财联社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树(shù)开(kāi)花了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在5月8日，中信银行、中国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上(shàng)一次(cì)涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业(yè)务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企(qǐ)股东(dōng)回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是沪(hù)市(shì)金融业主题座谈(tán)会，其(qí)中“在服务中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金(jīn)融业估(gū)值提升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市(shì)场较长一段时期的热门词，尽管披上(shàng)了主题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑(jí)是(shì)过去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的(de)低估值、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大。

　　事(shì)实(shí)上，不仅是两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又来添(tiān)油加(jiā)醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的(de)传播。

　　低(dī)估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温和复苏预期之(zhī)下，中特(tè)估银行概念获得资(zī)金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金(jīn)融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出，这种单一衡量逻辑(jí)可能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资(zī)含量”比较高的板(bǎn)块行进，从去(qù)年底开始监管开(kāi)始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错(cuò)的表(biǎo)现，中特(tè)估有望持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行、中信银行、西安银行涨停(tíng)，农业银行、民(mín)生银(yín)行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商(shāng)银行大(dà)涨超过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发(fā)，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中证(zhèng)800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看(kàn)，以规模最大(dà)的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承(chéng)非在5月7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不起的那(nà)些低(dī)增(zēng)速的企业，现(xiàn)在(zài)反而(ér)显得难能可(kě)贵(guì)，因(yīn)此(cǐ)被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值(zhí)的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基(jī)金权(quán)益投资(zī)一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银(yín)行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息(xī)率具备一定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观等背景下，配合当前经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预(yù)期(qī)下行、中(zhōng)特估政策背(bèi)景下(xià)的(de)估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量(liàng)齐升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过20％。

　　资(zī)金的流入(rù)量同(tóng)样(yàng)可观(guān)，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年(nián)新高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高。中国(guó)银行龙虎榜数(shù)据显示，近(jìn)三日(rì)沪股通累计买入(rù)5.65亿元一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万并卖出10.74亿元(yuán)，4家(jiā)机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备一(yī)定(dìng)吸引力、持仓极度低配、基本面(miàn)预(yù)期(qī)极度(dù)悲观都是银行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了一亿等于多少千万人民币，一亿等于多少千万？1亿等于多少百万宁(níng)波银行和招商(shāng)银行(xíng)，其余银行(xíng)均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修复(fù)中，有市场人士(shì)指出，中(zhōng)字(zì)头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量、让利实(shí)体经济(jì)容(róng)忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股息是银行股(gǔ)相对于(yú)其(qí)他(tā)主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据财通证券(quàn)研报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值(zhí)投(tóu)资(zī)和长期投资(zī)需(xū)要。近(jìn)年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势平均股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银行股占(zhàn)偏股型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年(nián)三季度(dù)以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向(xiàng)财(cái)联社表示，高(gāo)股息(xī)策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边际(jì)可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健(jiàn)、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是(shì)高(gāo)股息策略(lüè)的理想增配板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点(diǎn)。随着(zhe)大(dà)行重定价的压力过去以及(jí)二三季度农商行小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投(tóu)资(zī)部基金经(jīng)理余展昌也指出，与海外银(yín)行对比，在中特估背景下的国内(nèi)银(yín)行仍然具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角度(dù)而言，邮储银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左右(yòu)，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海(hǎi)外绝(jué)大部分的银行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海外银行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银(yín)行(xíng)的估值水平是偏低的，本(běn)身就(jiù)有比较大的(de)修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他还(hái)指出，国企改革(gé)有(yǒu)望(wàng)使得这些问题得到改善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观(guān)点开始担忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的(de)爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金融(róng)板块过(guò)去(qù)被(bèi)当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标，其背(bèi)后(hòu)通常潜意识映射包括(kuò)不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走(zǒu)强来看，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)并不存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市值的板(bǎn)块(kuài)，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大(dà)金融板(bǎn)块本次表现也(yě)不(bù)是(shì)单一的，放(fàng)眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能(néng)单一地以过(guò)去大金(jīn)融上(shàng)涨作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言(yán)，当下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量(liàng)影(yǐng)响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大，建议(yì)不要单一(yī)映射分析。

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