昨(zuó)天深夜，美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地(dì)时间周五上午，美国共(gòng)和(hé)党(dǎng)债务上限谈判代表格(gé)雷(léi)夫斯与白宫代表举行闭门会议，但会议开始后不(bù)久(jiǔ)就突然(rán)离开。格(gé)雷(léi)夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈(tán)判代表实在不可(kě)理喻，目前谈(tán)判处于“暂停(tíng)”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不知道双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传出后，三大美股指集体(tǐ)转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称(chēng)，银(yín)行业的(de)压力可能影响联储的(de)利率(lǜ)路(lù)径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境(jìng)收紧导致经济(jì)放缓，美联储可能不必让利(lì)率(lǜ)升(shēng)到(dào)原应有的高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员(yuán)预计美联储(chǔ)下月(yuè)将利率维持在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联(lián)储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上限事态发展的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率跳水，对(duì)利率前(qián)景敏(mǐn)感的两年期美债收益率迅速(sù)远(yuǎn)离他(tā)讲(jiǎng)话前所创的两(liǎng)个月来高位(wèi)，一度较高位回落超过(guò)10个基点；美元指数(shù)刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的(de)3月末以(yǐ)来(lái)高位(wèi)。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美(měi)债收益(yì)率逐步回升，全天攀升(shēng)收(shōu)官，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势(shì)未改(gǎi)。

　　最终(zhōng)，美股(gǔ)周五高开低(dī)走，受债务上限(xiàn)谈(tán)判暂停拖累三大股指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收跌0.15％。KBW银(yín)行指(zhǐ)数收跌近1％，热门中(zhōng)概(gài)股(gǔ)走势分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属大多上(shàng)涨，伦(lún)锌涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦镍也反(fǎn)弹(dàn)，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续领跌(diē)，和跌近(jìn)3％的伦锌(xīn)连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超(chāo)2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘大(dà)致持平一周(zhōu)前(qián)水平，都止(zhǐ)住四周连跌之(zhī)势。

　　纽约(yuē)黄金期货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周(zhōu)累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以来最大周跌幅，在连(lián)涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收(shōu)跌0.43％，报(bào)71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收(shōu)跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续(xù)进行债务上限谈判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京时间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢(huī)复(fù)债务谈(tán)判。麦(mài)卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪法第14修正案(àn)来绕开(kāi)债务上限(xiàn)解决不了任(rèn)何问题，将阻(zǔ)止拜登推动的增加(jiā)政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财政(zhèng)紧(jǐn)急措(cuò)施余(yú)额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能(néng)无(wú)需继续加息

　　当地时间周五(wǔ)（北(běi)京时间今天凌晨），美联储主席鲍(bào)威尔(ěr)出席名(míng)为“货币政(zhèng)策观点”的小组讨论。市(shì)场关注(zhù)他提供的利(lì)率(lǜ)路径线(xiàn)索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通(tōng)胀失(shī)败(bài)，将造(zào)成(chéng)漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致(zhì)力于”让通(tōng)胀重(zhòng)返目标2％的承诺，物价稳定是(shì)经济保持强(qiáng)劲的根基(jī)。

　　但鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽派信号称，自己(jǐ)倾(qīng)向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且(qiě)银行业危机(jī)导致的信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰(fēng)值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济(jì)增长、就业和通(tōng)胀造成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那(nà)么(me)高的水平就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已取得(dé)长足进步，政(zhèng)策(cè)立场现在是对经济增长具有限制性的(de)。做太(tài)多与做太少的风险(xiǎn)正变(biàn)得更加(jiā)平衡。我们面临着迄(qì)今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致(zhì)的信贷(dài)收紧程度等多重不(bù)确定(dìng)性(xìng)。有鉴于此(cǐ)，美联储(chǔ)有(yǒu)能力观察更(gèng)多数(shù)据和未来前景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季度经济预测的准确度(dù)通常存在挑(tiāo)战，他上述提到(dào)的观点及其能实现的程度也都存(cún)在(zài)不确(què)定性，理由是“未来前(qián)景(jǐng)面临着(zhe)历史(shǐ)性高企(qǐ)的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未就(jiù)货币政策应(yīng)进一步收(shōu)紧多少而作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始(shǐ)释放“保持耐心”的利率(lǜ)路径信号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点(diǎn)明(míng)银(yín)行业压力将影响(xiǎng)货币(bì)决(jué)策。

　　产业(yè)供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻(bō)璃连续下行(xíng)

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持(chí)续(xù)走弱，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨(zuó)日(rì)盘后(hòu)，郑商所发布(bù)公(gōng)告，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内(nèi)平(píng)今仓交易手续(xù)费(fèi)标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货研究(jiū)所负责人(rén)闾振兴表示，主要(yào)有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预期转弱；二是宏观环(huán)境不乐观；三(sān)是(shì)交易者在对冲操作中将纯碱(jiǎn)玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽都偏弱，但南华研究(jiū)院能化分析师(shī)李(lǐ)嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自的(de)原(yuán)因并不(bù)相同。纯碱周五跌幅(fú)较大的主要原(yuán)诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的因在(zài)于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使(shǐ)得盘(pán)面出现较(jiào)大跌(diē)幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存依(yī)旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依旧较(jiào)差。纯碱上周到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存在一定的(de)影响(xiǎng)。在现货松动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下(xià)，纯碱价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而对于(yú)玻(bō)璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下(xià)游补(bǔ)库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说，短期价格(gé)松(sōng)动，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐(kǒng)高(gāo)的情形，因此产销出现了(le)较为明显的(de)下(xià)滑。在现货松动、产(c诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的hǎn)销较弱的局面下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需(xū)结构看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具(jù)体介绍，纯碱方面(miàn)，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源新增(zēng)投产。昨(zuó)日(rì)，远(yuǎn)兴(xīng)能源1号线正式点火，新增(zēng)天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线原计(jì)划(huà)于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月份(fèn)出产品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然(rán)碱预(yù)计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内(nèi)。纯碱盘(pán)面在大量新增产(chǎn)能和(hé)低成本(běn)纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下持续走低(dī)，周五又逢远兴(xīng)能源点火的(de)信息(xī)落地，市场(chǎng)看(kàn)空(kōng)情绪(xù)高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供需结(jié)构在9月会发生变化，这(zhè)是市(shì)场早已预期的，市(shì)场(chǎng)也已充分计价，这一点从9月合约的深贴(tiē)水可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的(de)预期下，产业链开始(shǐ)形成负(fù)反馈，纯(chún)碱现货价格也出现崩(bēng)塌，这一点从近月合约的(de)跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易点是(shì)需求转弱，供应上升。因(yīn)为玻璃深加工(gōng)厂缺乏强有力(lì)的(de)订单(dān)支撑，5月(yuè)中(zhōng)旬订(dìng)单天数为(wèi)16.4天，与4月底(dǐ)相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据来(lái)看，原片库存(cún)偏高，补库(kù)意愿相(xiāng)比4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙(shā)河地(dì)区产销(xiāo)数据(jù)平均为65％，湖(hú)北(běi)地区(qū)产销数据平(píng)均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月(yuè)及(jí)4月的数据，5月份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新(xīn)增日熔(róng)量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰(fēng)，峰值约170080吨。

　　“玻璃价(jià)格一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是高库存和(hé)低需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃(lí)价格在去库(kù)逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之(zhī)终端表(biǎo)现并不乐(lè)观(guān)，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素(sù)看，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国内经济复苏不及(jí)预期(qī)的背景下(xià)，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前强势的(de)中观逻辑(jí)终敌不(bù)过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金在(zài)做强(qiáng)弱对冲，而(ér)纯碱(jiǎn)和玻璃正是(shì)空头配置，强化了(le)二者的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯(chún)碱主要关注检修是否能带来现货价格短期的企稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为(wèi)大概(gài)率事件(jiàn)。“从商品(pǐn)格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短(duǎn)期检修的兑现有限，因此(cǐ)检修仅为长期趋势下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋势预(yù)计继(jì)续向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻璃，需要等(děng)待的则(zé)是中下游的备货意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一是等(děng)待下游的原料库存消耗(hào)，二诸葛亮决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁，决胜千里之外运筹帷幄之中说的是谁说出来的是对未来的需(xū)求(qiú)是否存(cún)在旺季(jì)的(de)预期。短(duǎn)期(qī)来看，下游以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在(zài)需求存在缺口(kǒu)的情形下，7月订单是否依(yī)旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价(jià)格(gé)开始冲(chōng)击成本(běn)，或是供(gōng)需上有重大改变，否则(zé)纯(chún)碱和(hé)玻璃(lí)依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期(qī)则还是(shì)要关注持仓的(de)变(biàn)化，短线(xiàn)资金离场或使得(dé)低位波动加大(dà)。”他说，止跌(diē)可以关注两个(gè)指标：一是基差不再是以现货下跌方(fāng)式来修复(fù)；二(èr)是月供需预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看(kàn)，江文(wén)敏表(biǎo)示(shì)，纯碱后市仍将维持弱(ruò)势，可重点关注远兴(xīng)能源(yuán)的后续(xù)投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺(tǐng)价，则(zé)盘(pán)面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他认为，后市弱(ruò)势也将继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判(pàn)断是(shì)否(fǒu)维持(chí)弱势，可(kě)重(zhòng)点关注(zhù)下游(yóu)深加(jiā)工订单(dān)情况(kuàng)、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期地(dì)产施(shī)工(gōng)端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订(dìng)单数量也将因此抬(tái)升，盘(pán)面或维稳。

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