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画的作者是谁画的作者是高鼎吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之一：低估值、高(gāo)分红

　　低估值、高分(fēn)红，是包括(kuò)能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和(hé)运营(yíng)商在内的(de)“中特(tè)估”方向最鲜(xiān)明(míng)的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运(yùn)营商PB估值分(fēn)别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经(jīng)历年(nián)初以来(lái)的(de)大幅(fú)上(shàng)涨后，当前这些板块估值(zhí)仍处于(yú)历史(shǐ)平(píng)均水平附近(jìn)。2）与此(cǐ)同时，能源链、“一带(dài)一路(lù)”和运营商股息率显著高于市场整体，较高的(de)分红也成为其进可攻、退可守的重(zhòng)要支撑。

　　二、“中特估”投(tóu)资(zī)范式(shì)之二：政策的持续支撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑和(hé)催化，成为“中特估”中“一(yī)带一路”和运营商板块修复(fù)的重(zhòng)要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十(shí)周年(nián)之际，从沙伊和(hé)解、中俄(é)深化(huà)合(hé)作联合(hé)声明、中巴联合(hé)声明(míng)等，以及后续5月召开在(zài)即的第三届“一(yī)带一路”国际合作高峰论坛(tán)，“一(yī)带(dài)一路”相关利好不(bù)断，板块(kuài)行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来，数字(zì)经济上升为国家战略，相关政策密集(jí)出(chū)台。今(jīn)年国(guó)务院改(gǎi)组又新设国家数据(jù)局(jú)。运营商作为“数(shù)字经(jīng)济”的基础设施，持续得到催化(huà)。

　　三(sān)、“中特估(gū)”投资范式(shì)之(zhī)三(sān)：景气(qì)修复预(yù)期

　　2023年(nián)中(zhōng)国复苏(sū)+人民币(bì)升值的(de)全年宏观主线驱(qū)动(dòng)盈利(lì)能(néng)力修复，带动能源链(liàn)整体性上涨。1）能(nén画的作者是谁画的作者是高鼎吗g)源产业链作为原材料高度依赖(lài)海(hǎi)外供应、同时下游需(xū)求基本集中(zhōng)在国内市(shì)场的方向之一，将充分受益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下游(yóu)领(lǐng)域需求预(yù)期回暖，能源(yuán)产业链(liàn)尤其是行业龙头盈利已(yǐ)在修(xiū)复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资范(fàn)式，“中特(tè)估(gū)”重点关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商(shāng)等之外，当前(qián)我们建议关注机(jī)械（造船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行(xíng)等(děng)细(xì)分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业(yè)作为(wèi)国家(jiā)重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近年来经历(lì)了行业调整和产能过剩的困境，但近期板块景气(qì)已在改善(shàn)：一方面(miàn)，随着(zhe)全球航运市场需(xū)求正在增长，带来包(bāo)括化(huà)学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改(gǎi)革推动造船(chuán)企业重组整合和(hé)产能优(yōu)化之下，国内船舶制造(zào)业已(yǐ)在逐步实现(xiàn)结(jié)构(gòu)调整和产能优(yōu)化(huà)。

　　2）交运(yùn)（公路、铁路(lù)、港口）：五一(yī)期间各项数据恢(huī)复良好。业(yè)绩确定(dìng)性强，承(chéng)诺高分红，类债(zhài)属性(xìng)突出(chū)。经济(jì)增速下行，高速公路(lù)、铁路、港(gǎng)口资(zī)产(chǎn)稳健(jiàn)性凸显，业绩成(chéng)长及确定性较(jiào)高。同时近画的作者是谁画的作者是高鼎吗几年，高速(sù)公路及铁路板块上(shàng)市公司更加注重投资人回报，多家公司(sī)发布(bù)股东回报计划(huà)，大幅(fú)提(tí)高分(fēn)红比例以及承诺未来几年高分红水平(píng)，给投资人(rén)带来确(què)定性的高股(gǔ)息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复(fù)苏(sū)大(dà)背景(jǐng)下(xià)融资需求(qiú)回暖，基本面有支撑，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年以来(lái)，信贷需求(qiú)连续三(sān)个月(yuè)超预期回(huí)暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政策基调下，后续信贷、社融仍(réng)有望平稳增长。此外，作为业绩(jì)稳定且高分红的板(bǎn)块，当前银(yín)行PB估值处于(yú)2016年画的作者是谁画的作者是高鼎吗以来11.6％的较低(dī)位置，修复空(kōng)间较大。