国内“五一”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外(wài)市场风险(xiǎn)依旧不容忽(hū)视(shì)。在美(měi)国多项(xiàng)重要(yào)经济数(shù)据出(chū)炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息25BP。在(zài)利好(hǎo)利(lì)空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共和(hé)银(yín)行股(gǔ)价已累(lèi)计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度(dù)腰(yāo)斩，且多次触发停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该(gāi)银行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很(hěn)有可能会被美国联邦储蓄(xù)保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美国第一共和(hé)银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)、财(cái)政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日公布的(de)内(nèi)部(bù)审查(chá)报(bào)告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于上月(yuè)硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于该(gāi)行(xíng)自身风(fēng)险管理薄(báo)弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未(wèi)能(néng)采取有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来越多的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能(néng)充分认(rèn)识(shí)到，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和(hé)美(měi)联储监管(guǎn)不力有关。他说，美联(lián)储监管者的(de)错(cuò)误部分(fēn)源于，特(tè)朗(lǎng)普执政时的金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对(duì)中等银行的规(guī)管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储(chǔ)的(de)监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些(xiē)变(biàn)化体现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂(zá)性，以及监(jiān)管(guǎn)方式(shì)不(bù)够自信(xìn)果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银(yín)行存(cún)在导(dǎo)致其(qí)倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关(guān)风险，但美联储自身的(de)流程“过(guò)于审慎”，侧重在(zài)采取行(xíng)动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储(chǔ)忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比(bǐ)如该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的(de)流动(dòng)性(xìng)指标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美(měi)联储将(jiāng)重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规(guī)定，包括压力测(cè)试(shì)和流动性要(yào)求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家(jiā)银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对范围(wéi)更广泛的银行强化适(shì)用(yòng)的标准，联(lián)储(chǔ)应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动性规定。他呼(hū)吁(xū)，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以(yǐ)便让(ràng)银(yín)行(xíng)的资(zī)本(běn)要(yào)求更好地匹配(pèi)其(qí)财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达州和佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻(wén)消(xiāo)息，根据(jù)美国(guó)白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日(rì)的(de)声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为(wèi)3月8日至3月19日(rì)期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下(xià)令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资金可在成(chéng)本分担的基础上提供给州政府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及(jí)某些(xiē)私人非营利组织(zhī)，用于(yú)受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的应(yīng)急(jí)和修(xiū)复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产(chǎn)品的(de)单边措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽、葵(kuí)花(huā)籽等4种农产品(pǐn)实(shí)施保障措(cuò)施。为5个(gè)受(shòu)影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包括葵花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销(xiāo)调(diào)查。欧盟(méng)将进一(yī)步确保(bǎo)乌克兰农产品(pǐn)通(tōng)过(guò)欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企<东莞属于几线城市/strong>

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国3月核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之一。此(cǐ)次(cì)公布(bù)的数(shù)据再度印证了美国(guó)通胀的居高不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国(guó)短期利率期货小幅(fú)下跌(diē)，反映出5月(yuè)份加息25BP的可(kě)能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美(měi)国(guó)商(shāng)务(wù)部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场预(yù)期的2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货(huò)日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国经济放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明(míng)显回暖，显示出美国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓(huǎn)，坐实了市场对(duì)于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美(měi)联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时(shí)增加了下半年(nián)美(měi)联储(chǔ)降息的预期。”中(zhōng)信建投期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表示，由于反映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还需关(guān)注什么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当(dāng)前美联储货币政(zhèng)策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观(guān)审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行(xíng)业危机的爆发(fā)以及一季度经济的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但(dàn)是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅超过(guò)预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大(dà)概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍威尔(ěr)表态或将更加注重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把(bǎ)控，且(qiě)对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息(xī)25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声(shēng)明方(fāng)面，可(kě)重点观察措辞调整变化情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需要重点关注鲍威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等(děng)方面的观(guān)点(diǎn)论述。特别是(shì)如果出现“停止(zhǐ)加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方面：一是考虑到通胀的顽固性(xìng)，美(měi)联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是美(měi)联(lián)储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)美联储(chǔ)未来的货币政(zhèng)策预期，比如是否透露(lù)下半年将降息或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资(zī)产(chǎn)将继续回调，美债利率曲(qū)线会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派(pài)，那市场风险偏(piān)好会(huì)再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市场(chǎng)对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及以后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次会议上(shàng)需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明(míng)以及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未来(lái)政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意(yì)外偏鹰，比如表现(xiàn)出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临(lín)较大(dà)的冲击，相关风(fēng)险资产有意(yì)外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属(shǔ)市场面临涨跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持(chí)稳，贵金属行情则表现乏力(lì)。张(zhāng)晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策迅速转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振(zhèn)荡调整，但总体(tǐ)回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为(wèi)贵金属市场在利(lì)多、利空(kōng)因素(sù)间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储(chǔ)加息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的压制边(biān)际减弱。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未(wèi)决(jué)以及银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的(de)角度来看，全球“去(qù)美(měi)元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄(huáng)金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是(shì)，市场和美联储对于后续货币政(zh东莞属于几线城市èng)策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非(fēi)农就业人(rén)数还是失业率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反(fǎn)复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前(qián)景(jǐng)预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后的(de)一段(duàn)时间内，市场仍然会延续(xù)上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联(lián)储还(hái)需在更多(duō)数(shù)据指引以及银行风险事件(jiàn)落(luò)地后，再相机作出(chū)政策(cè)调整(zhěng)，而在此之前(qián)预(yù)计(jì)仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决(jué)策思路。而(ér)市场(chǎng)对于年内(nèi)降(jiàng)息(xī)的(de)乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结(jié)算体系下(xià)美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际(jì)利(lì)率的变(biàn)化，但是最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体系的(de)变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金融溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还(hái)没结束(shù)，且近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多(duō)头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的(de)易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金(jīn)属(shǔ)价格仍(réng)有(yǒu)一定支撑(chēng)，但边(biān)际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测，未(wèi)能对贵(guì)金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍(réng)大幅领先美联储的(de)官方预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场对(duì)降息预(yù)期(qī)的修(xiū)正或将带(dài)来(lái)金银价格的(de)进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导致市场(chǎng)情绪波(bō)澜起伏，同时(shí)基本(běn)面(miàn)因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市(shì)场容(róng)易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联储会(huì)议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加之银行业危机及债务上限问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注(zhù)引发(fā)的风(fēng)险。假(jiǎ)期(qī)后(hòu)可关注贵金(jīn)属回落企稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美(měi)联储会议(yì)这一(yī)关键(jiàn)时(shí)间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足(zú)够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属或(huò)将迎来更加明(míng)确的(de)方向性行情，可(kě)根据美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指引，对贵金(jīn)属(shǔ)进行(xíng)相应布局(jú)。