5月10日(rì)，有消息称部分银行相关部门收到(dào)《关于调(diào)整协定存款及(jí)通知存款自(zì)律上限的通知》，四(sì)大国有银行协定存(cún)款和(hé)通(tōng)知存款自律(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的下调幅(fú)度(dù)为30BP，其它金(jīn)融(róng)机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月15日起执(zhí)行(xíng)。本(běn)次拟下调(diào)中(zhōng)协定存款更多(duō)是对公(gōng)业务，而通(tōng)知存款则集(jí)中于(yú)短期存款。

　　就本次协定存款及通知存(cún)款自律上(shàng)限拟下调的背(bèi)景、影响，后续货币政(zhèng)策走向等(děng)，记者采访(fǎng)了招商基(jī)金研(yán)究部首席经济学家李湛、长城(chéng)基(jī)金总经理(lǐ)助理(lǐ)兼现金(jīn)管理(lǐ)部总经(jīng)理(lǐ)邹德立、鹏(péng)扬基金固定收益副总监(jiān)兼鹏(péng)扬利泽基(jī)金经理陈钟(zhōng)闻、平(píng)安基金、光大保德信基(jī)金、德邦基金(jīn)等(děng)公(gōng)募基金公司及投研人士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本(běn)轮调降更多是出于推进利(lì)率市场(chǎng)化改革(gé)深化大背景(jǐng)的考虑。对银(yín)行而言，存款(kuǎn)利率下调有(yǒu)助于减少存款定价的无(wú)序竞争(zhēng)，降低银行负债成本(běn)；同时本次降息有助于(yú)促进投资、消费(fèi)，也被看(kàn)作是促进(jìn)宏观(guān)经济复苏的表(biǎo)现。

　　长期来看，存款利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋(qū)。2023年经(jīng)济有所复苏，进一步降(jiàng)低贷款利率的紧迫性(xìng)不(bù)高，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷款价格战(zhàn)激(jī)烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难(nán)上行。预计下(xià)半年货币(bì)政策不(bù)会出现急转弯，延续(xù)稳健货币(bì)政策基(jī)调。

　　延续银行(xíng)存款(kuǎn)利率(lǜ)调降的(de)趋(qū)势(shì)

　　中国基金(jīn)报记者：四大国有(yǒu)银行为何下调协定存(cún)款及通知(zhī)存(cún)款(kuǎn)自律上(shàng)限？

　　李(lǐ)湛：我们认为，当前调(diào)降(jiàng)更多是(shì)出于推进利率市场化改革深(shēn)化大背(bèi)景的考虑。2022年4月(yuè)，央行指导(dǎo)利率自律机制建立(lì)了存(cún)款(kuǎn)利(lì)率市场化调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银行(xíng)参考以10年期国债收益率(lǜ)为代表的债券(quàn)市场利率和以1年期LPR为(wèi)代表的贷款市场利率(lǜ)，合理调整(zhěng)存款利率水(shuǐ)平。

　　随(suí)后，国有大(dà)行去年9月下调存款利(lì)率(lǜ)，中小银行陆续跟进下调存款利率。今年(nián)4月市场利率(lǜ)定价自律机制发布《合(hé)格(gé)审(shěn)慎评估实施办法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引(yǐn)入(rù)了存款定价(jià)惩罚措施。而此前4月部分中(zhōng)小银行、农商行存(cún)款利(lì)率下调(diào)，5月5日浙商、渤海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利率下调(diào)，均是在利率(lǜ)市场化改革推进背景下，银行出(chū)于自(zì)身经(jīng)营(yíng)考虑的(de)自发行为。

　　邹德立：银行近年息差不(bù)断下行(xíng)。在资产端定价压(yā)力较大且存款持续高(gāo)增的情况(kuàng)下，压降(jiàng)存款成本成为改善息差(chà)的重(zhòng)要手段。此外，2023年以(yǐ)来(lái)银(yín)行贷款向企业(yè)固定资(zī)产投资传(chuán)导较弱，下(xià)调协(xié)定存款及(jí)通知存款自律上限有利于对公客户留存(cún)的(de)活(huó)期资(zī)金(jīn)投向实体经济。

　　陈钟(zhōng)闻：首先(xiān)，近年来市场(chǎng)利率整体下(xià)行，实(shí)体(tǐ)经济综合融资成本(běn)不(bù)断下降，银行资产(chǎn)端收益下降较(jiào)为明显；第二，银行整(zhěng)体净息差持续(xù)走低，银(yín)行利润空间(jiān)压缩明显；第三，企(qǐ)业和居民(mín)风险偏好(hǎo)大幅下降导(dǎo)致存款增长比较(jiào)明显，存款市场供需关系发生了(le)变化，降低(dī)了(le)银行(xíng)高吸揽储的必要(yào)性；第四，协定存款和通知(zhī)存款介于活(huó)期与定期存(cún)款之间(jiān)，自2022年(nián)存款(kuǎn)自律机制(zhì)对于活(huó)期存款与定期存款利(lì)率(lǜ)进行了几轮调整，本次(cì)将协定存款与通知存(cún)款自律(lǜ)上(shàng)限下调也是要将存(cún)款产品线的调整进行统一，全面(miàn)缓(huǎn)解银行负(fù)债(zhài)压力。

　　综(zōng)合(hé)各项因(yīn)素，银行从自身经营(yíng)情况(kuàng)考虑，顺应市场趋势(shì)，通过自律机制协调(diào)调降负债成本(běn)，有利于(yú)提升(shēng)银(yín)行(xíng)放贷意(yì)愿，抑制资金脱实向(xiàng)虚(xū)，更好的落(luò)实央(yāng)行宽(kuān)信用的(de)政策贯彻落实。

　　平安基金：中(zhōng)国(guó)的存款利率管(guǎn)控为上限(xiàn)管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管(guǎn)控，近年来贷款利率下(xià)限管控彻底取(qǔ)消(xiāo)。存款利率定(dìng)价方式的改(gǎi)变也拉开(kāi)序幕，2022年4月(yuè)利率自律(lǜ)机制建立以来，4月和(hé)9月经历了(le)两轮大(dà)规(guī)模存款利率(lǜ)下降，主要是大行和股份行参与，今年以来(lái)的调整更多是(shì)延续去(qù)年9月这一轮存款利率下(xià)调，中小银行(xíng)补充(chōng)下调。

　　另外(wài)，考评(píng)制度由原来的(de)激(jī)励为主引入惩罚措施，加(jiā)速了中(zhōng)小银行存款利率补降(jiàng)的进度。就今年的(de)经济背景(jǐng)而言，疫后脉(mài)冲(chōng)式复苏后经(jīng)济边(biān)际(jì)走弱，经济(jì)修复存在波(bō)折。目前居民(mín)超额储蓄高增，实体融(róng)资需求有限(xiàn)，银行(xíng)存款增加，降低存款利率可以(yǐ)引导(dǎo)减少信(xìn)贷套(tào)利，助力(lì)经(jīng)济增长。从(cóng)银行(xíng)的角度，净息差不(bù)断(duàn)压缩(suō)，银(yín)行经营压力(lì)增大，调整(zhěng)存款(kuǎn)成本成为改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段(duàn)。

　　光大(dà)保德信基金：下调协定(dìng)存款及通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限，主要(yào)影(yǐng)响对(duì)公客(kè)户在商业(yè)银(yín)行的(de)活期类(lèi)存款收益，延续近期银行存款利率(lǜ)调(diào)降的趋势。

　　一方面，有助(zhù)于缓解商业(yè)银行净息差收(shōu)窄趋势(shì)，特别是中小行高息揽储(chǔ)的成(chéng)本(běn)压(yā)力；另一方面，有利于引导超额储蓄向消费投资转化(huà)，符合“不搞(gǎo)大水(shuǐ)漫(màn)灌”、“盘活存量资金”的(de)定位。

　　德(dé)邦基金：存款利(lì)率机(jī)制创设以来，两轮利(lì)率调降(jiàng)都集中(zhōng)在(zài)活期和定期存款，实(shí)际(jì)上忽(hū)略了(le)这些(xiē)介于活期(qī)和定期存款之间的存款的利率(lǜ)调整，当下有(yǒu)必要一次性(xìng)调整通知存(cún)款和协定存款利率上限，保证(zhèng)存款(kuǎn)利率下调的有效性。银行一季度(dù)净息差(chà)水平均创历史新低(dī)，上市(shì)银行整(zhěng)体(tǐ)净(jìng)息差由22年Q4的1.93％降至(zhì)23年Q1的1.75％。因(yīn)此通(tōng)过存款利率下调可以有效降低银行(xíng)负债(zhài)成本，增厚息(xī)差，缓解银行经营压力。

　　存款利(lì)率下行仍是大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮(cháo)”迭(dié)起(qǐ)，这(zhè)是未来大趋势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于4月份社融数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边际转弱，但企业中长期贷款同(tóng)比多增幅度较大。在这种背景下，MLF利率(lǜ)是否下调，还要进一(yī)步(bù)观察5-6月信(xìn)贷情况。对于(yú)存款利(lì)率(lǜ)，2023年银行息差(chà)压力增(zēng)大(dà)，控制存款(kuǎn)成本成为当务(wù)之(zhī)急。中小银行或有动力持(chí)续主动下调存(cún)款利(lì)率。长(zhǎng)期(qī)来看，存款利率下行仍是大(dà)势所(suǒ)趋。因(yīn)此银行降(jiàng)息潮可能仍聚(jù)焦于(yú)存款利率(lǜ)下(xià)调。

　　此外(wài)，广义上的降(jiàng)息(xī)潮不仅(jǐn)仅(jǐn)集中在银行领域。以地方债为(wèi)例，2022年后(hòu)广东、上海、深圳(zhèn)、江苏(sū)、浙江(jiāng)等发达地区地(dì)方债发(fā)行(xíng)利差降至10Bp，未来仍可能(néng)下降至(zhì)5Bp。同理，对(duì)于(yú)资质较好的发债主体，其信用(yòng)债收(shōu)益(yì)率仍有下行趋(qū)势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的(de)方向仍(réng)是由实(shí)体经济资金供需决定的，而央(yāng)行的政策利率、基准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)在(zài)一方(fāng)面要合适(shì)顺应市场环境，一方面也(yě)代表(biǎo)着政策意愿强(qiáng)调(diào)信号意(yì)义的作用。今(jīn)年是真正疫后复苏的第一年，我(wǒ)们仍面临(lín)内(nèi)生动力不强需求不(bù)足的(de)情(qíng)况，央行已经通过降准以及(jí)结构(gòu)性货币政策等多(duō)项举措给予了实体经(jīng)济所需(xū)的(de)一定的(de)资(zī)金投放支持，有效降低(dī)了实(shí)体综合融资成本，后续需要财政(zhèng)政策产(chǎn)业政策等配套政(zhèng)策继续激活内生动力扭转预期。

　　当前央行(xíng)需要观(guān)察跟(gēn)踪(zōng)经济运行(xíng)情况，短(duǎn)期调整(zhěng)政策利率的概率不大，但仍会(huì)维(wéi)持资金合(hé)理充裕(yù)的环境(jìng)，故从银行资产端(duān)的角(jiǎo)度来讲，贷款利率或仍维持(chí)低位(wèi)，后续(xù)是否进(jìn)一步下(xià)调要看实(shí)体经济复苏的(de)情况。银行负(fù)债端，存(cún)款基准(zhǔn)利率下(xià)调的概率不(bù)大，而存(cún)款利(lì)率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下调要看银行(xíng)自身经营需要。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金：2022年4月，人民银行指(zhǐ)导利率自律(lǜ)机(jī)制建立了存款(kuǎn)利率市场化调整机制，自律(lǜ)机制(zhì)成员银(yín)行(xíng)参(cān)考以10年期国(guó)债收益率为代表的债(zhài)券市场利(lì)率和(hé)以1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调整存款利率水(shuǐ)平(píng)。在存(cún)款利率市场化调(diào)整机(jī)制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下调存款利率(lǜ)。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎评估实施办法（2023年修(xiū)订版）》新(xīn)增存款利率市(shì)场化定价情况作为(wèi)合格审慎评估的扣分(fēn)项，引发中(zhōng)小银行(xíng)跟随调降存款利率。我们认为，通过存款(kuǎn)利(lì)率下行，稳定商业银行净(jìng)息差进而保持贷款利率维持低位或继续(xù)下(xià)行，最(zuì)终有利(lì)于社会融资(zī)成本下行。

　　德邦(bāng)基(jī)金：从日(rì)前公布的金融数据看， M1增速回升，M2-M1略(lüè)有收窄，需求边际弱修复(fù)趋(qū)势或仍在(zài)。近期国债利率(lǜ)持续下行，银行间利率下(xià)行，叠加银(yín)行存款定(dìng)价(jià)下调，4月社融(róng)信贷低于(yú)预期，国内降(jiàng)息(xī)预期被进一步强(qiáng)化。海外来(lái)看，全(quán)球经济进入(rù)衰退(tuì)周期，加息周期基(jī)本结(jié)束，后续有望逐步迎(yíng)来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有大(dà)型(xíng)商业(yè)银行和股份制商业银行的定期存款利率(lǜ)已告别“3时代”。压降存款成本仍是大势所趋。一方(fāng)面(miàn)，银(yín)行(xíng)仍有(yǒu)净(jìng)息差压力，22Q4 新发放贷款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)较(jiào)18Q1下降182BP，银行(xíng)息(xī)差压力加(jiā)剧明显，监管层(céng)面有动力去持续(xù)推across 和 cross的区别，cross和across区别和用法动存(cún)款利率下降，来(lái)保(bǎo)障银行合理利差范围，增加(jiā)银行(xíng)信贷投(tóu)放的(de)动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需(xū)求仍在，存款(kuǎn)持(chí)续高增，在(zài)揽储压力(lì)不大的基础上，银(yín)行自(zì)身也有动力去下调(diào)存款(kuǎn)定价来(lái)保障利差。

　　缓解银行(xíng)负(fù)债及经营压(yā)力

　　中国基金报：协定存款(kuǎn)、通知存款利率(lǜ)自律上限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦基(jī)金：一方面银行(xíng)息(xī)差压力(lì)大(dà)是普(pǔ)遍现象，此次(cì)政(zhèng)策调整有望(wàng)带动(dòng)中(zhōng)小银行主动跟随(suí)下(xià)调(diào)存(cún)款利率(lǜ)。另(lìng)一方面，由于(yú)此前经济下(xià)行影响，投(tóu)资者悲观预期被放大，大量资(zī)金集中在银行存款端(duān)，此次(cì)存(cún)款利率下调也有(yǒu)望带动(dòng)存款资金的释放(fàng)，盘活(huó)市场(chǎng)流动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释放了以下信号：①减轻银行息差(chà)压力。本(běn)次下调将引导银行的对公活期(qī)成本(běn)下降，存款(kuǎn)降(jiàng)价叠(dié)加资产端让(ràng)利压(yā)力趋(qū)缓，银行(xíng)息(xī)差、盈利将合理修(xiū)复，有(yǒu)利于增强(qiáng)银行内生资本补充能力(lì)；②减少企业及居民的短期(qī)存款意(yì)愿、促进企业(yè)投(tóu)资、居(jū)民消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影响(xiǎng)集(jí)中在以下两点(diǎn)：①规(guī)范(fàn)银行的协定存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存(cún)款(kuǎn)定价(jià)的无(wú)序竞争。此(cǐ)前(qián)，部分(fēn)中小(xiǎo)银行的协(xié)定存款和通知(zhī)存款定价过高，会对遵守自(zì)律机制(across 和 cross的区别，cross和across区别和用法zhì)、定价(jià)较低的银行产生揽储冲(chōng)击。本次上限下调后会普遍降低中小行协定存款及通(tōng)知存款(kuǎn)利率，减(jiǎn)少中小银行间揽储恶意(yì)竞争(zhēng)，而(ér)对(duì)股份行及国(guó)有大行影响较小。②长端(duān)利率下行(xíng)仍有(yǒu)空(kōng)间。市场降(jiàng)息(xī)预(yù)期升温，但大概率落(luò)空(kōng)。

　　光(guāng)大(dà)保德(dé)信基金：下调(diào)协定(dìng)存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的活期类存款收益，使得(dé)对公客户活(huó)期存款收益向对私客户看齐，一方面有助于缓解商业(yè)银行净息差收窄趋势，另一方面有利(lì)于引导超(chāo)额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行(xíng)，存款利(lì)率自(zì)律(lǜ)上限调整降低(dī)了(le)银行负债(zhài)成本，目前上市(shì)银行协定存款占总(zǒng)存(cún)款的(de)比重(zhòng)在13％左右，重新规定协(xié)定利率上限后，预计行(xíng)业资金成(chéng)本可以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一方面可以限制高息(xī)揽储(chǔ)，规范(fàn)行业竞争，特别(bié)是降低银行对公活期存款成本压力，减轻银行负(fù)债及经(jīng)营压力。此外，银行负债端(duān)成(chéng)本的下降使得银(yín)行盈利能力增强，进一步打开了(le)资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率下行的空间(jiān)，或带动债券收益率不断(duàn)下行。

　　并非(fēi)降(jiàng)息的确(què)定性信号

　　中国基金报：未来(lái)存款(kuǎn)利率是否还有进一步下降的空间？对股(gǔ)债市(shì)场有何影响？

　　光大保(bǎo)德信基金：近年(nián)来，贷(dài)款和存款利(lì)率(lǜ)的非对称下行(xíng)使(shǐ)得商业银行净息(xī)差已逼近1.8％的监管下限，经营(yíng)压力(lì)倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一方(fāng)面，为支持(chí)实(shí)体经济(jì)，政策导向下(xià)贷款加权平均利率创有(yǒu)统计以(yǐ)来新低(dī)，2022年12月金融机构(gòu)人(rén)民币贷款加权平均(jūn)利率较2020年初(chū)下行94bp到4.14％。

　　另一方面，各行在存款市场(chǎng)上的竞争类(lèi)似“非零和博弈”，“存款立行”和存款市场份额考核压(yā)力使得各行下(xià)调存款利率动力不足，同样2020年以来上(shàng)市银(yín)行(xíng)存量存(cún)款平均成(chéng)本率基本持平。贷款和存款利率(lǜ)的(de)非对称下行作用(yòng)下，2022年12月商业(yè)银行净息(xī)差缩(suō)小(xiǎo)至1.91％，已经(jīng)逼近《合格审慎评(píng)估(gū)实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》规定(dìng)across 和 cross的区别，cross和across区别和用法的合(hé)格(gé)线1.8％。

　　存款(kuǎn)利率调(diào)降预(yù)期，有利于降(jiàng)低全社会无(wú)风(fēng)险收益率，利多永续经营性质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳定股(gǔ)息率的(de)央企等。

　　邹德立(lì)：存款(kuǎn)利率仍然(rán)有下降的趋势和(hé)空间。从银行(xíng)角度，2018年以(yǐ)来由(yóu)于(yú)存款定期化，活期存款占比明(míng)显下降(jiàng)，存款(kuǎn)付息率有所抬(tái)升(shēng)，与此同时，贷款收(shōu)益率大幅(fú)下行，大(dà)幅(fú)加剧了银行息差压力，这使得控制存款成本(běn)尤(yóu)为重(zhòng)要。

　　此外，从政策角度，居民超额储(chǔ)蓄高增(zēng)、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面(miàn)有动力去持续推动存款利率下降，促(cù)进存款流(liú)向(xiàng)消(xiāo)费和(hé)实际投资。短期(qī)看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调(diào)带动流动性继续进(jìn)入(rù)债市(shì)，中(zhōng)短(duǎn)期(qī)利率，特别是中短期(qī)信用债(zhài)利率仍有下行空间。如果经济复苏较(jiào)强，流动性也有可(kě)能(néng)进入股市，利好(hǎo)权益资产。

　　德邦基金：2023年经济有所复苏，进一(yī)步(bù)降低贷款(kuǎn)利率的紧迫性(xìng)不(bù)高(gāo)。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激烈(liè)，贷(dài)款利率很(hěn)难上(shàng)行。考虑到存量贷(dài)款重定价等影响，2023年银行息差压力(lì)增(zēng)大，中小(xiǎo)银行或(huò)有动力主动跟(gēn)进下(xià)调存款利率。长期来看，有望带动(dòng)存(cún)款利率整体下(xià)行。现(xiàn)实中(zhōng)，存(cún)款利率降低有助于(yú)压低全社会利率(lǜ)水平，利好(hǎo)债券，同时股(gǔ)票市(shì)场中，对流动性敏感的股(gǔ)票(piào)也将因(yīn)此受(shòu)益(yì)。

　　李湛：从本次(cì)降(jiàng)息释放的信(xìn)号来看，是否意(yì)味着(zhe)货(huò)币(bì)政(zhèng)策进一步宽松？货(huò)币(bì)政策充裕延续，但(dàn)解读为边际再(zài)宽松为时尚早。2022年(nián)四季度(dù)货币政策执行报(bào)告以及2023年一季度货政例会均表明当(dāng)前(qián)货币政策(cè)基(jī)调未(wèi)变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要(yào)求，而在此基础上强调“着力支持扩大内需，为实体经(jīng)济提供更有力支(zhī)持”。

　　本次调降(jiàng)意味着当(dāng)前(qián)长端利率仍有下行(xíng)空间(jiān)，但(dàn)这(zhè)一调降是针对银行协定(dìng)存款及通知存(cún)款利率自律上限，而非直(zhí)接调降(jiàng)挂牌存款利率，存(cún)款利率下调(diào)并不(bù)等于政策利率就必须进(jìn)行对等(děng)下(xià)调，市场不应视为降息的确定性信号。

　　兼顾(gù)考(kǎo)量收益性、流动(dòng)性以及安全性

　　中国基金(jīn)报(bào)：当(dāng)前利(lì)率(lǜ)环(huán)境下，普通投资者应该如(rú)何守住自己(jǐ)的(de)钱(qián)袋子(zi)？你有什么建议(yì)？

　　邹德立：普(pǔ)通投资者的(de)投(tóu)资工具应该兼顾(gù)考量收益性、流(liú)动性以及(jí)安(ān)全(quán)性(xìng)。在(zài)存款利率(lǜ)下降(jiàng)的背景下，短债基金以及其他固收类基金在(zài)具一(yī)定流动性的(de)同(tóng)时，相较活期(qī)存(cún)款(kuǎn)和相(xiāng)当部分的银行理财产品，具有一定的超(chāo)额(é)收(shōu)益，是风险偏好较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适(shì)中投(tóu)资者的合适投资工(gōng)具(jù)。

　　陈钟(zhōng)闻(wén)：今年初(chū)以来，债券市场利率(lǜ)整体下行，4月以来下行加速，当前无论从绝(jué)对(duì)利率水(shuǐ)平(píng)还是从信用利差，都回到了较低(dī)历史分位数水平，虽然债市多(duō)头环境仍(réng)未(wèi)改变，但一(yī)致预(yù)期导致行情走的比(bǐ)较迅速(sù)，市(shì)场(chǎng)进一步盈利空间被压缩，若(ruò)看不(bù)到(dào)央行货币政策增量政策，后(hòu)续或进(jìn)入(rù)震荡环境，而存量博(bó)弈(yì)交易下也可能会放大(dà)市(shì)场波动(dòng)。

　　对(duì)于普通投资者来(lái)说(shuō)，在这样的环境下尽量选择防守类型的(de)产品，规避市场波动，例(lì)如货币(bì)基金(jīn)，而短债基金中要(yào)选择久期(qī)短(duǎn)流动性好、历史回撤控(kòng)制(zhì)好的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济(jì)高频数据的弱化趋势(shì)显现(xiàn)，且4月底政治局会(huì)议从(cóng)疫情后稳增长(zhǎng)转(zhuǎn)向中长期调结构，政策发力预期下降，市(shì)场(chǎng)对(duì)经济的“弱(ruò)复苏”预期进一步强化，因此股票(piào)市场也进入到“休整期”。在市场震荡休整期，高股息(xī)策略往往跑赢市(shì)场(chǎng)。因此在当前环境下，建议关注行(xíng)业估值水平较(jiào)低，高股息的个(gè)股。

　　平安基金：目(mù)前面临低利率环境，需要(yào)我们识(shí)别金融陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑，比如面对收益率(lǜ)高达20％且能保(bǎo)本的所谓理财产品(pǐn)。对普通投资者而言(yán)，如果(guǒ)不具备相关专业知识，可以选择把(bǎ)投资理财(cái)交给少数专业的人来做(zuò)，让优秀的(de)基金(jīn)经理管理(lǐ)自己的(de)钱(qián)袋子。具备一定投资能力(lì)和风控能(néng)力的(de)人士(shì)可通过(guò)理财(cái)和(hé)投资试(shì)图跑赢通(tōng)胀，但(dàn)前提条件是做(zuò)好风(fēng)控，选择适(shì)合(hé)自己风险偏好的方(fāng)向(xiàng)和标的(de)。

　　光大(dà)保德(dé)信基金：随着存款利率(lǜ)下行，普(pǔ)通投资者(zhě)储(chǔ)蓄收益下降，为保持资金(jīn)保值增值，投资者(zhě)在评估自身风险承受能力(lì)后(hòu)可适(shì)当考虑公募货币基金、公募中短债基金、商业银行现金管理类产品等风险(xiǎn)等级较低、支取(qǔ)相对灵活的(de)产品。

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