银行业危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一(yī)度扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次停牌(pái)，股价(jià)再刷新历史新低，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时(shí)报(bào)》报道，知(zhī)情人士说，几个(gè)星期以来，第一(yī)共和银行(xíng)已在为其(qí)部分业务(wù)寻找买家(jiā)，但(dàn)潜在的(de)收购方担心承担(dān)过多风险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第(dì)一共和(hé)银(yín)行(xíng)注资300亿(yì)美元的(de)大(dà)型银行(xíng)寻求帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险公司接管该银行，并为所有存(cún)款提供政府担(dān)保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士报(bào)道，白(bái)宫或美国财(cái)政部无(wú)意干预该(gāi)银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻(wén)分析师David Faber说，他目前不知道这家(jiā)银行(xíng)能否在未来的日(rì)子(zi)继(jì)续经营(yíng)下去，也不知道联(lián)邦(bāng)存款保险公司是否(fǒu)会对此家银行(xíng)发表“破产声明”。但他说(shuō)：“解决方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公司的(de)接管(guǎn)）目前正变(biàn)得越来越(yuè)有可(kě)能(néng)，因为第一共和银行找到买(mǎi)家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布(bù)两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市场评论称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周(zhōu)原油库存降(jiàng)幅大于预期(qī)，由(yóu)于(yú)市(shì)场消化了疲弱的(de)美国经济(jì)数(shù)据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交(jiāo)易日(rì)的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进(jìn)一步减产以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最(zuì)新报(bào)道(dào)称，美国联邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)FDIC威胁下调该行评级(jí)，将(jiāng)限制(zhì)第(dì)一共和银行(xíng)从美(měi)联储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方面(miàn)，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月(yuè)原油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需求(qiú)低(dī)迷(mí)而减产带来(lái)的(de)价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑朔(shuò)迷离”

　　宏观层(céng)面(miàn)风险(xiǎn)不断(duàn)，让美(měi)联储5月的加息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一(yī)边是(shì)仍然(rán)高(gāo)企的通胀，一边是银行系(xì)统(tǒng)危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑(yí)是市场(chǎng)最引人瞩目(mù)的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经理程小勇看来，对(duì)于美(měi)联(lián)储货币(bì)政策(cè)，大概(gài)率还(hái)是维持加(jiā)息的大方向，只不过加息力(lì)度(dù)会(huì)维持(chí)25个基点，不(bù)会像去年那样以50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具有很强的(de)粘性(xìng)，当前核(hé)心通胀增速依旧处(chù)于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮(lún)高点仅仅回(huí)落了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和美国银行业危(wēi)机(jī)引发了经济(jì)减速(sù)，但(dàn)是据我们测算当前(qián)美国私人部门资产负债表受冲(chōng)击的(de)影响大约将在三、四季度(dù)出现，短(duǎn)期(qī)经济减速不至(zhì)于(yú)引(yǐn)发美联(lián)储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向(xiàng)。从历史上美联(lián)储加息的经(jīng)验来看(kàn)，高通(tōng)胀下(xià)的美联(lián)储加(jiā)息并不(bù)会因(yīn)经济减速而转向。此外(wài)，美国(guó)地(dì)区(qū)银行担(dān)忧引发银(yín)行股大(dà)跌，但由于当前美国商业银行(xíng)危机主要(yào)是资(zī)产负责(zé)错配，并(bìng)非如2007年(nián)次(cì)贷危机时那样的产品(pǐn)层层(céng)嵌套和(hé)加杠杆导致危(wēi)机(jī)爆(bào)发时过渡去杠杆，金(jīn)融市(shì)场系(xì)统性(xìng)风(fēng)险暂难发生。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货(huò)研究院首席宏观(guān)分析师赵旭初同样认卯怎么读，卯足劲是什么意思解释(rèn)为，由美国银行(xíng)业(yè)“爆雷(léi)”引(yǐn)发系统(tǒng)性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此(cǐ)，美联储也不会轻(qīng)易(yì)改变“显著控(kòng)制通胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅谷银行的(de)事件来看，政(zhèng)策部门应对危机的速度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去押注(zhù)系(xì)统(tǒng)性风险发生(shēng)概率比较低的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前市场主流的预测对(duì)5月CPI是4％，即便(biàn)到了(le)市场(chǎng)认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除(chú)非是出(chū)现了(le)几(jǐ)乎失控的(de)风险(xiǎn)，如(rú)金融(róng)机构或(huò)者非金融企业(yè)大面积的(de)‘爆雷(léi)’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美联储(chǔ)是不会在(zài)7月份就去做降(jiàng)息操(cāo)作的(de)。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通(tōng)胀(zhàng)将从几(jǐ)十年来的最高水(shuǐ)平(píng)进一步回落多(duō)少这一争论，全球(qiú)知名机构的基金经理们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联(lián)环球(qiú)投资和(hé)西部信托等(děng)公司认为(wèi)，美联储(chǔ)和其他(tā)央行将在(zài)加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制(zhì)通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑(yí)，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制(zhì)定者是否真的愿意冒让数百万(wàn)人失业的风险(xiǎn)，换句话(huà)说，央行们(men)最终可(kě)能不得不做出妥协，容(róng)忍高(gāo)于目(mù)标的通胀。

　　相关数据显示，4月美(měi)国消费者(zhě)信心(xīn)指数(shù)降至了101.3，为(wèi)去(qù)年7月(yuè)以(yǐ)来最低水平。对(duì)此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从美国居民(mín)消费来(lái)看，高利率和银行业信贷收紧导(dǎo)致(zhì)消(xiāo)费(fèi)者信心指数下降(jiàng)，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事件(jiàn)，说明未来美(měi)国经济(jì)继续减(jiǎn)速(sù)也是大概(gài)率事件。然(rán)而(ér)，由于美国居民消费支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但不至于出发(fā)市(shì)场系(xì)统性泡(pào)沫，通过(guò)贵金属温(wēn)和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过(guò)，随着美国居民利息支出(chū)占可支配(pèi)收入的(de)比例(lì)越来越高，未来(lái)并不排除由于经济严重(zhòng)减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再现(xiàn)的情(qíng)况出现。

　　“消费者(zhě)信心的下降和最近的美(měi)国居(jū)民部(bù)门信(xìn)用卡违约(yuē)率上升是(shì)相匹配的，在高通胀高利率经济下(xià)行的环境下，居民部门的资(zī)产负债(zhài)表和收入状况(kuàng)边际上会有恶化也是情(qíng)理之中(zhōng)；但美国居民部门(mén)已(yǐ)经经(jīng)过(guò)了十年的去(qù)杠杆，本身资(zī)产负债(zhài)处于一个相对健康的状(zhuàng)况，这(zhè)也是(shì)为何即便消(xiāo)费(fèi)信心在恶化(huà)，即便银行利(lì)率在飙升，美国居民部(bù)门的消费贷款仍然在(zài)继续扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需求仍然十(shí)分有韧(rèn)性。”赵旭初表示(shì)。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场(chǎng)避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪的催化有两方面(miàn)的背景，一(yī)是按照历史经(jīng)验看，海外加(jiā)息(xī)结束到降息(xī)之(zhī)间(jiān)就是一个(gè)容易出(chū)风险(xiǎn)的时间(jiān)段；二是能够激发风险偏好的中国这边(biān)的复苏(sū)环(huán)比高(gāo)点已经(jīng)看到(dào)，同比高点接近看到(dào)，在中(zhōng)国没有更多刺激政策(cè)的情况下(xià)，市(shì)场对(duì)全球经济的(de)预期想要进一步边际(jì)改善是比较困难的。

　　“在这样的(de)背景下(xià)，近日A股的主线题材下跌与海外银行业危机共振(zhèn)成为了一(yī)个激(jī)发(fā)避险情绪升(shēng)级(jí)的导火索。”赵旭初认(rèn)为，今(jīn)年大的宏观周期和(hé)前几年有所不同，国内和海外出现明显的周期背离，且(qiě)海外的(de)政策部门(mén)应对(duì)危机的速(sù)度又(yòu)很(hěn)快，所(suǒ)以不至于(yú)出(chū)现单边的持续性共振，这就(jiù)导致各类风(fēng)险资(zī)产(chǎn)难以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作思(sī)路应该是“在下跌时不(bù)过分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色(sè)金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的影响下，昨日的有色金属板块全(quán)面(miàn)下行。沪铜主力合(hé)约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪(hù)锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研(yán)究所有色金属研究(jiū)总监展大鹏表示(shì)，整体来(lái)看，有色金(jīn)属的全面下行(xíng)有两个利空(kōng)背景和一个触发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议(yì)息会(huì)议，加(jiā)息25个基(jī)点的概率(lǜ)升(shēng)至高位，市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)谨慎情(qíng)绪；二(èr)是面临国(guó)内五一假期(qī)，资(zī)金提前流出规避不确定性风(fēng)险；三是前一晚欧(ōu)美银行季报再爆利空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的(de)担忧，避险情绪(xù)骤然升(shēng)温，美(měi)股大幅下(xià)挫，美元指(zhǐ)数(shù)快速回升(shēng)，成(chéng)为有色板块(kuài)全面(miàn)下(xià)行的直(zhí)接触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情(qíng)绪对市场(chǎng)的扰动较大。市(shì)场一直在衰退论和加息(xī)预期(qī)之间摇摆不(bù)定。一方面对(duì)银行业和(hé)全球经济前景感到担忧，担(dān)心(xīn)陷入(rù)衰退，衰退论升(shēng)温又会使得加息预期降低。加(jiā)息预期降低(dī)后又不得不面对高企的(de)通胀数据，美联储喊话加息(xī)不(bù)应停止，市(shì)场(chǎng)又继续预测衰退，周(zhōu)而(ér)复始。”国(guó)海(hǎi)良时期货有色金(jīn)属分析(xī)师(shī)何燕艳(yàn)表示，卯怎么读，卯足劲是什么意思解释此外，国内面临(lín)五一假期，之前看多需求(qiú)修复的(de)情绪(xù)慢慢平复，也使(shǐ)得价(jià)格下(xià)跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看，何燕(yàn)艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的空头势(shì)头较为明显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表示，二季度是有色金属(shǔ)的传(chuán)统(tǒng)旺季(jì)，4月的开局延(yán)续了需(xū)求(qiú)的强预(yù)期，有色一度出现触底反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但(dàn)随(suí)着4月(yuè)旺季过半，市场却出现不一样的声音(yīn)。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材(cái)加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企(qǐ)业开工率却出现(xiàn)接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去化，但速(sù)度较3月份明显放缓；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以为继，且产成品(pǐn)库存(cún)较往年出(chū)现小幅(fú)累积(jī)，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑(duì)现”的情况，或(huò)者说3月份的高开工透支了(le)部分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观(guān)环境并(bìng)不支持价格高(gāo)走，同(tóng)时国(guó)内劳动节假期即(jí)将到来，资金从有色市场流出(chū)规避(bì)不确定(dìng)性风险，价格出现回调并不(bù)意外，昨日有色(sè)价格快速回落也(yě)是近(jìn)段(duàn)时间(jiān)对利(lì)空因素的集中体(tǐ)现，节前(qián)宜谨慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季(jì)下，需(xū)求不(bù)会大(dà)幅走弱，因(yīn)此若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下游企(qǐ)业可适当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期回升(shēng)6.7％。但是(shì)反应在(zài)下(xià)游开(kāi)工率上最(zuì)近几周出(chū)现了高位(wèi)停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有关系。此外，4月的总体预测(cè)值普遍也没有高于3月，虽然下(xià)降数值也不(bù)大，但(dàn)也没能有力提振需(xū)求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大跌到目(mù)前的状态(tài)，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势也表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期过于一(yī)致，主流观点(diǎn)认为加息(xī)已近尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警(jǐng)惕这种市场(chǎng)过于一致(zhì)的情况。因(yīn)为(wèi)美通胀高位持续，美联储的结果导向(xiàng)很可(kě)能使得加息时间或(huò)者幅度超预期，这(zhè)样市场就会(huì)有超预期的下跌。最主要的是，有色板块多(duō)数品种(zhǒng)供应(yīng)增(zēng)加总体比较确定的，需求跟不(bù)上供应的(de)增速，整个周(zhōu)期是向下而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我(wǒ)对整个板块还是持(chí)中(zhōng)线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未来的(de)预(yù)期，更多的是反映(yìng)市场对未来一个(gè)季度、半年(nián)度甚(shèn)至更长(zhǎng)时间的需求(qiú)预期(qī)，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短(duǎn)期(qī)可关注供求现状与价格趋势的(de)关系以及(jí)可能突(tū)发的(de)风险事(shì)件(jiàn)上。“对有色而言，投(tóu)资者更多担心(xīn)的是在多(duō)空分歧(qí)的(de)位置和时间节点突(tū)发(fā)未(wèi)知的风(fēng)险事件，从而(ér)放(fàng)大了价格(gé)短线(xiàn)的波动性，带来持(chí)仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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