随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业(yè)买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞(ruì)、易方达供给改革(gé)三只基金(jīn)是全市场公募FOF一季度(dù)持有(yǒu)只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方(fāng)达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看，部分公募FOF继续超配(pèi)权益(yì)资产(chǎn)，并偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段性(xìng)涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经(jīng)理认为(wèi)，中期维(wéi)持对权(quán)益(yì)资产的乐观，国(guó)内宏观(guān)经济处于底部向上修(xiū)复的状(zhuàng)态，且市场(chǎng)估值压(yā)力仍较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的(de)上涨。结构上(shàng)主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及(jí)美债利率定(dìng)价资产估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革

　　最(zuì)受公募FOF青睐(lài)

　　随着(zhe)公募基金旗(qí)下一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理(lǐ)新一(yī)季的基金(jīn)配置清单也(yě)重(zhòng)磅(bàng)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示(shì)，华商新趋势优(yōu)选在(zài)一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量最多的(de)权益基金，这也是(shì)华(huá)商新趋势(shì)优选第二个季度坐上公(gōng)募基金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健康产业并列首位。在此之前(qián)，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧(xǐ)均衡配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基(jī)金(jīn)在一季度均(jūn)重(zhòng)点配置(zhì)华商新趋势优(yōu)选基金，其中更有包括平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持(chí)有、嘉(jiā)实养(yǎng)老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五(wǔ)年等(děng)基(jī)金将华商新趋势(shì)优选作为前三大重仓(cāng)基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上看，一(yī)季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)份额(é)4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万(wàn)份，持有华商新(xīn)趋势优(yōu)选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增加了5只。

　　据(jù)相关资料介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)周海栋(dòng)过往长期以成长风格(gé)著称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同(tóng)类基金第(dì)一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有易方达(dá)科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞(ruì)基(jī)金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于(yú)基(jī)本面坚固(gù)或出现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重仓(cān音域划分从低到高，人声音域划分g)买(mǎi)入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季(jì)度新进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给(gěi)改革，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改音域划分从低到高，人声音域划分革基金经理(lǐ)杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多(duō)年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过(guò)努力(lì)不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指数基金(jīn)增持前三“花(huā)落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发中证全指(zhǐ)信(xìn)息技术ETF、华夏恒(héng)生科(kē)技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中(zhōng)，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方达供(gōng)给改革、易方达新兴成长位列增持份(fèn)额前三；偏(piān)股混(hùn)合基金增持前三则被易(yì)方达(dá)信(xìn)息(xī)产(chǎn)业(yè)、财通(tōng)资管健康产业、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中欧信息产(chǎn)业、汇添富外延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基金增持前三(sān)则是交(jiāo)银定期支付双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双(shuāng)核平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易方达安(ān)盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业(yè)配置比(bǐ)例

　　一季(jì)度A股市场整体表现相对较好，但行业(yè)分(fēn)化较大。受益(yì)于数(shù)字经济政策的提振与(yǔ)人工(gōng)智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大；而地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从(cóng)一季度(dù)披(pī)露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益仓位，并向成长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对(duì)涨幅(fú)过高行业基(jī)金(jīn)进行(xíng)了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业(yè)绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中枢；2、逐步提升组(zǔ)合中(zhōng)成(chéng)长型基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值(zhí)型(xíng)基金(jīn)的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加(jiā)其他确定(dìng)性较高的(de)绝对收益或相对收(shōu)益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略(lüè)参与股票定(dìng)增、大宗交(jiāo)易等投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权益部分依然保持(chí)略超配价值风格，但偏(piān)离幅度(dù)已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场(chǎng)上(shàng)相对(duì)收益(yì)和(hé)绝对收益的投资(zī)机会(huì)不断增(zēng)厚组合收(shōu)益，通过“多资(zī)产(chǎn)、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该(gāi)基(jī)金呈现为(wèi)“相对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上(shàng)看，富国城镇发展、博时(shí)标(biāo)普500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金，富(fù)国信(xìn)用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经理对全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向(xiàng)小市值成长风(fēng)格有一定偏离外，其(qí)他(tā)方面没有(yǒu)明(míng)显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政(zhèng)策(cè)方向的(de)明朗，基金经理对今(jīn)年全年股(gǔ)票市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐(jiàn)增加了(le)低估(gū)值(zhí)价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相关(guān)的基金(jīn)和股票，未来计划(huà)视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变化做动态调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年(nián)一季度的主要持仓仍然坚(jiān)持长(zhǎng)期资产配(pèi)置策略(lüè)，但继续对部分主动权益基(jī)金(jīn)进行了分散(sàn)和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中(zhōng)，基(jī)于对长期基本面(miàn)、行业景气(qì)度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判断，对行业(yè)风格的持仓结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整，减持部(bù)分涨幅较高的(de)行业(yè)基金，增持部分短期(qī)表现较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内，基金整体保持(chí)中枢附近的权益仓位，但内部结构有所调整。债券方面，适(shì)当增加固收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以现金管理为主；权益方面，基于不同板块的基(jī)本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓港股基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再(zài)平衡(héng)，保持组合(hé)处于(yú)稳健均衡状态，重点关注一季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值(zhí)和价值(zhí)质量等(děng)偏价值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏成长策略的基(jī)金的配(pèi)置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于(yú)“三(sān)低”类资(zī)产（景气周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策(cè)略基(jī)金的(de)配置比例。不过仍然选择(zé)那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去(qù)追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年(nián)度(dù)目标配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的(de)权益类资产实(shí)际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对(duì)年度(dù)目标配置比例战(zhàn)术型标配，对(duì)阶段性(xìng)涨幅(fú)过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持有一(yī)季(jì)度操作上(shàng)围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配置主要(yào)方向，组合主要提(tí)高了(le)中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预(yù)期(qī)增速(sù)较高板块的(de)配置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面的观察(chá)，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维持(chí)超配状(zhuàng)态，结构上均衡配置于：受益(yì)于顺周期(qī)低(dī)估值的金(jīn)融周期板块、受益于社会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块(kuài)，以及受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及国产替代的(de)科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关(guān)注确定性和未来发(fā)展方向的机会

　　目前A股市(shì)场(chǎng)行至(zhì)3300点附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提(tí)到了对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为，展(zhǎn)望后市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国(guó)内大类资产复苏(sū)预期(qī)进入(rù)验证阶段。中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市(shì)场(chǎng)估值压力(lì)仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新(xīn)技(jì)术(shù)领域。大(dà)复苏中(zhōng)在(zài)大消费板块(kuài)内(nèi)重点关(guān)注航空出行供需格局和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超(chāo)预期(qī)机会。投资(zī)端(duān)关注地产链以(yǐ)及(jí)一(yī)带(dài)一路带动下的部(bù)分细分领(lǐng)域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年(nián)基金经理杜习杰、吴(wú)春(chūn)杰表示，对于国(guó)内权益来讲(jiǎng)，当前(qián)历史估(gū)值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的(de)水平，为长期投(tóu)资提(tí)供一定安全边(biān)际。年内经济修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托底的空(kōng)间(jiān)。结构(gòu)上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内需(xū)政(zhèng)策加码的领域，包括地产链、政府支出或补贴可(kě)能增加(jiā)的(de)基建、信创、自(zì)主可控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板(bǎn)块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的(de)成份(fèn)，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续会(huì)持续关注(zhù)新技术对经(jīng)济(jì)各个领域的(de)影(yǐng)响；对消费服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪(xù)已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节日出行、消费数(shù)据改善(shàn)而(ér)增加(jiā)。

　　景顺长城养老目标2035三年持(chí)有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济处于复苏早期(qī)，2月以来市场的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春季躁动(dòng)后(hòu)的正常回调。复盘(pán)历史上的复苏周期，权(quán)益(yì)方面均(jūn)能(néng)有所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市(shì)场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面(miàn)，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开始，估计市场会(huì)围绕各(gè)行业受(shòu)益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一(yī)季报(bào)超(chāo)预期、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引较好(hǎo)的(de)细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注央国企改革(gé)能(néng)否(fǒu)带来相(xiāng)关行业、企业基本面(miàn)的(de)改善，并打(dǎ)开(kāi)估(gū)值提升的(de)空间。

　　二是消费医药板块的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较(jiào)为确定，比较而(ér)言，医药板块的估值(zhí)性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制(zhì)造(zào)板块，特(tè)别是国产替代的(de)关键环节，是长(zhǎng)期(qī)关注的方向。短周期来看，半导体行业(yè)可能在下半年周期见底，计算机行业的景气(qì)度(dù)相较于去年也是大幅改善。而人(rén)工智能等技(jì)术的突破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的(de)成长空间(jiān)。

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