随着一(yī)季报披(pī)露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称(chēng)的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改(gǎi)革(gé)三(sān)只(zhǐ)基金蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的是全市(shì)场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权益基(jī)金，相比去年四季度，易(yì)方达供给改(gǎi)革取代融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益(yì)基金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资(zī)产，并偏向(xiàng)成长风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快(kuài)的行业(yè)做了减(jiǎn)仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合(hé)理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注以下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金经理新一(yī)季的基金配置清单也(yě)重磅出炉(lú)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入(rù)数量(liàng)最多的(de)权益(yì)基金，这也是华商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季度坐上公募基金(jīn)“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并(bìng)列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则由海富通改革驱动连续(xù)第五个季(jì)度霸榜。

　　具体来(lái)看，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国(guó)智优精选3个月持(chí)有等基(jī)金在一季度均(jūn)重点配置华(huá)商新趋(qū)势优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈(yíng)禧(xǐ)均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉(jiā)实(shí)养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优(yōu)选作为(wèi)前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持(chí)仓数量上(shàng)看，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据(jù)相关(guān)资料(liào)介绍，华商新趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理(lǐ)周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩(jì)排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一(yī)季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有20只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重(zhòng)仓(cāng)持有易方达(dá)供给改革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持(chí)有的FOF基金只(zhǐ)数增(zēng)加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)基金经理杨宗(zōng)昌是化学博(bó)士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业(yè)配置更趋均(jūn)衡(héng)。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计(jì)，被动指数基金增持前三“花落(luò)华泰柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇(huì)添(tiān)富科技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方达(dá)新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份额前三；偏股混合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易方达信息(xī)产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基(jī)金增持前三分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添(tiān)富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三(sān)则是交银定期(qī)支付(fù)双息(xī)平(píng)衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平(píng)稳增长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前三(sān)依次为易方(fāng)达安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过(guò)高(gāo)行(xíng)业(yè)配置比例

　　一季度(dù)A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益(yì)于数字(zì)经济政策的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科(kē)技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地(dì)产(chǎn)和新能源等(děng)板块表现较弱。从一季(jì)度(dù)披露的情况上看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏(piān)移，也有部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基金进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部(bù)分业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长期(qī)业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理(lǐ)林国怀(huái)在一季报中(zhōng)表(biǎo)示(shì)，本季度(dù)基(jī)金主要进行以(yǐ)下(xià)操作：1、持续维持(chí)权益(yì)资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适度(dù)降(jiàng)低价值型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策(cè)略参与股票定增、大宗交易等(děng)投(tóu)资机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均(jūn)衡(héng)”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖(wā)掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝对收(shōu)益的(de)投(tóu)资机会不断增厚组(zǔ)合(hé)收益(yì)，通(tōng)过“多(duō)资产、多策略”的(de)方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该基金(jīn)呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进(jìn)兴全安泰(tài)前十(shí)大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经(jīng)理(lǐ)对(duì)全年市场的(de)主线判断不是很清晰，因此组合(hé)整(zhěng)体上除(chú)了向小市值(zhí)成长风格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比较均衡。随着近(jìn)期政(zhèng)策方向的明朗，基金经(jīng)理对(duì)今(jīn)年全年股票(piào)市场的主要方向逐(zhú)渐有了较(jiào)明确的(de)判(pàn)断，在(zài)操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关(guān)的基金和股票(piào)，未来计划(huà)视相关板块的估(gū)值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表(biǎo)示。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年(nián)今年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期(qī)资(zī)产配置策(cè)略，但继续对部分(fēn)主(zhǔ)动权(quán)益基金(jīn)进行了分散和优化(huà)，在(zài)一(yī)季度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业之间分(fēn)化(huà)巨大的(de)市(shì)场中，基于对(duì)长期(qī)基(jī)本面、行业(yè)景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓(cāng)结构进行了小幅调(diào)整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部(bù)分短(duǎn)期表现较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平(píng)安养老(lǎo)2045一季报(bào)中表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部(bù)结构有所调(diào)整(zhěng)。债(zhài)券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹(dàn)性，其他以现金管理为主；权益方(fāng)面(miàn)，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基金(jīn)，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过(guò)动(dòng)态再平衡，保持(chí)组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季报(bào)超(chāo)预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适(shì)度降低了深度(dù)价值和价(jià)值(zhí)质量(liàng)等偏蜜蜡哪里产的最好，中国蜜蜡产地哪里的最好的价值策略的(de)基金的超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘(pán)风格(gé)的基金(jīn)，适度增加了(le)偏成长策略的基(jī)金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业(yè)经历过(guò)去几年的(de)大幅(fú)调整，处(chù)于(yú)“三低(dī)”类(lèi)资产(chǎn)（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很少(shǎo)去追(zhuī)逐那些短期(qī)大幅度上(shàng)涨的、最亮眼(yǎn)的科(kē)技基(jī)金。在不同地域(yù)的(de)投资方面，在(zài)市场大(dà)幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权(quán)益(yì)类资产年(nián)度目标配(pèi)置比例为70％。截至一季度末，基(jī)金(jīn)的权益(yì)类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对(duì)年度目标(biāo)配置(zhì)比例战术型标(biāo)配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅(fú)过快(kuài)的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操作上围(wéi)绕(rào)经济增长和政策支持(chí)方(fāng)向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘暴露、加(jiā)大(dà)对(duì)于业(yè)绩预期增速较高板(bǎn)块的(de)配(pèi)置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的(de)标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信(xìn)贷和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权(quán)益资产维持超(chāo)配状态，结构(gòu)上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估(gū)值(zhí)的(de)金(jīn)融周期板块、受益于社会经(jīng)济活(huó)动趋于正常的(de)消费医药(yào)板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及(jí)国(guó)产替代的(de)科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未(wèi)来(lái)发(fā)展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在(zài)哪些风险和机会？如何(hé)寻找(zhǎo)投资主线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一季报中(zhōng)提(tí)到了(le)对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(wèi)，展望后市(shì)，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内(nèi)大(dà)类资产复苏预期(qī)进入验证阶(jiē)段(duàn)。中期维持对权(quán)益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向上修复的状态，且市(shì)场估值(zhí)压力仍较小，战略上(shàng)将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估值修复。从(cóng)确定性和(hé)未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数(shù)字经济和新(xīn)技术(shù)领域。大(dà)复苏(sū)中(zhōng)在大消费板块(kuài)内重点关注航空出行供需格(gé)局和票价弹性带(dài)来(lái)的潜在超预期(qī)机(jī)会。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分细分领域(yù)配置(zhì)机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目(mù)标五年(nián)基(jī)金(jīn)经理杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值(zhí)分位(wèi)、相对(duì)债券资产的(de)估值处均在具备吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经济修(xiū)复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策(cè)仍有(yǒu)相机抉择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上，维持(chí)此前判断，关注受(shòu)益于稳内需政策(cè)加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或(huò)补贴可能(néng)增加(jiā)的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关(guān)板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪的(de)过热(rè)持谨(jǐn)慎的态(tài)度(dù)，后续会持续关注新技术对经(jīng)济各个(gè)领域(yù)的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市场(chǎng)对(duì)其关注度(dù)有望随(suí)着节日(rì)出行、消费数(shù)据改善而(ér)增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年(nián)持有基金经理薛(xuē)显志、江虹(hóng)表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前中国经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总体改善(shàn)能激活市(shì)场的(de)生态(tài)，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本面改善的诸多(duō)细分(fēn)方向(xiàng)。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线(xiàn)。4月份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各(gè)行业受益改善幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预(yù)期(qī)、全(quán)年指引较好的(de)细(xì)分方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会(huì)存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐(fěi)表示，未(wèi)来持续关注(zhù)以下三个(gè)方(fāng)向：一是(shì)顺周期低估值板块具(jù)备长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值提升的空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费(fèi)医药(yào)板块的(de)场景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国产替代(dài)的关键环节，是(shì)长期(qī)关(guān)注的(de)方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在(zài)下半年周期见底，计(jì)算机行业(yè)的景气度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术(shù)的突破(pò)，有可能打开(kāi)科技板块的成(chéng)长空间。

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