5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头部公(gōng)募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全(quán)球半(bàn)导体(tǐ)市(shì)场，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历(lì)一季(jì)度的持续回(huí)调后(hòu)，半(bàn)导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主(zhǔ)题ETF越跌越(yuè)买(mǎi)，区(qū)间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超(chāo)半(bàn)数(shù)半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长(zhǎng)期投资价(jià)值的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随(suí)着国(guó)产(chǎn)替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块细(xì)分(fēn)领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越(yuè)买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中下(xià)旬(xún)以来又开始持续下(xià)跌。以中证全(quán)指半导体指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半(bàn)导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待，但资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均收益率(lǜ)为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞(ruì)信(xìn)国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间(jiān)看年内半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证(zhèng)芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外，其余产(chǎn)品份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉实上证科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额(é)涨幅位列(liè)第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)复(fù)苏不及(jí)预期(qī)主要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相(xiāng)比海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚(wǎn)，在技术和(hé)人才等(děng)方面存在(zài)差距，在(zài)国(guó)产替(tì)代过程(chéng)中产品研(yán)发和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可(kě)能(néng)不及预期(qī)，从(cóng)而导致对半(bàn)导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处(chù)于下行筑底(dǐ)的(de)阶(jiē)段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出(chū)现”田(tián)光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先回暖的种类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景(jǐng)气度，有(yǒu)创新(xīn)属性和份额提升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经济体重要的构成央(yāng)国企对(duì)资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升是(shì)数字化的长(zhǎng)期(qī)关(guān)键驱动力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数字(zì)经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾(gù)年初以(yǐ)来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的(de)原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底，再(zài)加上(shàng)有AI主(zhǔ)题的(de)催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导体指数出现了一定(dìng)的反弹(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所以随着(zhe)4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但(dàn)从(cóng)资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出(chū)投资者对板块(kuài)价值的肯定，多位业内人士也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实(shí)基金田光远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导体带来(lái)了(le)新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度(dù)虽然会有一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另外(wài)，估值方(fāng)面，半导体(tǐ)板块(kuài)估(gū)值波(bō)动较大(dà)，且子板(bǎn)块(kuài)和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合(hé)理(lǐ)甚至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认(rèn)为，当前该板块很多优质(zhì)的公司处于历史估值(zhí)分位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随(suí)着(zhe)需求(qiú)回暖或者(zhě)新(xīn)产品的(de)突破(pò)，会有形成很好的投(tóu)资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知智(zhì)能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业(yè)革(gé)命(mìng)，它是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革(gé)命后在万物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面影响人类社(shè)会。当前仍处于(yú)新(xīn)一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工(gōng)智(zhì)能带来的(de)技术(shù)变(biàn)革浪(làng)潮下，人工智能对(duì)云(yún)管端(duān)各(gè)方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环(huán)节发生了改变(biàn)，产生了(le)新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工(gōng)智(zhì)能应用的落地，端侧和网侧的(de)新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的投资(zī)机(jī)会。因此我(wǒ)们长期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关(guān)注(zhù)该板块(kuài)投资机会(huì)，他(tā)认为(wèi)可(kě)以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设(shè)备材料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国(guó)产(chǎn)化为主的设备材料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在今年(nián)都有非常好的机会(huì)。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替(tì)代，党(dǎng)的(de)二十(shí)大对(duì)于科技安全(quán)的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产(chǎn)替代提供(gō等不及了在车上就弄到了高c，在车上迫不及待ng)了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一(yī)年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存、动销数(shù)据(jù)和(hé)重点公司(sī)的边(biān)际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏情况，预判半导体景气(qì)的(de)拐点(diǎn)。”九泰(tài)基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大(dà)量算(suàn)力(lì)，硬(yìng)件基础设施成为发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn)环节预期将会受益(yì)，后续有望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半(bàn)导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需(xū)要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注(zhù)景气度修复(fù)速(sù)度(dù)和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改善(shàn)的(de)趋势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可(kě)能波动较大(dà)，要(yào)结合基(jī)本面变(biàn)化综合判断配置价(jià)值，我们也会通(tōng)过适当调仓来(lái)平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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