国内“五一”假期来(lái)了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期(qī)将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将(jiāng)如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行(xíng)的股价收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协(xié)议以(yǐ)维持(chí)该银行运营(yíng)的(de)希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其第(dì)一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价在接(jiē)下(xià)来的两天内(nèi)下跌超过(guò)60％，创下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来(lái)自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和(hé)美联储的(de)官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行协调会(huì)议，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日(rì)公布的(de)内部审查(chá)报告中，美联储承(chéng)认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱(ruò)，也和美联储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，银行(xíng)业审查员未能采(cǎi)取有(yǒu)力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金(jīn)融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该(gāi)行变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因(yīn)，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美(měi)联(lián)储监管不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监管(guǎn)变得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降(jiàng)低标准、增加复(fù)杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确(què)定了(le)硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的(de)数据显示，截至(zhì)倒(dào)闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监(jiān)管机构的公开(kāi)审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是其他银(yín)行的三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大，近些年美联储(chǔ)忽视了范围更(gèng)广的问(wèn)题，比如(rú)该行多年来一直突破内部风(fēng)险限制，其(qí)采(cǎi)用的(de)流动性(xìng)指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美(měi)联储将重新(xīn)审查，适用于(yú)资产超过千亿美元银行的一(yī)系列规(guī)定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监(jiān)督和(hé)监管(guǎn)一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑(lǜ)，让更大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他(tā)呼(hū)吁(xū)，重新评(píng)估，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限(xiàn)的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到可出售证券的未(wèi)实现(xiàn)损(sǔn)益，以便让银(yín)行的资本(běn)要(yào)求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财(cái)务状况和风险。他暗(àn)示(shì)，对(duì)资本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的(de)公司，美联储可能增加资(zī)本或流动性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗(luó)里达州重大灾(zāi)难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供(gōng)联邦(bāng)援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登(dēng)还于27日晚批准佛(fú)罗里达州(zhōu)重大灾难(nán)声(shēng)明，他下(xià)令(lìng)为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦援助资金(jīn)可在(zài)成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给(gěi)州政(zhèng)府和符(fú)合条(tiáo)件(jiàn)的地方政府以(yǐ)及某些私人非(fēi)营利组织，用(yòng)于受灾害(hài)影响地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会(huì)执行副主席东(dōng)布(bù)罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就乌(wū)克兰(lán)农(nóng)产品相关事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已(yǐ)采取(qǔ)行动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的(de)担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌(wū)农产品的(de)单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等(děng)4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成(chéng)员(yuán)国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进包括葵(kuí)花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公(gōng)布的数据显示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品和能源的(de)核心PCE物价指数(shù)是美联(lián)储青睐(lài)的通胀(zhàng)指标之一。此次(cì)公布(bù)的数(shù)据(jù)再度印(yìn)证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了(le)美联储(chǔ)5月再次加息的可(kě)能性(xìng)。报告(gào)公(gōng)布后，美国短期(qī)利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季度美国(guó)宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属分(fēn)析师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但(dàn)通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增(zēng)速较去(qù)年四季(jì)度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国(guó)GDP数据(jù)超预期放缓(huǎn)，坐实(shí)了市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上(shàng)削弱了(le)美联储货币政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联(liá筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思n)储降息的(de)预期。”中信建投(tóu)期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心(xīn)个人(rén)消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份(fèn)加息(xī)基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影(yǐng)响的是(shì)年(nián)中美联储的政(zhèng)策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师吴梓(zǐ)杰认(rèn)为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎(shèn)两难的抉择。随着此(cǐ)前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回(huí)落(luò)，美国(guó)当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下(xià)行压力已经持续增(zēng)加(jiā)，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过(guò)预(yù)期，显示(shì)出核(hé)心通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选(xuǎn)择时(shí)不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率(lǜ)将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记(jì)者会(huì)上(shàng)鲍威尔表(biǎo)态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目(mù)前市场(chǎng)已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充(chōng)分的计价(jià)。鉴于此(cǐ)次会议(yì)并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议(yì)重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后(hòu)发(fā)言(yán)两方面。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整(zhěng)变(biàn)化(huà)情况，特别是能(néng)否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗(àn)示。而在(zài)会后(hòu)的新闻(wén)发(fā)布会上，需要重点关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景、后续货币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的(de)观(guān)点论述。特(tè)别是如果(guǒ)出现“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品(pǐn)市(shì)场还(hái)是权(quán)益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注(zhù)三个(gè)方面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美(měi)联(lián)储是(shì)否会(huì)透露其(qí)愿(yuàn)意容(róng)忍更高(gāo)水平的通胀(zhàng)；二(èr)是美联储对于目前金融以及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到(dào)底是(shì)短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联(lián)储未来的货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息或(huò)者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资(zī)产将继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市(shì)场而言偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏好会(huì)再度(dù)上(shàng)升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不(bù)会引起(qǐ)市场较大波(bō)动，但(dàn)是对于(yú)6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预期(qī)交易依旧(jiù)不(bù)足。因此(cǐ)，他(tā)认为(wèi)本(běn)次会议(yì)上(shàng)需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望(wàng)。“尤其是(shì)如果美(měi)联储意外偏鹰，比如表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面临(lín)较大(dà)的冲击，相关风险资产有意外(wài)下跌的(de)风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属(shǔ)行情则(zé)表现乏(fá)力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市(shì)场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵(guì)金属市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息(xī)临(lín)近尾(wěi)声，对(duì)贵金属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡(dàn)，债务上(shàng)限(xiàn)悬而未决以及(jí)银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反(fǎn)复，不断激发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场和美联储(chǔ)对(duì)于后续货(huò)币政(zhèng)策之间的(de)预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业(yè)市(shì)场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业(yè)人数还是失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及(jí)美联储货币政策转向(xiàng)的阈(yù)值区间，这极有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期摇(yáo)摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的一段时间内，市场仍然会延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在(zài)更多数据指(zhǐ)引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件落地后，再(zài)相机作出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主(zhǔ)筑梦未来是什么意思，锦时筑梦是什么意思线：一是美国经(jīng)济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下美(měi)元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利率的(de)变化(huà)，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获(huò)得(dé)了越(yuè)来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且近(jìn)期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属作(zuò)为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已经(jīng)表现(xiàn)出了(le)一定程度的易(yì)涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美(měi)银行(xíng)业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱(ruò)；另(lìng)一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金属市场(chǎng)整(zhěng)体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡(dàng)为主，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场对降(jiàng)息预期的(de)修正或将带来金(jīn)银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观(guān)市(shì)场关键数据较多，导致市场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过分押注(zhù)引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰(qià)逢(féng)海外美联储会(huì)议这一关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过(guò)节(jié)，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际(jì)，以防“黑天(tiān)鹅”事件带(dài)来冲击(jī)。他表示，节后(hòu)贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向(xiàng)性行情，可根(gēn)据美联储议(yì)息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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