国内“五一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不(bù)容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联(lián)储也将召开5月(yuè)议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人士称，该银行很有可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一(yī)共和(hé)银行(xíng)公布(bù)其第一(yī)季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿(yì)美元(yuán)后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来的两(liǎng)天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美联储的官(guān)员正在与其(qí)他银行进(jìn)行协(xié)调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助(zhù)计划(huà)。

　　美联(lián)储(chǔ)反省(shěng)硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审查报告(gào)中，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭(bì)案，美联储难辞其咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的问(wèn)题。美联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充(chōng)分(fēn)认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行(xíng)倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗(lǎng)普执政时的金融(róng)业改革(gé)普遍(biàn)放(fàng)松了(le)对中等银行的(de)规管。

　　巴尔还(hái)提到(dào)，美(měi)联储的文化(huà)转变似乎(hū)导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准、增加(jiā)复杂(zá)性(xìng)，以及(jí)监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为(wèi)，其银(yín)行业审查员已经确(què)定了硅(guī)谷银(yín)行存在导致其(qí)倒闭的一大问题——利率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流程(chéng)“过于(yú)审慎(shèn)”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积过多的证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收(shōu)到31项监管机(jī)构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银(yín)行(xíng)的(de)三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽视(shì)了范围更广的问题(tí)，比如该行多年来一直突破(pò)内(nèi)部风险限制(zhì)，其采用(yòng)的流(liú)动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率相关风险还(hái)被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的一(yī)系列规定(dìng)，包(bāo)括压力测(cè)试和流动性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监(jiān)督(dū)和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的(de)风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对(duì)范围更广泛(fàn)的银行强化(huà)适用的标准(zhǔn)，联(lián)储应考虑，让更大(dà)范围的银行适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估(gū)，对于超(chāo)过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存(cún)款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要(yào)求更(gèng)广泛的银行(xíng)考虑到可出(chū)售证券的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要(yào)求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资本规划(huà)和风(fēng)险管理不足的公司，美(měi)联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息(xī)，根据美(měi)国(guó)白(bái)宫当(dāng)地时间4月28日的(de)声明，美国总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内(nèi)华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日(rì)晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分(fēn)担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政(zhèng)府和符合(hé)条件的地方(fāng)政(zhèng)府以及某些私人非营利(lì)组织，用于(yú)受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性(xìng)1cc的水等于多少克，1cc水是多少克协议

　　据(jù)央视新闻消息(xī)，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行(xíng)副主席东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成(chéng)员(yuán)国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个受影响的成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟(méng)将(jiāng)继续推进包括葵(kuí)花籽油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其(qí)他(tā)国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数(shù)据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青(qīng)睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大(dà)了美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利(lì)率期货(huò)小幅下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部公布的一(yī)季度美(měi)国宏(hóng)观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一(yī)季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场(chǎng)预期(qī)的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的(de)一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年(nián)化环比(bǐ)初值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经济(jì)放缓(huǎn)但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认(rèn)为一(yī)季(jì)度1.6％的(de)增速较(jiào)去年(nián)四季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回(huí)暖(nuǎn)，显示(shì)出美国经济(jì)虽有放缓，但韧(rèn)性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据超预期放缓，坐实了市场对于美国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银(yín)行信用危机的尾(wěi)部效应持(chí)续(xù)存(cún)在，金融不稳定叠(dié)加经济景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧缩(suō)预期，同时增加了下半(bàn)年美(měi)联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于反映(yìng)核心个人消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数(shù)据持续(xù)上升(shēng)，再加上(shàng)周五晚间公布的(de)3月核心PCE数(shù)据(jù)也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次(cì)GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多(duō)影(yǐng)响的是年中(zhōng)美联储(chǔ)的(de)政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎两难(nán)的抉择。随着此前银行业危机的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经(jīng)济的(de)回(huí)落，美国当前(qián)经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压(yā)力(lì)已经持续增(zēng)加，但(dàn)是(shì)一(yī)季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美联储来(lái)说(shuō)，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但在记者(zhě)会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或(huò)将更加注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观(guān)风险的把控(kòng)，且对未来加息的(de)态度或将1cc的水等于多少克，1cc水是多少克(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明及(jí)鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观(guān)察措辞调整变(biàn)化情况，特别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻发布(bù)会上，需(xū)要重点关注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以及银行(xíng)业危(wēi)机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是(shì)如果出现“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而(ér)言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联储会(huì)议需(xū)要关注三个方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性(xìng)，美联(lián)储(chǔ)是否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意(yì)容(róng)忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融(róng)以及经济风险的判断，到底(dǐ)是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是美联(lián)储(chǔ)未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏(piān)鹰(yīng)派(pài)，则预期(qī)风险资(zī)产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月加息25BP已(yǐ)经(jīng)计(jì)价较(jiào)为充分，预计加息结(jié)果不(bù)会引起(qǐ)市场(chǎng)较大波动，但是对于(yú)6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会(huì)议上(shàng)需要重点关注美联储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威(wēi)尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将(jiāng)加息的倾向，则市场或将面(miàn)临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风(fēng)险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业(yè)风险(xiǎn)事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期(qī)出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认为贵金(jīn)属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临近(jìn)尾声，对贵(guì)金属价格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国(guó)经济前(qián)景黯淡，债务(wù)上(shàng)限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余波(bō)反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强(qiáng)化(huà)黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久不息(xī)。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价(jià)格形成支(zhī)撑。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因素主要(yào)是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美(měi)联储对(duì)于后续(xù)货币政策之间的预期(qī)差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市场(chǎng)尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但(dàn)无论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失(shī)业率指(zhǐ)标，还(hái)远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及(jí)美联储(chǔ)货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波折反复，进而引发美联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍然(rán)会(huì)延续上(shàng)述的修正(zhèng)走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以及银(yín)行(xíng)风险事件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而(ér)在此(cǐ)之前预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步”的决策思路。而市(shì)场对于年内降息(xī)的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目(mù)前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线(xiàn)：一是美国(guó)经济(jì)是(shì)否会陷入(rù)衰(shuāi)退，二是(shì)全(quán)球(qiú)贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是(shì)美债(zhài)实际利率的变化，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及(jí)美元结算(suàn)体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越(yuè)多(duō)的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期(qī)的表现也(yě)是(shì)易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置(zhì)的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作为多(duō)头(tóu)配(pèi)置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业风险(xiǎn)带来的避(bì)险情绪对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一方面，美(měi)国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的(de)回(huí)落(luò)压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍(réng)以高位振荡为(wèi)主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回(huí)归通胀逻辑。他(tā)认为，当前市(shì)场对于美联储降息的预(yù)期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将(jiāng)带来金银(yín)价格(gé)的进(jìn)一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内(nèi)“五一”长假开启，还须警(jǐn1cc的水等于多少克，1cc水是多少克g)惕海外(wài)市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较多(duō)，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时基(jī)本面因(yīn)素也多空交织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将(jiāng)直(zhí)面美联(lián)储5月利(lì)率决议落(luò)地，他预计美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息(xī)会(huì)议等重要事件，加之银行业(yè)危(wēi)机及(jí)债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过分(fēn)押注引发的(de)风(fēng)险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵(guì)金属回(huí)落(luò)企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投(tóu)资者若保留头寸(cùn)过节，则要保持头(tóu)寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事(shì)件带来冲(chōng)击(jī)。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储议(yì)息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布局。

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