银行(xíng)业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经(jīng)历至少(shǎo)五次停牌，股价(jià)再刷新(xīn)历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美(měi)元。

　　据英国《金融(róng)时报》报(bào)道(dào)，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和(hé)银行已(yǐ)在为(wèi)其(qí)部(bù)分业务寻找买家，但(dàn)潜在(zài)的收购方担心承担过多风(fēng)险。目(mù)前可能(néng)的解决方案是(shì)，向近期曾为(wèi)第一共和银行注资(zī)300亿美元的大型银行寻求帮助，或者由美(měi)国联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司接管该(gāi)银(yín)行，并为所有存款提供政府担(dān)保。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报(bào)道，白宫或(huò)美国(guó)财政部无意干预(yù)该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道(dào)这家银(yín)行能否在未来的日(rì)子继续(xù)经营下去，也不知道(dào)联(lián)邦(bāng)存款保(bǎo)险公司是否会对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决方案(àn)（可能是联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司的(de)接管）目前正(zhèng)变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和(hé)银行找到(dào)买家的机(jī)会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美(měi)、布两油日内(nèi)跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报(bào)告(gào)显(xiǎn)示美国上周原油库存降幅(fú)大于预期，由于市场消化了疲(pí)弱(ruò)的(de)美国经(jīng)济数(shù)据，对美国经济衰退的担(dān)忧(yōu)增加，油价周(zhōu)三延续前一交易(yì)日的跌(diē)势，目(mù)前已经抹去了(le)自欧佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进一步(bù)减(jiǎn)产以来(lái)的(de)全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第一(yī)共和(hé)银(yín)行收(shōu)跌近30％再创历史新(xīn)低(dī)，最新报(bào)道(dào)称，美国(guó)联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美联储取得(dé)融资的(de)渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)6月(yuè)原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月初(chū)因需求低迷而减(jiǎn)产带来的价格涨幅(fú)。

　　美联(lián)储5月加息路径“扑(pū)朔(shuò)迷离”

　　宏(hóng)观层面风险不(bù)断，让(ràng)美联储5月的加(jiā)息(xī)路(lù)径变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行系统危机以及由此扩(kuò)大的经(jīng)济(jì)衰退阴霾，美联储会如何选择，无(wú)疑是市(shì)场最引(yǐn)人瞩目(mù)的(de)焦点(diǎn)。

　　在广州金控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理程小勇看来，对于(yú)美联储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加(jiā)息力度会维持25个基点，不会像(xiàng)去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到(dào)美(měi)国通胀(zhàng)具有很强的粘(zhān)性，当前核心通胀增速(sù)依旧(jiù)处于历史(shǐ)高位，3月高(gāo)达5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回(huí)落了1个百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租(zū)金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率和美国银行业危机引(yǐn)发了经济减(jiǎn)速(sù)，但(dàn)是据我(wǒ)们测(cè)算当(dāng)前美国私人部门资(zī)产负债表受冲击的影响大约将在三(sān)、四季度出(chū)现，短(duǎn)期经济减速不(bù)至于引发美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向。从历史上(shàng)美联储(chǔ)加(jiā)息(xī)的经验来看(kàn)，高通胀下的美联储加息并不会因经济减速而转向。此外(wài)，美国地(dì)区银行担忧引发(fā)银(yín)行(xíng)股(gǔ)大跌(diē)，但由于当(dāng)前美国商业(yè)银行危(wēi)机主(zhǔ)要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡(dù)去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天成期货研究院首席宏(hóng)观分析(xī)师(shī)赵旭(xù)初(chū)同样认为，由美国(guó)银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系(xì)统性风(fēng)险的(de)可能性是较小的，基于此，美(měi)联(lián)储也不(bù)会轻易(yì)改变“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件(jiàn)来(lái)看(kàn)，政策部门(mén)应对危机的(de)速度和积(jī)极性(xìng)非常高，在(zài)这(zhè)种形式下，去(qù)押注(zhù)系统性风险(xiǎn)发生概率(lǜ)比较(jiào)低(dī)的。对于通胀率，当(dāng)前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有一定降(jiàng)息(xī)概率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上(shàng)，除非是(shì)出现(xiàn)了几(jǐ)乎失控的风险，如金融机构(gòu)或者非金(jīn)融企(qǐ)业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通胀水平预测(cè)下，美联(lián)储(chǔ)是(shì)不(bù)会(huì)在7月(yuè)份(fèn)就去(qù)做降息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国(guó)通胀(zhàng)将从几十(shí)年来的最高水(shuǐ)平进一步回落多少这一争论，全球知名(míng)机构的基金经理们也开(kāi)始产生分(fēn)歧。其中，一方(fāng)是安联环球(qiú)投资和西部信(xìn)托等(děng)公(gōng)司认为，美联储(chǔ)和其他央行(xíng)将(jiāng)在(zài)加息方(fāng)面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀到(dào)2％的(de)目标可能会让经济(jì)陷入衰(shuāi)退。而(ér)另(lìng)一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等公司则(zé)质疑，面对粘性极强的通胀(zhàng)，美(měi)联(lián)储和其他央行的政策制定(dìng)者(zhě)是否(fǒu)真的愿(yuàn)意冒让数百万人失业的(de)风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能(néng)不得不做出(chū)妥协，容忍高于目标(biāo)的通胀。

　　相关(guān)数据显示(shì)，4月美国消费者(zhě)信心指数降(jiàng)至(zhì)了(le)101.3，为(wèi)去年(nián)7月以来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表(biǎo)示(shì)，从美国居民(mín)消(xiāo)费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费者信心(xīn)指(zhǐ)数(shù)下(xià)降，消费支出增速放缓(huǎn)是确定性事(shì)件(jiàn)，说明未来(lái)美国经济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居(jū)民消(xiāo)费(fèi)支出增(zēng)速虽然在下滑(huá)，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得(dé)市场避险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹也可(kě)以验证这一点。不过(guò)，随着美国居(jū)民(mín)利息支出占可(kě)支配收入的比(bǐ)例越来越高(gāo)，未来并不排除由(yóu)于经济(jì)严重减速加快导致大规模恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者信心的下降(jiàng)和(hé)最近(jìn)的美国居民部门信(xìn)用卡(kǎ)违约率上升是相匹配(pèi)的(de)，在高通胀高利率经济下行的环境下，居民部(bù)门的资(zī)产(chǎn)负(fù)债(zhài)表和收入状况边际上会(huì)有恶化(huà)也(yě)是(shì)情理之中；但美国居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本身资产负债处于一(yī)个相对健康(kāng)的状况，这也是(shì)为何即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率在飙(biāo)升，美国(guó)居(jū)民部(bù)门的消(xiāo)费贷款仍然在(zài)继续扩(kuò)张，这显示着美国居(jū)民部(bù)门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪的催(cuī)化有两方面的(de)背景(jǐng)，一(yī)是按(àn)照历史经验看，海外加息结束(shù)到降息(xī)之(zhī)间(jiān)就是一个容易出风险的时间段(duàn)；二是能够(gòu)激发(fā)风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国这(zhè)边的复(fù)苏环比高(gāo)点已(yǐ)经看到，同比高点接近看(kàn)到，在(zài)中国没有(yǒu)更多刺激政(zhèng)策的情况下，市(shì)场对全球(qiú)经济的(de)预期(qī)想要进一步边(biān)际改(gǎi)善是(shì)比较困难的。

　　“在这样(yàng)的背景(jǐng)下，近(jìn)日(rì)A股的(de)主(zhǔ)线(xiàn)题材下跌(diē)与(yǔ)海外银(yín)行业(yè)危机共(gòng)振成为了一个激发避(bì)险情绪升级(jí)的导火索。”赵旭初认为，今年大的(de)宏观周(zhōu)期和前几年有所不(bù)同，国(guó)内(nèi)和海外出现明显的周(zhōu)期背(bèi)离，且海(hǎi)外的政策部门(mén)应对(duì)危机的速度又(yòu)很快，所以不至于出(chū)现单边的持(chí)续性共振，这就导致各类风险资产难以出现大幅度(dù)的流畅单(dān)边行情，比较合适的操作思路应该是“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨(zhǎng)时也不过分(fēn)乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色金属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的(de)影响下，昨(大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别zuó)日的有色金属板(bǎn)块全面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合(hé)约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅(qiān)主力合约2306微(wēi)涨(zhǎng)0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究(jiū)所有色金属研究(jiū)总监(jiān)展大鹏(péng)表示(shì)，整体来看，有色(sè)金属的(de)全面下(xià)行有两个利空背景和一个触(chù)发因素(sù)，一是(shì)临近美(měi)联储5月(yuè)份议息(xī)会议，加(jiā)息25个基点的(de)概(gài)率升至高位，市场(chǎng)表现出(chū)谨慎情(qíng)绪；二是面临国内五(wǔ)一假期，资金提前流(liú)出(chū)规避不确定性风险；三是前一晚(wǎn)欧(ōu)美(měi)银行季报再爆(bào)利空，引(yǐn)发市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别(rán)升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下挫，美元(yuán)指数(shù)快速回升(shēng)，成为有色板块全面(miàn)下行的直接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以看出(chū)，当前(qián)宏观情绪对(duì)市场的(de)扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间(jiān)摇摆不定。一(yī)方面对银行(xíng)业(yè)和全球经济前景感到(dào)担(dān)忧，担心(xīn)陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会使得加(jiā)息预期降低。加(jiā)息预期(qī)降低(dī)后又不得不面对高企的通胀数(shù)据，美联储喊话加(jiā)息不应停止，市(shì)场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货有(yǒu)色(sè)金属分析师何(hé)燕艳表示，此外(wài)，国(guó)内面(miàn)临五(wǔ)一(yī)假期，之前看(kàn)多需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得价格下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕(yàn)艳表示(shì)，以铜和铝为代表的大(dà)部分品种还在区间运行，除(chú)了锌的(de)空头(tóu)势头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡(xī)则(zé)是辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏表示，二季度是(shì)有色金属的传统(tǒng)旺季，4月的(de)开(kāi)局(jú)延(yán)续了需求的强(qiáng)预期，有色(sè)一度出现触底反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但随着4月旺季(jì)过半，市场(chǎng)却出(chū)现不一(yī)样的声音。一是(shì)精炼铜(tóng)及(jí)再生(shēng)铜制(zhì)杆、铝材加(jiā)工和镀锌板(bǎn)等行业样本(běn)企业开工率(lǜ)却出现接(jiē)连下降，社会库存虽然持续去(qù)化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓；二是部(bù)分下游加(jiā)工企(qǐ)业订单难以为继(jì)，且产成(chéng)品(pǐn)库存较(jiào)往年出现小幅累(lèi)积，这也就(jiù)意味着之前的“强预期”出现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情况，或者说(shuō)3月(yuè)份的高开工透(tòu)支了部分旺(wàng)季的需(xū)求。

　　“对(duì)铜价(jià)来说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境并不支持价格高(gāo)走(zǒu)，同时国内劳动节假期即将到(dào)来，资金(jīn)从有色市场流出规避不确定性风险，价格出现回(huí)调(diào)并不意外，昨日有色价(jià)格快速回落也是近(jìn)段时间(jiān)对利空因素的(de)集中体现，节前宜谨慎。”展大(dà)鹏表示，不过，5月中上旬(xún)延续旺季下，需求不会大幅走弱，因(yīn)此若价格在节前持续(xù)表现偏弱，下游(yóu)企业(yè)可适当(dāng)补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业(yè)数据来看，下游(yóu)需求无疑是(shì)在慢慢复(fù)苏的。如房(fáng)屋竣工面积(jī)19422万平方米，增长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但(dàn)是反应在(z大冤种什么意思，大冤种和大怨种区别ài)下(xià)游开工率上(shàng)最(zuì)近(jìn)几周出现了高位停滞，没(méi)有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过(guò)去也有关系。此(cǐ)外(wài)，4月的总(zǒng)体预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽然下(xià)降数值也不大，但也(yě)没能有力提(tí)振(zhèn)需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大跌(diē)到(dào)目前的(de)状态，现货上(shàng)面买盘又会出现，错综复杂之下(xià)走势也表现(xiàn)的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前(qián)，宏观面上的市场预(yù)期过于一致，主流观点(diǎn)认为(wèi)加(jiā)息已近尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能不会降息。我们要警惕这(zhè)种(zhǒng)市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀高(gāo)位持续，美联储的结果(guǒ)导向(xiàng)很可能使(shǐ)得(dé)加息时间或者幅度超预期，这样市场(chǎng)就会有超预期的下跌(diē)。最主要(yào)的是，有色板(bǎn)块多(duō)数品种(zhǒng)供应增加总(zǒng)体比较(jiào)确定的，需(xū)求跟不上供(gōng)应(yīng)的增速(sù)，整个周期是向下而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我对整个(gè)板块(kuài)还是(shì)持中线偏空思路，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以(yǐ)用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来(lái)的预期，更多的是(shì)反映市场对未(wèi)来一(yī)个季度、半年度(dù)甚至更长时间的需求预期(qī)，展大(dà)鹏认为，其对有(yǒu)色(sè)板块的短期或(huò)短线影响(xiǎng)并不显著，短期(qī)可关注供求(qiú)现状(zhuàng)与价(jià)格趋势的关系以及可能突(tū)发的风(fēng)险事(shì)件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多担心的是(shì)在(zài)多空分歧(qí)的位置和时(shí)间(jiān)节点突发未知的风险事(shì)件，从而放大了(le)价格短(duǎn)线的波(bō)动性，带来持(chí)仓管理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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