财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的淡(dàn)旺季(jì)特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业(yè)的“兵家(jiā)必争之(zhī)地”，而年内(nèi)火(huǒ)爆(bào)的淄博烧烤(kǎo)一定程(chéng)度上助力(lì)啤(pí)酒行业(yè)“淡季(jì)不淡”，盛(shèng)夏旺季更是值(zhí)得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度业(yè)绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒以近(jìn)74倍的同比增速(sù)“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重庆啤酒(jiǔ)、珠江(jiāng)啤酒的同比增(zēng)速(sù)也分别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青岛啤酒单季度营(yíng)收突破百亿元。但包括(kuò)百威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑或亏损，本土与外(wài)资两大阵营的分化明(míng)显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业则(zé)堪称一(yī)抹亮色(sè)。民生(shēng)证券王言(yán)海(hǎi)5月(yuè)8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板(bǎn)块营收稳增、归母净(jìng)利润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰(rǎo)动褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠(dié)加(jiā)成本(běn)压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提速。国(guó)盛证(zhèng)券符蓉预计(jì)2023年将是(shì)啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持(chí)续扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年(nián)。

　　外资啤酒在中国市场(chǎng)颓势明(míng)显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争(zhēng)霸”格局或成(chéng)“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青(qīng)岛啤酒自(zì)2020年阶段低点迄今股价累计(jì)最大(dà)涨幅(fú)分(fēn)别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港(gǎng)元(yuán)，后(hòu)者总(zǒng)市值(zhí)超1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒和珠(zhū)江啤酒(jiǔ)股价同期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意的(de)是，自2021年高点迄今(jīn)重(zhòng)庆啤(pí)酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三(sān)成。

　　上世纪80年(nián)代中国(guó)实(shí)施“啤酒专项工程”后，啤酒产业(yè)兴起，北京的燕京、上海的(de)力波、福建的惠泉、新疆的(de)乌苏(sū)、兰州的黄河、重庆(qìng)的山城、四(sì)川的蓝剑、桂林的漓泉、河(hé)南的金(jīn)星(xīng)、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过“大(dà)鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤酒市场五强争霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕(yàn)京啤酒的市场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证(zhèng)券孙山山4月24日发布(bù)的研报罗(luó)列(liè)五大巨(jù)头的具体(tǐ)市场份(fèn)额，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太（百威英(yīng)博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市占率分(fēn)别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局(jú)。

　　孙山山(shān)指(zhǐ)出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占(zhàn)率(lǜ)属于中等(děng)水平，市场(chǎng)集(jí)中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头部企业将(jiāng)有望进一步提升盈利水(shuǐ)平。分析(xī)人士(shì)指(zhǐ)出，如(rú)果(guǒ)“大鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场趋势不变，经(jīng)过一段时间的(de)此消彼(bǐ)长，持续多年的“五强(qiáng)争霸”格局(jú)，将演变(biàn)为“一(yī)超多强”：华润啤酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英博甩开(kāi)，燕京啤酒追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵(zhèn)营(yíng)。

　　值得(dé)注意的句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思olor: #ff0000; line-height: 24px;'>句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思是，这几年，外资啤(pí)酒(jiǔ)在(zài)中(zhōng)国(guó)市场颓势(shì)明显，百(bǎi)威英博销(xiāo)量下滑，一手扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年的(de)营业利润增长将低于去年(nián)的(de)水平，研(yán)报(bào)指出重庆啤酒(jiǔ)为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒资产唯(wéi)一平台，并将乌(wū)苏啤(pí)酒、1664，以及嘉士伯啤酒在中国多个地区的销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了高(gāo)端化。此前多(duō)年，高端(duān)啤酒市场主(zhǔ)要由外资啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力(lì)等(děng)品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒(jiǔ)开始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难(nán)见(jiàn)到了(le)，各种(zhǒng)纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其(qí)道。

　　孙山山指出，啤酒(jiǔ)行业处于产(chǎn)业(yè)链中(zhōng)游，对上游成(chéng)本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易(yì)拉罐、瓦楞纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞争(zhēng)时代后，企业为(wèi)向高端化转型已多次实施(shī)提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现饮消费场景恢复将加速(sù)各(gè)啤酒龙头产品结构优化、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅(fú)度或不弱于成本催生(shēng)普遍提价的2022年(nián)。

　　整体(tǐ)性的(de)提价(jià)，近(jìn)几年时有发生。啤酒(jiǔ)提(tí)价涨幅、频次、企业参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中(zhōng)高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出(chū)厂(chǎng)价(jià)提(tí)升(shēng)0.5元左右，崂山啤酒零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐(lè)堡、重(zhòng)啤(pí)、乌苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价(jià)格稳定(dìng)在3-5元区间，如今，已经整体(tǐ)进入了6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出(chū)千元(yuán)啤酒，华(huá)润啤酒的“醴”，青(qīng)岛(dǎo)啤酒的(de)“一世传奇”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为了继续突破价格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青(qīng)岛(dǎo)啤酒：中(zhōng)档高(gāo)端齐发力 高端化势能锐不(bù)可挡

　　华鑫(xīn)证(zhèng)券指出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元的“一世传奇(qí)”；超(chāo)高端(duān)产品方(fān句读之不知是什么句式类型，句读之不知是什么句式的意思g)面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元(yuán)/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛(dǎo)啤酒中档高(gāo)端齐发力，高(gāo)端化势能锐不可(kě)当。产品端(duān)方面，公(gōng)司在坚(jiān)持纯生系及(jí)经典系“1+1”品牌战略基础上，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产(chǎn)品(pǐn)结构持续升级。随着23年(nián)现饮场(chǎng)景全面复苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒：收(shōu)购喜(xǐ)力如虎添翼 但目(mù)前(qián)主(zhǔ)要销量来自(zì)中低端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥(yōng)有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓展(zhǎn)高端(duān)市场。华鑫证券指(zhǐ)出，华润(rùn)啤酒(jiǔ)高(gāo)端及(jí)超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产(chǎn)品收入占比达(dá)47%，表明(míng)目(mù)前市场更加认可、熟悉(xī)其经济(jì)型产品(pǐn)如(rú)勇闯天(tiān)涯等(děng)，但对(duì)其高端产品(pǐn)认知度或接受度相对偏低。公司提价(jià)空间(jiān)较大，高端化完(wán)成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持(chí)续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的(de)老大哥，燕京(jīng)啤酒(jiǔ)近几年风光(guāng)不在(zài)。不仅销售范围收缩不少，被雪(xuě)花(huā)和(hé)青岛啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说(shuō)，2020年的(de)营业额(é)甚至被(bèi)重庆啤酒反超(chāo)。但燕京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度(dù)延续高(gāo)增，净利同(tóng)比增长(zhǎng)近74倍。

　　分(fēn)析人(rén)士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新零售业态(tài)的落地生(shēng)根。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报指出，渠道反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公(gōng)司(sī)借助(zhù)U8势(shì)能持续开拓市场(chǎng)，推动整体(tǐ)销量同增13%至96.31万千升，同时带动公司吨(dūn)价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品(pǐn)点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季(jì)动销加速(sù)、成本优化之下，公司业绩弹性(xìng)将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属于蓝海市场(chǎng)，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局(jú)未(wèi)定，企(qǐ)业拥有弯(wān)道(dào)超(chāo)车(chē)机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展趋势(shì)，产品(pǐn)风味及应用场景布局多(duō)元化企业，将更加(jiā)能够顺应精酿市场发(fā)展趋势，拥有长期可持续(xù)发(fā)展潜力(lì)，并有(yǒu)望成为(wèi)行(xíng)业新引(yǐn)领者。

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