核(hé)心(xīn)观点:在当前(qián)经济恢复的不(bù)确定性(xìng)下，高(gāo)股息策略(lüè)有望以其(qí)确定的股息收入和较高的(de)安全边际(jì)为投(tóu)资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定，估值处(chù)于历史低位，银(yín)行板块将成为高股(gǔ)息(xī)策略的理想增配(pèi)板(bǎn)块。

　　高股息策略是以股息率为投资要(yào)素，选择股(gǔ)息率较高(gāo)的股票并长期(qī)持有的(de)投(tóu)资策(cè)略。高股(gǔ)息率一方面意味(wèi)着(zhe)公司(sī)有较高的股利支付率，投资(zī)者每年可(kě)以获得较(jiào)高的(de)股(gǔ)利收入作为(wèi)绝对(duì)收益，另一(yī)方(fāng)面意(yì)味着公司估值较低，因此具备(bèi)一(yī)定的安全(quán)边际，而且投(tóu)资的成本(běn)相对较低(dī)，长期持有还可以节税。从历史表现(xiàn)上来看，高股息(xī)策略的安全(quán)性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御(yù)性更强。从当(dāng)前宏观(guān)经济的角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，疫情三(sān)年后经济(jì)恢复仍然有较大的(de)不确定性；从大类资(zī)产(chǎn)的投资收益来(lái)看，目前可(kě)投(tóu)资的资(zī)产不(bù)多，收益(yì)率(lǜ)在下行(xíng)。因此以银行板(bǎn)块为代(dài)表的高股息(xī)策略有望取(qǔ)得相对不错的收益。

　　高(gāo)股息率想要取(qǔ)得较好的(de)收益(yì)就需要满足以下几个条件：1）在分子(zi)部分也就是股息(xī)端需要有一贯较高而且稳定(dìng)的分红率；2）有稳定股息的前提就(jiù)是行(xíng)业(yè)基本面需要(yào)稳定；3）在(zài)分母部分也就(jiù)是股价端估(gū)值低(dī)，因此安全边(biān)际比较高，下降空(kōng)间有限，波动(dòng)性较低；4）公司最好(hǎo)有一定(dìng)的成长(zhǎng)性，股价有(yǒu)进一步提升的可能

　　而银行板块恰好(hǎo)满(mǎn)足以(yǐ)上条(tiáo)件：1）上市银(yín)行过去(qù)三(sān)年的现(xiàn)金(jīn)分红率整(zhěng)体都在24％以上，其中(zhōng)大行(xíng)最高(gāo)，其次是(shì)股份(fèn)行(xíng)和城商行，农商行相对低一些。2）银(yín)行高分红的背后也(yě)离不开经营业绩(jì)的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中迎来资产重定价(jià)的情况下(xià)能够保持正增殊(shū)为不易。上市银行整体净(jìng)利润同比(bǐ)+2.3％，行业利润增速(sù)高于(yú)营收，拨(bō)备与税收(shōu)优惠共同贡献利(lì)润释放。预计(jì)随着大行重定价的压(yā)力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐步(bù)企稳，而中小银行存(cún)款利率的下行和(hé)理财资(zī)金赎回的趋缓也(yě)会(huì)使得负债知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗成本(běn)有望进一步下行，净(jìng)息(xī)差(chà)预(yù)计(jì)会在下半年提升(shēng)。资产质量方(fāng)面银(yín)行板块处于历史较优水平，上市银(yín)行(xíng)不良率(lǜ)继续环比下降，基本处在2014年(nián)来历史低位，拨备覆盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块中最低的。而从2010年(nián)到现在的历(lì)史数据来看，银(yín)行(xíng)板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平(píng)。因(yīn)此银行(xíng)板块(kuài)的配置安全边际和(hé)性价比较(jiào)好，作为(wèi)低且稳定的分母(mǔ)也(yě)保证了其比较高的股息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高的板块(kuài)，从去(qù)年底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中(zhōng)特估后有比较不错的(de)表现，国资持股比(bǐ)例和(hé)今年(nián)以来的涨幅也有43％的(de)正相关性(xìng)，中特估有(yǒu)望为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外的附加(jiā)资本利(lì)得。知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗

　　风险提示事件(jiàn)：经(jīng)济下滑(huá)超预期(qī)，经济(jì)恢(huī)复不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰(tài)证券研(yán)究所研究报告(gào)：《银行板(bǎn)块与高(gāo)股息策(cè)略：稳定收益的溢(yì)价》

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