财联社5月(yuè)8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了！不(bù)仅仅是中国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中(zhōng)信银(yín)行、中国(guó)银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银(yín)行更是盘(pán)中刷(shuā)新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观(guān)点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国新(xīn)央企(qǐ)股东回报ETF宣介(jiè)会即将举办(bàn)；另外一份则(zé)是沪市金(jīn)融业主题(tí)座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值(zhí)提升和高质量(liàng)发展”成为重要议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期(qī)的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是过(guò)去的A股市场对部分传统行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。说到A股的(de)低估值、高(gāo)分红，银行为首(shǒu)的(de)大金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为(wèi)此前获(huò)批的(de)央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导(dǎo)意见，要求“国(guó)企要做到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏预(yù)期之下，中特估(gū)银行概念获得资金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺(shùn)理成章(zhāng)。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大(dà)金融板块走强(qiáng)往(wǎng)往预示着(zhe)行情的结束，这一次(cì)历史是否(fǒu)会重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡(héng)量逻辑可(kě)能不再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年(nián)底开始监管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中特(tè)估(gū)有(yǒu)望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信(xìn)银行、西安银行涨(zhǎng)停，农(nóng)业(yè)银行、民生银(yín)行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股(gǔ)超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为的大(dà)牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已(yǐ)启(qǐ)动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板(bǎn)块(kuài)，券商股(gǔ)也持续(xù)爆发(fā)，券(quàn)商指数收盘涨幅超(chāo)过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停，近5个工作日(rì)涨(zhǎng)幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块(kuài)ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝(bǎo)中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，刷新近两年(nián)来的最高(gāo)。

　　对(duì)于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董(dǒng)承非在5月7日表示，在经济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得(dé)难(nán)能可贵，因此被(bèi)忽略高(gāo)分红、深度价值的(de)企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时(shí)基金权益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预期极度(dù)悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了(le)久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅超(chāo)过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近(jìn)40％，中(zhōng)国银行涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安(ān)等(děng)5家银行涨幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示(shì)，近三日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿(yì)元并(bìng)卖(mài)出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大(dà)涨，正如吴鹏所言，估值(zhí)极度低(dī)水平、股息率具备一(yī)定吸引力、持仓(cāng)极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其(qí)余银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字头银行目(mù)标价估(gū)值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前的估(gū)值位置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看(kàn)到(dào)，资(zī)金(jīn)对(duì)资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

战狼3什么时候上映？　　稳定的高分红(hóng)和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对(duì)于其他主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符(fú)合(hé)价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行(xíng)股息率也(yě)呈逐年提升趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极(jí)低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三(sān)季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表示，高股息策略以其(qí)确定的股息收入和较高的安全边际可以为投资者提供不错的收益(yì)。而基本面稳(wěn)健、分红(hóng)率高而(ér)稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银(yín)行板(bǎn)块是高股息策略的理想增配板(bǎn)块。与此同(tóng)时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重定价的压力过(guò)去以及二(èr)三(sān)季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳(wěn)，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品投资部(bù)基金经理余展昌也(yě)指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特估背(bèi)景(jǐng)下的国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资(zī)机会。以国有大(dà)行为(wèi)例，从PB角度而(ér)言，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考战狼3什么时候上映？(kǎo)虑(lǜ)到海外银行还(hái)有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估(gū)值水平是(shì)偏低的，本(běn)身(shēn)就有比较大的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得(dé)这些(xiē)问题得到改善，从而(ér)提高银行的利(lì)润(rùn)增(zēng)速，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的(de)结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大金融板块的走(zǒu)强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市场人(rén)士认为，站在中特估背景(jǐng)下去看金融股的(de)爆发，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融板块过(guò)去被当成(chéng)行情结(jié)束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映(yìng)射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有别的方向(xiàng)、市(shì)场进入(rù)避(bì)险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走强来看，市(shì)场表现并不存(cún)在上述(shù)问题。

　　首(shǒu)先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块(kuài)近(jìn)期大(dà)幅放(fàng)量，成(chéng)交量约(yuē)为(wèi)600亿(yì)，作(zuò)为大(dà)市值的板块，这一成交量与甚至(zhì)部分(fēn)中小市值(zhí)板块成交(jiāo)量相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现(xiàn)也(yě)不是单一的，放眼(yǎn)全市场，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化(huà)等板块(kuài)也(yě)表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下较为极(jí)端的(de)交(jiāo)易结构容易(yì)被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响(xiǎng)较多、今年行(xíng)情结构差异巨大(dà)，建议(yì)不要(yào)单一(yī)映射分析。

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