来源：海(hǎi)通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月28日(rì)召开(kāi)会议(yì)，分析研究当前(qián)经济形(xíng)势(shì)和(hé)经济工作(zuò)。今年(nián)以来，经济(jì)增长(zhǎng)好(hǎo)于(yú)预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力还(hái)不强，需求仍(réng)然不足。所以，稳增长基调延续，短期(qī)政策不太(tài)可(kě)能转向(xiàng)收紧，但(dàn)是面对(duì)高质量发展(zhǎn)要求(qiú)，也(yě)没增量(liàng)刺激政策。未来扩大需求主要依靠(kào)自发修(xiū)复消(xiāo)费(fèi)，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资(zī)。此外，产业政策(cè)方面强调“实体经济”支撑，防风险(xiǎn)仍然(rán)是重点任务(wù)。整(zhěng)体看，二季度经济(jì)修复速度或将放缓(huǎn)，政(zhèng)策(cè)相对(duì)克制(zhì) 。

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　　政策不转向中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁p>

　　本(běn)次会议首先强调了今(jīn)年的成绩，即“经济(jì)增长好于预期”，“市场需求逐步恢复(fù)，经济发(fā)展呈现回升(shēng)向好态势”。从一季(jì)度公(gōng)布的数据(jù)看，确(què)实好于去年四季度时(shí)的预期。但随后会议(yì)也(yě)提到“经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需(xū)要克服不(bù)少(shǎo)困(kùn)难(nán)挑(tiāo)战。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比(bǐ)去年四(sì)季(jì)度有明显改善，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附(fù)近(jìn)的增速，还有较(jiào)大的差距。所以，经济仍需政策呵(hē)护(hù)。尤其(qí)是(shì)一季(jì)度降准后，就业压(yā)力仍(réng)然存在，我们认为政策短期不会转向收紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当前经(jīng)济持续回升向好的关键所在。

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　　稳增(zēng)长(zhǎng)：也没增量刺激(jī)

　　面对高质(zhì)量的发展要求，会议强调经(jīng)济要实现(xiàn)“质的有(yǒu)效提升”和(hé)“量的合理(lǐ)增长(zhǎng)”。这一点和去年经(jīng)济工作会议精神(shén)一致。这也意味着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方式，而(ér)是统(tǒng)筹推动(dòng)“经济(jì)运行(xíng)持续好转”、“内(nèi)生动力持续增(zēng)强(qiáng)”、“社会(huì)预期(qī)持(chí)续改(gǎi)善”、“风(fēng)险隐患(huàn)持续化解”。

　　对于(yú)稳增长的(de)方式，会议(yì)要求(qiú)“把发挥政策效力和激发经营主体活力结(jié)合(hé)起来(lái)”。我们的(de)理(lǐ)解是(shì)，下一阶段更多通过激(jī)发市场化的力量去推(tuī)动经济修复，通(tōng)过改(gǎi)革开放的方(fāng)式激发高质量的增(zēng)长。所(suǒ)以(yǐ)会(huì)议指(zhǐ)出，要坚持(chí)“两个毫不动摇(yáo)”，破除影响各类所有(yǒu)制企业公平竞争(zhēng)、共同发展的法律法规障碍和(hé)隐性壁垒(lěi)。各类企业(yè)都要依(yī)法合规经(jīng)营。要下(xià)决心从(cóng)根本上(shàng)解决企业账(zhàng)款(kuǎn)拖欠问题。总体而言，政策刺激空间有(yǒu)限(xiàn)，主(zhǔ)要(yào)还是以提振(zhèn)信心和预期、激(jī)发活力(lì)为主要手段，让经济自发的(de)内(nèi)生(shēng)修(xiū)复。

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　　扩需求(qiú)：自(zì)发(fā)修复(fù)消费，主动稳定投(tóu)资

　　会议(yì)提出(chū)，积极(jí)的财政政策要“加力提效(xiào)”，稳健(jiàn)的货(huò)币(bì)政(zhèng)策要“精(jīng)准有力”，延续了去年12月会议的表述。对于政策(cè)的要求(qiú)，本次会(huì)议强调(diào)“形成扩大(dà)需求的合力”，而去年12月会议的(de)相(xiāng)关表述是“加强(qiáng)各类政策协(xié)调配合”，这说明扩大需求是未来的(de)政策重心。

　　一方面，自发(fā)修(xiū)复消(xiāo)费。“要(yào)多渠(qú)道增加城(chéng)乡居民(mín)收入，改善消费环境(jìng)，促进(jìn)文化旅游等(děng)服务消费(fèi)”。提高消费，主要还是靠居(jū)民劳动收入的自然(rán)修复。另一方(fāng)面，主中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁动稳定投资。尤其是基(jī)建投资，是政府主动稳增长(zhǎng)的重(zhòng)点(diǎn)。会议(yì)提到，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改(gǎi)造和(hé)“平急两(liǎng)用”公共基础设施建设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放(fàng)在更(gèng)加重(zhòng)要(yào)的位(wèi)置(zhì)，稳住外(wài)贸(mào)外资(zī)基(jī)本盘。要支(zhī)持(chí)有条(tiáo)件的自贸试验区和(hé)自由贸易(yì)港对接国际高标准经(jīng)贸(mào)规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业发(fā)展：看重实体经济

　　会议(yì)强调(diào)，加(jiā)快(kuài)建设现代化产业体系要以(yǐ)“实(shí)体(tǐ)经济”为支撑。我们(men)的理解是，产(chǎn)业政策的(de)重点是“实体经济”，这里的实(shí)体(tǐ)经济并不(bù)是整(zhěng)个(gè)GDP，而是(shì)和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明确“要(yào)夯实科技自立自(zì)强根基，培(péi)育壮(zhuàng)大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大新能源汽(qì)车(chē)发展优势，加快推进(jìn)充(chōng)电桩、储能等(děng)设施建设和配套电网改造(zào)”。会议指出“要(yào)重视通用人工智(zhì)能(néng)发展，营造创(chuàng)新生(shēng)态”，也提到(dào)了“重视防范(fàn)风险”。我们认为(wèi)，人工智(zhì)能发展到一(yī)定程度(dù)，监管措(cuò)施也必然会跟(gēn)上。此(cǐ)外，在互联网(wǎng)领域，要推(tuī)动平台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部(bù)平台企(qǐ)业探(tàn)索创新。

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　　防风(fēng)险也是重(zhòng)点

　　会议提(tí)出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托(tuō)机构(gòu)改(gǎi)革(gé)化险(xiǎn)工作(zuò)”；再次强(qiáng)调房(fáng)住不炒，“做(zuò)好保(bǎo)交楼、保民生、保稳定工作”；“要(yào)加强地方政府(fǔ)债(zhài)务(wù)管理(lǐ)，严控新(xīn)增隐性债(zhài)务”。我们认(rèn)为(wèi)，房地产产业链、中小金融机(jī)构的(de)风险出清，仍是大势所趋(qū)，地方债(zhài)务的风险也需要化解。所以今年和(hé)去(qù)年(nián)最大的不(bù)同(tóng)是疫情影响减弱，其(qí)他(tā)方面的经济问题依(yī)然是存在(zài)的。

　　整体看，二季度经济修(xiū)复(fù)速度(dù)或将放缓，政(zhèng)策相对克制。

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