钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿(yì)乃至94亿(yì)投资，传(chuán)艺(yì)科技是真跨界还(hái)是奢望，飙涨(zhǎng)后又腰斩的股价似乎已经(jīng)给出(chū)注(zhù)脚。

　　去年6月以(yǐ)来(lái)，萦(yíng)绕(rào)在键盘(pán)生产商传(chuán)艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题材搭配(pèi)公司释(shì)放钠电池项目进展的“积(jī)极(jí)主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙涨4倍，甚至(zhì)期(qī)间(jiān)还祭出“七连板”和“五(wǔ)连板(bǎn)”妖股走势。然去年末以来，抛“利好消(xiāo)息”催(cuī)涨股价的套路完(wán)全失(shī)灵，股(gǔ)价又在(zài)4个多月时间极速腰斩。即便(biàn)是(shì)3月末扔出30亿元定(dìng)增预案(àn)投建年产5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只(zhǐ)收获了(le)短暂的上涨，而后再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注意到(dào)，股(gǔ)价过山车式(shì)的(de)涨跌折(zhé)射的是市场对传艺科技高(gāo)调(diào)跨界钠电赛道故(gù)事的怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨界到现在，时间不过10多月，规划产能(néng)已经从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿(yì)元乃至94亿元的投资(zī)成本(běn)？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸下海口(kǒu)的产能又该如何消化(huà)？过往投资(zī)计划频频“跳票”、实际(jì)效(xiào)益(yì)与预期天差地别(bié)等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新项目如何让人信服(fú)？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池便与锂离子电(diàn)池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研发(fā)进度大大落后(hòu)于了(le)锂电池。直到2020年后(hòu)，随着钠电(diàn)关键(jiàn)技术完成突破以及锂价不(bù)断飙升，钠电才(cái)作为(wèi)锂电(diàn)“备胎(tāi)”之一重(zhòng)回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出第(dì)一代钠离子电池，掀(xiān)起钠电风潮，并将(jiāng)风口(kǒu)带到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺(yì)科技(jì)于去年(nián)6月(yuè)22日晚间高(gāo)调(diào)宣布入局(jú)。彼时(shí)的公告(gào)显示，公司拟投(tóu)资3000万元通过全(quán)资子公司江苏(sū)智(zhì)纬电子(zi)科技有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称“智纬电子”） 同海盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自(zì)然人杨磊(lěi)和杨崇义合作设立(lì)控股孙公司江苏传艺钠电科技有限(xiàn)公(gōng)司（公司(sī)持(chí)股75％，以下简称“传艺钠电(diàn)”）。

　　公(gōng)告出，传艺(yì)科(kē)技旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召(zhào)开电话会议，向合计64名分(fēn)析(xī)师(shī)和个人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电池项目中试线(xiàn)2022年(nián)投(tóu)产，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年投(tóu)产(chǎn)，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产(chǎn)能。

　　撂下电话(huà)，股价更(gèng)加(jiā)疯(fēng)涨。加上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣布跨(kuà)界后一口(kǒu)气(qì)收出7个涨停板，市值快速实现翻(fān)倍。

　　传艺科技日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息(xī)催(cuī)涨(zhǎng)股价的前车在(zài)前，传艺科技开始(shǐ)有意无意(yì)地“主动”披露钠电(diàn)项目(mù)进(jìn)展(zhǎn)，而公司股价也往往(wǎng)在公告披(pī)露后(hòu)录(lù)得大幅(fú)上(shàng)涨(zhǎng)。去年(nián)12月5日盘(pán)中，公司股价一(yī)度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界(jiè)钠电池(chí)前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的时间已(yǐ)翻了逾5倍(bèi)。

　　但(dàn)此后，公司股(gǔ)价(jià)开始(shǐ)掉头向下(xià)，无论其如何发布“利好”消息，股价(jià)也再难掀(xiān)大(dà)风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个(gè)多月时间已(yǐ)经较高点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，由于(yú)在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电(diàn)话会并在《投资(zī)者(zhě)关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未(wèi)来规划、技术(shù)水平(píng)等涉及公(gōng)司(sī)经营的(de)重(zhòng)大(dà)信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对(duì)深圳证券(quàn)交易所关注函回复(fù)的公告》补充披露(lù)相关事项，传艺科(kē)技(jì)及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民(mín)、时任(rèn)董秘(mì)许小丽还(hái)遭深(shēn)交所通(tōng)报(bào)批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山车”式(shì)上下，背后纵(zòng)有游资推波(bō)助澜(lán)，但归根(gēn)结底还是其资(zī)金有限与(yǔ)钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹(pǐ)配(pèi)无法让市场信服造成的。

　　根据公司定(dìng)增预案(àn)，钠电池(chí)二期5.5GWh项目(mù)建成(chéng)后，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公司此前对交易所回(huí)复函(hán)和2023年度定增预案(àn)，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目(mù)的投资(zī)成本约(yuē)54亿元。其中，土地购(gòu)置及厂房成本约(yuē)4亿(yì)元，10GWh产(chǎn)能(néng)需(xū)投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际上，传(chuán)艺科技(jì)规划的钠电产能(néng)远(yuǎn)不止这(zhè)公告出来的10GWh。据传艺钠电官微消(xiāo)息(xī)，公司董事长邹(zōu)伟(wěi)民(mín)4月16日在公开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司决定，发挥资金优势，投资50亿元，新征(zhēng)410亩土地(dì)，用(yòng)30个(gè)月的时间，新(xīn)上钠离子(zi)电池全(quán)供应链(liàn)项目，逐步形成年产3万吨(dūn)正极(jí)材料、4万吨负(fù)极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年(nián)10底(dǐ)，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试产(chǎn)试(shì)销，6月(yuè)底有望批(pī)量(liàng)生产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠电产能规划，来源(yuán)：传艺钠(nà)电(diàn)官微

　　若按(àn)邹伟民(mín)的说(shuō)法，传(chuán)艺科技(jì)在上述的54亿元(yuán)资金(jīn)外，还需要更多资金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就需要40亿元的(de)投入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科(kē)技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈(yíng)利水(shuǐ)平显然难以撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备和印制电(diàn)路板（PCB）两(liǎng)大(dà)类(lèi)消费电子零(líng)组(zǔ)件，具体包括(kuò)笔记本/台式机电(diàn)脑键(jiàn)盘、触控模(mó)组和(hé)鼠(shǔ)标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费电子(zi)、计算机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公司(sī)经营规模(mó)不断扩大，营(yíng)收从2017年(nián)的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但盈利(lì)并未(wèi)同步，上(shàng)市当年(nián)公司归母(mǔ)净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之(zhī)后随着行业(yè)式微，公(gōng)司盈利(lì)水(shuǐ)平起起伏(fú)伏(fú)，到2022年也(yě)仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增(zēng)长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也并不(bù)宽裕。2022年，公(gōng)司经营活动产生的现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿元(yuán)，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年半内(nèi)要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以(yǐ)上的(de)资(zī)金投资钠电(diàn)，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回(huí)函中(zhōng)，传艺科技(jì)曾详细披露过2GWh项目资金来源：截(jié)至2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子电池(chí)项目的自(zì)有资金仅1.61亿元，银行授信未使用额(é)度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在投资钠电项目时自有资金(jīn)的(de)“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传(chuán)艺科技给深交所的回函

　　很(hěn)明(míng)显，一开(kāi)始规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准(zhǔn)备靠(kào)银行贷(dài)款(kuǎn)解(jiě)决(jué)。后一(yī)期(qī)产能(néng)增加到(dào)4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿(yì)元(yuán)左右，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月30日公司公告称，传(chuán)艺科技(jì)及子(zi)公司(sī)拟向(xiàng)工商银(yín)行、农(nóng)业银行(xíng)等(děng)组(zǔ)成的联合银团申请接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思不(bù)超过20亿元的项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项(xiàng)目。根据最新的调研记录，“截至目(mù)前，牵头银(yín)行(xíng)已审批通过，参团(tuán)银行(xíng)处于正常的审批(pī)流程中。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定(dìng)增。今年3月30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资不超过(guò)30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入钠(nà)电池制(zhì)造(zào)二期项(xiàng)目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测(cè)算，二期(qī)5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口(kǒu)。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募(mù)投资金中的(de)1.75亿元变更用(yòng)于该项目。

　　简单(dān)加总(zǒng)便(biàn)知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠(nà)电项目只(zhǐ)能(néng)依赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到(dào)的另外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公(gōng)司求证，但截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售(shòu)不低于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电池全供应链项目计划到(dào)2024年末全部竣工投产(chǎn)，达产达效后(hòu)，可(kě)实现年(nián)销售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电项(xiàng)目真如邹(zōu)伟民在近日的演讲中所言(yán)照进(jìn)现实，几年后公司营收将在当前基础上翻十(shí)几(jǐ)倍。但近(jìn)来腰斩的股价显示(shì)，市(shì)场对这个故事并不再买(mǎi)账，除了资金实力有限公司外(wài)，核心还在其(qí)大干(gàn)快(kuài)上后产能如何消化(huà)的(de)问题。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元年的2023年，包(bāo)括宁德时代、中科(kē)海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨(jù)头(tóu)在(zài)内，已(yǐ)纷纷发(fā)产品(pǐn)、量产(chǎn)并大建(jiàn)产能，竞争者初露(lù)威胁，赛道已(yǐ)然开始拥(yōng)挤。

　　尽管就(jiù)披露的参数和性能来(lái)看，传艺钠电的(de)钠电池(chí)与巨头们不相上下，但宁德(dé)时代落地奇瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪极钠S9等(děng)表明，大佬(lǎo)们已经(jīng)走在前面，率先(xiān)在两轮(lún)电动(dòng)车(chē)和低(dī)速电动车(chē)领(lǐng)域实现装(zhuāng)车应用。而(ér)传艺科(kē)技除了(le)在岁末年初公告与(yǔ)中祥(xiáng)航业(yè)、江苏(sū)新(xīn)能源、德博新能源签订(dìng)项目合作或(huò)战略合作协(xié)议外(wài)，并未(wèi)官(guān)宣重点客(kè)户。

　　每(měi)每有(yǒu)投(tóu)资者(zhě)问及客(kè)户(hù)情况时，公司都以“目前订(dìng)单下(xià)游运用覆(fù)盖储(chǔ)能、低速电动车及电动工具等(děng)多个领域”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的(de)反馈普(pǔ)遍较为(wèi)良好(hǎo)，并(bìng)已与多名客户签订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司已与多家(jiā)知名两轮电动车品牌开(kāi)展送样和合作意向洽谈等工作(zuò)”等进行回复。至于具体的客(kè)户名称和订单金额，一直语焉不详。

　　且2023年，钠电池产能落地(dì)正数倍级(jí)增(zēng)长。上海钢联新能(néng)源事业(yè)部钠电池分(fēn)析师汪奇(qí)告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目(mù)落地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地(dì)产能将(jiāng)达到(dào)13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤(luó)资讯最(zuì)新发布数据则称，到2023年底，预计钠(nà)电池(chí)产能将增(zēng)加至21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种预测，今年钠(nà)电池(chí)落(luò)地产能(néng)大(dà)幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh接地气是什么意思啊网络用语，形容一个人接地气是什么意思左右，而铅酸(suān)电池的市场(chǎng)规(guī)模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮(lún)车的钠电池(chí)不到5％，后面成(chéng)本降下来(lái)才会(huì)有较大比例的(de)替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只(zhǐ)会小批量(liàng)应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺科技(jì)却十(shí)分自信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大部分份(fèn)额(é)。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资者关系(xì)活动(dòng)记录表

　　需要(yào)注意的是，沉寂(jì)多(duō)年的钠电池是在(zài)此前(qián)锂价飙涨的背景下(xià)作为(wèi)“替代”而被推到台(tái)前(qián)的，去年底以(yǐ)来，碳酸(suān)锂价格持(chí)续下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳(tàn)价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间(jiān)，锂价持续(xù)下跌(diē)会否影响钠电(diàn)池(chí)商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供应(yīng)安全，不太(tài)可(kě)能(néng)成为主流。锂价一便宜(yí)，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠(nà)离(lí)子技术一定要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠(nà)电(diàn)建设成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进一步向钛(tài)媒体(tǐ)APP分析，“钠离子电(diàn)池(chí)性能(néng)比较接近磷酸(suān)铁锂电池(chí)，高(gāo)能量密度的也接近三元523电池。目前电(diàn)碳价格(gé)下跌至(zhì)16-18万元(yuán)/吨(dūn)，锂电池(chí)成本(běn)大(dà)幅下降(jiàng)40％以(yǐ)上(shàng)，所以(yǐ)目前已经和钠电池成本(běn)基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大(dà)幅下降，目前铁锂和(hé)锰酸锂等(děng)电池成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电池对(duì)钠(nà)电池有明显优势。”

　　当然，市场普(pǔ)遍认为钠(nà)电池还有降本的空间(jiān)。兴储世(shì)纪总裁助理刘继茂(mào)就告诉钛(tài)媒(méi)体APP，“待(dài)产业(yè)链完善(shàn)后，规模(mó)量产后钠离子电(diàn)池正、负极(jí)材料价(jià)格可降至5万(wàn)元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池(chí)的理(lǐ)论BOM成本(běn)将低至(zhì)0.40元(yuán)/Wh。长(zhǎng)期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但只(zhǐ)要碳酸锂价格(gé)高于15万元/吨，钠离子(zi)电池的成本优(yōu)势(shì)就依然存(cún)在，并且随着技术不断发(fā)展、产业不断成熟(shú)，钠离子电池的降本空间有望(wàng)进(jìn)一步打开(kāi)，该成本(běn)临界点仍有进一步下探(tàn)的(de)可能。”

　　汪奇也称(chēng)，明年钠电产业规模化(huà)完成后，能和(hé)锂离(lí)子(zi)电池(chí)的成(chéng)本拉开差距(jù)，接(jiē)近(jìn)铅酸(suān)电池的成本。但能量密度的限制，使得碳酸(suān)锂价格在15万以上(shàng)时，成熟(shú)后的钠(nà)离子电(diàn)池(chí)有一定优势；碳酸锂价格(gé)在10万(wàn)左(zuǒ)右(yòu)及(jí)以下时，钠离子(zi)电池在动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括(kuò)传(chuán)艺科(kē)技在(zài)内，诸多入局钠电池的企业都言锂价下跌(diē)无(wú)碍(ài)钠电池(chí)商业(yè)化进程。但随着锂价(jià)持续(xù)下(xià)降，钠电池利润率下降或也是必然的(de)。

　　以传艺科技(jì)为(wèi)例，其在1月(yuè)9日的(de)调(diào)研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主(zhǔ)要根据碳酸锂的价格，一般给到客户的价(jià)格比(bǐ)磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会(huì)随(suí)碳酸锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过往项目频频“跳票”

　　资(zī)金和产能消化之(zhī)外，市场还(hái)担(dān)忧传艺(yì)科(kē)技项目(mù)投资的定力(lì)。

　　尽管公司对进(jìn)军钠电领域(yù)雄心勃(bó)勃，然(rán)而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过往投(tóu)资履(lǚ)历发现，传艺科技(jì)在(zài)投资上(shàng)缺乏(fá)长远定力(lì)，临时“跳票(piào)”甚至终止募投计划可谓“家常(cháng)便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺(yì)科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生(shēng)产项(xiàng)目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生产(chǎn)线技改(gǎi)并扩产项目。然(rán)2018年4月(yuè)公司(sī)就变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别(bié)用于(yú)3D玻璃面板生产项目、轻薄型键(jiàn)盘(pán)生产项目，已经使用了7737.67万元(yuán)募(mù)资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年(nián)8月，又将(jiāng)薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目的实施地点从一(yī)厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆市合川区工(gōng)业园区核心区高(gāo)阳(yáng)路30号，实施主体(tǐ)则从传(chuán)艺科技(jì)变为全资(zī)子(zi)公司重庆(qìng)营志(zhì)。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投(tóu)项目则再(zài)生变。公司终止实施3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目（已投(tóu)入(rù)募(mù)资7445.13万元），并将该项目剩(shèng)余资金全部投入轻薄型键盘生产项目的建设，并将后者的产能从1600万台(tái)提升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺(yì)科(kē)技(jì)再(zài)融(róng)资，定增募(mù)资6亿元(yuán)，其中的4.20亿元用(yòng)于年产18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路(lù)板建设(shè)项(xiàng)目。但次年6月(yuè)，公司(sī)将该项(xiàng)目中的SMT工序实施地点(diǎn)由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至(zhì)江苏省高邮(yóu)市经开区(qū)凌波(bō)路(lù)49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变(biàn)卦”，又(yòu)将(jiāng)该项目剩余(yú)募资（已投(tóu)入募资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠离(lí)子电池制(zhì)造二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募投计划的地点、资金乃(nǎi)至项目，直接的后果(guǒ)就是原有的投入(rù)打(dǎ)水飘、投资效率低下(xià)以(yǐ)及建(jiàn)成项目实际效(xiào)益(yì)与预计天差地别。

　　根据招股书，薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩产项目建设期仅12个月，达产年可实(shí)现销售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报(bào)告(gào)显示，2018年6月30日，该项目就已经建(jiàn)成。但2019年-2022年，该项目的(de)效(xiào)益分别(bié)仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元(yuán)和(hé)2599.93万元。

　　而根据定增方(fāng)案，年产18万平方米中(zhōng)高端印制电路板建设项目建设(shè)期也仅12个月，预计(jì)达产(chǎn)年实现营收7.48亿(yì)元(yuán)，项目(mù)净利润1.31亿元(yuán)。然(rán)两年多时(shí)间过去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元(yuán)，与当初的预期相(xiāng)去(qù)甚远。

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