近期“中特估(gū)”成(chéng)为(wèi)A股市场热门话题，外资机(jī)构加强研究(jiū)。不少国企、央企上市公司(sī)已获(huò)外资(zī)显(xiǎn)著加仓。外资机构认为：国企已成(chéng)为(wèi)“市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点”，中国国企(qǐ)已(yǐ)迎来积极信号，投资者(zhě)可从中挖(wā)掘盈(yíng)利能力持续(xù)改善的标的，从而获得长期稳健的投资(zī)回报。

　　加(jiā)仓国(guó)企(qǐ)公司

　　近期国(guó)企成为(wèi)A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)关注焦(jiāo)点，外资纷纷(fēn)行(xíng)动。

　　Wind数据显示，截至(zhì)2023年5月14日，北向资金净(jìng)买入(rù)额最多的10只股票为洛(luò)阳钼业、中国石化、建设银行、汇川技术、工(gōng)商银行、晶盛机电、京(jīng)沪(hù)高铁、拓普集(jí)团(tuán)、中远海控、五粮液(yè)。不少国企公司股票跻身其中。期间，吸金前十大公司分别吸引10亿到20亿元人(rén)民(mín)币不等。

　　近(jìn)期北向资金(jīn)净流(liú)入额(é)前十的股票，来源：Wind。

　　随着一季度上市公司财报公(gōng)布，不少全球主权投资机构跻身国(guó)企的(de)前十大(dà)的(de)股东行(xíng)业。例如，一季(jì)度报告显示，阿布达比投资局、科威(w大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁ēi)特政府(fǔ)投资局等多家(jiā)主权财富基金增持多家国企央(yāng)企A股上(shàng)市公司(sī)股票。例如科威特(tè)政府投资局增持(chí)中(zhōng)青旅、中国重汽。阿布达(dá)比投资局一季度增持了浦(pǔ)东金桥。挪威央(yāng)行一季(jì)度新建仓江(jiāng)苏金租。

　　富达中国焦(jiāo)点基(jī)金截止(zhǐ)4月(yuè)底的前十大重仓股，来源：晨星

　　再如(rú)，富达旗(qí)舰(jiàn)中国基金-中国焦(jiāo)点基金，截至4月底的(de)前十大重仓股包括：阿(ā)里巴巴、腾(téng)讯控股、工(gōng)商银行、建(jiàn)设银行、中国石化、华润置地、中银航空租赁、中升集团、百度等，含不少国企公司。而基金在4月对这些国企(qǐ)进行了幅度不一的加(jiā)仓。

　　富达(dá)：从“乏人(rén)问津”到成(chéng)为焦(jiāo)点

　　外资中关(guān)于中国国企公司的(de)讨论热度正在上升。

　　富达在最新一篇研(yán)究报告中解释(shì)了他们(men)对(duì)于国企改(gǎi)革的看法。报告认为，在(zài)中国国(guó)企改(gǎi)革(gé)并非(fēi)新鲜事，但(dàn)是这一次国企(qǐ)改革事关重大。而(ér)资本市场显然(rán)已(yǐ)经关注到了(le)“国企”主题。举例来说，放在(zài)平常，中国中铁可能是乏人(rén)问津的防御性公司。它(tā)虽(suī)然有稳健的(de)基本面，收益预(yù)期也尚可，但是(shì)可能不是(shì)大(dà)家热衷追捧(pěng)的公(gōng)司。但2023年截止5月14日，中国中(zhōng)铁(tiě)股价已经(jīng)上升了43.88％。其它(tā)的(de)国企(qǐ大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁)股价在2023年也有(yǒu)不俗表(biǎo)现，包括中石化(huà)、中国铝业(yè)等。这背后的原因可(kě)能包(bāo)括：随着(zhe)高层重提“国企(qǐ)改革”，投资(zī)者认为相关方面或敦(dūn)促国(guó)企改善治理等以增加股东回(huí)报。

　　中国中铁股价走势，来源：Wind。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，一般说(shuō)来外资机构持(chí)仓中(zhōng)更倾向于(yú)私营部(bù)门(mén)，这与他们的选股标准相关。基于公司的(de)股东回报等标准(zhǔn)，不少国企公司在过(guò)去难以进入部分外资(zī)的选股(gǔ)池子。例如从每股盈利EPS 来看，Wind数据显(xiǎn)示，非金融类国企公(gōng)司截至去年年底的平均每股盈(yíng)利水平仍(réng)低于10年前2012年(nián)水平。这说明国企(qǐ)公(gōng)司(sī)的资本效率还有很(hěn)大的提升空间。

　　不过，也有逆向的外资投资者认为国(guó)企长期的低估值为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提供(gōng)了厚厚的安全垫。部分公司的投资价值被低估了。

　　富达在报告(gào)中(zhōng)指出，如(rú)果国企改革(gé)能够(gòu)取(qǔ)得(dé)成效(xiào)，投资者会重估国企(qǐ)的投(tóu)资者价值。投资(zī)者对于(yú)能够持续提供(gōng)良好(hǎo)的股(gǔ)东(dōng)回报的公司(sī)是愿(yuàn)意支付溢价的。例如，贵(guì)州茅台过去20年的平(píng)均每年的净资产回报率在20％以(yǐ)上。这是(shì)为什么贵(guì)州(zhōu)茅台可以(yǐ)10倍的市净(jìng)率交易的重要原(yuán)因之一。除了房地产行业，目(mù)前来看大(dà)部分国企的市净率(lǜ)低(dī)于私营企业。

　　除了股东回(huí)报，国企如(rú)何与投资者互动，增(zēng)强(qiáng)透明性是全(quán)球投资者关注的(de)问(wèn)题(tí)。此外(wài)，投资者关注的(de)其它问题还包括(kuò)：对于国企来说(shuō)，如何在服务国家战略(lüè)的同时增(zēng)强它(tā)的商业效(xiào)率(lǜ)，如(rú)何改善激励措施等。尽管这次改(gǎi)革的成效仍(réng)待时间检(jiǎn)验，但是(shì)“注重股东回报”是(shì)被资本市场认可的路(lù)线。

　　高盛：国企(qǐ)主(zhǔ)题具可持续性

　　高盛亚太首席股票(piào)策略师慕天辉（Timothy Moe）此前对中国基金报(bào)记者表示，目(mù)前国企主题受(shòu)到关注，可(kě)能个别股(gǔ)票有一定量的(de)“炒作(zuò)”资金(jīn)参与，但是有充分的(de)理由(yóu)认为(wèi)国(guó)企主题是可(kě)持(chí)续的。

　　首先，相(xiāng)当一(yī)部分(fēn)公司估值仍然很(hěn)低。虽然它已经从极低(dī)的(de)水平上(shàng)升(shēng)，但总体(tǐ)来说，国有企业的市盈率仍然在10倍(bèi)左右，这不是一(yī)个高的数字。

　　其次，如果公(gōng)司能(néng)够继续改(gǎi)善他们的财务表现，提高每股(gǔ)盈(yíng)利水平和利润增长，并通过股息(xī)或股票回购，将利(lì)润分(fēn)配给股东。这些(xiē)都将成为(wèi)股票(piào)价格的驱动(dòng)因素。

　　第三，从(cóng)全球投资者的角度看，他们对国企的持有或配(pèi)置仍然相(xiāng)当保守。因为如果回顾过去的5到10年，大多数境外的观点是看好(hǎo)上(shàng)市民(mín)营企业（POEs）。目前，许多外资投(tóu)资组合经理只关注经济(jì)的私营部分。随着事态改变，他们有提升(shēng)配置的空间。

　　具体来看，例(lì)如部分(fēn)能源公司(sī)估值远(yuǎn)远低于全球同行。不(bù)排(pái)除有些公(gōng)司会(huì)受到地缘政治因素，但全球仍有资金(jīn)（例如中东(dōng)地(dì)区的(de)资金）受地缘政治影(yǐng)响较小。

　　此外，一些(xiē)过往被认为乏(fá)味无趣的行业部(bù)分(fēn)公司的(de)股价有了(le)非常显著的回升，还有类似的机会可以挖(wā)掘。

　　慕天(tiān)辉进一步指出：在任何市场，投(tóu)资都必须持有前瞻性的(de)观(guān)点(diǎn)。如果等(děng)到所(suǒ)有的(de)证据(jù)都摆在面(miàn)前，那么他(tā)们(men)已经被(bèi)市(shì)场价格反映出来，因(yīn)为市(shì)场总是预先反应。所(suǒ)以我们(men)永远不会有百(bǎi)分百(bǎi)的确定(dìng)性或信心。一些积极的变化正在发生。“如果(guǒ)问过去多年，通过观察中国市场我们(men)学到了什么(me)？我们学到的重要一课就(jiù)是(shì)：跟(gēn)随政府的政策投资。中(zhōng)国的国企已经迎来(lái)了积极的信(xìn)号”。投资者需(xū)要(yào)一些机制来从大量的国有企(qǐ)业中筛选出(chū)有更高成功机会的企业。

　　高盛试图找(zhǎo)到符合政府(fǔ)政策导向、管理层有改进动力、有客观证据显示(shì)其(qí)盈利能力已经改善的企业。同时，这(zhè)些企业所处的行业(yè)整体收益增长、有良好的资产(chǎ大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁n)负(fù)债表和低债务水平等(děng)经(jīng)济运行。

　　慕天辉补(bǔ)充说明(míng)道，即使(shǐ)外国(guó)投资者很重要，真(zhēn)正决定价格的还是国内投资者。如果外国投资者对(duì)国(guó)有企业的兴趣(qù)增加(jiā)，那将是对(duì)国有企(qǐ)业股价的额外推动力。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 大闹飞云浦是谁，水浒传大闹飞云浦是谁