近日，国(guó)内(nèi)上市交(jiāo)易的4只公募商品期货(huò)基(jī)金陆续公布了(le)一季(jì)报(bào)。在一(yī)季度商品市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背景下(xià)，4只公募商品期货基金也表现(xiàn)不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货LOF份额(é)在报(bào)告期内增加4.30亿份，增幅近(jìn)三成，备(bèi)受投资者青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益和利润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现(xiàn)收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞(ruì)银白银(yín)期(qī)货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲(sì)料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有单倍行距是多少何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)在一季(jì)报中均提(tí)及，本(běn)期已实现收益指基金本期利(lì)息收入、投资收(shōu)益、其(qí)他收入（不(bù)含公允价值变(biàn)动收益(yì)）扣除相关费(fèi)用和信用减(jiǎn)值损失后的余(yú)额，本期利润为本(běn)期已(yǐ)实现收益加(jiā)上本期公允价值变动收益。

　　期末(mò)基(jī)金资产(chǎn)净(jìng)值方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞银白(bái)银期货LOF资(zī)产净(jìng)值超过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿(yì)元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF以1.8032元居首，建(jiàn)信(xìn)能(néng)源化(huà)工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低(dī)于1元(yuán)，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增(zēng)减(jiǎn)变化(huà)，可以反(fǎn)映(yìng)出(chū)投资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商(shāng)品期(qī)货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月(yuè)底，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额较(jiào)期初增加(jiā)4.30亿份至20.22亿份，增幅(fú)高达27％；建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增(zēng)幅8.50％；大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF份单倍行距是多少额较(jiào)期初增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期(qī)货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份(fèn)，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场整体走出下(xià)跌行情(qíng)，华(huá)夏(xià)基金认为，主(zhǔ)要(yào)原因有以下几点(diǎn)：首先，美国(guó)硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致了原油以(yǐ)及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下(xià)跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下挫；其次，国内现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于(yú)加工利润尚可，加之巴(bā)西大(dà)豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆到港(gǎng)量(liàng)趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现(xiàn)货(huò)跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产品集中出栏(lán)，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格(gé)持续(xù)下行，养殖(zhí)业复产(chǎn)积极(jí)性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪(zhū)瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上加霜，油(yóu)厂豆粕成交和(hé)提货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资(zī)策略(lüè)和运作分析(xī)，国投瑞银(yín)基金(jīn)表示，一季度白银在初期(qī)两个月(yuè)处(chù)于振荡调整(zhěng)，在三月份(fèn)又很快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银(yín)表现更为强势，金(jīn)银比价(jià)有所抬升(shēng)。前期走(zǒu)势(shì)主要受制于(yú)白银工业(yè)属性及美联(lián)储(chǔ)加息预期升(shēng)温影响，白银表(biǎo)现出更(gèng)高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行业出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对于美联(lián)储的(de)加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘政治、金融体(tǐ)系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务风险等黑天鹅(é)事件的(de)影响(xiǎng)。今年(nián)以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示美联储今(jīn)年或还有一次加(jiā)息。随着美国(guó)加息渐入尾声，而(ér)通(tōng)胀仍处(chù)于高位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利(lì)，贵(guì)金属配(pèi)置(zhì)价值(zhí)进一步提升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性(xìng)及金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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