大(dà)家好，转眼假(jiǎ)期就结束(shù)了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一(yī)直在加班，这个长(zhǎng)假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老(lǎo)师们的(de)最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政治局(jú)会(huì)议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分析(xī)研(yán)究当前经济形势和经济工作(zuò)。中共中央(yāng)总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部(bù)门更好统筹国内国际(jì)两(liǎng)个大局(jú)，更好统筹疫(yì)情防控(kòng)和(hé)经济社会发展，更(gèng)好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取(qǔ)得(dé)重(zhòng)大决(jué)定性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏(hóng)观政策(cè)靠(kào)前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转(zhuǎn)弱三(sān)重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市(shì)场需求(qiú)逐步(bù)恢(huī)复(fù)，经济发展呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会议指出，当前我国经(jīng)济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推(tuī)动高质量发展仍需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会议(yì)重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工(gōng)作(zuò)，促进房地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在(zài)超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家(jiā)统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息(xī)，4月份，制(zhì)造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于(yú)临界点，制造业景气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国(guó)第一(yī)共(gòng)和银(yín)行被正式接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨(yǔ)飘摇的美(měi)国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)终究(jiū)还(hái)是没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国(guó)加州金融保护与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了(le)第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第(dì)四家(jiā)倒下(xià)的银(yín)行，同时(shí)也(yě)是美国(guó)历史上第二(èr)大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和(hé)旅游(yóu)部数据中(zhōng)心测(cè)算，全国(guó)国内(nèi)旅游(yóu)出游合计2.74亿(yì)人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日凌晨，乌(wū)克(kè)兰试图(tú)用(yòng)无人机袭(xí)击(jī)克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无(wú)人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和特种部队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这两架无人(rén)机出现(xiàn)异(yì)常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤，其工作日(rì)程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰无人机试图发动袭击时普京不在(zài)克(kè)里(lǐ)姆林宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表(biǎo)示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准的(de)除外。 莫(mò)斯科市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决定是(shì)为(wèi)了(le)防止未经授权使用无(wú)人(rén)机(jī)，避(bì)免(miǎn)妨碍执法(fǎ)机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方(fāng)面表示“没(méi)有(yǒu)参与”对(duì)克(kè)里姆林(lín)宫的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图袭击俄罗斯克(kè)里姆林宫一事，乌总(zǒng)统新(xīn)闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有(yǒu)关于袭(xí)击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采访(fǎng)时，呼(hū)吁俄军对(duì)乌克(kè)兰总(zǒng)统泽连斯基(jī)位(wèi)于基辅(fǔ)的官(guān)邸(dǐ)进行导(dǎo)弹打(dǎ)击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭击克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最新研判(pàn)

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱(qū)动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历(lì)了AI主题行情诱发的过度博弈和心态(tài)失衡，市场大幅动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济(jì)、政策和外(wài)部环境相(xiāng)比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依然处于全年(nián)第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议(yì)坚持高切低(dī)，关注上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果议(yì)提(tí)振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点明确，美国(guó)银行业风(fēng)险不断(duàn)发酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮(liàng)点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微观(guān)体验(yàn)、宏(hóng)观数据、A股业绩三个(gè)层面统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础。最后，预计5月(yuè)A股仍处于今年(nián)第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投(tóu)资(zī)者(zhě)心态由(yóu)短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重(zhòng)点布(bù)局医(yī)药、数字经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以(yǐ)及其他板块中一季度业绩明显改善，且在二(èr)季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显现(xiàn)相对韧性

　　中金策(cè)略(lüè)团(tuán)队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后(hòu)A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现相对韧(rèn)性。主要(yào)基于(yú)：1）经(jīng)济复苏势(shì)头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进(jìn)基调(diào)。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可(kě)能有限。上(shàng)述因素结合当前A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受节假期间的事件性因素影(yǐng)响可能有所波动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于(yú)谨慎，当前位置(zhì)市场机(jī)会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全A营收增速(sù)等指标仍在探底(dǐ)，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制(zhì)造业(yè)PMI已露出疲态，海外处于多(duō)事(shì)之秋，高利率环(huán)境下美国银行风(fēng)险事件频(pín)发，衰(shuāi)退风险上升。市场(chǎng)处于(yú)再平衡期，低(dī)位把握再布(bù)局机(jī)会；短(duǎn)期(qī)结构(gòu)上关注在低位资产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定(dìng)或好于(yú)预期(qī)方向，中期线索在于科技(jì)周期与复苏链(liàn)中的弹(dàn)性方向。行业重点关注(zhù)：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜(cài)、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一(yī)路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期(qī)，对比历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上涨的结(jié)构分化更显著。②牛市初期类似春天，市(shì)场有所反(fǎn)复很正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素(sù)影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经(jīng)济是全年主线，后(hòu)续或(huò)依(yī)据(jù)基本面去伪存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和(hé)大宗(zōng)商品(pǐn)都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大的宏(hóng)观(guān)波(bō)动所(suǒ)影响。我们的(de)资源+重(zhòng)资(zī)产组合短期驱动(dòng)逻辑(jí)建议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭(tàn)、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现(xiàn)出成为未来经济(jì)增长新(xīn)动能的潜力(lì)，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域(yù)消费；以“宁组合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五(wǔ)一(yī)前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考过(guò)去13年（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨概率(lǜ)较(jiào)节(jié)前(qián)明显(xiǎn)提升(shēng)。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节(jié)前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行(xíng)业看，五一节后1周(zhōu)国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后(hòu)1个月(yuè)食品饮(yǐn)料(liào)（76.9％）、医药(yào)生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以(yǐ)及(jí)背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国内复(fù)苏延(yán)续，支撑A股(gǔ)指数(shù)震荡上(shàng)移。从(cóng)“五一”前后大(dà)类资产表现来看(kàn)，全球主要权(quán)益市场及原油等大(dà)宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场(chǎng)“衰退交易(yì)”有所升温。美(měi)欧一季度经济增速(sù)不(bù)杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果及市场预期，美国(guó)银(yín)行业危机和两党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限博(bó)弈使得海外风险偏好有所回落，同(tóng)时也促使美联储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假(jiǎ)期消费数(shù)据，国内服务消费(fèi)大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业(yè)PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期(qī)。4月政治局会议(yì)强调“当前(qián)经济运行好转主要(yào)是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量(liàng)政策(cè)收紧风险(xiǎn)不大，企业盈(yíng)利(lì)上行将支撑(chēng)A股(gǔ)指数震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工(gōng)智能发展”，全(quán)球产业(yè)催化和国内(nèi)政策驱动的数(shù)字(zì)经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整(zhěng)体是震(zhèn)荡下行的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年(nián)中的(de)第(dì)一(yī)次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的(de)拐点(diǎn)，均与(yǔ)高频经济指(zhǐ)标(biāo)和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤(chè)整体时(shí)间是3个半月(yuè)，由于经济比2016年弱(ruò)很多，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续(xù)的(de)时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和(hé)商品市场的表现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资本市场对经济的判(pàn)新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升(shēng)可能不会持续太久，或者至(zhì)少Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确(què)实(shí)出现了(le)较(jiào)为明显的(de)下降。这一下降(jiàng)背后我们认为可能主要有(yǒu)两(liǎng)个短(duǎn)期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济数(shù)据最容易恢复，4月开始(shǐ)经济进入疫(yì)后第(dì)二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品(pǐn)价(jià)格、海(hǎi)外经济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预期。由此导致这一次市(shì)场(c杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果hǎng)的战术调(diào)整虽然可能已经完成大(dà)部分，但(dàn)由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通(tōng)策略：第五次“赛道(dào)大(dà)切换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站(zhàn)在新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾掩盖(gài)不了长期的坦途，把握“上(shàng)证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的PMI和长端利(lì)率、反(fǎn)复的美联储、激烈(liè)的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的(de)坦途较(jiào)为(wèi)明确：经(jīng)济温和复苏(sū)、美联储年内(nèi)结束加息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应(yīng)对(duì)短期(qī)迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在(zài)经(jīng)济(jì)偏弱、利率下行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被(bèi)指数集(jí)中覆盖的(de)高股息央(yāng)国(guó)企见(jiàn)正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈(chéng)现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显调整(zhěng)，是进(jìn)一步加(jiā)配的良机(jī)，其中(zhōng)以科创50方向最为关(guān)键。若(ruò)美(měi)联(lián)储能够(gòu)在5月完(wán)成最后一(yī)次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和(hé)，将(jiāng)极(jí)大地(dì)利于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)，科创(chuàng)再起

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