从(cóng)股(gǔ)权结构来(lái)看(kàn)，兴福电子控股(gǔ)股东(dōng)为上市公司兴(xīng)发集团，其(qí)直接持有兴福电子 55.29％的股份。兴福(fú)电子的间接控股股东(dōng)为宜昌(chāng)兴(xīng)发。

　　兴福(fú)电子第二(èr)大股东为国家集成电路基金(jīn)二(èr)期，持股比例为9.62％。需要指出的是，兴福电(diàn)子间接控股股东宜(yí)昌兴发与国家集(jí)成电路基金二期(qī)之间存(cún)在对赌协议。虽(suī)然随着兴福电子IPO，相关(guān)协议已经终止，但回购权和随售权存在可(kě)以“复(fù)活(huó)”的(de)条件，且(qiě)其中一条(tiáo)比较少(shǎo)见，即“兴福电子正式申报IPO后的18个(gè)月内仍(réng)未实(shí)现合格IPO”。

　　这里(lǐ)有个疑惑，合格IPO是指通(tōng)过上(shàng)市委审议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是指通过上市委审议(yì)，虽然(rán)申报IPO后的18个(gè)月内没有(yǒu)上会结果的(de)企业比较(jiào)少，但不(bù)是没有例外。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏目显示，处(chù)于正常待审核(hé)阶段的合(hé)合信息和先正达，受理日期已经(jīng)超过18个月。

　　如果是指拿到证监会批文，也(yě)有企业超(chāo)过。比(bǐ)如，截(jié)至(zhì)2023年5月(yuè)10日，上交所科创板栏目显示，20家(jiā)提交(jiāo)注册的企业(yè)中有2家(jiā)受(shòu)理日期(qī)已(yǐ)经过去(qù)18个月。

　　那(nà)么，兴扶大厦之将倾全诗解释，扶大厦之将倾 挽狂澜于既倒原文福(fú)电子合格IPO是(shì)指哪个？如果(guǒ)18个月后，彼时兴福电子处于正常IPO流程中，又会演绎怎么样的剧情？

　　对赌协议(yì)摘要(yào)，数据来源(yuán)：申报稿(gǎo)

　　另外，兴福电子此次(cì)IPO拟(nǐ)募资(zī)15亿元，发行(xíng)不超过1亿股，占发行后(hòu)总股份的27.78％。以此(cǐ)计算，兴福电子达到的目标估值为(wèi)54亿(yì)元。值得一提的是，15家战(zhàn)略投(tóu)资(zī)者2021年12月对(duì)兴福电子增资(zī)时(shí)，公司的投后估值为24.96亿元。考虑稀释作用后，15家战略(lüè)投资者的增值率为56.23％，增值(zhí)了4.32亿元。

　　2023年第一季度业绩如何？

　　兴(xīng)福电子重(zhòng)大经常(cháng)性关联采购主要(yào)系向关联(lián)方(fāng)采购黄磷、液体三(sān)氧化硫等(děng)原材料、电力等能(néng)源以及(jí)建筑(zhù)工(gōng)程服务。2020年至2022年，兴(xīng)福电子的重大(dà)经常性关(guān)联采购金(jīn)额（不含建(jiàn)筑工程(chéng)服务采购）分别为1.22亿元、2.06亿元和1.95亿元，占营业成(chéng)本的比(bǐ)重分(fēn)别为51.74％、53.44％和(hé)28.71％，绝大(dà)多数是向间接控股股(gǔ)东(dōng)宜(yí)昌兴发的下(xià)属(shǔ)公司(sī)采(cǎi)购。

　　细项(xiàng)来看(kàn)，兴福电子部(bù)分主要(yào)原材料的关(guān)联(lián)采购占(zhàn)比较高。比如，报告(gào)期内，公(gōng)司(sī)普通黄磷关联采购金额占同类产品采购总(zǒng)额的比例分(fēn)别(bié)为100.00％、91.79％和48.93％；报(bào)告期内液体三氧化硫关联采购金额(é)占同类(lèi)产品采购总额的比(bǐ)例(lì)均为 100.00％。

　　另外申报稿(gǎo)显示，在主营业务方面(miàn)，兴(xīng)福电子是控股股东兴发(fā)集团合并(bìng)报表(biǎo)范围内唯一从事湿(shī)电(diàn)子化学品相(xiāng)关业务的主(zhǔ)体，与兴发集团及(jí)其控制的其他公司主营业务及应用领域不同。

　　虽然兴福电子没(méi)有(yǒu)在申报稿中(zhōng)对2023年第一季度(dù)业绩进(jìn)行预测，但(dàn)兴(xīng)发集团2023年(nián)第一季度的(de)业(yè)绩并不好。

　　兴发集(jí)团2023年第一(yī)季度营业收入为(wèi)65.71亿(yì)元，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归母净利润为4.49亿(yì)元，同比下降73.87％。对(duì)此，兴发集团在公告中表示，归(guī)母净利(lì)润较(jiào)上年同期大(dà)幅降低，主要是(shì)受(shòu)市场供需变化影响(xiǎng)，自2022年下(xià)半(bàn)年(nián)以来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等(děng)周期性产品市场价格持(chí)续(xù)下跌，在今(jīn)年一季(jì)度跌幅扩(kuò)大，至一(yī)季度末，草甘膦价格已跌至行业成(chéng)本线附(fù)近，有机硅DMC已跌破行业成本线。在(zài)价格下跌过(guò)程(chéng)中(zhōng)，公司上述产品产(chǎn)销量(liàng)同比均出现大幅下滑。

　　兴发集团也在公告中谈及湿电(diàn)子化(huà)学(xué)品，即(jí)公(gōng)司湿电(diàn)子化学品、特种化学品、食品添加(jiā)剂等成长(zhǎng)性产品市场需(xū)求总体良(liáng)好(hǎo)，盈利(lì)能(néng)力保持稳定。

　　但是兴(xīng)发集团另一则(zé)公告显示(shì)，湿电子化学品2023年第(dì)一季度(dù)平均售价为8250.4元/吨，相较(jiào)2022年第一季度的9873.34元(yuán)/吨下(xià)降了(le)16.44％。

　　由于(yú)兴(xīng)发(fā)集团2022年第一(yī)季度统计口(kǒu)径不太一(yī)样，销量数据不太好找，所以不太好具体判断湿电子化(huà)学品相关收入的变化。

　　那么，在(zài)平均售价下降(jiàng)16.44％的(de)情况下(xià)，兴福(fú)电(diàn)子2023年第一季(jì)度的业(yè)绩(jì)具(jù)体(tǐ)表现(xiàn)如何(hé)？

　　平均售价摘要，数据来源：兴发集团(tuán)公告

　　违法(fǎ)违(wéi)规(guī)方面，兴福电子(zi)曾受到宜昌市猇亭区城市管理执(zhí)法局的行政处罚，处罚(fá)金额为28.16万元(yuán)。原因是(shì)兴福电子(zi)无证建设房屋，总违法建筑面积为(wèi)4,718.62平方米，总造价563.15万元(yuán)。另外，兴福电子控股股(gǔ)东兴(xīng)发(fā)集团的副总经(jīng)理赵勇于2023年4月被上交所(suǒ)予以监(jiān)管(guǎn)警示的决定(dìng)，原因(yīn)是赵勇交易兴发集(jí)团可转(zhuǎn)债构(gòu)成短(duǎn)线(xiàn)交(jiāo)易。

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