自2022年底以来，A股(gǔ)市场一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出不(bù)穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年(nián)一(yī)季报的披(pī)露，将明星(xīng)基金经理们(men)近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基(jī)金披露旗下基金的(de)2023年(nián)一季报(bào)，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上(shàng)的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续保持较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎(yì)展望转向(xiàng)扎实基本面验证(zhèng)，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的(de)AI板块的(de)看(kàn)法。他认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是一(yī)次全(quán)新的技术革命，但(dàn)直言客观上当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关(guān)标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等(děng)待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注(zhù)的(de)基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级(jí)主动权(quán)益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，张坤(kūn)管理的(de)四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选，由去年末的股票(piào)市值占基金净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道(dào)，易方达蓝筹精(jīng)选基(jī)金(jīn)在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)在一季度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度(dù)末所管(guǎn)理的4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年底的差不多的港股仓位，基本都是(shì)30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度(dù)较大(dà)的(de)是易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)，一季(jì)度末(mò)该基金持有(yǒu)港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配置港股 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选(xuǎn)中也(yě)写道(dào)，在一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了科技等(děng)行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置，另外，在区域分(fēn)布上配置(zhì)的更哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思加均(jūn)衡(héng)。个股方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减(jiǎn)持(chí)腾讯(xùn)控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要(yào)大(dà)量的行动，而(ér)是(shì)极大的(de)耐(nài)心，坚持投(tóu)资(zī)原则，等到机会时全(quán)力出击。他(tā)一直保持(chí)着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一(yī)季报的重仓股也基本保(bǎo)持稳(wěn)定(dìng)，只是在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季(jì)度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次(cì)成(chéng)为该基金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控股成(chéng)为(wèi)其(qí)第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在去(qù)年末(mò)，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控(kòng)股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的(de)大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进(jìn)行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石(shí)油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十(shí)大重仓股之列，而药(yào)明(míng)生(shēng)物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选和易方达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达(dá)优质精选(xuǎn)的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股仍为腾讯控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均为腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是易(yì)方(fāng)达(dá)优(yōu)质精选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相(xiāng)较(jiào)去年底已(yǐ)经(jīng)进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这(zhè)只个(gè)股(gǔ)已经推(tuī)出(chū)了前十大重仓(cāng)股之列(liè)。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行(xíng)业(yè)内(nèi)首位主动权益基(jī)金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的基金经理，但(dàn)近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一(yī)季度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整体(tǐ)规模(mó)逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方达(dá)张(zhāng)坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基(jī)金(jīn)合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季(jì)度末减少了(le)4.92亿(yì)元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达(dá)优势企业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲(zhōu)精选股票的(de)规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今年一季度(dù)规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基金行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金。

　　选择(zé)一(yī)条可积累的(de) “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都会清晰写(xiě)道自己(jǐ)的投资思路，这一次也不(bù)例(lì)外，值得投资者看一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用(yòng)事实证明(míng)自己(jǐ)的成(chéng)功(gōng)和巨大的成长潜(qián)力之后(hòu)，再买入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分析方法的理(lǐ)解(jiě)和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有这些都使投资者未来更可能做(zuò)出对(duì)具体投(tóu)资(zī)标(biāo)的(de)内在(zài)价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次(cì)投资(zī)，积累(lèi)的(de)重要性可能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期(qī)复合回报作(zuò)为终级(jí)目标，可积累(lèi)性(xìng)就是(shì)这(zhè)一目标(biāo)的(de)最重要保障(zhàng)，选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪(xuě)球(qiú)”是(shì)很重要(yào)的。我(wǒ)们会参(cān)考全球产(chǎn)业升级的经验，持续(xù)做深(shēn)入(rù)的研究积(jī)累(lèi)，争取构建一个全面而尽量准确的(de)坐标系，希(xī)望能(néng)正确评(píng)估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好的公司。识(shí)别出好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就是(shì)估值过高，在其(qí)他情形下，好公(gōng)司(sī)都会给(gěi)投资者带来(lái)长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并(bìng)对财(cái)务数据进行系统整理和分析，是理解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有(yǒu)经营(yíng)活动都会反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验(yàn)并修正调研中对企业(yè)形成(chéng)的(de)定性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公司(sī)过(guò)去和当前的财务状况了如(rú)指掌，就(jiù)更有可能正确评(píng)判(pàn)这(zh哈巴狗是什么意思，哈基米是什么意思è)家公司(sī)的未(wèi)来价(jià)值(zhí)。罗杰(jié)斯(sī)曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你(nǐ)对一家公司(sī)感兴(xīng)趣，那就看看它的年(nián)报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年(nián)报中(zhōng)的附注，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)的所有人(rén)。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历过短期的(de)经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过市(shì)场先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变化，通过(guò)深入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些(xiē)关(guān)键的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通(tōng)常意味(wèi)着长期(qī)可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为一人包揽(lǎn)前(qián)三(sān)的(de)基金经理(lǐ)刘格菘，其一(yī)举一动颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例(lì)，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对(duì)市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一(yī)季度(dù)末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别为晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂能、隆基(jī)绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出现在该(gāi)基金去年四季度末的(de)前十大重仓股之列(liè)。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的行业为新科(kē)技技(jì)术演绎(yì)预测中(zhōng)的(de)相关(guān)行业(yè)，例如计算(suàn)机(jī)、传媒、通信。以(yǐ)光(guāng)伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高(gāo)端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险担忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国(guó)际(jì)关(guān)系不(bù)确定的(de)情(qíng)况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热(rè)烈(liè)的应(yīng)用展望，资金(jīn)分流可能是高(gāo)端制造业(yè)相对表现不理想的原(yuán)因(yīn)之(zhī)一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并没(méi)有进行大(dà)幅度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建(jiàn)立全球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大，仅晶科能源新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前(qián)十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐(lè)观(guān)的态度，随(suí)着(zhe)公司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金重点持仓的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能、新能源车(chē)方向(xiàng)保持(chí)相(xiāng)对(duì)乐观(guān)，投资(zī)中相信基本面优秀(xiù)和(hé)增量价值积(jī)累(lèi)的公司(sī)。经过(guò)调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时间维(wéi)度(dù)预期也呈现(xiàn)分(fēn)化(huà)，因(yīn)此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演(yǎn)绎(yì)幅(fú)度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这对于投资人而(ér)言，在新信息的处理上提(tí)高了难度(dù)，短(duǎn)期内(nèi)基本面(miàn)估值匹(pǐ)配的压力(lì)也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择(zé)也就是(shì)三、五次

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资(zī)组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金中回(huí)顾一季度市(shì)场行情时表(biǎo)示，一季度中国经济整(zhěng)体(tǐ)温和复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫(yì)情，居民消费和企业投资(zī)的信心恢复会有一(yī)个过(guò)程，因此短期持续加杠杆的动(dòng)力不强(qiáng)，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期(qī)仍有(yǒu)一定差(chà)距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月以(yǐ)硅谷(gǔ)银行为代表的欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也(yě)让投(tóu)资者(zhě)担(dān)心这是否只是当下复(fù)杂(zá)环境下(xià)各种危机(jī)的冰山一(yī)角。尤(yóu)其4月(yuè)初欧(ōu)佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮(liàng)点不多的经济(jì)基本(běn)面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和(hé)部(bù)分(fēn)国企(qǐ)相关板块获(huò)得了边际资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中的调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结构的分化。受益(yì)两大主题的TMT和建筑、石油(yóu)石化等板块表(biǎo)现突出，而(ér)新能(néng)源、金融地(dì)产等行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓(hào)称，由于尚(shàng)未发掘(jué)到基本(běn)面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些由(yóu)于短期基本面一般或者机构(gòu)调(diào)仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个(gè)股。

　　从前十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前(qián)连续3个季度(dù)位(wèi)列(liè)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股之一的五粮液(yè)，在今(jīn)年一季(jì)度退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十(shí)大重仓股的贵州茅台也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州(zhōu)茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也(yě)从(cóng)上一季度的(de)第二(èr)大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前(qián)十(shí)大重仓股中(zhōng)，主要(yào)供应(yīng)北斗(dòu)关键器件的振芯科技、氟化工龙头中(zhōng)的巨化(huà)股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用(yòng)相当大的(de)篇幅谈了他(tā)对一季度热门(mén)的(de)AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主题我们也进行(xíng)了积极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可能(néng)是(shì)一次全新的技术革命，将极(jí)大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合理(lǐ)的(de)价格(gé)买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产”这一投资理念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和(hé)公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价(jià)，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于(yú)通过深入研究(jiū)获得超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映射到投资(zī)上来(lái)获得(dé)内(nèi)啡肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天(tiān)都(dōu)可以做选择，但终其一生最(zuì)重要的其实(shí)也(yě)就是(shì)那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每(měi)一(yī)次关键选择时将胜(shèng)率再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积极(jí)因素正在酝酿(niàng)或发酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同的(de)声(shēng)音(yīn)和举(jǔ)动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售持续恢复，部分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期(qī)的(de)尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济(jì)带入(rù)正(zhèng)循环。一如当下的证券市场，我们(men)也衷心的希望其能够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博(bó)弈的困难(nán)模式(shì)，迎来投资人久违的(de)甜(tián)蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基金副(fù)总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块(kuài)龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，金(jīn)域医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股(gǔ)，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是(shì)一家以第三方医学检验及病理(lǐ)诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本和大数据(jù)”等资(zī)源优势(shì)，为全国各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构提供领先(xiān)的医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学之外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新(xīn)进富(fù)国天惠前(qián)十大重仓股，受益(yì)于生命科学业(yè)务增(zēng)长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年(nián)以来，蓝晓科技股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比(bǐ)之(zhī)下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难挑战的2022年后，一季度实(shí)体经(jīng)济(jì)进入了复苏(sū)的阶段。各项宏(hóng)观经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保(bǎo)持(chí)宽松，前几年实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松(sōng)管制的迹象(xiàng)确认。投资(zī)者的风(fēng)险偏好有微弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到(dào)是积极的因素正(zhèng)在发挥作用(yòng)持续的进程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估(gū)值依然处于长周期(qī)中很有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益市场(chǎng)处在较好的(de)风险(xiǎn)收(shōu)益区间。

　　他表示(shì)，放在更长的时(shí)间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在(zài)所(suǒ)面临的(de)重重(zhòng)困难终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者当前(qián)选择承受市(shì)场(chǎng)波动(dòng)对应的(de)预期回报水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然(rán)会致力于(yú)在优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价(jià)值(zhí)，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期趋势(shì)的可(kě)靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中在耐心收集(jí)具有远大前(qián)景的(de)优秀公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造(zào)价值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)“企(qǐ)业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们(men)认为此类企(qǐ)业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者(zhě)创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的资(zī)本(běn)市场收益是成长型基金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握700多亿“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度(dù)如何(hé)调仓换股(gǔ)，他又是(shì)如何看待(dài)未(wèi)来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城鼎益基(jī)金季报写(xiě)道(dào)，一(yī)季度组合(hé)仓(cāng)位和行业配置没有大(dà)的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选个股而非择时(shí)的投(tóu)资(zī)风格，保持合同约定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益(yì)季(jì)报(bào)来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头(tóu)股，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦(yàn)春(chūn)对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集(jí)团(tuán)新进前十大重(zhòng)仓股之列，而晨光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)，一(yī)季(jì)度(dù)，我(wǒ)国经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意味着高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)大概率持续更长时间。气球(qiú)事(shì)件(jiàn)导致中美关(guān)系再度(dù)紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空，叠(dié)加海外风险事(shì)件，股票市场开始偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景(jǐng)。经济运行(xíng)正常化(huà)需要一(yī)个过程，特别(bié)是居民和(hé)中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费(fèi)今年(nián)大概率(lǜ)超预(yù)期回升。就近期公布的社融和地产数据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅(fú)度向下修正。紧缩带(dài)来的金融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免(miǎn)风(fēng)险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味着全球无风险收益率在相(xiāng)对顶部位(wèi)置，国家(jiā)之家(jiā)沟通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了(le)继(jì)续关注(zhù)整个(gè)经济体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光更多放在微观(guān)企业层面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在过去几年(nián)始终(zhōng)做正确(què)的事(shì)，经营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀(xiù)、更(gèng)加强大。不(bù)必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微观企业(yè)变化可以让内心更(gèng)加平静(jìng)。我们对全年股(gǔ)票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持合同约定(dìng)较高(gāo)仓位运(yùn)作，更(gèng)多(duō)在顺周期行业中(zhōng)寻(xún)找投(tóu)资机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造(zào)良(liáng)好收益。

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