申万一级(jí)的半导体行业涵盖(gài)消费(fèi)电子、元(yuán)件(jiàn)等(děng)6个二(èr)级子行(xíng)业，其中(zhōng)市值(zhí)权重最(zuì)大的(de)是半导体行业，该行业涵(hán)盖132家(jiā)上市公(gōng)司。作为国家芯片(piàn)战略(lüè)发(fā)展(zhǎn)福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗的重点领域(yù)，半导体行业(yè)具备研发技(jì)术壁垒、产品国产替代化、未(wèi)来前景(jǐng)广(guǎng)阔等特点(diǎn)，也(yě)因此(cǐ)成(chéng)为(wèi)A股市场有影响力(lì)的科技(jì)板块。截至5月10日，半(bàn)导体行业(yè)总市值达到3.19万亿元，中芯国际、韦尔股(gǔ)份等5家企业市值在(zài)1000亿元以上，行业沪深300企业数(shù)量达到16家，无(wú)论是头部千(qiān)亿企业(yè)数(shù)量还是沪(hù)深300企业数量，均位居科技类行业前列。

　　金融界上市公司研(yán)究(jiū)院发现，半导体行业自2018年以来经过4年快速发展，市场规模不(bù)断扩(kuò)大，毛利率稳步提升，自主(zhǔ)研发的环境下，上市公司科(kē)技含量越来(lái)越高(gāo)。但与此同时，多数上市公司业(yè)绩高(gāo)光(guāng)时刻在2021年，行业(yè)面(miàn)临短期库(kù)存调整、需求萎(wēi)缩、芯片基数卡(kǎ)脖(bó)子等因素制约(yuē)，2022年多数(shù)上市公司(sī)业(yè)绩增(zēng)速放缓，毛(máo)利(lì)率下滑(huá)，伴随库存风险加大。

　　行业营收规模创(chuàng)新高，三方面因(yīn)素致前5企业市占率下滑(huá)

　　半导(dǎo)体行业的132家公司，2018年(nián)实(shí)现营业收入1671.87亿元(yuán)，2022年增(zēng)长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增(zēng)长率(lǜ)为22.18％。其中(zhōng)，2022年营收同比增长12.45％。

　　营(yíng)收(shōu)体量(liàng)来看(kàn)，主营业(yè)务为半导(dǎo)体IDM、光学模组、通讯(xùn)产品(pǐn)集成的闻泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营收居(jū)行业(yè)首位(wèi)，2022年实现(xiàn)营收580.79亿(yì)元，同比增(zēng)长(zhǎng)10.15％。

　　闻(wén)泰科技营(yíng)收(shōu)稳步增(zēng)长，但半导体行业上市公司的(de)营收(shōu)集中度却在下滑。选取(qǔ)2018至2022历(lì)年营收排名前5的企业，2018年长电科(kē)技、中(zhōng)芯国际5家企业实现营收1671.87亿元，占(zhàn)行业营(yíng)收总值的46.99％，至2022年(nián)前5大企(qǐ)业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历年营业收(shōu)入居前5的企业(yè)

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　至于前5半导(dǎo)体(tǐ)公司营收占比(bǐ)下(xià)滑，或主要由三方面因(yīn)素导致(zhì)。一是如韦尔(ěr)股(gǔ)份、闻泰科技等头(tóu)部(bù)企业营收增速放缓，低(dī)于行业平(píng)均增速。二(èr)是江(jiāng)波龙、格科微、海光信(xìn)息(xī)等(děng)营(yíng)收(shōu)体(tǐ)量居前的企业不断(duàn)上市，并(bìng)在资本助力之下营收(shōu)快速增长。三是当半(bàn)导体(tǐ)行业处于国产(chǎn)替代化、自主研发背(bèi)景下的高成长阶段时(shí)，整(zhěng)个市场(chǎng)欣欣向(xiàng)荣，企业营收高速增长(zhǎng)，使(shǐ)得(dé)集中度分散。

　　行业归母净(jìng)利润下滑(huá)13.67％，利(lì)润正增长企(qǐ)业占比(bǐ)不足五成(chéng)

　　相比营收，半导体(tǐ)行业的归母净利润增速更快(kuài)，从2018年(nián)的43.25亿元增长至2021年的657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受到(dào)电(diàn)子(zi)产品全球销量增速(sù)放缓、芯(xīn)片库(kù)存高位等(děng)因素(sù)影响(xiǎng)，2022年行(xíng)业整体净利润567.91亿元，同比下滑13.67％，高位出现(xiàn)调(diào)整。

　　具体公司来看，归母净利润正增长企业达(dá)到(dào)63家，占(zhàn)比(bǐ)为47.73％。12家企业从盈利转(zhuǎn)为亏损，25家(jiā)企业净利润腰斩（下跌幅度50％至100％之间）。同时(shí)，也有18家企业净利(lì)润增速在(zài)100％以上(shàng)，12家(jiā)企业(yè)增速在50％至100％之间。

　　图1：2022年(nián)半导体企业(yè)归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)增(zēng)速区间(jiān)

　　制图：金融(róng)界(jiè)上市公司研究院；数据来源(yuán)：巨(jù)灵财(cái)经

　　2022年(nián)增(zēng)速优异的企业来看，芯原(yuán)股份(fèn)涵盖芯片设计、半导(dǎo)体IP授权(quán)等业务矩阵(zhèn)，受益于(yú)先进的芯片定制技术(shù)、丰富的IP储备以及强(qiáng)大的设(shè)计(jì)能(néng)力，公司得到了相关(guān)客户的广(guǎng)泛认(rèn)可。去年(nián)芯原股份以455.32％的增(zēng)速位列半导(dǎo)体(tǐ)行业(yè)之首(shǒu)，公司利润从(cóng)0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份2022年(nián)净利润体量排名行业第92名，其较快增速(sù)与低基数效应有(yǒu)关。考虑利润基数，北(běi)方华(huá)创归母(mǔ)净利润从2021年的10.77亿元增长(zhǎng)至23.53亿元，同比增长118.37％，是10亿利润(rùn)体量下增速最快(kuài)的(de)半导体企业。

　　表2：2022年归母(mǔ)净利(lì)润(rùn)增速居前的10大企(qǐ)业

　　制表：金融界上市(shì)公(gōng)司研(yán)究院(yuàn)；数据来源：巨灵(líng)财经

　　存货周转率(lǜ)下降35.79％，库(kù)存风险显现

　　在对半导体行(xíng)业经(jīng)营风(fēng)险分析时，发(fā)现存货(huò)周转率反映了(le)分立器件、半导体设备(bèi)等相关产品的(de)周转情况，存货(huò)周转率下滑，意(yì)味(wèi)产(chǎn)品流通速度变慢(màn)，影响(xiǎng)企业(yè)现金(jīn)流能(néng)力(lì)，对(duì)经营造成负(fù)面影响。

　　2020至2022年132家半(bàn)导体企业(yè)的存(cún)货周转率中位数分别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达到35.79％。值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是(shì)，存货周转率这一经营风(fēng)险指标反映行业是否面临库存(cún)风险(xiǎn)，是否出现供过(guò)于(yú)求的局(jú)面，进(jìn)而对(duì)股价表现有(yǒu)参考意义。行业整体而(ér)言，2021年存(cún)货(huò)周转率中位数与2020年基本持平，该(gāi)年(nián)半导体(tǐ)指数上涨38.52％。而(ér)2022年存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数和行业(yè)指数(shù)分别下滑(huá)35.79％和37.45％，看出两者(zhě)相关性较大。

　　具体来(lái)看(kàn)，2022年半导(dǎo)体行业存货周转率同比增长的13家企业(yè)，较2021年平(píng)均同比(bǐ)增长29.84％，该年(nián)这些(xiē)个股平均(jūn)涨跌幅为-12.06％。而存货周转率同比下滑的116家企业，较2021年平均同比下滑105.67％，该年这(zhè)些个股(gǔ)平均涨(zhǎng)跌(diē)幅为-17.64％。这一数据(jù)说明存(cún)货质量下滑的(de)企业，股价表现(xiàn)也往往更不理想(xiǎn福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗g)。

　　其中，瑞芯微、汇(huì)顶(dǐng)科(kē)技等营收(shōu)、市值居中上位置(zhì)的(de)企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下(xià)降了2.40和3.25，目前存货周(zhōu)转率均低于行业中位水平。而股(gǔ)价(jià)上，两股(gǔ)2022年分别下跌49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠(kào)前。

　　表3：2022年存(cún)货周转率表现(xiàn)较差(chà)的10大企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据来(lái)源：巨灵财经

　　行业整体毛利率稳步提升，10家企业毛(máo)利率60％以上

　　2018至2021年(nián)，半导体行业上市公司整体(tǐ)毛利(lì)率呈(chéng)现抬升态势(shì)，毛利率中位(wèi)数从32.90％提升至2021年的(de)40.46％，与产业技(jì)术(shù)迭代升级、自主研发等有(yǒu)很(hěn)大关系。

　　图2：2018至2022年半导体行业毛利率中(zhōng)位数

　　制(zhì)图：金融界(jiè)上市公司研究院；数据来源：巨灵财经(jīng)

　　2022年整体毛(máo)利率(lǜ)中位数为38.22％，较(jiào)2021年下滑超过2个百分点，与(yǔ)上游(yóu)硅料等原(yuán)材料价(jià)格上涨(zhǎng)、电(diàn)子消(xiāo)费品(pǐn)需求放缓至部分芯片(piàn)元件降价销(xiāo)售等(děng)因素有关。2022年半导体下滑5个百分点以上企业达到27家(jiā)，其中富满微2022年毛利率(lǜ)降至19.35％，下降(jiàng)了34.62个百分点(diǎn)，公司在(zài)年报(bào)中也说明了与这两(liǎng)方面原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以上(shàng)，目前行(xín福建省面积多少万平方公里 福建省是南方吗g)业最高的(de)臻(zhēn)镭(léi)科技达(dá)到87.88％，毛利率(lǜ)居前且公司经营体量(liàng)较大(dà)的公司有复旦微电（64.67％）和紫光国微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居前(qián)的(de)10大(dà)企(qǐ)业

　　制图：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究(jiū)院；数据(jù)来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四成(chéng)，研发占(zhàn)比不(bù)断提升

　　在国外芯(xīn)片市(shì)场卡脖子(zi)、国(guó)内自主研发上行(xíng)趋(qū)势的背景下，国内(nèi)半导体企业(yè)需要不断(duàn)通过研发投入(rù)，增加企业竞争力，进(jìn)而(ér)对(duì)长久业(yè)绩改观(guān)带(dài)来正(zhèng)向促进作用。

　　2022年半导(dǎo)体行业(yè)累计(jì)研发(fā)费用为506.32亿元，较(jiào)2021年增长28.78％，研发费用再创新高。具体(tǐ)公司而言，2022年132家企业研发(fā)费用中位数为1.62亿元，2021年同期(qī)为1.12亿(yì)元，这一数据(jù)表明2022年半数企业(yè)研发费用同(tóng)比增长44.55％，增长幅(fú)度可观。

　　其(qí)中，117家（近(jìn)9成(chéng)）企业(yè)2022年研发费用同比增(zēng)长，32家企业增长超过(guò)50％，纳芯微、斯普(pǔ)瑞等4家(jiā)企业研发费用同比(bǐ)增长(zhǎng)100％以上。

　　增长金额来看(kàn)，中芯国际、闻泰科(kē)技和(hé)海光信息(xī)，2022年研发费(fèi)用(yòng)增长在(zài)6亿元以上居前。综合(hé)研(yán)发(fā)费用增(zēng)长率和(hé)增长金额，海光(guāng)信息、紫光(guāng)国微、思(sī)瑞浦等企(qǐ)业比较突出。

　　其中，紫光国微2022年研发(fā)费用增长5.79亿元，同(tóng)比增(zēng)长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款支持双模联网(wǎng)的联通5GeSIM产(chǎn)品(pǐn)，特(tè)种集成电(diàn)路产品进(jìn)入C919大型客机供(gōng)应链，“年产2亿(yì)件5G通信(xìn)网络设备(bèi)用(yòng)石英谐振器产业化”项目顺利验收。

　　表4：2022年研发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经

　　从研发费用占营(yíng)收(shōu)比重来看(kàn)，2021年半导体行业的(de)中位数为10.01％，2022年提(tí)升至13.18％，表(biǎo)明(míng)企业研(yán)发(fā)意(yì)愿增强，重(zhòng)视资金投入。研发(fā)费用占比20％以上(shàng)的企业达到40家，10％至(zhì)20％的(de)企业达到42家。

　　其中，有(yǒu)32家企业不仅连续3年研(yán)发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比(bǐ)在10％以(yǐ)上，2022年(nián)研发费用还在3亿元以(yǐ)上，可谓既有(yǒu)研发高占比又有研发高金额。寒(hán)武纪(jì)-U连续三年研发(fā)费用占比(bǐ)居行业前3,2022年研发费(fèi)用占比(bǐ)达到(dào)208.92％，研发费(fèi)用支出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片及(jí)加速卡在众多(duō)行(xíng)业(yè)领域(yù)中(zhōng)的头部公司实现了批量销售(shòu)或达成合作意向。

　　表4：2022年研发费用占比居前(qián)的10大企业

　　制图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来源：巨灵(líng)财经

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