北(běi)京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁(suì)的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回答(dá)了来自全球(qiú)投资者5个多小(xiǎo)时的(de)互动提问。

　　在这次(cì)股东(dōng)会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和(hé)投资(zī)者分享了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的(de)秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点(diǎn)话题进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会(huì)上(shàng)表示，他和芒格依然高(gāo)度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如(rú)果让消费(fèi)者选择，是放弃第二台车，还(hái)是(shì)放弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车(chē)。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同(tóng)时，也谈到(dào)了(le)台积电在(zài)产(chǎn)业链(liàn)中的重要(yào)位置。巴菲特认(rèn)为，“目前没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电相比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第一时(shí)间获取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨(xiǎng)读者。

　　重点企业(yè)背后(hòu)价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“伯克希尔买卡车(chē)加(jiā)油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的业绩对卖(mài)家(jiā)很有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将(jiāng)购(gòu)买Pilot的额外(wài)权益，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致我(wǒ)们在财务(wù)报表中充分整合Pilot的收(shōu)益(yì)、资产和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者(zhě)好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希(xī)望(wàng)能够拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多(duō)产品供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品很(hěn)难让人们只去沃尔玛购买(mǎi)，我们也会(huì)把产品(pǐn)的分销渠(qú)道多(duō)元化(huà)，我们希望能够拥有(yǒu)多个具备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的(de)历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力(lì)也不是无限的

　　再谈(tán)自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不在于是否开(kāi)新(xīn)店。我和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全球做过很多尝(cháng)试(shì)，每次(cì)我们都(dōu)是在最初觉得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发(fā)现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的历史，虽然(rán)有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影(yǐng)行业经营(yíng)难题比较多(duō)

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格(gé)说，电影行业是(shì)一个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的行业(yè)，是（竞(jìng)争(zhēng)）非常(cháng)严(yán)峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他(tā)消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克(kè)希尔出售(shòu)动视(shì)暴雪(xuě)股份是否影响到(dào)了微(wēi)软对(duì)其的收购？对此，巴菲特(tè)回复(fù)：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露的(de)事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们(men)已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关(guān)部门(mén)积极地(dì)进行了合作(zuò)，但这(zhè)并不代表他们最终一(yī)定会成功，这(zhè)也不是愿(yuàn)意(yì)多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不(bù)清楚最终结果会(huì)如何，但即(jí)使(shǐ)这(zhè)笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微软或动视暴(bào)雪(xuě)有任(rèn)何的缺陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)高(gāo)度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位中的占比超过了能(néng)源业(yè)务。虽然我(wǒ)们持(chí)有苹果(guǒ)的(de)股份(fèn)占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我能(néng)看明白(bái)消费者(zhě)的(de)习惯。如果让消费者选(xuǎn)是放弃买(mǎi)手机(jī)还(hái)是放(fàng)弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是(shì)正确(què)的(de)价格(gé)，我(wǒ)们可以(yǐ)在消(xiāo)费(fèi)者行为(wèi)方面做一定的预(yù)测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人可能(néng)会选(xuǎn)择(zé)放弃(qì)买车(chē)

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元(yuán)是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表示(劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼shì)，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的(de)，甚至是非常有机会(huì)的。“铁路、能源(yuán)和喜(xǐ)诗糖果等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的(de)商业(yè)模式更好。消费者花钱的时候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有些人(rén)会(huì)花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为(wèi)，如果他(tā)们(men)要么放(fàng)弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们(men)的iPhone，我想，他们(men)会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊(kān)》事前发送了提问，想了解伯克希(xī)尔在一个季度内(nèi)快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖出台积电的原因。在问答(dá)环(huán)节，巴菲特对此进(jìn)行了说明，在他看来台积(jī)电是世界范围(wéi)内管(guǎn)理(lǐ)最完善且最重要的公司之一，即使是(shì)5至(zh劲仔深海小鱼是什么鱼做的，劲仔小鱼是海鱼还是淡水鱼ì)20年后也不(bù)会(huì)变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很多人想(xiǎng)要提高(gāo)美国的(de)芯片(piàn)产能，但我认为，它只能(néng)留在（中(zhōng)国）台(tái)湾(wān)地区(qū)。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一家(jiā)子(zi)公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们(men)没(méi)有一家(jiā)公司(sī)可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的(de)领导地位。何况它们还拥有一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你是否认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特(tè)的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估(gū)了(le)一个不需要高(gāo)估(gū)就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的很(hěn)聪明(míng)，我想他的智商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想(xiǎng)完(wán)成一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目(mù)标。我们的不同之处在于，我想(xiǎng)要的不多，我(wǒ)在寻找简单、确定性高的工作，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么(me)多的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克(kè)需(xū)要狂热(rè)，致力(lì)于解决不可能的问题。我喜欢我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我(wǒ)在(zài)一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将(jiāng)大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新(xīn)能源(yuán)和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车(chē)行(xíng)业(yè)太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经(jīng)亨利·福特看起来拥(yōng)有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示(shì)，他们有(yǒu)19000个(gè)经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国(guó)的汽车公司还会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如(rú)此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置(zhì)。虽然(rán)我们觉得(dé)，汽车不(bù)是(shì)一个(gè)吸引(yǐn)人(rén)的(de)行业，但电动汽车即将大获成功。现在它带来了巨大(dà)的(de)成(chéng)本和巨大的风(fēng)险，但我不喜(xǐ)欢(huān)巨大(dà)的(de)资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投资(zī)者(zhě)关于(yú)人工智能的问题(tí)时，芒格表示，如果你到中国的比亚(yà)迪工厂去看一看，会发现自动化操作程度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得(dé)用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能(néng)取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人(rén)惊(jīng)奇的事(shì)情(qíng)，比(bǐ)尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的产品，但这类(lèi)产品仍不(bù)完善，譬如目前还(hái)不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很(hěn)多事情(qíng)是不能(néng)掌控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界，但它并不能改变人类的思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会(huì)

　　巴菲(fēi)特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的机会在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在，无论汽车、工业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的(de)事(shì)物永(yǒng)远在不断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原(yuán)有的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在新能(néng)源方面(miàn)

　　做(zuò)了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前(qián)买下伯克(kè)希尔能源这家公司，就是(shì)希望(wàng)能够帮(bāng)助解决一些环境(jìng)方(fāng)面的(de)问题(tí)。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能(néng)源的转变，我们在这个方面做了非(fēi)常多(duō)的投入(rù)。不过，现在做的(de)还远远不够。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点请(qǐng)关注证券市场红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班(bān)人：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务(wù)副董事长格雷(léi)格(gé)·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现在正在(zài)经历能源(yuán)行业的变革，全球都是(shì)如此，我们有3家美国的(de)公共(gòng)事业公司，我们希(xī)望能够在全国的每一(yī)个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将(jiāng)这些计(jì)划(huà)进行整(zhěng)合(hé)。我们也(yě)将我(wǒ)们(men)的目标进(jìn)行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低(dī)50％。这是我们(men)在公共事业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成(chéng)绩，但这个(gè)过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件引发(fā)的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件会带来怎样的经济(jì)后果时(shí)，巴菲特表示，这是灾难(nán)性的，即(jí)使(shǐ)联邦存款保险公司的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但(dàn)这不是美国的(de)行为方式，就像他们不会让(ràng)债务上限导致(zhì)世(shì)界陷入混(hùn)乱一(yī)样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人愿意公开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银(yín)行业(yè)一直(zhí)以来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐(kǒng)惧总是会传染的，我父亲在1931年因为银行挤(jǐ)兑而(ér)失去了(le)工作。不过，这(zhè)些(xiē)年来，银行系(xì)统发生了很(hěn)大变化(huà)。二战(zhàn)后的那一年，有多达2000家银行倒闭，也是在(zài)那时，我们(men)做(zuò)了一(yī)件非常明(míng)智(zhì)的事情，就是成(chéng)立(lì)联邦存款保(bǎo)险公司。现在(zài)已经是2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保(bǎo)证(zhèng)金要求(qiú)，因为我(wǒ)们(men)都知道，借(jiè)了很多(duō)钱(qián)的人会给银行系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储解决不(bù)了财(cái)政问题

　　由于美联储投放(fàng)的天量(liàng)流(liú)动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失(shī)职。不(bù)过，巴(bā)菲特(tè)却认为，问(wèn)题不(bù)在(zài)美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财(cái)政(zhèng)问题(tí)，他们(men)正(zhèng)在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不是(shì)垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第(dì)二次(cì)世(shì)界大战中付出了代价(jià)。我(wǒ)们(men)每个人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不(bù)停印(yìn)钞(chāo)票，我无法预计(jì)宏观环(huán)境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银(yín)行可以有(yǒu)新发(fā)明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以有各(gè)种各样(yàng)的新发(fā)明，但它(tā)需要有旧的价值(zhí)观(guān)。我(wǒ)们不知(zhī)道会发(fā)生什么，因(yīn)为在目前的(de)情(qíng)况下，可能会发(fā)生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打击(jī)那些制造问题(tí)的人。如果他(tā)们承担(dān)了不该承担(dān)的(de)风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们未来的(de)行为方式，风险就必须(xū)落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银行投资方法，不做别人(rén)做的(de)一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资了一(yī)家银行(xíng)。如果1970年的《银行控股(gǔ)公司修正法案》没有通过，我们最终(zhōng)可能(néng)会拥(yōng)有许多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对货币失去信心，

　　这不会是(shì)一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取代(dài)它。我觉得没人能(néng)理解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也(yě)不(bù)能完全控制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少数额(é)的(de)货币才能解决(jué)问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们会对货币失(shī)去信心，他们的行为方式可能会完(wán)全不同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道(dào)这不(bù)是一个好现象”。

　　关于大周期(qī)行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年(nián)，虽然有很多上市公司(sī)涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一(yī)家(jiā)是自己愿(yuàn)意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可(kě)保(bǎo)险已经是一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家保险公司。他同(tóng)时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可(kě)第一季度业绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是减少了前(qián)一年的保(bǎo)险准备(bèi)金，其次一季(jì)度还是汽车(chē)保险(xiǎn)的旺(wàng)季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖(gài)可(kě)也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不特(tè)别(bié)活跃

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出(chū)的商(shāng)业地(dì)产损失(shī)情况有(yǒu)多严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领域从(cóng)来不是特(tè)别活(huó)跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地(dì)方市中心的(de)空洞化却是(shì)非常(cháng)严重(zhòng)的，它(tā)会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会(huì)消(xiāo)失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁(tiě)路的重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答(dá)有投资者(zhě)提出(chū)的伯灵顿北方圣(shèng)太(tài)菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这一(yī)团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实(shí)经历了一段困(kùn)难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些问题。我们的(de)团队优(yōu)先考虑的(de)是(shì)恢复铁路(lù)的长期运(yùn)营(yíng)，而(ér)不(bù)是(shì)短期专(zhuān)注(zhù)于在(zài)20年内达到某(mǒu)一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化(huà)投(tóu)资(zī)决定

　　在(zài)回(huí)答(dá)有没有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成(chéng)为(wèi)一个没有感情的人，但肯(kěn)定想(xiǎng)在做投资(zī)或(huò)商业决定时成为一(yī)个没(méi)有感情的(de)人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了(le)

　　超过5000亿(yì)美(měi)元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多的(de)企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都在增加，而(ér)投资者不需要(yào)花任何钱。我(wǒ)们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和(hé)超过300亿美(měi)元(yuán)的(de)运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机会是(shì)非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否对(duì)持有的(de)超(chāo)过1000亿美(měi)元(yuán)的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特回答道(dào)，为什么要(yào)派发(fā)现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做(zuò)的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们可(kě)以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购(gòu)一家价(jià)值1000亿美元的公司(sī)。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我(wǒ)们一样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购(gòu)了(le)一大(dà)堆公(gōng)司，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题(tí)是(shì)，我们收购的机会(huì)是非常有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家(jiā)好(hǎo)公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但(dàn)我们的股(gǔ)东可能会把股票(piào)卖得太便宜，而且无法做什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足够的(de)钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的(de)行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长期防御能(néng)力之间做出选择？巴菲特(tè)对此(cǐ)表示(shì)：“我(wǒ)们不关(guān)心季度预算是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远(yuǎn)拥(yōng)有一个美(měi)好的事(shì)业。好的企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足(zú)百(bǎi)货商店业务时(shí)，我(wǒ)们学(xué)到的是，在奖品上做图案绘制，这可以算(suàn)是(shì)一件(jiàn)愚蠢的(de)事。我(wǒ)们一(yī)直(zhí)在(zài)试图(tú)洞(dòng)悉的是消费者的(de)行为，我们不能洞悉企业的技(jì)术趋势，如(rú)果能做(zuò)到(dào)这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格(gé)雷格•阿(ā)贝尔一定(dìng)会继(jì)承我的工(gōng)作，当然现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的主要价值是可以把一些事情做得更好，或者去管理更多(duō)的事(shì)情(qíng)。阿吉特•贾恩也(yě)会给他一些好的(de)建议，但(dàn)格(gé)雷格是做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要(yào)更多(duō)的优秀人(rén)才(cái)，去涉及更多的业务。如果这些(xiē)人(rén)不足够聪明，我们是绝(jué)不会(huì)让他(tā)们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的(de)经理人(rén)，相对其他大(dà)型公司，伯克希(xī)尔(ěr)之所以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大最佳保险经(jīng)理人之(zhī)一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一个体系(xì)，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与他交流(liú)，以前我(wǒ)们每天(tiān)都会聊天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝对是(shì)世界上独一无二(èr)的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为(wèi)何到访(fǎng)日本，并参观五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是(shì)为(wèi)了把格雷格(gé)介绍(shào)给那些生意(yì)伙(huǒ)伴。至于(yú)那些企业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲特说(shuō)。

　　格雷格(gé)补充道，“我们确实(shí)希望(wàng)和(hé)（那(nà)些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这些(xiē)公司的文化和历史(shǐ)。我们(men)对五(wǔ)大商社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年(nián)后的伯克(kè)希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲特(tè)提出了一百年后伯克希尔(ěr)的发展愿景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限的资(zī)本和大量(liàng)的人才。“就(jiù)像格(gé)雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一(yī)样，成(chéng)为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍会(huì)比大(dà)部分公司都(dōu)要多

　　巴菲(fēi)特表示(shì)，“伯克希尔被认(rèn)为是一个国(guó)家的资产而非负债，以往记录已经说(shuō)明了这一(yī)点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会(huì)比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍然可以(yǐ)在国家的经(jīng)济中投(tóu)入非(fēi)常(cháng)多的(de)钱，带来更(gèng)多的就(jiù)业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特说，“相信(xìn)在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的股票回购(gòu)决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃(wò)伦和(hé)查理(lǐ)定下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东和公司(sī)自身的运营(yíng)产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够且(qiě)股票很有吸引力，那么(me)为(wèi)什么(me)不通过(guò)回购来(lái)提(tí)升单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来(lái)临，我们会成为活跃(yuè)的股(gǔ)票回购方。”

　　谆(zhūn)谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲特：给自己(jǐ)写讣(fù)告，

　　并逆向行(xíng)动，人生的(de)路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票(piào)拿(ná)好就行，但这并不适合所有人(rén)。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这(zhè)样(yàng)的(de)价值观(guān)，并和他们谈论这个(gè)价值(zhí)观，从他们出生起，他们就在(zài)学(xué)习你。“你的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特(tè)说(shuō)：“如(rú)果你(nǐ)想弄清(qīng)楚如何度过这一生(shēng)，你可以(yǐ)写一下讣告，并(bìng)进行逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之(zhī)前(qián)观察过很多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财产规(guī)划分配上都(dōu)存在各自(zì)的问题。我(wǒ)年事已(yǐ)高，可(kě)我并(bìng)没有签过遗(yí)嘱，因为签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效(xiào)果是(shì)不一(yī)样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人(rén)完全不(bù)向他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而(ér)有些(xiē)人(rén)则用(yòng)遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的(de)成(chéng)长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这(zhè)在(zài)以(yǐ)后(hòu)会(huì)很难(nán)更改，我认为这(zhè)是家长犯下(xià)的(de)一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格(gé)分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出(chū)，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的人(rén)和(hé)活动；要活到老学到老，要学会感恩(ēn)。如(rú)果你能做到(dào)这一切，那你一定(dìng)会成功。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然(rán)，你(nǐ)一定(dìng)不要把自(zì)己的(de)命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工(gōng)作(zuò)，业(yè)务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务(wù)中没有(yǒu)困难，我们(men)都(dōu)非常热爱自己的(de)事业(yè)。每天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此欣(xīn)赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程(chéng)，这是(shì)非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在亚马逊的排(pái)名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲(fēi)特再(zài)度提(tí)起本·格雷(léi)厄姆在(zài)投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆(mǔ)在他(tā)的书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误的。我(wǒ)看了(le)这(zhè)本(běn)书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论(lùn)他的想法是(shì)否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚(yà)马(mǎ)逊看看这本书的(de)排名(míng)，它一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在差不多第300名或第350名的(de)位置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找(zhǎo)一本(běn)书在其(qí)领(lǐng)域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的(de)地位？”

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