随着一季报披露完毕(bì)，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新(xīn)持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改革三只基金(jīn)是(shì)全市场公募FOF一季度持有只(zhǐ)数最多(duō)的(de)权益基金(jīn)，相比(bǐ)去年四(sì)季度，易方达(dá)供给(gěi)改革取代(dài)融通健康产业，新进FOF“最爱(ài)”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓(cāng)变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分(fēn)公募(mù)FOF继(jì)续超配(pèi)权益资产，并偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格基金，有的对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和(hé)估(gū)值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市，多位FOF基(jī)金经理认为，中(zhōng)期维持对权益(yì)资产(chǎn)的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复的(de)状态，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注(zhù)以下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修(xiū)复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方(fāng)达供给改革(gé)

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募(mù)基(jī)金旗下(xià)一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一季(jì)的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选在一季度末(mò)获(huò)26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前(qián)公(gōng)募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益基(jī)金，这也是华商新趋势优选第二(èr)个季度坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去年(nián)末(mò)是与融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富(fù)通改(gǎi)革(gé)驱动(dòng)连续(xù)第五个(gè)季(jì)度(dù)霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平(píng)安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养老2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基(jī)金(jīn)，其(qí)中(zhōng)更(gèng)有包括平(píng)安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等(děng)基金将华商(shāng)新(xīn)趋(qū)势(shì)优选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季(jì)度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势优(yōu)选基金份(fèn)额4995.19万份，相比去(qù)年末(mò)增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量(liàng)则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金(jīn)成立(lì)于2015年5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成(chéng)长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成(chéng)立以(yǐ)来(lái)收益率达到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有易方达科(kē)瑞(ruì)，合计持有(yǒu)份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的(de)FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关(guān)注(zhù)估值被(bèi)错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入(rù)只(zhǐ)数榜前(qián)三。Wind数据显示，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基(jī)金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基金经理杨宗昌是化学博士，有过多年化(huà)工研究经(jīng)验，他坚(jiān)持在熟悉的(de)行业内(nèi)把握投(tóu)资机会(huì)，并通过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数(shù)基金(jīn)增持前(qián)三“花落华(huá)泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)光伏产业ETF、广(guǎng)发(fā)中证全指信息(xī)技(jì)术(shù)ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活(huó)配置(zhì)混(hùn)合(hé)基金(jīn)中，汇(huì)添富(fù)科技(jì)创新(xīn)、易方达供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴成(chéng)长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股(gǔ)混合(hé)基金(jīn)增持前三则被易方达信息产业、财通资管健康产(chǎn)业(yè)、中欧(ōu)碳中和占据；股票基金增持前(qián)三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平衡基金增持前(qián)三(sān)则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根双核平(píng)衡、易(yì)方达平稳增长；偏债混合基金增(zēng)持(chí)前三依次为易方(fāng)达安(ān)盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比(bǐ)例

　　一季度(dù)A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益于数(shù)字(zì)经(jīng)济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等(děng)板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露的情况(kuàng)上看，部(bù)分FOF基金经理继续超(chāo)配(pèi)权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在一季度末对(duì)涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了(le)减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配(pèi)合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩(jì)领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡(héng)养老FOF基(jī)金(jīn)经理林国怀在一季(jì)报中表示(shì)，本(běn)季度基(jī)金主要进(jìn)行(xíng)以下操作(zuò)：1、持续维持(chí)权(quán)益资产的仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提(tí)升组合中成长型(xíng)基(jī)金的配(pèi)置比例(lì)，同时适(shì)度降(jiàng)低(dī)价值(zhí)型基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性(xìng)较高(gāo)的绝对(duì)收益或(huò)相对收益基金(jīn)品种；4、继续根(gēn)据既(jì)定的(de)策略参与股(gǔ)票定增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁(jìn)的股(gǔ)票(piào)。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯(guàn)的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝对收益的投(tóu)资机会不(bù)断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多(duō)资产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平(píng)滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔(tǎ)’和(hé)相(xiāng)对(duì)确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基金，富国信用(yòng)债(zhài)、万家(jiā)安弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因(yīn)此(cǐ)组合(hé)整体上除(chú)了向(xiàng)小市值成长风格有(yǒu)一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着近期政(zhèng)策方(fāng)向的明朗，基金经理(lǐ)对今年全年股(gǔ)票市场的(de)主要方向逐渐有(yǒu)了较明确(què)的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了(le)低估值价值风(fēng)格基(jī)金(jīn)和(hé)股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的(de)估值水(shuǐ)平(píng)变化(huà)做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老(lǎo)2035三年今(jīn)年一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益(yì)基金进行了分散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨(j萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌ù)大的市场中，基于对长期基本面、行业(yè)景气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持(chí)仓(cāng)结构(gòu)进行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业(yè)基金，增持部分短期表现较差(chà)的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安养老2045一季报(bào)中表示，报(bào)告期内，基(jī)金(jīn)整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但内部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略(lüè)加(jiā)仓港股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收益(yì)。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持(chí)组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达汇诚(chéng)养(yǎng)老(lǎo)1季度(dù)适度降低(dī)了深度价(jià)值和价值质(zhì)量等偏价值策略(lüè)的(de)基金的超配比例(lì)，继续超配偏小盘风格的基金，适度增加了偏成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经(jīng)历过去几年的大幅调整，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低(dī)位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的(de)配置比例(lì)。不过(guò)仍(réng)然选择那(nà)些能够长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最亮(liàng)眼的科技(jì)基金。在不(bù)同地域的投资(zī)方面，在市(shì)场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类(lèi)资产年(nián)度目标配置比例(lì)为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权(quán)益类资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标(biāo)配置比例(lì)战术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分(fēn)业(yè)绩和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作(zuò)上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政策(cè)支持(chí)方向作为(wèi)调整配置主要方向，组合主要(yào)提(tí)高了中小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩预(yù)期增速较高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优(yōu)选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消(xiāo)费(fèi)者信心等方面的(de)观察，鹏华养老2045将组合(hé)权益资产维持超(chāo)配状态(tài)，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于(yú)：受益(yì)于顺周期低估值的金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社(shè)会经济(jì)活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及受(shòu)益于产业周期见底及(jí)国(guó)产(chǎn)替代的科技制造(zào)板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确(què)定性(xìng)和未来发展方(fāng)向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下(xià)的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认(rèn)为，展望后市，随着经济数据真空期(qī)的度过，国内大类(lèi)资产复苏(sū)预(yù)期进入(rù)验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部(bù)向上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍(réng)较(jiào)小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价(jià)资(zī)产估(gū)值(zhí)修(xiū)复。从确定性(xìng)和未来(lái)发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经(jīng)济和(hé)新技术领域(yù)。大复苏中(zhōng)在(zài)大消费(fèi)板块(kuài)内重(zhòng)点关注(zhù)航空出行(xíng)供需格局和票价弹(dàn)性(xìng)带来的(de)潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以及一带一路带动下(xià)的部分细(xì)分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目(mù)标五(wǔ)年基金(jīn)经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当(dāng)前历史估值分位、相(xiāng)对(duì)债(zhài)券资产(chǎn)的估(gū)值处均(jūn)在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提供一定安全边(biān)际。年内经济修(xiū)复是(shì)确(què)定性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相(xiāng)机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳(wěn)内需政策加码的领域，包括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补贴(tiē)可能增加的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可(kě)控等领域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催化的成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态(tài)度，后续会持续关注(zhù)新技术对经(jīng)济各个领域的影响；对消(xiāo)费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市(shì)场对其关注度有望(wàng)随(suí)着节(jié)日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而增加。

　　景(jǐng)顺(shùn)长城养老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基(jī)金经理(lǐ)薛(xuē)显(xiǎn)志、江虹表(biǎo)示(shì)，权益市场来看，当前中国经济处于复苏早期(qī)，2月(yuè)以(yǐ)来市(shì)场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面的总体改善能激活市场的(de)生态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改善的诸多细分方(fāng)向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖掘一季(jì)报(bào)超(chāo)预期、全年指引较(jiào)好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期(qī)方向也会存在机会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具备长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革能否带来(lái)相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开(kāi)估值提升的(de)空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻(luó)辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板块的(de)估值性价(jià)比更高。三(sān)是(shì)萝卜丁是最贵的口红吗，世界十大奢华口红品牌科技(jì)制造板块，特别是国(guó)产替代的关键(jiàn)环节(jié)，是(shì)长期关注的方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计(jì)算机(jī)行(xíng)业(yè)的景气度相(xiāng)较(jiào)于去年也是(shì)大(dà)幅改善(shàn)。而人(rén)工智能等技(jì)术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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