金融界(jiè)5月15日消息 央行今日进(jìn)行1250亿元1年(nián)期(qī)MLF操作，中(zhōng)标利(lì)率为2.75％，与此前持平(píng)。本周有1000亿元MLF到(dào)期。

　　消(xiāo)息面(miàn)上，上周五曾(céng)经(jīng)有消息称本月MLF中(zhōng)标利(lì)率有(yǒu)可能下调，但是机构分析，央行行长易纲曾在(zài)3月公开表示目前实际(jì)利率的(de)水平是比较合适，且(qiě)4月(yuè)28日政治局会议(yì)对(duì)一季度的经济复(fù)苏给予充(chōng)分肯定。

　　5月(yuè)以来资(zī)金面转(zhuǎn)松，DR007中枢(shū)回落至(zhì)1.8％左右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月(yuè)，需要关注下周(zhōu)缴税周对资金(jīn)面可能造成的扰动。

　　此前(qián)媒体(tǐ)报道(dào)称，自5月(yuè)15日起(qǐ)银行协定存款及(jí)通知存款自律上限将(jiāng)下调，四(sì)大国有银行(xíng)协定存款和通知存款自律上限(xiàn)下调幅度为30BPS，其它金融机(jī)构降幅为(wèi)50BPS。中(zhōng)信证券分析，预计(jì)银行协定存款和通知存款利率上限(xiàn)的下调有(yǒu)助于缓(huǎn)解(jiě)银行(xíng)净(jìng)息差(chà)偏窄的问题。

　　国(guó)君宏观研究指出，近期(qī)部(bù)分银行(xíng)调降(jiàng)存款利率，严格上不算降息，属于“利率市(shì)场化”的进一步(bù)深化。本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)背后的原(yuán)因，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增(zēng)叠加银行净息差收窄。因(yīn)此，存款利率客观上可减(jiǎn)轻(qīng)银(yín)行负(fù)债成本，但(dàn)是这并不足以(yǐ)触(chù)发超额储蓄(xù)大规模转(zhuǎn)为(wèi)消费及向金融(róng)资产流入。

　　（1）近期部分银行调(diào)降存款利率，严(yán)格上不算降(jiàng)息，属(shǔ)于“利率市(shì)场化”的(de)推进。华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思rong>2023年(nián)4月以来，河南、广东等多地中小银行（地方农商(shāng)行为主）发(fā)布(bù)公告(gào)下(xià)调人民币(bì)存款挂牌利率，下调幅度在10-45bp不等。据(jù)《经济(jì)观察网(wǎng)》等权威媒体报道，5月15日起银行协定存款及(jí)通知存款(kuǎn)自律上限将下调(diào)，引发“降息(xī)潮”的热议。不过，作为我国利率体系(xì)的“压舱(cāng)石”，1年期存(cún)款基准利率（整存整取）依然维持在1.5％不变，因(yīn)此本轮银(yín)行存(cún)款利率调(diào)降严(yán)格意义上并非真(zhēn)的降息。归根结底，本轮存款(kuǎn)利率调降也(yě)属于(yú)“利(lì)率(lǜ)市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率调降背后，是储蓄(xù)偏高、资金空转(zhuǎn)增叠加银行(xíng)净息差收窄。一、2023年(nián)初的人民(mín)币存款(kuǎn)维持高位，居民(mín)储蓄释放(fàng)速度较慢。因(yīn)此(cǐ)，存(cún)款利率调降背景下，居民储蓄有望进一步(bù)流出，更多流向消费、房贷、资本市场等。二、资金杠杆抬升、空(kōng)转加剧。2023年3月降准以来，资金利率中枢回(huí)落，资金杠杆明显抬升，资金空转有所(suǒ)加剧。存款利率调降一定程度上可以疏通流动性淤积，支撑宽信(xìn)用进程(chéng)。三、MLF等政策(cè)利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其(qí)是城商(shāng)行、农(nóng)商行，因此压降存款成本、规范(fàn)吸储(chǔ)行(xíng)为也属(shǔ)于(yú)大(dà)势所趋。

　　（3）总结来看，存(cún)款利率调(diào)降客观(guān)上(shàng)将减(jiǎn)轻银行负债成本(běn)，但我们(men)认为，这并不足以触发超额储蓄大规模转为消费及向金融资产流入(rù)；回归基本面来看，“弱复苏+低通胀”组合的(de)延续，仍将利好高股息资产(chǎn)和(hé)长期国债(zhài)。客观(guān)上，本(běn)轮银行下(xià)降存款利率的效(xiào)果(guǒ)与2022年4月、9月(yuè)的效果类似，可以降低负债端成(chéng)本(běn)，保护银行净息差。当前流动性淤(yū)积仍未缓解，4月(yuè)“社融-M2”剪(jiǎn)刀差华诞是什么意思,用在什么地方，生辰华诞是什么意思倒挂(guà)仅仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本轮(lún)存款利率(lǜ)调降，理(lǐ)论上可以(yǐ)促使(shǐ)存(cún)款搬(bān)家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转化为消费。但(dàn)我们(men)觉得(dé)刺激难度(dù)较(jiào)大(dà)，倾向于(yú)认为消(xiāo)费环比修复(fù)最快的时候已经过去。再回归经济基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复苏(sū)+低通胀(zhàng)”组合的延续，意味着长端利率仍有望继续下(xià)探，高股息资(zī)产仍将(jiāng)占优。