尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累(lèi)计最(zuì)大跌(diē)幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见(jiàn)底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅度已(yǐ)经达到6.8％，截(jié)至(zhì)2023年(nián)4月(yuè)7日，计(jì)算(suàn)机、通信、传媒和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收(shōu)益(yì)，那么今年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历(lì)史的(de)调整时间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年(nián)通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会有一(yī)波(bō)明显(xiǎn)的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习(xí)效应的推(tuī)动下，盛夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计，基本(běn)在一季报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月(yuè)基本见底后(hòu)将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调(diào)整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新(xīn)高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势(shì)或(huò)由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的(de)。

　　今(jīn)年业(yè)绩(jì)密(mì)集披(pī)露(lù)期结(jié)束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进(jìn)一步加大、资本开(kāi)支增加(jiā)、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋势，进(jìn)入盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年(nián)初春季躁动是计(jì)算机占优(yōu)，招(zhāo)商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计(jì)算(suàn)机转电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更贴(tiē)合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分(fēn)消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研报指出，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电(diàn)子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器(qì)，广发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的(de)大模型(xíng)进行训练/推(tuī)理的算力(lì)载(zài)体和基(jī)础。数据(jù)量和算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电子(zi)厂商带(dài)来了(le)机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主线的判断(duàn)，相关(guān)领域(yù)如AI芯片、服务器以及光(guāng)模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续迎(yíng)来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示(shì)，伴随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信(xìn)重要环节，相关(guān)公(gōng)司(sī)将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速(sù)光(guāng)引擎光器(qì)件核心供应商(shāng)天孚通信；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企(qǐ)业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日(rì)益增加(jiā)，市场扩(kuò)容在即，建(jiàn)议关注沪电股份、生(shēng)益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方(fāng)面(miàn)，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等(děng)终端设备(bèi)打(dǎ)开新成长空间(jiān)。此外，东海证券3月31日(rì)研报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电子趋势明确，估值重(zhòng)塑逻(luó)辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报(bào)建议(yì)，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服务(wù)器产业链(liàn)。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字(zì)等(děng)；2）受益于全球算力需求(qiú)爆(bào)发(fā)式增突然不理男人了男人会难受吗，突然不理男人了男人会难受吗为什么长的AI服务(wù)器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山(shān)精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复(fù)苏(sū)预期(qī)强化的智能手机产业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子(zi)、东(dōng)山精密(mì)等。

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