作者：于博 蒋佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日，国家统计局公(gōng)布(bù)了4月份的通胀数据：4月份居民(mín)消费价格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业(yè)生产者出厂价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同(tóng)比涨幅回落至0.1％；其中(zhōng)，鲜菜、猪肉(ròu)价(jià)格续(xù)降(jiàng)，出(chū)行(xíng)价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月PPI环(huán)比下降0.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅(fú)扩大至-3.6％；其中，分项价格跌(diē)多涨少(shǎo)，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅一步(bù)之(zhī)遥，是(shì)否到(dào)了需要(yào)担心通缩(suō)的(de)时候？我们(men)认为“通缩论(lùn)”言过其实：一方面，今年初(chū)以来核心CPI有所反弹，意味着(zhe)通缩(suō)压力(lì)正逐步缓解(jiě)；另一方面(miàn)，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核心CPI环比回升，也(yě)指向当前(qián)经济仍(réng)在温和修复(fù)。下半(bàn)年随着(zhe)生猪(zhū)价格(gé)筑底回(huí)升、消费需求逐(zhú)步回暖，物价水平有望回归正常水(shuǐ)平，通缩和(hé)通胀均(jūn)不构成(chéng)当前(qián)主要(yào)矛盾。

　　目(mù)录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心通(tōng)胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜(cài)、肉价格续(xù)降，出(chū)行价(jià)格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价(jià)格跌多涨少(shǎo)，黑金价格走弱(ruò)

　　5、通缩言过其(qí)实，关注核(hé)心通胀(zhàng)

　　以下是正文(wén)

　　食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心通胀(zhàng)持平

　　4月CPI环比下降(jiàng)0.1％，降幅较上月收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回(huí)落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构(gòu)上看(kàn)，食品(pǐn)项仍是(shì)主(zhǔ)要(yào)拖累(lèi)，4月食品价格(gé)环比下降1％、非食品价(jià)格则环(huán)比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食(shí)品和能源后，4月核(hé)心(xīn)CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比持平至(zhì)0.7％。

　　菜、肉(ròu)价格续(xù)降，出行价格(gé)上涨

　　食品方面，菜、肉价(jià)格续降(jiàng)，仍(réng)是主要拖累。受受生猪产能充足以(yǐ)及消费淡季影响，猪肉(ròu)价格环比续降3.8％，但降幅较上月收窄(zhǎi)0.4个pct；鲜菜、鲜果大量上市，带动(dòng)价格分(fēn)别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅(fú)较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长(zhǎng)假出行需求(qiú)带动(dòng)旅游价(jià)格环比上(shàng)涨4.6％，受车企降价促销(xiāo)以及国内油价下降影响，交通工具及交通工具用燃料(liào)价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比降幅爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解扩大

　　受国(guó)内外市场需(xū)求表(biǎo)现偏弱及国际大(dà)宗商品价格(gé)波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上(shàng)年同期高基数的影(yǐng)响，同比降(jiàng)幅扩(kuò)大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分别影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分点。国内生产资(zī)料、生(shēng)活(huó)资料价格环比(bǐ)分别下降0.6％、0.3％。

　　价(jià)格跌多涨(zhǎng)少，黑金价(jià)格(gé)走弱

　　分行(xíng)业看，国(guó)际原油价格(gé)波动带动国内油煤加工、化学原(yuán)料及制(zhì)品相(xiāng)关(guān)行(xíng)业(yè)价(jià)格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内(nèi)需求表现不(bù)及预期(qī)影响，黑金(jīn)采选及冶炼、有色采选相(xiāng)关行业价格结束自去年底(dǐ)以来的强势表现，环比(bǐ)分别(bié)下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选在产能继持续释放、供给相对(duì)充足的(de)影(yǐng)响下，价格(gé)环比续(xù)降4％。

　　通缩言过(guò)其(qí)实，关注(zhù)核(hé)心(xīn)通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历(lì)史较低水(shuǐ)平，离转(zhuǎn)负仅一步之遥，是否到(dào)了(le)需要担心通(tōng)缩(suō)的(de)时(shí)候？我们认为(wèi)，应(yīng)当(dāng)理性看待(dài)物(wù)价(jià)数据，“通(tōng)缩论”言过其(qí)实：一(yī)方面，去年下(xià)半年核心CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初(chū)爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解以来有所(suǒ)反(fǎn)弹，意味着通(tōng)缩(suō)压力正在逐步缓解；另一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收窄、核(hé)心CPI环比回升，环比(bǐ)走势(shì)均处于正常波动区间，也指向当前经(jīng)济仍(réng)在温和修复。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫情影响供给(gěi)偏紧，CPI同比涨幅较(jiào)高，高(gāo)基(jī)数或对今(jīn)年后续CPI同(tóng)比读数持续造(zào)成扰动。我们认为，应更多关(guān)注环比变动情况以及(jí)核心CPI的走(zǒu)势。而随着下半年生猪需求的回升，以(yǐ)及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格(gé)有望(wàng)筑底回升(shēng)，食品(pǐn)项对CPI的拖累将有所缓解，下半年(nián)物价水平(píng)有(yǒu)望逐步回归至(zhì)正常水平、整体(tǐ)将(jiāng)保持温和(hé)上涨态(tài)势，通缩和通胀均(jūn)不构成(chéng)当前经济(jì)的主要矛盾。

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