近日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于(yú)钢企提降50元/吨(dūn)的行为暂不接受(shòu)。

　　记(jì)者注(zhù)意到，从今(jīn)年4月1日(rì)起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价(jià)通道，5月17日，河北(běi)部(bù)分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅(fú)50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流钢厂(chǎng)跟进。截至目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦(jiāo)研究员阮(ruǎn)俊涛认为，近(jìn)两个月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共同作(zuò)用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月上旬美国硅(guī)谷银行暴雷，多数大宗商品价(jià)格下跌(diē)，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在经过(guò)1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产(chǎn)业利空来自焦煤的进口，3月份(fèn)澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来首次通关，并于(yú)4月(yuè)进(jìn)一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根(gēn)据(jù)海(hǎi)关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年(nián)3月(yuè)我国(guó)共计(jì)进口炼(liàn)焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近(jìn)10年来(lái)的最(zuì)高水平(píng)，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤的(de)大量释(shì)放削弱了国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑(chēng)坍塌，驱动焦(jiāo)炭期(qī)货下行。最后(hòu)，4月以来(lái)，在铁水产量不断(duàn)走高的(de)同时，黑色终端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般，国(guó)家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施(shī)工面(miàn)积(jī)同比大幅回落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈担忧。综上(shàng)所述(shù)，焦炭成本端、需求端(duān)均有明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠加宏观支(zhī)撑不足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大增，供(gōng)需关系逐步向(xiàng)宽松(sōng)转变(biàn)，致使(shǐ)煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙(méng)古地区煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤(méi)价经历(lì)短暂反弹后开(kāi)始加速回落。陈万年教子文言文翻译注陈万年教子文言文翻译注释和启示，文言文《陈万年教子》翻译释和启示，文言文《陈万年教子》翻译另外，下游钢(gāng)材需求(qiú)表现不及预期，钢价承(chéng)压回调致使钢厂利润收缩(suō)，遂通过调降焦价(jià)将需求压力(lì)向原(yuán)材(cái)料端传导。因(yīn)此，在(zài)失去成本支撑、下(xià)游(yóu)施压的双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续下跌(diē)。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉(xī)，本周焦煤价格率(lǜ)先出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近(jìn)期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现(xiàn)货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦(jiāo)企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产(chǎn)区山西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好转，钢厂(chǎng)整体盈(yíng)利情况一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯艳成(chéng)认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企(qǐ)，国内焦企生产成本(běn)和焦化利润会因为地(dì)区、设备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一般(bān)，对降(jiàng)价的承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显增加(jiā)的情况(kuàng)下(xià)，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者了解到，5月下半月(yuè)以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取(qǔ)低原(yuán)料库(kù)存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存(cún)均处于往(wǎng)年(nián)同(tóng)期高位(wèi)，钢厂(chǎng)端(duān)焦(jiāo)煤(méi)、焦炭(tàn)库(kù)存(cún)则处于较低水平，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于(yú)此种库(kù)存格局(jú)，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货(huò)提涨(zhǎng)，期货(huò)为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于(yú)国内(nèi)外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致(zhì)焦(jiāo)煤供应短期内有收缩趋势，不(bù)过焦(jiāo)企也处于(yú)主动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需(xū)增，基(jī)本面边际(jì)改善，但(dàn)钢(gāng)联(lián)公布(bù)的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平(píng)，在终端需(xū)求表现一般的背景(jǐng)下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期(qī)。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全(quán)年焦煤供需(xū)格局大(dà)概(gài)率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且蒙煤(méi)实(shí)际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中长协重新定价(jià)后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但(dàn)期货市(shì)场氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致期货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从(cóng)价(jià)格(gé)表现上看，前(qián)期煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得继(jì)续杀估(gū)值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配合近期(qī)焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产(chǎn)等(děng)消息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前(qián)钢材需求(qiú)依(yī)然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需压(yā)力，需求(qiú)负(fù)反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价格形(xíng)成压力。”冯(féng)艳成(chéng)说(shuō)，短期煤焦(jiāo)交易逻辑变化较快，价格(gé)波动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区(qū)间振(zhèn)荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，煤焦供(gōng)需(xū)趋于宽松的预期未变，在(zài)估(gū)值(zhí)回升(shēng)后仍将是板块内空(kōng)配最佳(jiā)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　对于煤(méi)焦(jiāo)后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤焦有三(sān)条主线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给(gěi)焦炭带来成本端压力(lì)；二(èr)是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰退预期如何(hé)演绎(yì)。目前来(lái)看(kàn)，焦(jiāo)煤供应宽松是(shì)大概率事(shì)件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢平控都是压低铁水(shuǐ)产量的可能因素，因此煤(méi)焦即便(biàn)出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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