财(cái)联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军(jūn)）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是(shì)中国平安(ān)在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中国银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年(nián)前(qián)，邮储银行(xíng)更是盘中刷新历(lì)史最高(gāo)。

　　有市场(chǎng)观点将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归(guī)因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央(yāng)企估值回归”业务交(jiāo)流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是沪市金融业主题座谈(tán)会(huì)，其中“在服务中国式(shì)现代化中促进金融业估值提升和高(gāo)质量发展”成为重要(yào)议(yì)题(tí)。

　　中特估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时(shí)期(qī)的(de)热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政策(cè)等色(sè)彩，底层(céng)逻辑是过去的A股市场对部(bù)分传统(tǒng)行业(yè)国央企的严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的(de)低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热(rè)，会(huì)议作用(yòng)显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通(tōng)知(zhī)的(de)推波助(zhù)澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念获得资金的(de)青睐。有了多重消息的加持，暴涨(zhǎng)顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验(yàn)，大金融板块走强往往(wǎng)预示着行情的(de)结束，这一次历(lì)史是否会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这(zhè)种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不(bù)再奏(zòu)效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资(zī)含(hán)量”比(bǐ)较高的(de)板块(kuài)行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的(de)表现，中特(tè)估有望持续为投资者带来(lái)除稳定股(gǔ)息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为(wèi)首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西安(ān)银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工(gōng)商银行(xíng)、浙商银(yín)行大涨(zhǎng)超(chāo)过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收盘涨幅(fú)超(chāo)过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势(shì)来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方(fāng)中证(zhèng)ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银行股的大(dà)涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些(xiē)低增速的企业(yè)，现在(zài)反而显得(dé)难能可贵，因此被(bèi)忽略高分红、深(shēn)度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期(qī)极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率(lǜ)预期(qī)下(xià)行(xíng)、中(zhōng)特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值(zhí)修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量齐(qí)升，背后仍(réng)是(shì)中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其(qí)中(zhōng)，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行(xíng)、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升(shēng)超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷新近两年(nián)来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近三日沪股(gǔ)通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿(yì)元(yuán)，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平、股息率(lǜ)具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本(běn)面(miàn)预(yù)期极李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译(jí)度悲观(guān)都是银行股上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在(zài)估(gū)值上，截至目前，42家(jiā)A股银行的(de)平均市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁波银行和(hé)招商银行，其(qí)余银行均处于“破净(jìng)”状态。在这一轮估值修(xiū)复(fù)中，有市场人士指出，中字头银(yín)行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前板块交易热度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量、让利实体经济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和(hé)高(gāo)股(gǔ)息是银行股相对于其他主(zhǔ)题板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分(fēn)红率基本(běn)稳定在30％左右，稳定分(fēn)红符合价值(zhí)投(tóu)资(zī)和长期投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈(chéng)逐年提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而公(gōng)募(mù)持仓占比极低(dī)也(yě)为调仓提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一(yī)季(jì)度(dù)银行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新(xīn)低，显(xiǎn)著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社(shè)表示，高股(gǔ)息策略以其(qí)确定的股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边际可以为(wèi)投(tóu)资者提供不错的收益。而(ér)基本面稳健、分红率高而稳定(dìng)、估值处于历史低(dī)位的银行(xíng)板块(kuài)是高股息策略的理想增配板块。与此同时，银行板块在一季(jì)度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价(jià)的压力(lì)过去以及二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的(de)到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍生品投资(zī)部(bù)基金经理余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海外银(yín)行对比(bǐ)，在中特(tè)估(gū)背景下的(de)国内银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大(dà)行为(wèi)例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在(zài)0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部分的银(yín)行估(gū)值都(dōu)在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是偏低的(de)，本(běn)身就有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他还指出，国(guó)企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从(cóng)而提(tí)高银行的利(lì)润(rùn)增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是否意味着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走(zǒu)强，有市场观点(diǎn)开始担(dān)忧市(shì)场行(xíng)情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看金(jīn)融股的爆发，并(bìng)不能简单做出(chū)市场行情结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过(guò)去被(bèi)当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没(méi)有(yǒu)别的方向、市场进入避(bì)险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从(cóng)当前的(de)金融(róng)股(gǔ)走(zǒu)强来看(kàn)，市(shì)场表现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期(qī)大(dà)幅放(fàng)量(liàng)，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作(zuò)为(wèi)大(dà)市值(zhí)的板块，这(zhè)一成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金(jīn)融板块本(běn)次表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电(diàn)力(lì)、石化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单一地以过去大金融上涨作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结(jié)构差异巨大(dà)，建(jiàn)议不要李白《江湖行》全诗及翻译注释，李白《江湖行》全诗及翻译单一映射分析(xī)。

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