作者：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统(tǒng)计(jì)局公(gōng)布(bù)了(le)4月(yuè)份(fèn)的通胀数(shù)据：4月份居民消费价格(gé)同(tóng)比上(shàng)涨0.1％，环比下(xià)降0.1％，工(gōng)业(yè)生产者(zhě)出厂(chǎng)价(jià)格同比下降3.6％，环比下降(jiàng)0.5％。

　　核心(xīn)观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)，同比涨(zhǎng)幅(fú)回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降幅扩大(dà)至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多(duō)涨少，黑(hēi)金价格走弱。

　　3、4月(yuè)CPI同比离转负(fù)仅(jǐn)一步之(zhī)遥(yáo)，是否到了(le)需要担心通缩的时候？我们认为(wèi)“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，今年初以来核(hé)心(xīn)CPI有所反(fǎn)弹，意味着通缩压力正(zhèng)逐步(bù)缓(huǎn)解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升(shēng)，也指向当前经济仍在温和修(xiū)复(fù)。下半(bàn)年随着(zhe)生猪价格筑底回(huí)升、消费需求逐步回暖，物价水平有望(wàng)回归正常水平，通缩和(hé)通胀均不(bù)构(gòu)成当前(qián)主要(yào)矛盾(dùn)。

　　目(mù)录(lù)

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持(chí)平

　　2、菜(cài)、肉价格(gé)续降，出行(xíng)价格(gé)上涨

　　3、PPI环(huán)比走弱，同比降(jiàng)幅扩大

　　4、价(jià)格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言(yán)过其实(shí)，关注(zhù)核心通胀(zhàng)

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀，核心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比下(xià)降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上(shàng)月(yuè)收窄0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾(wěi)、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分(fēn)点。从结构上(shàng)看，食品项仍是主(zhǔ)要(yào)拖累，4月食品(pǐn)价格环比下(xià)降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除(chú)食品和(hé)能源(yuán)后，4月核心(xīn)CPI环比回(huí)升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持平(píng)至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行(xíng)价格上涨

　　食品方面，菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，仍是(shì)主要拖累。受受生(shēng)猪(zhū)产能充足(zú)以及消费淡季影响，猪肉价格环(huán)比续(xù)降(jiàng)3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)0.4个(gè)pct；鲜(xiān)菜、鲜(xiān)果大(dà)量上市(shì)，带(dài)动(dòng)价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小长假出(chū)行需(xū)求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车(chē)企降价促销以及国内油价下降(jiàng)影响，交通工(gōng)具及交通(tōng)工具用燃料(liào)价格环比分别下降0.9％、1.6％。

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　　PPI环(huán)比走(zǒu)弱，同比降幅扩大(dà)

　　受国内外市场(chǎng)需求(qiú)表现(xiàn)偏弱及(jí)国际大宗(zōng)商品价(jià)格波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产资料、生(shēng)活资料(liào)价格(gé)环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱

　　分(fēn)行业(yè)看(kàn)，国(guó)际原(yuán)油价(jià)格波动带动国内油煤(méi)加(jiā)工、化学原料及制(zhì)品相关行(xíng)业价格环比分别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现(xiàn)不及预期(qī)影响，黑金采选(xuǎn)及冶(yě)炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结(jié)束自去年(nián)底以来的(de)强(qiáng)势表现，环比分别下(xià)降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能继(jì)持(chí)续释(shì)放、供给(gěi)相对充足的影响(xiǎng)下，价格(gé)环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀

　　4月CPI同(tóng)比降(jiàng)至0.1％的历史较低水平，离转负(fù)仅一步之遥，是(shì)否到了需要担心通(tōng)缩(suō)的(de)时候？我(wǒ)们(men)认为，应当理性看待(dài)物价数据，“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一方面，去年下(xià)半年核心CPI同比(bǐ)持续徘徊(huái)在0.6％的历史低位，但今年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通缩压力正(zhèng)在逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核(hé)心CPI环比回升，环(huán)比(bǐ)走势均处于(yú)正常(cháng)波(bō)动区(qū)间(jiān)，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在温和修复。往前看，去年二、三(sān)季度受(shòu)疫情影响(xiǎng)供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅较高，高基数或对今(jīn)年后(hòu)续CPI同比读数持续造(zào)成扰动。我们认为，应更多关(guān)注环比变(biàn)动(dòng)情况以及兰州理工大学是一本还是二本 兰州理工大学是211吗(jí)核心CPI的(de)走势。而随着下半年(nián)生(shēng)猪(zhū)需求的回升(shēng)，以及中央(yāng)猪肉收储(chǔ)工作的开展(zhǎn)，生猪价(jià)格有望筑底回升，食品项(xiàng)对CPI的拖(tuō)累将有所缓解，下半(bàn)年(nián)物价水(shuǐ)平(píng)有望逐步(bù)回(huí)归至正常水平、整体(tǐ)将保持温和(hé)上(shàng)涨态势，通缩和通胀均不(bù)构成当前经济的主要矛盾(dùn)。

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