金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白(bái)酒第一股”光环的珍酒(jiǔ)李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直(zhí)接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募(mù)巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿港元(yuán)，公开发(fā)售获(huò)超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有引入(rù)基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共(gòng)计引入两轮投(tóu)资(zī)者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼”之称的私募股权巨(jù)头KAVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思KR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投资3亿美(měi)元(yuán)、5亿美元，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相较于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港(gǎng)元，这(zhè)意味(wèi)着私(sī)募巨头KKR目前浮亏超(chāo)过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显(xiǎn)示，珍(zhēn)酒李渡是(shì)一(yī)家致力(lì)提供以酱香型为主的(de)次高端白酒产品(pǐn)的中国(guó)白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司(sī)。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡、湘窖及开(kāi)口笑四(sì)大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆(fù)盖(gài)酱香(xiāng)型、浓香型、兼香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示(shì)，按2021年收入计(jì)算，珍酒李(lǐ)渡是(shì)中(zhōng)国第四(sì)大民营白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三大(dà)公司。2020年到2022年(nián)，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利(lì)率(lǜ)分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而腰(yāo)部的(de)今世缘、口子窖等企业毛(máo)利率也超过了(le)70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广(guǎng)告(gào)支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡(dù)销售及经销开(kāi)支(zhī)分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元(yuán)，于同(tóng)期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告(gào)费就砸(zá)了(le)15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正(zhèng)在逐步(bù)增加(jiā)。报告期内，公司存货分别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称大部分存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛利率和(hé)“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人(rén)吴(wú)向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业(yè)的老兵(bīng)。1969年，吴(wú)向(xiàng)东出生在湖南醴陵(líng)的(de)一个普(pǔ)通农村家庭，1992年，在(zài)湖(hú)南省外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后(hòu)四(sì)年，他升至新华联集团董(dǒng)事、董事局副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的(de)白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿(ná)下五(wǔ)粮液旗下川酒王的(AVERAGE函数是什么意思，计算机average函数是什么意思de)代理权，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化(huà)，下(xià)游(yóu)经销商的日(rì)子(zi)越来越难，吴(wú)向东(dōng)想自创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在(zài)白酒(jiǔ)业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随后，金六福(fú)在这一年(nián)诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足主教练的米(mǐ)卢(lú)誉(yù)为神(shén)奇教练和好(hǎo)运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来米(mǐ)卢担任金六福(fú)形象代言人(rén)。米(mǐ)卢穿着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地说“中国人的福酒，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间(jiān)，金六福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴(wú)向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒、江(jiāng)西(xī)李渡(dù)，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡(dù)诞生(shēng)。

　　目前，吴向东实际控制的金东集(jí)团旗下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金六福(fú)、珍酒等12个(gè)酒(jiǔ)企）、金东(dōng)投(tóu)资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个(gè)产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴(wú)向东(dōng)也一(yī)举成为湖南省(shěng)株洲市首富。2023年3月(yuè)，胡(hú)润研(yán)究(jiū)院发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东(dōng)以230亿元(yuán)人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意(yì)吗？

　　在前(qián)不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上(shàng)，阵阵寒意从(cóng)会上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相(xiāng)关论坛上，在(zài)酒(jiǔ)水行业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨(zī)询(xún)董(dǒng)事长王朝成放出“重磅观点”：酒业(yè)整体将长期进入销量负增长(zhǎng)、收(shōu)入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内卷(juǎn)时代(dài)，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行(xíng)业(yè)的分水岭(lǐng)，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没(méi)有太受影响(xiǎng)，次高端库存仍(réng)未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助消(xiāo)费恢(huī)复较快。高端的恢复没(méi)有看(kàn)到(dào)更强的(de)动(dòng)力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业绩会(huì)出现增速(sù)放缓和(hé)进一(yī)步分化(huà)。

　　第二，从白酒(jiǔ)供需(xū)-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个矛(máo)盾(dùn)：一是产区(qū)和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量在下降；二是名(míng)酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失的主要(yào)是(shì)100块钱以下(xià)的价位带(dài)，其原(yuán)因在于城(chéng)市化，大部分劳(láo)动(dòng)人口从(cóng)农(nóng)村转(zhuǎn)移到城(chéng)市(shì)后，消(xiāo)费习惯变(biàn)了(le)，导(dǎo)致未(wèi)来升(shēng)级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在300-800元）的量(liàng)至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价格带白酒(jiǔ)节(jié)前和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产品下降19%，节后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节(jié)后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高(gāo)线次高(gāo)端相关产(chǎn)品(pǐn)节前下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节(jié)后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方(fāng)让我们拭目以待。

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