金(jīn)融界(jiè)4月21日消息 自国家统(tǒng)计局4月11日(rì)发布3月份(fèn)物(wù)价数(shù)据后，近日关于所(suǒ)谓(wèi)“通缩”的话(huà)题就不绝于耳。摩(mó)根斯坦利中(zhōng)国首(shǒu)席(xí)经济学家邢自强今天在(zài)CMF演讲称(chēng)，现阶段低通胀(zhàng)可能是我(wǒ)们的优势，至少给(gěi)决策层(céng)提供了充足的政策(cè)空(kōng)间，无需(xū)担(dān)忧通胀(zhàng)掣肘。

　　低通胀形势(shì)可能是一种优势

　　而(ér)我们从疫(yì)情中复苏走过3个月，并且没有采(cǎi)取(qǔ)强刺激(jī)，更多靠内生动力，由于我们产能充裕，供给端恢复略(lüè)快于需求端，通胀暂时起(qǐ)不来，有(yǒu)利于物(wù)价相对温和的水平。

　　邢自(zì)强以欧美发达国(guó)家举例，疫情(qíng)之后货币政(zhèng)策(cè)强刺激，带来(lái)高通胀(zhàng)后果不得(dé)不(bù)进行加(jiā)息，而矫(jiǎo)枉(wǎng)过正的加息(xī)过程又带(dài)来银行(xíng)业(yè)震荡。在他(tā)看来，现(xiàn)阶段低通胀可能(néng)是我们(men)的优势，至少(shǎo)给决策层(céng)提(tí)供了充足的政策空(kōng)间，无需(xū)担忧通胀掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对(duì)于(yú)近(jìn)期中国(guó)通胀水平较低可以看得更乐观(guān)一些，不必(bì)担心中(zhōng)国会陷入长期的需求低迷。

　　关于就业，邢(xíng)自强也(yě)指(zhǐ)出(chū)，这也是(shì)一个滞(zhì)后指标，不会率先好转，需要经济环境有明显改善、企业感到盈(yíng)利、订单有比较强的转(zhuǎn)机(jī)，才会慢慢扩张(zhāng)、扩产和招聘(pìn)。服务业率先(xiān)复苏，就(jiù)业为什么也没有特(tè)别明显改善？邢自强指(zhǐ)出(chū)，现在还处于经济(jì)修复阶段，疫情前正常年份服务(wù)业能创造800万个就业岗位，但是21年、22年服务业只创(chuàng)造了100万个岗位，两(liǎng)年加起来少创(chuàng)造了约1300万个岗位(wèi)。“这(zhè)是一种隐形的失业，现在服务(wù)业(yè)仅仅是(shì)恢复到2019年的水(shuǐ)平(píng)，要恢(huī)复到原来的轨迹上需要时间。”

　　邢自强分(fēn)析，就业相(xiāng)对低迷是有原(yuán)因的，跟感(gǎn)受到的服(fú)务业(yè)在回(huí)升并不矛(máo)盾，“回升(shēng)只(zhǐ)是补上去年底的(de)坑，还没有回到潜(qián)在(zài)增速(sù)上，只有回到潜在(zài)增速上(shàng)才能够(gòu)逐步(bù)消化之前积压的(de)潜在失业。”邢自强判断，服务性行(xíng)业可能要逐季恢复，大概在今年底回到(dào)疫情前的增长轨迹。

　　统计(jì)局、央行纷纷强调没有通缩

　　4月11日国家统计局(jú)公(gōng)布(bù)3月(yuè)物价数据显示，3月CPI（居(jū)民(mín)消(xiāo)费价格指数）同(tóng)比增长0.7％，比(bǐ)上月(yuè)回落0.3个百分点，PPI（工业生产者(zhě)出厂价格指数）同比下降(jiàng)2.5％，同比(bǐ)降(jiàng)幅比上月扩大1.1个百分点。CPI和PPI同比(bǐ)增速(sù)双双回落，一季度新增贷(dài)款却创(chuàng)纪录，引发(fā)了关于通缩的(de)讨论。

　　央行：金融数据领(lǐng)先于(yú)经济数据，反(fǎn)映出供需恢复不匹配现状(zhuàng)

　　4月20日下午，央行举(jǔ)行2023年一季度(dù)金融统计数据有(yǒu)关情(qíng)况新闻(wén)发布(bù)会。央行货币政策司司长邹澜回(huí)应(yīng)称，我(wǒ)国不存在长期通缩或(huò)通(tōng)胀的基(jī)础。

　　邹澜表示，对“通缩”提法(fǎ)要合理看待(dài)，通缩(suō)一般(bān)具有物价水平持续负增(zēng)长、货币供应量持续下降的特征，且常伴随经(jīng)济衰退。当前我国(guó)物价(jià)仍在温和(hé)上(shàng)涨(zhǎng)，M2（广义货币供应量）和社融增(zēng)长相对较快，经济运行持续好转，与(yǔ)通(tōng)缩有明(míng)显区别。

　　近(jìn)期的(de)物价回落是因为经济基本面和高基数等因素。邹澜进(jìn)一步解释，一方面，供(gōng)给能力较强。在稳经济一揽(lǎn)子政策有力支持下，国内生产持续加快恢(huī)复(fù)，物流畅通(tōng)保障到位，特(tè)别(bié)是“菜(cài)篮子(zi)”“米袋(dài)子”供给充足(zú)。另一方面，需(xū)求恢复(fù)较慢。疫(yì)情伤痕效应(yīng)尚(shàng)未消退，消(xiāo)费意愿尤其(qí)是大宗消费需(xū)求回升(shēng)需(xū)要时(shí)间(jiān)。

　　此外，基数效应也有所影响(xiǎng)。邹澜进一(yī)步指出，去年3月国际(jì)油价暴(bào)涨和国内鲜菜价格反季节(jié)上(shàng)涨，也带来高基数扰动(dòng)。货币信贷较快(kuài)增长与(yǔ)物价(jià)回落并存，本质上受时滞(zhì)影响。稳健公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗货(huò)币政策注重从供给侧发力，去(qù)年以来支持稳增长(zhǎng)力度(dù)持(chí)续加大，供给端见(jiàn)效较快。但实体经济生产、分配(pèi)、流通、消费等(děng)环(huán)节的效应传(chuán)导有一(yī)个过程，疫(yì)情反复(fù)扰动也使(shǐ)企业和居民信(xìn)心偏弱，需求端存有时(shí)滞。总体看，金融数据(jù)领先于经济数据，实际(jì)上反映(yìng)出供需(xū)恢复(fù)不匹配的(de)现状(zhuàng)。

　　统计局：当(dāng)前(qián)中国经济没有(yǒu)出(chū)现通缩，下(xià)阶段也不会出现通缩

　　4月18日一季度经济数据(jù)发布会上，国(guó)家统计发言(yán)人付凌(líng)晖就(jiù)近期市场热(rè)议(yì)的中国经济(jì)是否会陷入(rù)通缩进(jìn)行了回应。他表(biǎo)示(shì)，总的来(lái)看，当前中国经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩，下阶段也(yě)不会出(chū)现(xiàn)通缩。从(cóng)下阶段来看，物价(jià)会稳步恢复，价格(gé)带(dài)动会(huì)逐步增强。

　　付凌晖称(chēng)，从(cóng)价格表(biǎo)现来(lái)看，由于去年基(jī)数较高(gāo)，国际大宗商品价格涨幅较高，再加上(shàng)国内受疫情影响供给偏紧(jǐn)，导致去年(nián)二季度CPI涨幅都比较高，这样影响(xiǎng)今年二季度CPI涨幅可能保持(chí)低位，但这(zhè)不说明通货紧缩。随着下半(bàn)年影(yǐng)响因素(sù)逐步消除，价(jià)格会回(huí)到(dào)一个(gè)合理(lǐ)水平。

　　通缩成立吗？券(quàn)商经济学家(jiā)激辩

　　中(zhōng)信证(zhèng)券直言，当前数据呈现复苏信号明显(xiǎn)，通缩观点并不成(chéng)立，预计(jì)下半年基数效应消退后，CPI同(tóng)比增速将开始回(huí)升。

　　中金公司称，“我们看到的是回(huí)暖，而非通缩(suō)”，当前物价下降既不全面(miàn)亦难持续，货币(bì)供应创新高，经济已(yǐ)步入(rù)复(fù)苏。

　　华泰宏观也指出，CPI可(kě)能低估了服务业和其(qí)他不可贸(mào)易品的通胀。而(ér)作(zuò)为（不计入(rù)CPI的(de)）最大的“不可贸易品(pǐn)”，地价和(hé)房价“再通胀”是(shì)更广义的(de)通(tōng)胀走势最重要的(de)风(fēng)向标(biāo)之一。华泰宏观认(rèn)为(wèi)，不论是从居(jū)民收(shōu)入(rù)、居民消(xiāo)费倾向(xiàng)、还是居(jū)民资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表的(de)边际变化(huà)而(ér)言，居民(mín)消(xiāo)费能力和购(gòu)房意愿在防疫政策优化后都在修(xiū)复，而非恶化。

　　招(zhāo)商证券提到(dào)，一季度(dù)CPI走势并不满足央(yāng)行对通缩的认定，其主要反(fǎn)映局部性、外(wài)生性(xìng)与阶段(duàn)性现象(xiàng)，货币供应（M2）高增(zēng)长与CPI持续走弱看似(shì)反(fǎn)常，实则(zé)反映疫后复苏结构性特点。

　　粤开宏(hóng)观提到，当前(qián)的物价下行不是(shì)通缩，而(ér)是与基数效应、前(qián)期(qī)非(fēi)经济(jì)政策对企业家信(xìn)心的冲击(jī)以(yǐ)及疫情后(hòu)居民风险偏好下降(jiàng)有关。当前中(zhōng)国经(jīng)济仍在持续恢复进程(chéng)中，PMI、社(shè)融等指标(biāo)反(fǎn)映经(jīng)济恢复(fù)向好，并且呈现(xiàn)出服(fú)务业(yè)好于工(gōng)业、内需恢复好于(yú)外(wài)需(xū)的特(tè)点。

　　国民(mín)经济研究所副所长王小鲁称，在货币增长(zhǎng)大幅度超过经济增长的情况下，所谓(wèi)“通缩”是个伪命题。货币走高，价格走(zǒu)低，这不(bù)是通缩，是产能过剩和消(xiāo)费需(xū)求(qiú)不足抑制了价格上涨。这种情况下(xià)货(huò)币扩张对促进增长、扩(kuò)大需求不仅于事无补(bǔ)，反而推高不(bù)良(liáng)债务，加剧产(chǎn)能(néng)过剩。

　　国君宏观(guān)则认为，造成(chéng)当(dāng)前“公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗类通(tōng)缩(suō)”复苏的本(běn)质是(shì)货币(bì)公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗与有效需求或供给(gěi)的不(bù)匹配，背后是居民与企业支出谨慎、地(dì)产角色变化(huà)、海外市场转向三个原因。经济预期在经历一轮上修与下修(xiū)后，当前宏观预(yù)期波(bō)动率再次抬升，国军宏观认(rèn)为(wèi)会持续至5月之后，当宏观预期波动(dòng)率下降后(hòu)，“类通(tōng)缩”复(fù)苏环境(jìng)延续，长端(duān)利率依然(rán)有小(xiǎo)幅下行空间，权益成长风格会(huì)相对占优。

　　国海策略(lüè)也指出，通(tōng)缩环境下(xià)景(jǐng)气(qì)行业的稀缺是(shì)促成成长牛(niú)的重要外部因素(sù)，物(wù)价(jià)水平的回落多与有(yǒu)效(xiào)需求不(bù)足相关，在(zài)传统周期行业景(jǐng)气低(dī)迷(mí)的环境下，产业周期(qī)上行(xíng)的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 公交车爱心卡是什么人用的卡啊 公交车爱心卡可以让给别人用吗