钠电池产能规划(huà)从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿(yì)投(tóu)资，传(chuán)艺科技是真跨界还是(shì)奢望，飙(biāo)涨后又腰斩的(de)股价似乎已(yǐ)经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以来(lái)，萦绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这个热门又令人(rén)遐想的(de)题材搭配公司释(shì)放(fàng)钠电池项目进(jìn)展的“积极(jí)主动(dòng)”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至期(qī)间还(hái)祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股(gǔ)走势(shì)。然去年末(mò)以来，抛“利(lì)好消(xiāo)息(xī)”催(cuī)涨(zhǎng)股价的(de)套路完全失灵，股价又在(zài)4个多(duō)月时间极速(sù)腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池(chí)项(竹荪煮多久xiàng)目，传艺科技(jì)也只收获了(le)短暂的上涨(zhǎng)，而(ér)后(hòu)再未(wèi)掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股(gǔ)价过山车式的涨(zhǎng)跌(diē)折射的是(shì)市场对传艺科技(jì)高调跨界钠(nà)电赛(sài)道故事的怀疑(yí)：从宣布(bù)跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间不过10多月(yuè)，规(guī)划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的传艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下(xià)行，在(zài)愈加拥挤的赛道上，夸下海口的产能又该如何消化？过往投资计(jì)划频频“跳票(piào)”、实(shí)际效益与预期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的(de)新(xīn)项目如何让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠(nà)离子电池便(biàn)与(yǔ)锂离子(zi)电池同时期萌芽，但由于钠电(diàn)负极嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密度(dù)较低，导致其研(yán)发进度大大落(luò)后(hòu)于了(le)锂(lǐ)电池。直到2020年(nián)后，随(suí)着钠电关(guān)键技术(shù)完成突破以及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂电(diàn)“备胎”之一(yī)重回人们重视。尤其(qí)2021年(nián)7月，宁(níng)德时代推出第一代钠(nà)离子电池，掀(xiān)起钠电风潮(cháo)，并将(jiāng)风口带(dài)到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作(zuò)如日中(zhōng)天之际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚间高(gāo)调(diào)宣布入局(jú)。彼时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万元通(tōng)过全资子(zi)公(gōng)司江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以下简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同(tóng)海(hǎi)盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊和杨崇(chóng)义合(hé)作(zuò)设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠电科技(jì)有限公(gōng)司（公(gōng)司持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋(xuán)即涨停，当日盘(pán)后(hòu)公司迫(pò)不及待召开电话会议，向(xiàng)合计(jì)64名分析师和个人投资者披露(lù)跨界钠电的各(gè)种细节。根据规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投产(chǎn)，二期计(jì)划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺科技宣布跨界后一口气收(shōu)出7个涨(zhǎng)停板，市值(zhí)快速实(shí)现(xiàn)翻(fān)倍。

　　传艺(yì)科技日K线图(tú)，来源：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前(qián)车在前，传艺科技开始有(yǒu)意(yì)无意地“主动”披露(lù)钠电项目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告披露后录得大(dà)幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘中(zhōng)，公(gōng)司(sī)股(gǔ)价一(yī)度摸高至54.44元/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右(yòu)的(de)温吞股价，不到半年的(de)时间已(yǐ)翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公(gōng)司股(gǔ)价(jià)开始掉头向下，无论其如何发布“利(lì)好(hǎo)”消息，股价(jià)也再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回(huí)落(luò)。截(jié)至(zhì)4月20日(rì)收盘，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间已经(jīng)较高点腰(yāo)斩。

　　值得一提的是(shì)，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切(qiè)召(zhào)开电话会(huì)并(bìng)在(zài)《投(tóu)资者关系活动记录表》中对外(wài)发布(bù)钠电池业务未(wèi)来(lái)规划、技术水平等(děng)涉及公司经营(yíng)的重(zhòng)大信息(xī)，但直至2022年7月9日才正式通过《关于对深圳证(zhèng)券(quàn)交易所(suǒ)关注(zhù)函回复的(de)公告》补充披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司董事(shì)长兼总(zǒng)经(jīng)理邹(zōu)伟民、时任董秘许(xǔ)小(xiǎo)丽还遭深(shēn)交所通报批评。

　　产(chǎn)能“大跃进(jìn)”，钱(qián)从哪里来？

　　回看传艺(yì)科技(jì)股(gǔ)价“过(guò)山车(chē)”式(shì)上下，背后纵有游资推波助澜，但归根结底还(hái)是其(qí)资金有限与(yǔ)钠电产能规划“大跃进”不匹配无法让市场信服造(zào)成的(de)。

　　根据公(gōng)司定增预案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复(fù)函和(hé)2023年度(dù)定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资(zī)成本(běn)约(yuē)54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购置(zhì)及厂房成本约4亿(yì)元，10GWh产能需(xū)投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的钠电产能远(yuǎn)不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微(wēi)消息(xī)，公司董事长(zhǎng)邹伟民4月(yuè)16日在(zài)公开场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠(nà)离子电(diàn)池(chí)全(quán)供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨正极材(cái)料(liào)、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子(zi)电池、15万吨电解液的生产(chǎn)能力；2022年10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线(xiàn)已经开(kāi)始(shǐ)试产试销，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟民公开演讲时提(tí)到的钠电产能规划(huà)，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民的(de)说法，传艺科技在(zài)上(shàng)述的54亿元资金(jīn)外，还需要更多资金，仅另(lìng)外8GWh钠电池就需要40亿元的投(tóu)入(rù)。

　　但现实是(shì)，传(chuán)艺科(kē)技(jì)主(zhǔ)营式微，年(nián)赚(zhuàn)1亿元的(de)盈利水平显(xiǎn)然难以撬(qiào)动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费电子(zi)零(líng)组(zǔ)件，具(jù)体包(bāo)括笔(bǐ)竹荪煮多久记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和鼠标等输(shū)入类(lèi)设备(bèi)及通(tōng)讯(xùn)用(yòng)板、消费电子、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公司经营规模不(bù)断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达(dá)到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司归母净(jìng)利(lì)润(rùn)就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元(yuán)。之(zhī)后随着行业式(shì)微，公司盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也(yě)仅1.15亿元(yuán)，相较于2017年(nián)仅增长了47.90％。而(ér)早在(zài)2016年，公司盈利就已经达到(dào)了9000万元(yuán)，净(jìng)利润增长乏力(lì)可(kě)见(jiàn)一斑。

　　传艺科(kē)技(jì)业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶颈，账上的资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元(yuán)。

　　那(nà)两年半(bàn)内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿元(yuán)以上的资金投资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交(jiāo)所的回函中，传艺科技(jì)曾详(xiáng)细披露过2GWh项(xiàng)目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司可用于钠离子电池(chí)项(xiàng)目的(de)自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使(shǐ)用额度10.27亿(yì)元，足见其在投资(zī)钠(nà)电项目(mù)时自有(yǒu)资金的“捉(zhuō)襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科技给深交所(suǒ)的回函

　　很(hěn)明显(xiǎn)，一开(kāi)始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是(shì)准备靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决。后一期产能(néng)增加到4.5GWh，投资额增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗(zhàng)银行贷(dài)款。今年3月(yuè)30日公司公告(gào)称，传艺(yì)科(kē)技(jì)及(jí)子(zi)公司拟向工(gōng)商(shāng)银行、农(nóng)业银(yín)行等组成的联合银团申请(qǐng)不超过20亿元的项目(mù)贷款，用于公司钠电池项目。根据(jù)最新(xīn)的调(diào)研记录，“截(jié)至(zhì)目(mù)前，牵(qiān)头银(yín)行已审批(pī)通过，参(cān)团银行处于正常的审批流程中。”

　　一期(qī)靠贷款，二期(qī)谋定增(zēng)。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对(duì)象发(fā)行(xíng)股(gǔ)票预案(àn)》，拟募资不超(chāo)过30亿元(yuán)，其中的(de)24亿元拟投入钠电池制造二期项目，剩余6亿元补流(liú)。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投(tóu)资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的缺口。而为(wèi)补这(zhè)部分缺(quē)口，传艺科技甚至将(jiāng)2020年定增募投(tóu)资金中的1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目只能依赖融资(zī)。至于上述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项目资金(jīn)来源，钛媒体APP向公司(sī)求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低(dī)于10亿(yì)元，整个(gè)钠电(diàn)池全供应链项目计(jì)划到2024年(nián)末全部竣工投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实现(xiàn)年销售250亿(yì)元(yuán)。”若传艺(yì)科技的钠电(diàn)项目真(zhēn)如邹伟(wěi)民在近(jìn)日的演讲中所言照(zhào)进现(xiàn)实，几年(nián)后(hòu)公(gōng)司营收将在当前(qián)基础(chǔ)上翻(fān)十几倍(bèi)。但近(jìn)来(lái)腰(yāo)斩的股价(jià)显示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除了(le)资金实力有限公司(sī)外，核心还在(zài)其大干快上后产能如何(hé)消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅(yǎ)迪(dí)等诸多巨头在内，已纷纷(fēn)发产(chǎn)品(pǐn)、量产并大建产能，竞(jìng)争者(zhě)初(chū)露威胁，赛道(dào)已然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就(jiù)披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电(diàn)池(chí)与巨头(tóu)们(men)不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型、华语新能源配(pèi)套雅迪极钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面，率先在两轮(lún)电(diàn)动车(chē)和低速(sù)电动车领域实现装车应用。而传艺科(kē)技除了在岁末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德(dé)博新能(néng)源签(qiān)订项(xiàng)目(mù)合(hé)作或战(zhàn)略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问及(jí)客户(hù)情(qíng)况(kuàng)时(shí)，公司都以(yǐ)“目前订单(dān)下游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车(chē)及电动工具(jù)等多个(gè)领(lǐng)域(yù)”“公司钠(nà)离子电池送(sòng)样后客户的反馈(kuì)普遍较为良好(hǎo)，并(bìng)已与多名(míng)客户签订了销(xiāo)售(shòu)订单”“公司(sī)已与多家知名两(liǎng)轮(lún)电动车品(pǐn)牌(pái)开(kāi)展送样和合(hé)作意向(xiàng)洽谈(tán)等工作”等进行(xíng)回复。至于(yú)具(jù)体的客户(hù)名称和订单金(jīn)额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能落地正数(shù)倍(bèi)级(jí)增(zēng)长(zhǎng)。上海钢联新能(néng)源(yuán)事业(yè)部钠电池分析师(shī)汪奇(qí)告诉钛(tài)媒体APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地(dì)产能(néng)有(yǒu)3GWh左右(yòu)，预计2023年落地(dì)产(chǎn)能将达到(dào)13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数(shù)据则称，到2023年(nián)底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预见。

　　“参(cān)考锂电池行业(yè)产(chǎn)能利用率，钠(nà)电池落地的产(chǎn)能中可以实现(xiàn)装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右(yòu)，而(ér)铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后面成本(běn)降下来才会有较大比(bǐ)例的替代。”汪(wāng)奇认为，今年钠电池(chí)只会小批量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分自信(xìn)，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投资者关(guān)系活(huó)动记录表(biǎo)

　　需要注(zhù)意的(de)是，沉(chén)寂多年的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推到台前的(de)，去(qù)年底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂(lǐ)价格持续下(xià)行，4月20日电碳价(jià)格均价已(yǐ)经跌(diē)至18万元/吨(dūn)。一时间，锂价持续(xù)下跌会(huì)否影响钠电(diàn)池商业化进程(chéng)的(de)讨论(lùn)甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科(kē)院院(yuàn)士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池(chí)能够起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资(zī)源的供应安全，不太可能(néng)成为主流。锂价一便宜，就(jiù)会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一(yī)定要(yào)发展，因(yīn)为它是锂离(lí)子电池的一(yī)个有(yǒu)益(yì)的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三(sān)元钠(nà)电(diàn)量产(chǎn)的生产成本(běn)在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步(bù)向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较(jiào)接近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池，高能量密(mì)度的也接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨，锂电池成本大幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电池(chí)成本基本相当；而由于锂原料价格大幅(fú)下降，目前铁锂和锰酸锂等电池成本(běn)已经优于钠电(diàn)池。今年(nián)碳酸锂价格在(zài)20万(wàn)以下时，锂电池(chí)对钠电(diàn)池有明(míng)显优势。”

　　当然(rán)，市场普遍认(rèn)为(wèi)钠(nà)电池还(hái)有降(jiàng)本的(de)空间。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂就告诉钛(tài)媒体APP，“待(dài)产业链完善后，规模(mó)量产(chǎn)后钠离(lí)子电池正、负极材料价格(gé)可(kě)降(jiàng)至5万(wàn)元/吨甚至以下，钠离子(zi)电池(chí)的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低(dī)至0.40元(yuán)/Wh。长期来(lái)看(kàn)碳(tàn)酸锂(lǐ)存在(zài)降价可能，但只要碳酸锂价(jià)格高于15万元/吨(dūn)，钠离子电(diàn)池的(de)成本优势就依(yī)然存(cún)在，并且随着技术(shù)不断(duàn)发展、产业(yè)不断成熟，钠离(lí)子电(diàn)池的降本(běn)空间(jiān)有望进一步打开(kāi)，该成本临(lín)界(jiè)点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也(yě)称，明(míng)年钠电产(chǎn)业规模化完成后，能(néng)和锂离子电(diàn)池(chí)的成(chéng)本拉开差距，接近铅(qiān)酸电池的成(chéng)本。但能(néng)量密度的限制，使得碳酸锂价格在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子(zi)电(diàn)池有一(yī)定(dìng)优势；碳酸锂(lǐ)价(jià)格在10万左右及以下时(shí)，钠(nà)离(lí)子电(diàn)池(chí)在动(dòng)力(lì)领域优势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科(kē)技在内(nèi)，诸(zhū)多入(rù)局钠电池的企业(yè)都(dōu)言锂价下跌无碍钠(nà)电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持(chí)续(xù)下(xià)降，钠电(diàn)池利(lì)润率下(xià)降或也是必(bì)然的(de)。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日(rì)的调研记(jì)录中曾表(biǎo)示，公司钠(nà)电池定价(jià)主要(yào)根(gēn)据碳酸锂的价格，一般给到客户的价格比(bǐ)磷酸铁锂便(biàn)宜25-30％，且(qiě)定价会(huì)随碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)波动而波动(dòng)。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力 过(guò)往项(xiàng)目(mù)频(pín)频“跳票”

　　资(zī)金和(hé)产能消化之外，市场还担忧(yōu)传(chuán)艺科技项目(mù)投资的定(dìng)力。

　　尽管(guǎn)公司对进军钠电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往投资履历发(fā)现(xiàn)，传艺科技在投资(zī)上缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)定力(lì)，临时“跳(tiào)票”甚至终(zhōng)止募(mù)投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中将(jiāng)2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元(yuán)投向薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目(mù)。然2018年4月公司(sī)就变更募资(zī)用(yòng)途，将(jiāng)FPC生(shēng)产(chǎn)项目未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿元(yuán)和1.04亿元分别(bié)用于(yú)3D玻璃(lí)面(miàn)板生(shēng)产项目(mù)、轻薄(báo)型键(jiàn)盘(pán)生(shēng)产项(xiàng)目，已经(jīng)使(shǐ)用了7737.67万(wàn)元募(mù)资的(de)FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄膜线路板(bǎn)生产(chǎn)线(xiàn)技改并扩产项目的实施地(dì)点(diǎn)从(cóng)一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目(mù)的实(shí)施地点变更(gèng)为(wèi)重庆市(shì)合川区工业(yè)园区(qū)核心区(qū)高阳路30号，实施主(zhǔ)体则从(cóng)传艺科(kē)技变为全资子公司重庆营(yíng)志(zhì)。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变(biàn)。公司终止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板生产项目（已投(tóu)入(rù)募资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余资金全部投入(rù)轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的(de)产(chǎn)能(néng)从1600万台提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺(yì)科(kē)技再融资，定(dìng)增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方米中高端(duān)印制电路板建设项目(mù)。但次年6月，公(gōng)司将该项目(mù)中的(de)SMT工序实施(shī)地点由江苏省高邮(yóu)市经开(kāi)区凌波路33号改建至江苏省(shěng)高(gāo)邮市(shì)经(jīng)开区凌波路49号的(de)闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该项(xiàng)目剩(shèng)余募资（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用(yòng)于投入“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计(jì)划的(de)地点、资(zī)金乃(nǎi)至项目，直接的后果就是原有的(de)投入打水飘、投资效率低下以及(jí)建(jiàn)成项目实际效(xiào)益与预计天(tiān)差地别(bié)。

　　根据招股书(shū)，薄膜线路板生产线技改并扩产项目建设期(qī)仅12个月，达产年(nián)可实(shí)现销售收(shōu)入2.24亿元。定期(qī)报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的效益分别(bié)仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根(gēn)据定增方(fāng)案，年产18万平方米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建设(shè)项目(mù)建设期也仅12个月，预计达产(chǎn)年实现营收7.48亿(yì)元，项目净利(lì)润1.31亿(yì)元。然两年多时间(jiān)过(guò)去(qù)了(le)，截至2022年12月31日，该(gāi)项目投资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益分别(bié)为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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