如果要(yào)论(lùn)二(èr)季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最(zuì)为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那(nà)么显然非日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来(lái)的(de)新(xīn)高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候(hòu)，东(dōng)证(zhèng)指数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点位。

　　多组对比可以显示出日股今年(nián)以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标(biāo)普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三(sān)，追(zhuī)踪(zōng)日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄今的短短(duǎn)一个(gè)半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何能一举领(lǐng)涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步增持(chí)了日(rì)本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令(lìng)越来越多(duō)的业内人士开始注意到这(zhè)一全球第(dì)三(sān)大经济(jì)体的巨大(dà)投资机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背(bèi)后的成功秘(四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思mì)诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获(huò)得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗(ma)？

　　答(dá)案(àn)显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联席主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是其(qí)他人眼(yǎn)下正(zhèng)在看到的，人们对日股的(de)前景正感到非常兴奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟有哪(nǎ)些因素在(zài)推动着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外国投资者目前(qián)已经连续第六(liù)周成为了日(rì)本股票(piào)的净(jìng)买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了(le)价值7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国投资(zī)者对日本如(rú)此感兴(xīng)趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看到了日(rì)本股(gǔ)市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低(dī)迷印(yìn)象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神(shén)巴菲特对(duì)日(rì)本五(wǔ)大商社的增持，也令不(bù)少海外(wài)投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生(shēng)了(le)更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示(shì)，近来已受到了越来(lái)越多平时不太(tài)关注(zhù)日本市(shì)场的海外(wài)投资(zī)者的咨询。不少海(hǎi)外投资者(zhě)在看到日(rì)本股市的涨幅超(chāo)过美股后(hòu)，开始调查(chá)其(qí)中的原因，他们的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特(tè)上月(yuè)公(gōng)开表态力挺日(rì)股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继造访日本。这些海外资金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高股息(xī)日四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思元资产。

　　其实，巴菲特在日本(běn)五大商社上(shàng)的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国(guó)际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力(lì)，但过度集中会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略(lüè)师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日(rì)本股市的回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股市对(duì)美(měi)国(guó)投(tóu)资者(zhě)来说应该颇有吸(xī)引力。对美国债务上限的(de)担忧可能也(yě)刺(cì)激了(le)一(yī)些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本(běn)股市(shì)，以(yǐ)此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报(bào)告中(zhōng)也(yě)表示，“外资的回归是日(rì)本股市复苏(sū)的(de)重要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的企业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今年对日本产生(shēng)兴趣之前，他们(men)此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经(jīng)历(lì)过长达数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望的(de)低回报。那么这一次，即便有(yǒu)着避险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁了(le)心一(yī)定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超(chāo)全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日本市场眼下正经历的一(yī)场(chǎng)“蜕变(biàn)”了(le)！

　　金(jīn)融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于治理标准的(de)提(tí)高，以及企业(yè)部门(mén)推动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治(zhì)理改革已开始见效，这项改(gǎi)革最初由已故(gù)前(qián)首相安(ān)倍晋(jìn)三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业的派息已大幅增(zēng)加，在(zài)截至今年3月(yuè)的财年(nián)中，日本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日本公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金，而美(měi)国的这(zhè)一比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司(sī)中约(yuē)有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而标(biāo)普500指数成(chéng)分股(gǔ)中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为(wèi)日(rì)本股(gǔ)市提供了更坚实的底部四氧化三铁铁几价氧几价，骂人三氧化二铁什么意思和更高的上限。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证券交易所为了改变股价跌(diē)破(pò)每股(gǔ)净资产——市净率低(dī)于(yú)1倍(bèi)的情(qíng)况，还(hái)请求上市企业在意识到资本成本的前提下推(tuī)进经营并公(gōng)布改善(shàn)方(fāng)案(àn)等(děng)。

　　与(yǔ)此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早(zǎo)日(rì)实现市净(jìng)率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策(cè)性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司(sī)股价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内的日本龙头企业在近期公布财(cái)报(bào)时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计(jì)划。不少分析师预计(jì)，到今年5月底，各日本(běn)上市公(gōng)司的回购规模将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引起(qǐ)许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始(shǐ)看到(dào)这方面的(de)有(yǒu)利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化(huà)的推动下，许多公司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公(gōng)开会议之前与(yǔ)股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年(nián)在这方面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要(yào)多”，这是(shì)股(gǔ)市(shì)充满活力表现的(de)最(zuì)大单一原因。他们对提高股本回(huí)报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经(jīng)济(jì)

　　最(zuì)后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日(rì)本相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表(biǎo)现构成了(le)提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男上月已(yǐ)走马上任(rèn)，但日本央(yāng)行暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大(dà)规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行2％的目标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀(zhàng)（达到(dào)了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持(chí)续加(jiā)息，并已被迫在物价与经济稳定之间作(zuò)出艰难抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏观经济的表现(xiàn)目前也相对更为稳(wěn)健。日(rì)本(běn)内阁府17日公(gōng)布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个(gè)月日本国内生(shēng)产总(zǒng)值(zhí)（GDP）折合成年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商(shāng)务和休闲外国游客人(rén)数从此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师(shī)在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强(qiáng)劲资(zī)本支出(chū)计划(huà)和日(rì)本(běn)央(yāng)行持(chí)续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本这(zhè)个世界第三大经(jīng)济体(tǐ)的前(qián)景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从(cóng)经济合作(zuò)与发展(zhǎn)组织的经济前景指数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第(dì)三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重(zhòng)要的汽车(chē)行(xíng)业预计(jì)利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为导向的企业(yè)正受益于入境(jìng)游增长的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚的(de)收益(yì)。预计日本股市到今(jīn)年(nián)年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延(yán)续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了(le)买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗表现(xiàn)或(huò)有望成为最(zuì)新(xīn)的上行催化剂。

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