公募基金(jīn)交易结算模式(shì)再现创新突破！

　　继(jì)过往(wǎng)较为常(cháng)见(jiàn)的托管(guǎn)人(rén)结算模式和(hé)券(quàn)商(shāng)结算模式之后，一种(zhǒng)创新(xīn)模(mó)式——“类QFII结(jié)算模(mó)式”正在基(jī)金(jīn)行业悄然流行。

　　据中国基金报记(jì)者了解，2022年3月初成立(lì)的(de)博道(dào)盛兴一年持有期混(hùn)合是首只采(cǎi)用“类QFII结算模式”的基金，该基金由(yóu)博道基金、广发证券、兴业银行三方(fāng)合作(zuò)推出。目(mù)前正在发(fā)行的易方达(dá)中证(zhèng)软件服务ETF也将采(cǎi)用“类QFII结(jié)算模式”，上(shàng)述(shù)ETF将(jiāng)由易方达(dá)与广发(fā)证券、兴业银行合作(zuò)发行。

　　“类QFII结算模式”的推出也吸引了行业各方目光，据业内人士(shì)透露(lù)，除(chú)了广发证(zhèng)券有落地的(de)基金产品(pǐn)之(zhī)外，其他券商、基金公司也在关注研究这一(yī)新的模式，也在(zài)摩拳擦掌。

　　在多位业内(nèi)人士看来(lái)，目前基(jī)金结算模式(shì)迎(yíng)来新时代。券商结算、银行(xíng)结(jié)算、类(lèi)QFII结算三类模式(shì)各有(yǒu)优劣，基(jī)金管理人可以根据不同情况，选(xuǎn)择(zé)不同的结算(suàn)模式，最大限度的调动(dòng)各方(fāng)资(zī)源，为持有人提供更好的服务。

　　“类QFII结算模式”逐渐(jiàn)落地

　　在公募基(jī)金25年的历史(shǐ)长河(hé)中，托管人结算(suàn)模(mó)式是最早出现也(yě)是最(zuì)为成(chéng)熟的基(jī)金结算模式(shì)。到了2017年，券商结算模式启动试(shì)点，成为基(jī)金公司撬动券商资源的有力抓手，之后(hòu)由试点转(zhuǎn)常规，发展迅速(sù)。

　　如今(jīn)，新的交易(yì)结(jié)算(suàn)模式(shì)——“类QFII结算模式”正在行(xíng)业各(gè)方探索中落(luò)地。

　　据中国(guó)基金报记者了解，2022年3月(yuè)8日成立的博道盛(shèng)兴一年(nián)持有期混合是首(shǒu)只采用“类QFII结算模式(shì)”的基金(jīn)。而目前(qián)正在发行的易方(fāng)达中(zhōng)证软件服务ETF也(yě)将采用(yòng)“类QFII结算模式”，上述(shù)两(liǎng)只基金(jīn)分(fēn)别(bié)由(yóu)博道(dào)、易方达(dá)两家基金公司与广发证券、兴业银行(xíng)合作发(fā)行。

　　“在证券(quàn)公司中，广(guǎng)发证券是率先有(yǒu)落地(dì)基金(jīn)产品的券商，据了解(jiě)，其他(tā)券商也在积极研究这一新(xīn)的(de)业务。”一(yī)位业内人士透露(lù)。

　　据博(bó)道(dào)基金(jīn)介绍，所谓的“类QFII结算模式”是指(zhǐ)，公募基金参照QFII模式(shì)，通过证券公(gōng)司进行交易申报，由托管(guǎn)银行进行(xíng)结算，在这种模式下，资(zī)金存放(fàng)在托管银行(xíng)的(de)托(tuō)管账户，无须银证(zhèng)转账到证券公司。这也成(chéng)为类QFII模式的与一(yī)般券结模式的最大不同点。

　　具体来(lái)看(kàn)，类QFII模式中产品资金集中(zhōng)存放在托(tuō)管银行(xíng)，在券(quàn)商开立的资(zī)金账户无(wú)需(xū)实际上的银证转账(zhàng)存入资(zī)金，每个交易日基金公(gōng)司采用申报(bào)交易(yì)额度，使(shǐ)用虚头(tóu)寸资金的方(fāng)式进行(xíng)场内交易，券商(shāng)根据(jù)已申报的交易(yì)额度每日滚动计算产品资(zī)金账户(hù)虚头寸资金余额，以实现(xiàn)对产品场内交易额度的前端验资(zī)控制。

　　类QFII模式(shì)下(xià)基金场内交易通(tōng)过经纪券商完成(chéng)，仍然保留了原(yuán)先(xiān)券商(shāng)交(jiāo)易结(jié)算模式的(de)交易前端控制、验资(zī)验券的优点(diǎn)，同时资金(jīn)结算由托管行完(wán)成，解决了部(bù)分托管(guǎn)行比较关注的(de)托(tuō)管(guǎn)资(zī)金归(guī)属(shǔ)保管问题，一定程度上调动了托管行的积极(jí)性。

　　在博时(shí)基金券商(shāng)业务部副总经理(lǐ)王鹤锟看来，类(lèi)QFII结算模式(shì)，丰富了(le)公募(mù)基(jī)金与证券公司结算模式的选择，更好地满足各方差异化的需求，也印证了券商财富管(guǎn)理转型已经进入更加成熟和高速发(fā)展阶段 ，多样的结算模式备(bèi)选可以有助于降低运营风险 、提升效(xiào)率，促进公(gōng)募(mù)基金、券商(shāng)渠道(dào)、基金投资人(rén)共赢发展。

　　“尤(yóu)其是对(duì)于(yú)ETF产品，类QFII结(jié)算模式可以保(bǎo)证较好运营效率带来(lái)的优质(zhì)交易体验的同时(shí)，兼顾券商与基(jī)金公司(sī)的(de)商(shāng)业利益(yì)深度捆绑(bǎng)。随着“买方投(tóu)顾(gù)业务，产品工具化配(pèi)置”的(de)趋势逐(zhú)渐形成，该模(mó)式将进一步促进，金融机构为广大投资人(rén)提供(gōng)更多的交易工具(jù)选择。”他进一步分析指出。

　　类QFII结算模式(shì)突破了现行客户交易结算资金的三方蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句存管框架(jià)，谈及这类模式的创新(xīn)点，平安基金总结为(wèi)三大方面：“一(yī)是虚头寸(cùn)：实现虚头寸(cùn)指(zhǐ)令对接，资金无(wú)需三(sān)方存管(guǎn)；二是交(jiāo)易(yì)交收(shōu)分离：证券(quàn)公司对产(chǎn)品场(chǎng)内交易进行前端验资验券(quàn)；三是日(rì)终资金对(duì)账：实现证券公(gōng)司与(yǔ)托管人系统对接(jiē)对账。”

　　加强交易前端(duān)验(yàn)资验券功能

　　兼(jiān)顾与券商渠道的商业模式创(chuàng)新

　　作为(wèi)一种新(xīn)的交易(yì)结算(suàn)模式，投资者对类QFII结算(suàn)模式还(hái)是比较陌生。相(xiāng)比(bǐ)过往的结算模(mó)式，公募基金(jīn)采用类QFII结(jié)算(suàn)模(mó)式有哪些优(yōu)劣势？也是投资者(zhě)关注的问题。

　　博道基金站在ETF的角度分析指出，从(cóng)销售端上看，ETF的募集和日常(cháng)申(shēn)购赎回(huí)都通过券(quàn)商完成。若ETF采用类QFII模式(shì)，其(qí)投资端(duān)业务(wù)也(yě)是通过(guò)券(quàn)商完成，可以全方位的跟券商(shāng)合(hé)作(zuò)。

　　“类QFII的优点是证券公(gōng)司对(duì)产品场内交(jiāo)易进行前(qián)端(duān)验资(zī)验券，可有(yǒu)效防(fáng)控异常交易和超买(mǎi)风(fēng)险。”博(bó)道基金表示。

　　“对于公募基金管理人而言，公募类QFII结算模(mó)式，较传统托管银行结算模式，有两方面(miàn)好处：一是，加强了交易(yì)前端验资验券(quàn)功(gōng)能，优(yōu)化交易(yì)监(jiān)控和头寸透(tòu)支风险(xiǎn)管理(lǐ)；二是，兼顾了与(yǔ)券商渠(qú)道商业模(mó)式的创新，类似(shì)与(yǔ)券(quàn)商结算(suàn)模式，捆(kǔn)绑了商业(yè)利益(yì)，有(yǒu)利于(yú)券商代买市占(zhàn)率的提升。博(bó)时基金券商业务部副总经理(lǐ)王鹤(hè)锟也谈了自己的看法。

　　他进一步分析称，“相较券(quàn)商结算模式，公募类QFII结算模式，也有两方(fāng)面(miàn)好处：一是，无需银(yín)证转账即(jí)可调整场内外资金分(fēn)布，效率有所提升；二是(shì)，简化了开户环节，免(miǎn)去了(le)三(sān)方(fāng)存管(guǎn)登记确认(rèn)。”

　　此外，还有基金人士认为，对于基金管理人而言，ETF采用类QFII结算模(mó)式，可以兼顾资金使(shǐ)用效率与风险控制两方面的需求(qiú)，相？过(guò)往(wǎng)的结算模式体现(xiàn)出了？定(dìng)优势。相比(bǐ)券商结算(suàn)模式，类QFII结(jié)算模(mó)式(shì)下无需银(yín)证转(zhuǎn)账即可调(diào)整场内外资金分(fēn)布，效(xiào)率有(yǒu)所提升，同时也简化了开(kāi)户(hù)环(huán)节，免去(qù)了(le)三？存管登记确认；而相(xiāng)比托管人结算(suàn)模式，类QFII结算模(mó)式下加强了交易前端验资验券功能，可优化交易监控和(hé)头寸透支风险(xiǎn)管理。

　　平安基金(jīn)将ETF采用类QFII结算模式的主要优(yōu)势归结为以(yǐ)下几点(diǎn)：

　　一是，类QFII结(jié)算模式(shì)下，产品资金不是集(jí)中于原(yuán)来的(de)证(zhèng)券公司资金账户(hù)，仍然存(cún)放在(zài)托(tuō)管行(xíng)账户，实现的(de)方式是需要将托管行(xíng)和券商打通。通过“虚头寸”将(jiāng)托管行和券商打通，免(miǎn)去银证转账(zhàng)的步骤，解决了普通券结模式下资金分散管(guǎn)理，资金划(huà)拨时间受银(yín)证转账时间范(fàn)围限制的痛点。日常投资运(yùn)作过(guò)程，减少银(yín)证转账资金划拨工作，例如，定期费用(yòng)支付、新(xīn)股新(xīn)债缴款(kuǎn)与(yǔ)银行间账户之间划拨等；

　　二是，对(duì)比券(quàn)商结算模式(shì)，一定量减少(shǎo)了证券资金账户开户与银证关(guān)联挂钩环节工作；

　　三是，更有利于明(míng)确各方职责所在(zài)，以及完善业(yè)务风险管理。通(tōng)过交易(yì)交收分(fēn)离，证券公司前端验资(zī)验券可有(yǒu)效防控异常交易(yì)和(hé)超买风险，托管人负(fù)责(zé)交收；日终资金对账实现证券公司与托管人(rén)系统对接对账，可防(fáng)范资金结(jié)算风(fēng)险。

　　平安基金(jīn)同时也谈到了ETF采用类QFII结算模(mó)式的几点不足之处：一方(fāng)面，类似托管人结算(suàn)模式，该模(mó)式与(yǔ)托管人(rén)结算模式一致，对投资组合而(ér)言需(xū)按月计算缴纳最低结算备(bèi)付金与保证机制(zhì)；另一(yī)方面，虚头寸机制下，管理人、托管人与(yǔ)券商三方需每(měi)日确立场内(nèi)/外资金分配比例。取决于投资(zī)组合交(jiāo)易特征，将增加(jiā)日(rì)常投资运营管(guǎn)理工作。

　　起步阶(jiē)段或吸引头(tóu)部基金公司跟随(suí)

　　实(shí)现基金(jīn)、券(quàn)商、银行三方(fāng)共(gòng)赢

　　从(cóng)业内观察(chá)看，不少基金(jīn)公司对类(lèi)QFII结算模式的(de)关注度较高，也在(zài)筹(chóu)备或启(qǐ)动相应的合作。不过，参与这类业务还涉(shè)及系(xì)统(tǒng)改造(zào)，以及固收、QDII等复杂型公募(mù)产(chǎn)品(pǐn)的限制仍有待解决(jué)等问题(tí)，初期或(huò)更多(duō)是(shì)头部(bù)基金公司(sī)参与。

　　“近期也在公司内部(bù)对这一业务进行了探讨，业(yè)务操作(zuò)上的(de)障碍并不大(dà)。”一家基金公司(sī)人(rén)士(shì)表(biǎo)示，这类(lèi)业(yè)务具备一定吸引力，相比较托(tuō)管行结算模式和券商结算模式，这一模式可以同(tóng)时激发银行、券商双(shuāng)方的销售力度，同时(shí)在此类模式刚刚(gāng)起步(bù)阶段阶(jiē)段参与(yǔ)，存在明显的先发(fā)优势。

　　博时(shí)券商业务部副总经理王鹤锟也表示，关(guān)于类QFII结算模式仍处(chù)于发展初期(qī)，该模式(shì)特点鲜(xiān)明。但是，对于(yú)固收、QDII等复杂型公募(mù)产品的(de)限制仍有待(dài)解决，成为(wèi)主(zhǔ)流结(jié)算模式仍不具备条件。展(zhǎn)望未来，预计(jì)相关金融机构对该模式会保持高度(dù)关注，会成为(wèi)选择之一。

　　平安基金相关人士更有信心，认为这(zhè)是一个(gè)基(jī)金、券商(shāng)、银行三方共赢的模式，有望成为新的行业发展趋势。对管理人而言，类QFII结(jié)算模式较传(chuán)统券结模式、托管人结算(suàn)模(mó)式(shì)均有比较(jiào)优(yōu)势；对托管(guǎn)人而言，产(chǎn)品资金(jīn)全额留(liú)存(cún)在托(tuō)管(guǎn)账(zhàng)户，无需银证转账；对(duì)证券公司提(tí)高服(fú)务机构客户的(de)能力，也加强了公司品牌影响力。

　　不(bù)过，基金公司开启类QFII结算(suàn)模式(shì)，也涉及不少(shǎo)系统改造，尤其(qí)是(shì)托管行和券商。博道基金就表示，对基金(jīn)公(gōng)司来说，总体保留沿用券商结算模式下(xià)的场(chǎng)内(nèi)交易前端(duān)验资(zī)验(yàn)券相关流程(chéng)和业(yè)务(wù)系统，个别如(rú)清(qīng)算(suàn)模块涉及一些(xiē)小改动。但券商(shāng)和托管行的系统改动较大，如在系统直连、账(zhàng)户管理、场(chǎng)内(nèi)清(qīng)算、场外清算(suàn)等(děng)多个环节需要进行升级改造。

　　目前已(yǐ)经实现的(de)模式来(lái)看，主要(yào)是广发证(zhèng)券、兴业银行、基金公司三(sān)方参与。而记者从业内了解(jiě)到，也有一些银行、券(quàn)商对此也(yě)抱有(yǒu)积(jī)极态度，愿意布局此类业务。

　　从单一模式走向三类模(mó)式

　　基金行业发展25年(nián)以来，结算模式发生了重要变化，从单一(yī)模式走向券商(shāng)结算、银行结算、类QFII结算模(mó)式三(sān)类(lèi)模式(shì)的时代。

　　自公募(mù)基金(jīn)诞生(shēng)起，采取的就是银行(xíng)托管人结算模式，到目(mù)前已25年了，仍(réng)然是目前公募基金结算的主流模式。这一模(mó)式是，基金管(guǎn)理人租用券商的交易席位(wèi)直连报盘交易(yì)所，托(tuō)管人作为特殊结算(suàn)参与人与中国结(jié)算(suàn)进行资金和证券的清算交收。

　　券(quàn)商结算(suàn)模式(shì)在2017年启动试点，并于(yú)2019年初由试点转常规，至(zhì)今已历时5年(nián蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句)有余。随着运作机制渐(jiàn)稳(wěn)、结算(suàn)效率改善及券商财富管理业务高速(sù)发(fā)展(zhǎn)，券结模(mó)式自(zì)2021年迎来爆发，根(gēn)据Wind数据(jù)，2021年全年一共有144只新(xīn)成立基金采用了券结模式。根据(jù)中(zhōng)金公司统计，截至2023年2月(yuè)24日，券结基金数量与规(guī)模分(fēn)别为616只(zhǐ)和5709亿元，占据全部基金规模比重为2.2％。

　　随着公募(mù)基金(jīn)2022年(nián)开启类QFII交易结算模式(shì)，基(jī)金结算模式也正式进入(rù)了新时(shí)代。

　　博道基金相关人士(shì)就表(biǎo)示，券商结算(suàn)、银行结算、类QFII结算模式，每种结算模式各有优劣，基金(jīn)管理人可以根(gēn)据不(bù)同情况，选择不同(tóng)的结算模式，最(zuì)大限度的调动各(gè)方资(zī)源，为持有人(rén)提(tí)供更好的服务(wù)。

　　“随(suí)着券结模(mó)式的持续推行，尤其是类QFII结算(suàn)模(mó)式的创新(xīn)发展，伴随着(zhe)权益(yì)市场行情修复及券商财富管(guǎn)理(lǐ)业务高速(sù)发(fā)展，在主(zhǔ)动权益(yì)基金、ETF在内的指数(shù)型基金等产品(pǐn)类型上，券结(jié)模式(shì)将有较大发展空间。”上述平安(ān)基金相关人士表示。

　　不(bù)少人士也(yě)看(kàn)好(hǎo)券结模(mó)式(shì)的(de)发展。据一位业内人士表示，现阶段(duàn)券商结算(suàn)模式在(zài)中小(xiǎo)基金公司中更加普(pǔ)遍。中小基(jī)金相对来说获(huò)得(dé)银行(xíng)渠道的营(yíng)销支(zhī)持难(nán)度较大，券结模(mó)式能(néng)有效推动(dòng)券商和基金公司的合作关系(xì)，有助于中小(xiǎo)基金新产品开(kāi)拓市(shì)场。

　　不过(guò)，上(shàng)述人士也表示，券(quàn)结模式保(bǎo)有(yǒu)量会更稳定一(yī)些，对于托(tuō)管(guǎn)行有一个制衡的作(zuò)用。以前(qián)是小(xiǎo)公司为主(zhǔ)，现(xiàn)在(zài)也有一些大(dà)公司陆续开始试水，以(yǐ)后会是一个(gè)趋势(shì)。

　　博时(shí)基金(jīn)券商(shāng)业务部(bù)副(fù)总经理王鹤锟(kūn)也表示，券商结(jié)算模式的发展，已经从“拼数量”时(shí)代进入“拼质(zhì)量”时(shí)代：发展的边际制约(yuē)因素，也从(cóng)“投入(rù)成本较(jiào)大、技术(shù)系统探(tàn)索较(jiào)困难”转变(biàn)为“产品策略与市场环境及需求的匹配(pèi)度(dù)、业绩表(biǎo)现与客户体验(yàn)的舒(shū)适度、销售服务与渠道陪伴的(de)契合度”。券商结算模(mó)式，将基金(jīn)公司、基金产品与券商渠道的中长(zhǎng)期利益(yì)深度绑定；在此(cǐ)模式(shì)下，竞(jìng)争格局会发(fā)生(shēng)分化，回归“买方投顾陪(péi)伴模式”的服务本(běn)质，”持续提供“好(hǎo)产品、好服务”的(de)基金公司和证(zhèng)券公司会(huì)受益于这一发(fā)展变化。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 蝇营狗苟是什么意思 蝇营狗苟下一句