如果(guǒ)要论二季度(dù)迄(qì)今，全(quán)球股票市场中最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那么显然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步(bù)强(qiáng)势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本(běn)周早些(xiē)时候，东(dōng)证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来的(de)最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指(zhǐ)数(shù)约9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股(gǔ)市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普(pǔ)500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是在全球主要股(gǔ)指(zhǐ)中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球(qiú)？对(duì)于许多国际市场的(de)投资者而言，近来提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮现出(chū)的，无疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对(duì)日本市(shì)场表现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社(shè)仓(cāng)位，令越来越多的(de)业(yè)内人(rén)士开始注意到(dào)这一全(quán)球(qiú)第三大经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过(guò)，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investm杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思杨亿巧对中杨大年对的对子好在哪里，杨亿巧对中会杨大年适来白事是什么意思span>ents亚太股票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的出现让日股变(biàn)得(dé)吸引(yǐn)人。巴菲(fēi)特(tè)所看到的（机会(huì)）其实(shí)也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期(qī)间，外国(guó)投资(zī)者(zhě)大举涌入了日股股票(piào)和(hé)期货市场，净(jìng)流入(rù)逾300亿美元，是过去10年(nián)最(zuì)大规模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的(de)最近一周内，海外交易者又净(jìng)买入了价值(zhí)7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未(wèi)见过(guò)外国投资者对(duì)日(rì)本如此(cǐ)感兴(xīng)趣。

　　在欧美银(yín)行系统不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期低迷印象(xiàng)正(zhèng)在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更多的(de)兴(xīng)趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平(píng)时不太(tài)关(guān)注(zhù)日本市场的(de)海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投资者在(zài)看到(dào)日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了目前(qián)的良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现(xiàn)象(xiàng)是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资押注高股息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大商社上的加大投资，也存在着(zhe)在国际市场上分散投资(zī)对象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相(xiāng)信(xìn)美国的增长(zhǎng)潜力(lì)，但过度(dù)集(jí)中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报(bào)率是在(zài)波动性远低于美国(guó)科技股的情况下实现(xiàn)的(de)。这(zhè)意(yì)味着日本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可能(néng)也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日本(běn)股市，以此作为避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外资的回(huí)归是日本股(gǔ)市复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将继续对日本股票维持(chí)超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前(qián)，他们此(cǐ)前在这(zhè)片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那么(me)这(zhè)一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁了心一(yī)定要(yào)来日本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提(tí)日本市(shì)场眼(yǎn)下(xià)正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股(gǔ)市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于治(zhì)理(lǐ)标准(zhǔn)的提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公(gōng)司治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这(zhè)项改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出(chū)，目前日本企业的(de)派息已(yǐ)大(dà)幅增加，在截(jié)至今(jīn)年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣(xuān)布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日元（合(hé)714亿美元）的(de)历史最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上有净现(xiàn)金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有(yǒu)54％的公司股价(jià)低于每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这(zhè)一比例(lì)仅(jǐn)为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来看，这就为日本股市提供了(le)更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更高(gāo)的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市(shì)企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公(gōng)布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此(cǐ)相呼(hū)应的行(xíng)动已开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出(chū)了力争“早日实现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍”的中期经营(yíng)计划和股票回购，股价随后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了(le)上限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价(jià)随后上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软银、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票回购计划(huà)。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持股，并在定期公(gōng)开会(huì)议之(zhī)前(qián)与股东(dōng)进行更密(mì)切的接触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还要(yào)多”，这是股市充满活力(lì)表现的(de)最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定的态度(dù)，希望市(shì)值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货币政策和日本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然也对(duì)日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田(tián)和男上月已走马(mǎ)上任(rèn)，但(dàn)日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币(bì)宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行(xíng)今年(nián)上半年还在持续(xù)加(jiā)息，并(bìng)已被(bèi)迫在(zài)物(wù)价与经济(jì)稳(wěn)定(dìng)之间作出艰难(nán)抉择。继续宽(kuān)松的日本央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目前也(yě)相(xiāng)对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的(de)数(shù)据显示，今(jīn)年(nián)前(qián)三个月日本国内生产总值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益(yì)于中国放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升至195万(wàn)。高(gāo)盛策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支出(chū)计(jì)划和日(rì)本央行持续宽(kuān)松等(děng)积极因素，日本(běn)这个世界第(dì)三大(dà)经济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提的是(shì)，从经济合作与发展组(zǔ)织的经济前景指数来看，日本(běn)目前是七国集团(tuán)中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界线100的(de)。

　　日本第三大(dà)在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车(chē)行业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游增长(zhǎng)的前景，而(ér)大(dà)型(xíng)银行也获得(dé)了丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲(fēi)特(tè)的认可、公(gōng)司治理的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的(de)上行催化剂(jì)。

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