昨天深夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突然中止(zhǐ)！

　　当地(dì)时间周(zhōu)五(wǔ)上(shàng)午，美国共和党债务上限谈判代表格雷(léi)夫(fū)斯(sī)与(yǔ)白宫代表举行闭门会议，但会议开(kāi)始(shǐ)后不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表(biǎo)实在不(bù)可理喻，目(mù)前谈判处于“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调，他不(bù)知(zhī)道双(shuāng)方是否会在周五或周末再次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集(jí)体转跌。

　　不(bù)过，美联储主席鲍威尔(ěr)传出了(le)有(yǒu)望暂停加息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路径(jìng)，若源于银行业危(wēi)机的(de)信贷环(huán)境收紧导致经济放缓，美联储可(kě)能不必让利率(lǜ)升到原应(yīng)有的高位。

　　交易员目前(qián)预计，美(měi)联储6月份加息25个(gè)基点的可能性为(wèi)22.4％，低于一(yī)天前的35.6％，与此同(tóng)时，交易员预计美联储下(xià)吃完布洛芬不能吃什么，吃完布洛芬不可以吃的东西月将利率维持在(zài)5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联储主席(xí)鲍威尔的讲(jiǎng)话相比(bǐ)，交易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上限(xiàn)事态发展(zhǎn)的(de)影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率前景敏感的两年(nián)期美(měi)债(zhài)收(shōu)益(yì)率迅速远(yuǎn)离他讲话前所(suǒ)创(chuàng)的两个(gè)月来高(gāo)位，一度较高(gāo)位回落超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四(sì)所创(chuàng)的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天(tiān)攀升收官，美(měi)股和(hé)美(měi)元的跌势未(wèi)改。

　　最终，美股周(zhōu)五(wǔ)高开低走，受债务上限谈判(pàn)暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道(dào)指收(shōu)跌(diē)约110点(diǎn)，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数收跌(diē)近1％，热门中概股走势分化，蔚来涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想、新东方(fāng)涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖(kā)啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属(shǔ)大多上涨(zhǎng)，伦锌(xīn)涨(zhǎng)约2％，伦铜(tóng)、伦(lún)镍也(yě)反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日(rì)。本(běn)周基本金属涨跌各(gè)异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌(diē)超9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周(zhōu)。而(ér)伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦(lún)铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收盘(pán)大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来(lái)最(zuì)大周跌幅，在连涨两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终结(jié)四周(zhōu)连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称(chēng)，美国白(bái)宫谈判代表已抵达会场，准备继续进行债务上限谈判(pàn)。

　　美(měi)国国会(huì)众议院议长麦(mài)卡锡表示，共和党人将于北京时间今天上午(wǔ)重(zhòng)返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复债务(wù)谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决不了任何问题，将阻止拜登(dēng)推动(dòng)的增加(jiā)政(zhèng)府开支行(xíng)动。

　　值得注意的是，美国财政部现金余(yú)额截至(zhì)5月18日(rì)进一(yī)步降至573亿美元。截至5月17日，美国财政部财(cái)政紧(jǐn)急措施余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀(zhàng)远远高于(yú)2％目(mù)标，鉴于信贷压力可(kě)能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地(dì)时(shí)间周五（北京(jīng)时(shí)间今天凌(líng)晨），美联(lián)储(chǔ)主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政(zhèng)策(cè)观点”的(de)小组讨论。市场关注(zhù)他(tā)提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔(ěr)强调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标”，若抗通胀失(shī)败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致力(lì)于”让通胀(zhàng)重返目标(biāo)2％的承(chéng)诺，物价稳(wěn)定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议(yì)暂不加息，而且银(yín)行业危机(jī)导(dǎo)致的信(xìn)贷(dài)条件收紧，可能意味着美联储峰(fēng)值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负面(miàn)影(yǐng)响，可能无需（继(jì)续）加息至那(nà)么高的水平就能(néng)成(chéng)功打压通胀。美(měi)联储在收(shōu)紧货币(bì)政策方面(miàn)已取得长足(zú)进步，政策(cè)立场(chǎng)现在是对经济增(zēng)长具(jù)有限制(zhì)性的。做太多与做(zuò)太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们(men)面临着迄今为(wèi)止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力(lì)导致的信贷(dài)收(shōu)紧程度(dù)等多重不确(què)定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能(néng)力(lì)观察更多数据和未(wèi)来前景的演变(biàn)，然(rán)后(hòu)再决定可能需要提高多少(shǎo)利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强(qiáng)调季度经济预测的准确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点及其能实现(xiàn)的程度也都存(cún)在不确定性(xìng)，理由是“未来(lái)前(qián)景面临着历(lì)史性高企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进一步收紧多少而(ér)作出决定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银行(xíng)业危机(jī)后，鲍(bào)威(wēi)尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径信(xìn)号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称(chēng)，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影响货币(bì)决(jué)策(cè)。

　　产业供(gōng)需(xū)结构预(yù)期转弱(ruò)，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近(jìn)期纯(chún)碱和玻(bō)璃(lí)期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日(rì)盘后，郑商所发布公告，自2023年5月(yuè)23日当晚夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期(qī)货2309合约的日内平今仓交(jiāo)易手续费标准调整为3.5元/手。

　　究(jiū)其原因(yīn)，宝城期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)负责人闾振兴表示，主要有(yǒu)三方面：一是产业供需结构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三是交易者(zhě)在对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作为(wèi)空头(tóu)配置。

　　玻(bō)璃、纯碱(jiǎn)走势虽(suī)都偏弱，但南(nán)华研究院能化(huà)分析师李嘉豪认为，各自的(de)原因(yīn)并不相同(tóng)。纯(chún)碱周五跌幅较大的(de)主要原(yuán)因在(zài)于远兴投产的消息(xī)面刺(cì)激，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大跌幅(fú)。除此之外，本周检(jiǎn)修量增(zēng)加，库存依(yī)旧累(lèi)库，可见下游的持(chí)货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需(xū)关(guān)系(xì)也存在一(yī)定(dìng)的影响。在现(xiàn)货(huò)松(sōng)动(dòng)、投(tóu)产预期、库存(cún)累库的影响(xiǎng)下，纯碱(jiǎn)价格持(chí)续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻璃，主要原(yuán)因在于(yú)前(qián)期（3月(yuè)和(hé)4月）需求(qiú)较旺，下游补库至环比高位。”他说(shuō)，短期(qī)价格松动(dòng)，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高(gāo)的情形，因此(cǐ)产销出现了较(jiào)为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局(jú)面下，玻(bō)璃(lí)的价格跌幅(fú)较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构(gòu)看，浙商期货分析师(shī)江文敏(mǐn)具体介绍，纯(chún)碱方面，近期主要市场交易点是远兴(xīng)能源新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴能源1号线(xiàn)正式(shì)点火，新增天(tiān)然碱产能150万(wàn)吨，后续2号线原(yuán)计划(huà)于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计划于9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱，3B号线(xiàn)原计划于(yú)9月份(fèn)出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万(wàn)吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计(jì)生产成本(běn)在1000元/吨以内。纯(chún)碱盘(pán)面在大量新增产能和(hé)低成本纯碱(jiǎn)的叠加作用(yòng)下(xià)持续走低，周五又(yòu)逢远(yuǎn)兴能源点火的(de)信息落地(dì)，市场(chǎng)看空情绪高涨，推动盘(pán)面(miàn)下跌。

　　闾(lǘ)振兴(xīng)还(hái)介(jiè)绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)的供需结构(gòu)在9月会发生(shēng)变化，这是市场早(zǎo)已预期的，市场也(yě)已充分计价，这一点(diǎn)从9月合(hé)约的深贴水(shuǐ)可以得到(dào)验证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业(yè)链开始形成(chéng)负反馈(kuì)，纯碱(jiǎn)现货价(jià)格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从近月(yuè)合约的(de)跌幅(fú)和现货向期货回归的方(fāng)式收敛基差上(shàng)可以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃方(fāng)面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应(yīng)上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单(dān)天(tiān)数为16.4天，与(yǔ)4月(yuè)底相(xiāng)比减少0.1天。深加工厂原片库存天(tiān)数5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原(yuán)片库存偏高(gāo)，补库意(yì)愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为(wèi)65％，湖北地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为73％，华东(dōng)地区(qū)产销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据(jù)，5月份(fèn)产(chǎn)销数据大幅下滑。5月还要新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月(yuè)新增日熔量(liàng)1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻(bō)璃日熔量达到巅(diān)峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高(gāo)库存和低需求逻辑。”闾(lǘ)振兴(xīng)说，4月中下旬(xún)玻(bō)璃价格(gé)在去库逻辑下出现过反(fǎn)弹，但反弹(dàn)后利润改善很多，加之终(zhōng)端表(biǎo)现并(bìng)不乐观，因(yīn)此又出现大幅回(huí)落。

　　从宏(hóng)观(guān)因素(sù)看，闾(lǘ)振兴(xīng)介绍，在(zài)欧美经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预(yù)期的背景下，整个工(gōng)业(yè)品价格承(chéng)压(yā)，纯碱此前强势的中观逻(luó)辑终敌不(bù)过疲弱的宏观(guān)逻辑。从持仓上(shàng)看，部(bù)分市场(chǎng)资(zī)金在做强(qiáng)弱对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头(tóu)配(pèi)置，强(qiáng)化了二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持(chí)续

　　中期(qī)来看，闾振兴认为，除非价格开(kāi)始冲(chōng)击成本(běn)，或是供(gōng)需上有重大(dà)改变(biàn)，否(fǒu)则纯碱和玻璃(lí)依然维(wéi)持弱势。“短期则还是要关注持(chí)仓的变化(huà)，短(duǎn)线资金离场或使得低位波动(dòng)加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以关(guān)注两(liǎng)个指标：一(yī)是基差不(bù)再是(shì)以(yǐ)现(xiàn)货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需(xū)预期博弈相对(duì)明(míng)朗，基(jī)差(chà)企稳。

　　分品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价幅度。若远兴能源后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱厂大(dà)力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将维稳。

　　玻(bō)璃方面(miàn)，他认(rèn)为，后(hòu)市弱势(shì)也将继(jì)续保持，中长期则视(shì)终端需(xū)求变动来(lái)判断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深(shēn)加工订单情况、地产施工端情况。若后(hòu)期地产施(shī)工端主(zhǔ)体(tǐ)封(fēng)顶数量较多，那么(me)玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维(wéi)稳。

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