4月以(yǐ)来，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺季强劲势头，下游纺企(qǐ)开工负荷高位，加之市场对新年度减产担忧加重，国内棉价(jià)持(chí)续上涨。而国外金融市场风险隐忧仍存(cún)，消费延续偏弱局(jú)面下，外棉价格(gé)承压运行(xíng)，导(dǎo)致(zhì)国内外棉花价差不断收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒(dào)挂局面(miàn)。

　　“内(nèi)外棉价自(zì)2022年3月以(yǐ)来一直维持(chí)倒挂的(de)格(gé)局，近期随着(zhe)国(guó)内棉价连(lián)续(xù)攀(pān)升，价差逐(zhú)渐收窄、由(yóu)负(fù)转(zhuǎn)正。内盘表现相对较强的原因(yīn)在于国内供需矛盾更为突出，春节(jié)后国内需求持(chí)续修复(fù)，外贸订(dìng)单表现也好于预期，叠加新(xīn)疆天气不利棉花播(bō)种和出苗，减产(chǎn)预期推动国内棉价不断走强。外(wài)盘由(yóu)于(yú)2022/2023年(nián)度全球棉市供需趋于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国期货棉花分析师(shī)李馨说。

　　卓创资讯(xùn)棉(mián)花(huā)分析师高飞堂(táng)告诉记者， 4月以来，棉纺织市场(chǎng)受消(xiāo)费旺(wàng)季拉动效果明显，大(dà)多纺(fǎng)企纱线产品库存低位(wèi)，开(kāi)工(gōng)负荷保持(chí)高位运行。据监测，山(shān)东主销(xiāo)区4月纺企开机(jī)负(fù)荷达到(dào)75％，较上月提(tí)高8个(gè)百分(fēn)点；纺企(qǐ)所(suǒ)接(jiē)订单排单(dān)时间达到(dào)10天，较上月(yuè)增加2天(tiān)，开工负荷及订单排单时间达到近两年来最(zuì)高水平(píng)。同时由于大部(bù)分纺企纱线产品库(kù)存低位，产(chǎn)销压力较小，促(cù)使(shǐ)部分(fēn)企业增加原(yuán)棉储备库存(cún)，为棉花(huā)市场消费提供了坚强支撑。

　　“尽管棉花(huā)现货价格持(chí)续上涨，但下游纺(fǎng)企对高(gāo)价棉花的接受(shòu)程度并(bìng)不高(gāo)，仍以刚需采购(gòu)为主。5月(yuè)进入淡季后(hòu)，下游订(dìng)单(dān)明显减少(shǎo)，购(gòu)销也较为冷清，棉价的上涨也并未有效传(chuán)导到下游，棉(mián)纱、坯(pī)布价格近(jìn)期均(jūn)有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供(gōng)应端利多的推(tuī)动下强势上涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协调(diào)查报(bào)告显示，2023年全(quán)国植棉(mián)意向(xiàng)面积为4155.75万(wàn)亩(mǔ)，同(tóng)比(bǐ)下降7.4％，降幅较(jiào)上(shàng)期扩大(dà)3.7个百(bǎi)分(fēn)点。4月(yuè)份(fèn)以来，新疆(jiāng)地(dì)区陆续(xù)出现低温降雨降雪天气，给(gěi)棉花(huā)播种以及出苗带来了(le)不利(lì)影响，进一步加剧了市场对于新(xīn)年度(dù)产量大降的担(dān)忧(yōu)，也为(wèi)减产炒作提供了助推剂(jì)。5月(yuè)新疆气温(wēn)快速回(huí)升，郑棉(mián)一度回落，但近日新疆地(dì)区迎(yíng)来强降(jiàng)雨，部(bù)分地区伴随大风和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产生不(bù)利(lì)影响，再度引发了市场对于天(tiān)气的关注，期价再创阶段性(xìng)新高。

　　“2023年(nián)新疆地区(qū)棉花播种(zhǒng)面(miàn)积普(pǔ)遍下降，根据(jù)我们的调研结果推算，2023年新(xīn)疆棉花种植面积总(zǒng)计或下降8.16％。同(tóng)时，今(jīn)年春(chūn)播开启以来(lái)，南北疆气温(wēn)普遍偏低，尤其是北(běi)疆(jiāng)因积温(wēn)不足，播种时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下旬(xún)及5月初部分地区出(chū)现大(dà)风(fēng)沙(shā)、降雪、冰雹等极(jí)端天气(qì)，导致部分脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思棉田重(zhòng)播，预计新(xīn)年度棉苗生长(zhǎng)进度较去年同期或推(tuī)迟(chí)10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高(gāo)飞堂说，再者就是(shì)行业(yè)人士对新年(nián)度供应收紧预期增(zēng)强，普遍提(tí)高现货售卖价格。4月份国内价格明显(xiǎn)上涨，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初(chū)上涨792元(yuán)/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方面，在意向种植面积下降和播种期低温天(tiān)气的双(shuāng)重作用下，新年度棉(mián)花减(jiǎn)产概率大大增加(jiā)。需求(qiú)端，目前下(xià)游(yóu)纺织企业的开机率维持高位，而成品库存仍位(wèi)于历史偏低水平，整体表(biǎo)现尚可(kě)，需求端(duān)带来的(de)负反馈并不明显。“不过(guò)接下(xià)来5—7月是(shì)纺织行业淡季(jì)，下游需(xū)求存在走弱的预(yù)期，短(duǎn)期对国内棉(mián)价形成一(yī)定的压力。但中长期内需持续复苏的逻辑并未(wèi)改变，中国已(yǐ)经成为支撑全(quán)球棉花消费复苏(sū)的主力军。”李馨说。

　　值得(dé)注意的是，4月(yuè)份欧美高通胀(zhàng)问题(tí)持续，使业者担忧持续加息的紧缩政策，或降低(dī)居(jū)民对纺(fǎng)织品服装的消费动(dòng)力(lì)，4月初USDA公(gōng)布(bù)数据显示，中国棉花(huā)消(xiāo)费为794.7万吨，环比3月增加(jiā)1.39％；而国外地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外(wài)，在4月下旬公布的美棉周度(dù)净签约量环比下降57％，较4周均值(zhí)下降(jiàng)72％，进一步使市场担(dān)忧国外棉花市场阶段性(xìng)需(xū)求下滑，外棉(mián)价格也随之出现(xiàn)下探。

　　5月USDA报(bào)告首(shǒu)次公布(bù)了(le)对于2023/2024年度棉市(shì)的供需预测，将全球棉(mián)花(huā)产量小幅下调15万吨至2519万吨，同时将(jiāng)全球棉花(huā)消(xiāo)费(fèi)量大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨(dū脱离了低级趣味那句原话怎么说的纪念白求恩，低级趣味是什么意思n)，最终使得期末(mò)库存较上年度去库8万(wàn)吨(dūn)。“USDA报告整(zhěng)体偏(piān)多，2023/2024年度全(quán)球棉花(huā)消费将(jiāng)显(xiǎn)著复苏，全球棉市供需有(yǒu)望(wàng)转(zhuǎn)强，支撑国(guó)际(jì)棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内经济向(xiàng)好预期(qī)下，棉纺织市场消(xiāo)费增长明显，叠加极端天气(qì)对棉花(huā)正常出(chū)苗(miáo)生长带来袭扰，供应(yīng)预(yù)期收(shōu)缩，促(cù)使棉企挺价(jià)出货意愿增(zēng)强，国(guó)内棉花(huā)价格随之水涨船高；而国外弱预期(qī)背景下，消费下滑，与(yǔ)国内形成明(míng)显反差。

　　据(jù)监测，4月初(chū)国内外棉花价差（国内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日(rì)价差为18元/吨，实现自(zì)去年4月以来首次转(zhuǎn)正(zhèng)。截至5月16日(rì)，国内外棉花价差延续正值(zhí)。国内棉花(huā)价格回归至(zhì)外棉价格(gé)上方，或(huò)使纺企用棉成本增(zēng)加，后续与外棉(mián)市场(chǎng)的(de)竞争压力或增加。

　　对于(yú)后市(shì)，李馨认(rèn)为，下游步入(rù)淡季后需求支撑减弱，当(dāng)前基本面(miàn)缺乏实(shí)质性(xìng)利好，天气对(duì)产量的影响仍有待(dài)观察，郑棉(mián)短期预(yù)计宽幅振(zhèn)荡为主(zhǔ)。中长(zhǎng)期看，国内棉(mián)花产(chǎn)量下滑(huá)是(shì)大(dà)概(gài)率事件，今年已(yǐ)有许多轧花厂在升级改(gǎi)造加(jiā)工设备(bèi)，对于产能持续(xù)扩(kuò)张的轧花厂来说，如果棉花产量面(miàn)临减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会在(zài)今年(nián)重演(yǎn)，中(zhōng)长期棉(mián)价重心有望继续抬升。

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