北京时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴(bā)菲特(tè)和副(fù)董(dǒng)事长——99岁(suì)的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边吃(chī)喜诗糖(táng)果，一边回答了来自(zì)全(quán)球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时(shí)的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马(mǎ)哈(hā)“先知”再(zài)度和投资者分(fēn)享了投资、成功以及长(zhǎng)寿(shòu)的秘诀，并就(jiù)市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国银行危(wēi)机、苹果(guǒ)以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行了(le)探(tàn)讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东(dōng)会(huì)上表示，他(tā)和芒格(gé)依然高度看(kàn)好苹果公司。“如果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是(shì)放(fàng)弃第二(èr)台(tái)车，还是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放弃第二(èr)辆(liàng)车。这是消费者行(xíng)为对(duì)苹(píng)果(guǒ)公(gōng)司带来(lái)的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了(le)台(tái)积电在产业(yè)链中的重(zhòng)要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一家(jiā)公司可以(yǐ)与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥(yōng)有非凡的领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取本次股东会最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读(dú)者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址要比后者好(hǎo)许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特(tè)说，“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个阶(jiē)段(duàn)的交易(yì)，第一个(gè)阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于他们去年(nián)优异的业绩对卖家(jiā)很有(yǒu)利。

　　自从我们(men)在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到80％，并导致我们在财务报表(biǎo)中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多(duō)个

　　具备沃(wò)尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃(wò)尔(ěr)玛购买，我(wǒ)们也会把产品(pǐn)的分(fēn)销(xiāo)渠道多元化(huà)，我们(men)希(xī)望能够拥有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否开新店(diàn)。我和查(chá)理(lǐ)为了(le)把这个品牌推向(xiàng)全球做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发(fā)现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的(de)魔(mó)力，但魔(mó)力也不(bù)是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于电影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着(zhe)疫情的来(lái)临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不(bù)能减(jiǎn)少其他消耗品(pǐn)供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常(cháng)出色(sè)了(le)

　　有投资人(rén)提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪(xuě)股份是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监管要(yào)求(qiú)下应披露(lù)的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么了。至于(yú)微(wēi)软，我认为他们(men)已(yǐ)经做得(dé)非常出(chū)色了，为了达成(chéng)这笔收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不是愿意多(duō)花钱就能解决的(de)问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超(chāo)过了能(néng)源业务

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高(gāo)度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的(de)股份占(zhàn)比不(bù)高，但每(měi)年的(de)权重(zhòng)都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白(bái)消费者(zhě)的习惯。如果让消费者(zhě)选是放(fàng)弃买手机还是(shì)放(fàng)弃买汽(qì)车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道(dào)未来(lái)趋(qū)势(shì)会如何发展，但我们知道什么是正(zhèng)确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行(xíng)为方面做一定的预测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可(kě)能会(huì)选(xuǎn)择放弃(qì)买车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组合的35％表示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴(bā)菲(fēi)特肯定地(dì)表示，“你的美(měi)元(yuán)是好的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的(de)，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生意，而苹(píng)果的(de)商业模式(shì)更好。消费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为，如果(guǒ)他们(men)要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提问，想了解伯克(kè)希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台积(jī)电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲特对(duì)此进(jìn)行了说(shuō)明，在(zài)他看来台积电是世界范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最(zuì)重要的公司之(zhī)一，即使是(shì)5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要提(tí)高(gāo)美(měi)国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通(tōng)过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利(lì)桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少(shǎo)在我看来(lái)，目前我们没有一家公司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导地位(wèi)。何况它们还拥有(yǒu)一位91岁的创始(shǐ)人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了(le)自己，

　　可他是天才

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认(rèn)为埃(āi)隆·马斯克高估了自己？巴(bā)菲特(tè)的回答(dá)是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克(kè)高估了(le)自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以，他(tā)高估了一(yī)个不需(xū)要高估就能成(chéng)为天才(cái)的(de)人。他真的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处(chù)在于，我想要的(de)不多，我在寻找简单、确定(dìng)性高的工作(zuò)，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马(mǎ)斯克需要(yào)狂(kuáng)热，致力于解决不(bù)可能(néng)的问题。我喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也不喜(xǐ)欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即(jí)将大获(huò)成功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和(hé)汽车(chē)厂商(shāng)，巴(bā)菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内(nèi)，我(wǒ)和查理都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几(jǐ)天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年(nián)的年度报告，其(qí)中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还会面临来自(zì)世界(jiè)各地的(de)竞(jìng)争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并非如(rú)此，法拉利就处于(yú)一个特殊的(de)位置。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的(de)行业(yè)，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的(de)风险。”

　　关于新技术(shù) 新能源

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑(yí)态(tài)度(dù)

　　在回答新加坡投(tóu)资者关于人(rén)工智能的问题时，芒格表(biǎo)示(shì)，如果(guǒ)你到(dào)中(zhōng)国的比亚迪工(gōng)厂去看一看，会(huì)发现(xiàn)自动(dòng)化操作程度非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不(bù)能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然(rán)可(kě)以做一些令(lìng)人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但(dàn)这类(lèi)产品仍(réng)不完善，譬(pì)如目(mù)前还(hái)不能讲笑(xiào)话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能掌控的(de)。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造(zào)新机(aj和耐克的区别是什么，aj和乔丹的区别是什么jī)会

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)的机会(huì)在相(xiāng)对(duì)降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现在，无论(lùn)汽车、工业(yè)、飞(fēi)机(jī)以及能源等领域都有新的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在(zài)不(bù)断(duàn)出现，而且会取代一(yī)些原有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多(duō)机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克(kè)希尔(ěr)能源(yuán)这(zhè)家公(gōng)司(sī)，就是(shì)希望能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境(jìng)方面的问题(tí)。从传统能源向新(xīn)能(néng)源(yuán)的(de)转变，我(wǒ)们在这个方面做了非常(cháng)多的投(tóu)入。不(bù)过(guò)，现在做(zuò)的还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事(shì)长格(gé)雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在(zài)经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的(de)每一个州(zhōu)制定不(bù)同(tóng)的(de)计划(huà)，然后将这(zhè)些计(jì)划进行整合。我们(men)也将我们的(de)目标进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年(nián)相(xiāng)比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事(shì)业(yè)方面希望能够取(qǔ)得的(de)成绩，但这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针(zhēn)对投资(zī)者(zhě)提出(chū)的硅谷银行(xíng)破产事件(jiàn)会(huì)带来怎样(yàng)的经(jīng)济后果时(shí)，巴(bā)菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的(de)，即(jí)使联邦(bāng)存款保险公司的(de)限(xiàn)额是(shì)25万美元(yuán)，这是法令的规(guī)定，但这不是(shì)美(měi)国的行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债务上限导致世(shì)界(jiè)陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向美国(guó)公众(zhòng)解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存款”保险，这次事(shì)件引发的后续问(wèn)题会(huì)扰乱世界金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些(xiē)年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时，我们做了一件非常明智(zhì)的(de)事情，就(jiù)是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们(men)仍（对(duì)银行挤兑）感到(dào)担忧，这(zhè)是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次(cì)修改规则(zé)

　　导致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制(zhì)定保证金(jīn)要求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为(wèi)我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解(jiě)决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天(tiān)量(liàng)流动(dòng)性，引发了严(yán)重(zhòng)的通货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储失职。不过，巴菲(fēi)特却认为，问题不在美(měi)联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他(tā)们正在(zài)履(lǚ)行(xíng)其职(zhí)能(néng)。现金也(yě)不是垃圾(jī)。”

　　不过(guò)芒格对此也不很乐观，他表示，我(wǒ)们在第(dì)二次世界大(dà)战中付(fù)出了代价。我们每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩(hái)子和(hé)其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初(chū)所(suǒ)谓的战争债券、国(guó)防(fáng)债券和储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可(kě)以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样(yàng)的新发(fā)明(míng)，但(dàn)它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知(zhī)道会发(fā)生什(shén)么，因为在目前的情况下，可能会(huì)发生很多事情。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问题的人。如果他(tā)们承(chéng)担了不该承担(dān)的(de)风(fēng)险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下(xià)许多(duō)银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全的银(yín)行投资方法，不做别(bié)人做的一些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非(fēi)常(cháng)不错的(de)投资。最初在(zài)1969年(nián)，查理和我以1900万美(měi)元(yuán)投资了一家(jiā)银行。如果1970年的(de)《银(yín)行控股公司修正法案》没有通过，我们最终可(kě)能会拥有许(xǔ)多(duō)银行(xíng)，而不是许多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去(qù)信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好(hǎo)现象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它(tā)。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍(bào)威(wēi)尔（美(měi)联储主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但(dàn)是(shì)他也不(bù)能完全控制我们的财政政策。当(dāng)疫(yì)情发生的时候，并没有人知道(dào)需要印多少数额的货币才能解(jiě)决问题，而(ér)直到它失控(kòng)。人们会对货币失去信(xìn)心，他们的行(xíng)为方(fāng)式(shì)可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一家保险公司

　　巴(bā)菲特表示，过(guò)去10年，虽(suī)然有很(hěn)多上(shàng)市公(gōng)司(sī)涉及保险业务，但没(méi)有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然(rán)有人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已(yǐ)经是一家(jiā)技(jì)术公司，但在我们看来(lái)，其依然是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工(gōng)作要比(bǐ)想象的多很多。

　　作为政府(fǔ)雇员保(bǎo)险公司，盖可第一季度业(yè)绩表(biǎo)现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年的(de)保险准备金，其次(cì)一季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖可也取得了长足的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产(chǎn)领(lǐng)域(yù)

　　从来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投资者提(tí)出的商业地(dì)产(chǎn)损(sǔn)失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克(kè)希尔是否会(huì)在商业(yè)地产领域更活跃时(shí)？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克希尔在商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)从来不是特别活跃，因此也不(bù)会受到不(bù)良贷款等(děng)一系(xì)列负(fù)面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却是非(fēi)常(cháng)严(yán)重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的(de)房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁(tiě)路的重点是

　　以(yǐ)安全(quán)的(de)方式恢复长期运营

　　在回(huí)答有投资者提出(chū)的(de)伯(bó)灵顿(dùn)北(běi)方圣(shèng)太菲铁路公司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这一(yī)团队的运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁(tiě)路，而且还(hái)有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了一段(duàn)困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供应方面的挑战，不过还面(miàn)临劳工问题(tí)和(hé)其他一些问题。我们的(de)团队(duì)优先(xiān)考(kǎo)虑的是恢复铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期专注(zhù)于(yú)在20年内达到某一(yī)运营指标，要长期为客户提(tí)供可(kě)持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答(dá)有没(méi)有(yǒu)因(yīn)为情绪作出错误(wù)的投(tóu)资决定(dìng)时，巴菲(fēi)特表示：“虽然(rán)在生活中(zhōng)谁(shuí)都(dōu)不想(xiǎng)成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或商业决定时成(chéng)为(wèi)一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强(qiáng)调：“如果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东(dōng)的(de)份(fèn)额(é)，作为伯克希尔(ěr)的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加(jiā)，而投资者不需(xū)要花任何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元的股东权益和超过300亿美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收购(gòu)的(de)机会是非常有限的

　　关于是否对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现金充(chōng)满(mǎn)信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真正(zhèng)想做(zuò)的(de)是收购伟大的(de)企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到(dào)以500亿或750亿美元(yuán)的(de)价格(gé)，收购一家(jiā)价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况(kuàng)下，没(méi)有人(rén)能像我们一样达成(chéng)交易。2008年我收(shōu)购了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情(qíng)会(huì)再(zài)次发生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机(jī)会是(shì)非常(cháng)有(yǒu)限的，所以当(dāng)一家好公(gōng)司面临被卖掉的(de)时候，我们需要足(zú)够的资(zī)金。但(dàn)我们的股东(dōng)可能会(huì)把(bǎ)股票卖得(dé)太(tài)便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正(zhèng)在(zài)用我(wǒ)们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的(de)秘(mì)诀是洞悉消(xiāo)费者(zhě)的行(xíng)为

　　关于(yú)公司如何在短期(qī)利润和长期防御能力之(zhī)间做(zuò)出选择？巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们不关心季(jì)度预算是否达(dá)标(biāo)，我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业(yè)。好的企业不(bù)多(duō)，但我们确实找到了(le)一些，例如(rú)，当我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商(shāng)店(diàn)业务时，我(wǒ)们(men)学到的是，在(zài)奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以(yǐ)算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉(xī)的是(shì)消费(fèi)者的行(xíng)为，我们(men)不能洞悉企业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并(bìng)不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关(guān)于投资人关注(zhù)的接班人话(huà)题，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格•阿(ā)贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位(wèi)，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一(yī)些事情做得更好，或者去管理更多的事(shì)情(qíng)。阿吉特(tè)•贾(jiǎ)恩也会给他(tā)一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是(shì)做出最终决定的(de)那个(gè)人。未(wèi)来我们还(hái)需要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这(zhè)些人不(bù)足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀在于从(cóng)不会频繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)

　　查理•芒格(gé)表(biǎo)示，“伯克(kè)希尔有(yǒu)很多很优秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大(dà)型(xíng)公司，伯克(kè)希尔之所以(yǐ)能够做(zuò)的更好(hǎo)原因之(zhī)一，是(shì)从不会频(pín)繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特•贾恩的(de)地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特(tè)•贾恩是全球(qiú)选出的十大(dà)最佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取(qǔ)代(dài)。阿吉特(tè)从不(bù)会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现(xiàn)在(zài)没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是为(wèi)“接(jiē)班人”铺路

　　巴(bā)菲特谈(tán)到(dào)了(le)为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大商社。“我去那里(lǐ)的部分原(yuán)因，是为了把格雷格介绍给那(nà)些生(shēng)意伙伴(bàn)。至于那(nà)些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我(wǒ)们确实希望(wàng)和(hé)（那些企业）有长期合作的机(jī)会(huì)。它们是(shì)一些令人难以(yǐ)置信的投资机会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢(huān)这些(xiē)公司的文化(huà)和历史。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天(tiān)走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴(bā)菲特展望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲特提出了一百年后伯克(kè)希(xī)尔的(de)发展愿景，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本和大量的人才。“就(jiù)像格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至今日依然畅销(xiāo)且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希(xī)尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克希尔(ěr)被认为是一个国家的资(zī)产而(ér)非负债，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明了(le)这一(yī)点。未来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还(hái)是会(huì)比大部分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经济中投入非常(cháng)多(duō)的钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回(huí)购不会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在(zài)格(gé)雷格继(jì)任后，他仍会做出与现在(zài)相(xiāng)同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定下了非常优秀的(de)回购(gòu)计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股票回(huí)购(gòu)将同时对(duì)股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那么为(wèi)什么不通(tōng)过(guò)回购来提升单股内在价值呢？因此(cǐ)当(dāng)时机来临，我们(men)会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写(xiě)讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了

　　在回(huí)答(dá)关于遗产规划(huà)的(de)问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要(yào)把某几只(zhǐ)股(gǔ)票(piào)拿好就(jiù)行，但这并不适合(hé)所有人(rén)。如果(guǒ)你(nǐ)想(xiǎng)要(yào)你的孩(hái)子(zi)拥有(yǒu)某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价值观，从他们(men)出生起(qǐ)，他们(men)就在(zài)学(xué)习(xí)你。“你的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生(shēng)，你可(kě)以写(xiě)一下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没(méi)有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特(tè)说，“之前观察过很多富裕(yù)家庭，它们在财产规划分配上都存(cún)在各自(zì)的问题(tí)。我年(nián)事已(yǐ)高，可(kě)我并没有签过遗嘱(zhǔ)，因为签订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这(zhè)件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言，在(zài)20岁(suì)和60岁的(de)不同时期(qī)来(lái)做，效(xiào)果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看来(lái)，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有(yǒu)一(yī)些人完全不向他们的(de)孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在(zài)他(tā)们的成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后会(huì)很难更改，我认(rèn)为(wèi)这是家长犯下(xià)的(de)一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老(lǎo)学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成功很简单，比如花(huā)钱要量入(rù)为出，花的(de)钱要比赚的钱少(shǎo)；避免(miǎn)身(shēn)边有能(néng)量的人和活动(dòng)；要活(huó)到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成功。如果做不到，成(chéng)功就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把(bǎ)自(zì)己的命运都押宝在运气赌注上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己喜欢的人一起工作(zuò)，业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务(wù)中没有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的(de)事业。每天早(zǎo)上起床时，我都感(gǎn)觉非常(cháng)棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会(huì)上，巴(bā)菲特再度提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书中写下一些非常有说服力的(de)话，告诉(sù)我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作(zuò)都(dōu)是错误(wù)的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投资(zī)者》）一遍又一遍(biàn)。无论他的想法是否正确(què)，我(wǒ)都非常(cháng)喜欢，甚(shèn)至(zhì)还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书(shū)的(de)排名，它一直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书(shū)在其领域里具(jù)有(yǒu)这样持续(xù)的地位？”

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