自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷(qióng)，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的披露，将明星基金(jīn)经理们(men)近期投资动向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金(jīn)披(pī)露旗下基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对(duì)后(hòu)市的基本看法。多数明星基金经理在一季度(dù)仍(réng)保持90％以上的(de)高(gāo)仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹配度。

　　值得一提(tí)的(de)是，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一季(jì)度(dù)热门的AI板块的(de)看(kàn)法。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命(mìng)，但直言客观上当下的(de)研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择(zé)暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时机出(chū)现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维持高仓位运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理(lǐ)，他是国内(nèi)首位千(qiān)亿(yì)级主动(dòng)权益基金(jīn)经(jīng)理，手握巨(jù)资让他(tā)分(fēn)量十足。

　　从基(jī)金(jīn)君整理(lǐ)表格(gé)来(lái)看，相较去年底，张坤所管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓(cāng)位基本都维持高仓位运作，多只基金(jīn)一(yī)季度(dù)末(mò)仓(cāng)位均处(chù)于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年(nián)末的(de)股票(piào)市值占(zhàn)基(jī)金净(jìng)值(zhí)比例的94.7％微调至(zhì)一(yī)季(jì)度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度股票(piào)仓位基本稳定，对(duì)结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的(de)易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过(guò)，易方达优质企业三年持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直(zhí)保持了一(yī)定水平的港股仓位，一季(jì)度末(mò)所管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅(fú)度较大的是易(yì)方达亚洲精(jīng)选，一季度末该(gāi)基金持有港股和(hé)美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四(sì)季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的(de)调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在一季度明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增(zēng)加(jiā)了(le)科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的(de)配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上配(pèi)置(zhì)的更加均衡。个(gè)股方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行(xíng)业格(gé)局清晰(xī)、竞争力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一(yī)季度增(zēng)配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要(yào)大量的(de)行动，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持(chí)投资原则，等(děng)到机(jī)会时(shí)全力出击。他一(yī)直保持(chí)着偏低换手率，一(yī)季(jì)报的(de)重仓股也基本保持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股变化(huà)不(bù)大，贵州茅台再(zài)次成为(wèi)该基金(jīn)的第一大重仓股(gǔ)，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其(qí)第二(èr)、第(dì)三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，而(ér)在(zài)去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股依(yī)次是腾讯控股、五(wǔ)粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也(yě)在(zài)季报中写道(dào)，一(yī)季(jì)度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显进行(xíng)了(le)调(diào)整，减持了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中(zhōng)国海洋石(shí)油新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而药(yào)明生物(wù)退出前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达(dá)亚洲精(jīng)选和易方(fāng)达优质精选的头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基(jī)金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经(jīng)进行了减持，同样减持的还有港交所，这只(zhǐ)个股(gǔ)已经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模逼(bī)近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主动权(quán)益(yì)基金管理(lǐ)规模(mó)超过(guò)千亿的基金经理，但近两年A股市(shì)场震荡，所(suǒ)管理规模所(suǒ)缩(suō)水。一季度末他所(suǒ)管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末，易方达张坤(kūn)管理的4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三(sān)季度末减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一(yī)季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提(tí)的是，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤(kūn)每(měi)次在季(jì)报中都会清晰写道自己的(de)投资思路，这一次也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资很吸(xī)引(yǐn)人的(de)一点是(shì)，投资者可(kě)以用(yòng)很长一段时间来(lái)充(chōng)分观察公(gōng)司(sī)的(de)发展，等到(dào)它们用事实证明(míng)自己的(de)成(chéng)功和巨大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可(kě)积(jī)累性。具体来说，积累体现在对(duì)基本面分析(xī)方法的理解和对具体行(xíng)业和企业(yè)的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者未来更可能做出(chū)对(duì)具体(tǐ)投资(zī)标的(de)内(nèi)在价值的(de)准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就(jiù)是(shì)这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升(shēng)级(jí)的经验，持续做深入的研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个(gè)全面而尽量(liàng)准确(què)的坐(zuò)标系，希望(wàng)能(néng)正确评估(gū)企(qǐ)业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司。识(shí)别(bié)出好公司(sī)是如(rú)此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司(sī)不(bù)是好股票(piào)的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和(hé)分析(xī)，是(shì)理(lǐ)解(jiě)企业基本面(miàn)的核心手段之一(yī)。在定期报告中，企业的所有经营活动(dòng)都(dōu)会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数(shù)据可以(yǐ)用来检验(yàn)并修(xiū)正调研中(zhōng)对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正确(què)评(píng)判这(zhè)家公司的未(wèi)来价(jià)值(zhí)。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣，那(nà)就看(kàn)看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的附注，你就会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期(qī)可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持(chí)仓光伏(fú)、储能、新(xīn)能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽前(qián)三的(de)基(jī)金(jīn)经理刘格(gé)菘(sōng)，其(qí)一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升级为例，一季度(dù)末该(gāi)基金保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现(xiàn)较好(hǎo)的行业为新科技(jì)技术(shù)演绎预测中的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车(chē)等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业资(zī)产经历了下(xià)跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际关系不确定的(de)情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业相对表现(xiàn)不理想的(de)原(yuán)因(yīn)之一(yī)。

　　广发双(shuāng)擎升(shēng)级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然围绕已经建立(lì)全球比(bǐ)较优势的(de)高端制(zhì)造产(chǎn)业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出(chū)了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对市场2023年二季(jì)度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的(de)匹配度。对本(běn)基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价(jià)值积累的公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值水平已在(zài)历史(shǐ)低(dī)位，产(chǎn)业链(liàn)的(de)变化在(zài)市场定价中(zhōng)未(wèi)被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前(qián)市场的(de)参(cān)与资(zī)金方呈现(xiàn)复杂多样的趋势，收益预(yù)期(qī)的(de)时(shí)间维度预(yù)期也呈现分化(huà)，因此短期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度(dù)都(dōu)会(huì)可预(yù)见地加大。这对于投(tóu)资人而言(yán)，在新(xīn)信息的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最重要的选(xuǎn)择也(yě)就是三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名(míng)的均衡性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望(wàng)未来市场投(tóu)资机(jī)会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温和(hé)复苏，由于刚刚(gāng)经历疫(yì)情，居民(mín)消费和企业投资的信心(xīn)恢复会有(yǒu)一个过(guò)程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠(gāng)杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格(gé)局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银(yín)行为(wèi)代(dài)表的欧美 金(jīn)融(róng)风(fēng)波暂时平息，但也(yě)让投资者担心(xīn)这是(shì)否只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰(bīng)山(shān)一角。尤(yóu)其(qí)4月初欧佩克+的减产行为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性，也让美(měi)联储(chǔ)在货(huò)币(bì)政策(cè)调整(zhěng)决策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经(jīng)济基本面遇到(dào)无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石(shí)油石化等(děng)板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度(dù)投(tóu)资(zī)操(cāo)作(zuò)时(shí)，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动的(de)投资主(zhǔ)线，本基金一季度操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白(bái)酒仓位，个(gè)股上则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于短期基本(běn)面(miàn)一(yī)般或者(zhě)机构调仓(cāng)导(dǎo)致股价下跌，但长期市值空间(jiān)较大的中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变化上(shàng)看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一(yī)季度退出该基金(jīn)前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件(jiàn)取代五粮液，新进前(qián)五大重仓股(gǔ)。

　　作为一(yī)季(jì)度唯一一只仍保留在前十大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈(chén)皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季度，陈皓在一季(jì)度减持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓(cāng)股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十(shí)大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供应北斗(dòu)关(guān)键器件的(de)振(zhèn)芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退(tuì)出(chū)前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅(fú)谈了他对一(yī)季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新(xīn)的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我(wǒ)们(men)当(dāng)下的(de)研究(jiū)认知还不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股(gǔ)快速上涨后，也不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期收益(yì)率(lǜ)更高的(de)资(zī)产(chǎn)”这(zhè)一(yī)投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时“以(yǐ)静制(zhì)动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的(de)投资(zī)感(gǎn)悟(wù)，他表(biǎo)示(shì)，相比资本市场即(jí)期涨(zhǎng)跌带来的多巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研究获(huò)得超额认知、并最终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每(měi)天(tiān)都(dōu)可(kě)以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重要的其实也就是(shì)那(nà)三、五次，我们(men)平时的不(bù)断学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每(měi)一次(cì)关键(jiàn)选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正在(zài)酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了(le)与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场(chǎng)获得了更多(duō)实质性认同的声音和举动；国内(nèi)主要城市(shì)的(de)一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行业已经进入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将(jiāng)经济带入正循环(huán)。一如(rú)当下的证券市场，我们也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日(rì)摆脱存量博(bó)弈的(de)困(kùn)难模式，迎来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价(jià)值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓(cāng)基本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消费、医(yī)疗、银行、券商、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域(yù)医学首(shǒu)次进入富国(guó)天惠前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第(dì)三方医(yī)学检验及病理诊(zhěn)断业务为核心(xīn)的(de)高科(kē)技服(fú)务企业，通过(guò)不断积累的(de)“大平台(tái)、大网(wǎng)络(luò)、大服(fú)务、大样本和大数据”等(děng)资源优势(shì)，为全国各(gè)级医疗机(jī)构提供领先的医学(xué)诊断信息整合(hé)服务。

　　除了金域医学之外(wài)，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓科(kē)技也(yě)在一(yī)季度新进富国天惠前十大重仓(cāng)股，受(shòu)益于(yú)生命科学业(yè)务(wù)增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回(huí)顾，一季度沪(hù)深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象确认。投资者的风(fēng)险(xiǎn)偏好有微弱的回(huí)升(shēng)。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏力度(dù)还(hái)不是很(hěn)强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到(dào)是(shì)积(jī)极的因素正在发(fā)挥(huī)作用持续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的整体估(gū)值依(yī)然处(chù)于长周(zhōu)期(qī)中很有吸(xī)引力的位置，当(dāng)下(xià)权(quán)益(yì)市场(chǎng)处在较好的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长(zhǎng)的时间维(wéi)度，我(wǒ)们相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重困难终将找(zhǎo)到(dào)解决的出(chū)路。投资者(zhě)当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预(yù)期回报水平(píng)的是相(xiāng)当合(hé)适的(de)。未来我(wǒ)们依然会(huì)致(zhì)力于在优(yōu)质(zhì)股(gǔ)票里寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露(lù)时反复强(qiáng)调(diào)，我们并(bìng)不具备(bèi)精确预测市场短期趋势(shì)的可靠能力(lì)，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大前景的优秀公(gōng)司，等(děng)待公司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在(zài)未(wèi)来(lái)某个时点的(de)周期性(xìng)回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好投(tóu)资于具有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创造价(jià)值。分享企(qǐ)业自(zì)身增长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取(qǔ)回报的最佳途(tú)径。

　　刘(liú)彦春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金(jīn)”的刘(liú)彦春一季(jì)度(dù)如何调仓(cāng)换股，他又是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一季报(bào)显示(shì)，刘彦(yàn)春(ch明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了ūn)整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓位和行业板块变化不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报(bào)写道，一季度组合仓(cāng)位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股(gǔ)而非择时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大重仓股(gǔ)仍为(wèi)白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季度(dù)环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团新进前(qián)十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外(wài)通胀预期变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰(rǎo)动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事(shì)件导(dǎo)致中美关系再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开始(shǐ)偏离复苏主线，博弈(yì)气氛渐浓。

　　我国(guó)经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下行仍(réng)将是今(jīn)年主要宏观背景。经济运行正常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复(fù)信心。随着经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升、超额储蓄下(xià)降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期回升。就近期公(gōng)布的社融和地产数据分(fēn)析，二(èr)季(jì)度A股(gǔ)盈利增(zēng)速有(yǒu)望(wàng)进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷(léi)反映出加息过快(kuài)带(dài)来的金融风险(xiǎn)，本身会加(jiā)大(dà)紧缩效应，联储紧缩(suō)速度和幅度(dù)向下修(xiū)正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险更多是流(liú)动(dòng)性问题，底层(céng)资产问(wèn)题(tí)不(bù)大(dà)，海外央行(xíng)及时救助可(kě)以(yǐ)避(bì)免风(fēng)险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶(jiē)段(duàn)我们(men)认为出现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国家通胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合(hé)作的(de)可能(néng)性也在加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路上。除(chú)了继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光更(gèng)多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看到(dào)很多公司在过去(qù)几年(nián)始终(zhōng)做(zuò)正确的事(shì)，经(jīng)营效率提升，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加强(qiáng)大(dà)。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多看看(kàn)微(wēi)观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股票市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持合同约定较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资(zī)机会。期待(dài)为持有(yǒu)人(rén)创造(zào)良好收益。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 明星死了 现在是替身，哪个明星的替身死了