尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅(fú)已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率(lǜ)创新高(gāo) 逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句子(zi)自年(nián)初(chū)以来的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由于今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势，一(yī)季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明(míng)显(xiǎn)超额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非(fēi)常(cháng)大。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一轮调整并没有(yǒu)结束(shù)。以(yǐ)TMT大年的规律(lǜ)和应(yīng)对策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利(lì)了结(jié)”四波行情，春(chūn)季躁动后往(wǎng)往会有一(yī)波(bō)明显的(de)调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年(nián)调(diào)整比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学习效应的(de)推(tuī)动(dòng)下(xià)，盛夏攻势开(kāi)始的时间(jiān)越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人(rén)士(shì)预计(jì)，基本在一季报披露结束(shù)后，假设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后将(jiāng)迎(yíng)来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能超预期的AI赋能消费电(diàn)子板(bǎn)块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订(dìng)单增加和(hé)产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进(jìn)入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏(xià)攻势还会(huì)创新(xīn)高(gāo)。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动(dòng)是计算机占优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要(yào)么(me)计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计(jì)算(suàn)机强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩窗(chuāng)口期(qī)的到来，市场表现(xiàn)将更贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关(guān)注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望(wàng)体现(xiàn)出相对(duì)优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步(bù)来(lái)看，广(guǎng)发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于(yú)AI服(fú)务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为(wèi)代表(biǎo)的大模(mó)型(xíng)进行(xíng)训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明(míng)显(xiǎn)拉升了AI服务(wù)器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值修复(fù)尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力(lì)的需求将呈(chéng)现指数(shù)级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快(kuài)。建议(yì)重点关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商(shāng)；寒武纪、擅长和善于的区别，擅长和善长的区别造句国芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于光(guāng)模块(kuài)、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司(sī)：中际旭(xù)创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光(guāng)引(yǐn)擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同时(shí)，国金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同样看好AI服务器(qì)PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的需求日益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生(shēng)益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示(shì)，电子(zi)厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智能(néng)音箱(xiāng)、安(ān)防等终端设备(bèi)打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空(kōng)间(jiān)。此(cǐ)外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电(diàn)子趋(qū)势(shì)明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关(guān)注(zhù)消(xiāo)费电子(zi)景(jǐng)气拐(guǎi)点。

　　对此，国信(xìn)证券4月(yuè)17日研报(bào)建议(yì)，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言(yán)模型接入(rù)潜(qián)力的AIoT设备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康(kāng)冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受(shòu)益(yì)于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品(pǐn)频发(fā)催化(huà)的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑(zhù)底、消费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等(děng)。

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