4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市场延续(xù)消费旺季强劲势头(tóu)，下游纺企开工负荷高位(wèi)，加之市(shì)场对新年度减产担忧加重，国内棉价持(chí)续上涨。而(ér)国(guó)外金融市场风险隐忧仍存(cún)，消(xiāo)费延续(xù)偏弱局面下，外棉价格承压运行，导致(zhì)国内(nèi)外棉(mián)花价差不(bù)断(duàn)收缩，最(zuì)终至(zhì)4月底5月初结束了内外棉倒挂局面。

　　“内外(wài)棉价自2022年(nián)3月以来一(yī)直维(wéi)持倒挂的(de)格局，近期随着国(guó)内棉(mián)价连续攀升，价差逐渐收(shōu)窄(zhǎi)、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相对较强(qiáng)的原因在于(yú)国内供(gōng)需矛盾(dùn)更为突出，春节后国内需求(qiú)持续修(xiū)复，外(wài)贸订单表现也好于预期，叠加新疆天气不利棉(mián)花播种和出苗，减产预期推动(dòng)国内(nèi)棉价(jià)不断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市(shì)供需趋于宽松，上涨空间受限(xiàn)。”申银万国(guó)期货棉(mián)花分析师李馨说(shuō)。

　　卓创资讯棉花分析师高飞堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受(shòu)消费旺季拉动(dòng)效果(guǒ)明显，大多(duō)纺(fǎng)企(qǐ)纱线产品库存(cún)低位，开工(gōng)负荷(hé)保持高位运(yùn)行。据监测，山东主销区4月纺企开(kāi)机负荷(hé)达到75％，较上(shàng)月提高8个百分点；纺(fǎng)企所(suǒ)接订(dìng)单排单时间(jiān)达到10天，较上月增加2天(tiān)，开工(gōng)负(fù)荷及订单排单时间达(dá)到(dào)近两年来(lái)最高水平(píng)。同时由于(yú)大部分纺企纱线产品库存低位，产(chǎn)销压力较(jiào)小，促使部分企(qǐ)业增加原(yuán)棉储备库存(cún)，为棉花市场消费提(tí)供了(le)坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花(huā)现(xiàn)货价格持续(xù)上涨(zhǎng)，但(dàn)下游纺企对高价(jià)棉花的(de)接受程度并(bìng)不高，仍以刚需采购(gòu)为主。5月(yuè)进入(rù)淡季后，下游(yóu)订单(dān)明显减少，购销也较(jiào)为(wèi)冷清，棉(mián)价的上涨也并未有(yǒu)效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有所走弱。”纳粹分子是什么意思李(lǐ)馨说。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利多的推(tuī)动(dòng)下强势(shì)上涨。中棉(mián)协调查报告显示(shì)，2023年(nián)全(quán)国植棉(mián)意向面积为4155.75万亩，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个百分点。4月份以来，新疆(jiāng)地区陆续(xù)出现低温(wēn)降雨降雪天气，给棉(mián)花播种以及出(chū)苗带来(lái)了不利影响(xiǎng)，进一步加剧了(le)市场对于新年(nián)度产量大降的担忧，也为减(jiǎn)产炒作(zuò)提供(gōng)了助(zhù)推剂。5月新疆气温快速回升(shēng)，郑棉一(yī)度回落，但近日新疆地(dì)区迎来强降雨，部分(fēn)地区伴随(suí)大风(fēng)和沙尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产生不(bù)利影响，再度(dù)引发了市场对于天气(qì)的关注，期价再创阶(jiē)段(duàn)性新高(gāo)。

　　“2023年新疆地区棉(mián)花播(bō)种面积普遍下降，根据我们的(de)调研(yán)结果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植面积(jī)总计或(huò)下降8.16％。同时，今年春播(bō)开启以来，南(nán)北疆气温普遍(biàn)偏(piān)低，尤其是(shì)北疆因积(jī)温不足，播种时(shí)间推迟5—7日，加之4月(yuè)中(zhōng)下旬及5月初部(bù)分地(dì)区出现大风沙(shā)、降(jiàng)雪、冰雹等极端(duān)天气，导致部(bù)分棉田重播(bō)，预计(jì)新年度棉(mián)苗(miáo)生长进度较去(qù)年(nián)同期或(huò)推迟10—15日，将影响(xiǎng)棉铃克(kè)重，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂(táng)说，再者就(jiù)是行(xíng)业人士对新年度供应收紧预期增(zēng)强，普遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月份(fèn)国内价(jià)格明(míng)显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月初上(shàng)涨792元/吨，涨(zhǎng)幅5.37％。

　　实(shí)际上，国内供应端方面(miàn)，在(zài)意向种(zhǒng)植(zhí)面积下降和播(bō)种期低温天气(qì)的双重作(zuò)用下，新年度棉(mián)花减(jiǎn)产概率大大增加。需求端，目(mù)前下游纺织企(qǐ)业(yè)的开机率维持(chí)高位(wèi)，而(ér)成品(pǐn)库存仍(réng)位(wèi)于历史偏低(dī)水平，整体(tǐ)表现尚可，需求端带来的负反馈并不明(míng)显(xiǎn)。“不(bù)过接下来(lái)5—7月是纺织(zhī)行业(yè)淡季，下游需求存在走弱(ruò)的(de)预期(qī)，短期对(duì)国(guó)内棉(mián)价形成一定(dìng)的压力。但中(zhōng)长期内(nèi)需(xū)持续复(fù)苏的逻辑并未改(gǎi)变，中(zhōng)国已经成为支撑全(quán)球棉花(huā)消费复苏的(de)主力军。”李馨(xīn)说。

　　值(zhí)得注意的是，4月份欧美(měi)高通胀问题持续，使(shǐ)业者(zhě)担忧持(chí)续(xù)加息的紧缩政策，或降低居民对(duì)纺织(zhī)品服(fú)装的消费(fèi)动力(lì)，4月(yuè)初(chū)USDA公布数(shù)据显示，中国(guó)棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降(jiàng)0.58％。此外，在4月下旬公布的美棉(mián)周(zhōu)度(dù)净(jìng)签约量(liàng)环(huán)比(bǐ)下降57％，较(jiào)4周均值下(xià)降72％，进一(yī)步使(shǐ)市场担忧国外棉花市场阶段性需求(qiú)下滑，外棉(mián)价(jià)格(gé)也随之(zhī)出现下(xià)探。

　　5月(yuè)USDA报告(gào)首次公(gōng)布了对于2023/2024年度(dù)棉市的供需(xū)预测，将全球棉花产量小幅下(xià)调(diào)15万(wàn)吨至2519万吨，同时将全球(qiú)棉花消(xiāo)费量(liàng)大幅调增144万吨(dūn)至2531万(wàn)吨，最终使得期末库(kù)存较上年度去库8万吨。“USDA报告整体偏多(duō)，2023/2024年度(dù)全球棉花(huā)消费将显著(zhù)复苏(sū)，全球棉市供需有望转(zhuǎn)强，支撑国际棉价重心上移。”李馨说。

　　事实上，在(zài)国内经(jīng)济向好(hǎo)预期下，棉纺织市场消费增长(zhǎng)明显(xiǎn)，叠加极(jí)端天气(qì)对棉花(huā)正常出苗生长带(dài)来(lái)袭扰，供(gōng)应预期收(shōu)缩，促(cù)使(shǐ)棉企挺价出货意(yì)愿增强(qiáng)，国内棉花价格随之水(shuǐ)涨船(chuán)高；而国外弱预期背景下，消(xiāo)费下滑，与国(guó)内形成明显反差。

　　据监(jiān)测(cè)，4月初(chū)国内(nèi)外棉花价差(chà)（国内棉(mián)价-国(guó)外棉价）为-1565元/吨(纳粹分子是什么意思dūn)，4月28日价差为18元/吨(dūn)，实现自去年4月以来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价(jià)差延续正值(zhí)。国内(nèi)棉花(huā)价格回(huí)归至(zhì)外棉价(jià)格上方(fāng)，或使纺企用棉成本(běn)增(zēng)加，后续与(yǔ)外(wài)棉市场的竞(jìng)争压力(lì)或增加。

　　对于后(hòu)市，李馨(xīn)认为，下游步入淡季(jì)后(hòu)需求支撑减弱，当前基本面缺(quē)乏实质性利(lì)好，天气对产量(liàng)的影响仍有待观察，郑棉短期(qī)预计宽(kuān)幅振荡为主。中长(zhǎng)期看，国内(nèi)棉花产量(liàng)下滑是大概(gài)率事件，今年(nián)已有许多轧(yà)花厂在升(shēng)级改造加工(gōng)设备(bèi)，对于产能(néng)持续扩(kuò)张的轧花厂来(lái)说(shuō)，如果棉花(huā)产量面临减少，新棉抢(qiǎng)收大概率会在(zài)今(jīn)年重演(yǎn)，中长(zhǎng)期(qī)棉价(jià)重心(xīn)有(yǒu)望继续抬升。

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