自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等主题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也(yě)随之调仓(cāng)换股(gǔ)，成为市场(chǎng)关(guān)注焦(jiāo)点。而公募(mù)基金2023年一季报(bào)的(de)披露，将(jiāng)明星基(jī)金经理们近期投资动向逐(zhú)一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广(guǎng)发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下(xià)基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓位往往代表了基金经(jīng)理对(duì)后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的高(gāo)仓位(wèi)运作，仍(réng)坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位(wèi)运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二(èr)季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季(jì)报也用相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智(zhì)能）很可(kě)能是一次全新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的(de)的定价能力(lì)，尤其当这些个股(gǔ)快(kuài)速上涨(zhǎng)后(hòu)，选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，等待(dài)胜率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民(mín)关注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首(shǒu)位(wèi)千亿(yì)级主动(dòng)权益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十(shí)足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今(jīn)年一(yī)季(jì)度仓(cāng)位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作，多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的(de)四只基(jī)金中(zhōng)规模(mó)最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度(dù)末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度(dù)股票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤(kūn)管理的易方达优质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末(mò)的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质(zhì)企业三年持有(yǒu)一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股(gǔ)仓(cāng)位，一季度(dù)末所管(guǎn)理的(de)4只基金基本维(wéi)持和去(qù)年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓(cāng)位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季度(dù)末该基金持有港股和美股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去(qù)年(nián)四(sì)季度配(pèi)置港(gǎng)股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调(diào)整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了金(jīn)融等行业的配置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的(de)更(gèng)加均衡。个股方面，仍然持有(yǒu)商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费、降(jiàng)低(dī)金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台(tái)减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力(lì)，经(jīng)常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐心，坚持(chí)投资原则，等到机(jī)会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓(cāng)股也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重仓股变(biàn)化不大(dà)，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基(jī)金(jīn)的第一(yī)大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配置，降(jiàng)低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的(de)大(dà)反(fǎn)弹，张(zhāng)坤(kūn)明显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港交(jiāo)易所(suǒ)，而增加(jiā)了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而药(yào)明生物(wù)退出前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有(yǒu)的头号重仓(cāng)股为贵州茅台，但是(shì)易(yì)方(fāng)达(dá)亚(yà)洲精选和易方达优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四(sì)只基金的头号(hào)重仓(cāng)股均为(wèi)腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一(yī)季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易方达(dá)优质精(jīng)选的第一大重(zhòng)仓股，但(dàn)相较去年底已经进(jìn)行了减持，同样减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股已(yǐ)经推出了前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。而美团新进(jìn)其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季(jì)度(dù)规模小(xiǎo)幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基(jī)金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡(dàng)，所(suǒ)管理规模所缩水。一季度末他(tā)所管理规(guī)模基本和去(qù)年底(dǐ)持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季度末，易(yì)方正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长达(dá)张坤管理的4只基金合计总规模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季度末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达优势企(qǐ)业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规模分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿(yì)元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的

　　张坤每(měi)次在季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价(jià)值(zhí)投资(zī)很(hěn)吸引(yǐn)人(rén)的一点是，投资者(zhě)可以用(yòng)很长一段时(shí)间来充分观察公司的发展(zhǎn)，等到(dào)它(tā)们用(yòng)事实证明(míng)自己的成功和(hé)巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的(de)优势之一在于可积累性。具体来说，积(jī)累体(tǐ)现在对基(jī)本面分析(xī)方(fāng)法的理解和对具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更(gèng)可能做出(chū)对具(jù)体投资标的(de)内在价值的准(zhǔn)确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不(bù)显著(zhù)。但如果将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并(bìng)将长期(qī)复合(hé)回报(bào)作为(wèi)终级目(mù)标，可(kě)积(jī)累性就是这一目标的(de)最重要(yào)保障，选择一(yī)条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很重要(yào)的。我们会参考全球产业升(shēng)级的(de)经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累，争取构建一个(gè)全(quán)面而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能(néng)正(zhèng)确(què)评估企业的竞争(zhēng)力(lì)并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如(rú)此(cǐ)重要，因为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情(qíng)形下(xià)，好公司(sī)都会给投资者带来长(zhǎng)期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财(cái)务数据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企业(yè)基本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业(yè)的所有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数据可(kě)以(yǐ)用来检(jiǎn)验并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能(néng)对(duì)一(yī)家公司过去和(hé)当前的财务状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可能正确评判这(zhè)家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一(yī)切(qiè)。如果你对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华(huá)尔街的(de)所有人(rén)。

　　几乎任何成功的公司都经(jīng)历(lì)过短期的经(jīng)营业绩(jì)和股价的震荡(dàng)，经历过市场(chǎng)先生态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是能够一路(lù)坚持下来的重要(yào)因(yīn)素，也通常(cháng)意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能(néng)、新(xīn)能源(yuán)车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎升(shēng)级为例，一(yī)季(jì)度末(mò)该基金保持较高仓位运(yùn)作，该基(jī)金股(gǔ)票仓(cāng)位为92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市(shì)场。

　　刘格(gé)菘在一(yī)季(jì)度持仓结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显示(shì)，广(guǎng)发(fā)双(shuāng)擎升(shēng)级一(yī)季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技(jì)、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重仓股均出现在该(gāi)基金去(qù)年四季度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新科(kē)技(jì)技术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽(qì)车(chē)等(děng)为(wèi)代表(biǎo)的高(gāo)端(duān)制(zhì)造业资产经(jīng)历了下跌。在海外金融(róng)风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预期、国际(jì)关系不确(què)定的情况下(xià)，叠(dié)加AIGC带来(lái)的(de)较(jiào)热烈的(de)应用展望，资金分流(liú)可能是(shì)高端制造业(yè)相对(duì)表现不(bù)理想(xiǎng)的原(yuán)因之一(yī)。

　　广(guǎng)发双擎升级基金的持(chí)仓结构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度的调(diào)整(zhěng)，依(yī)然围(wéi)绕(rào)已(yǐ)经(jīng)建立全球比(bǐ)较优(yōu)势的高(gāo)端制造产业链布局。从重仓持(chí)股(gǔ)来看(kàn)，该(gāi)基金重点(diǎn)持仓的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)变化不(bù)大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场(chǎng)2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐披(pī)露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长转向扎实基本面(miàn)验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀(xiù)和增(zēng)量价值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变(biàn)化(huà)在市场定价(jià)中未被(bèi)充分(fēn)认(rèn)知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季(jì)度的阶段(duàn)特点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势，收益预(yù)期的时间维度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场(chǎng)在主题逻辑的演绎幅度、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地(dì)加大。这对于(yú)投资人而言，在(zài)新信息的处理上(shàng)提(tí)高了难度，短期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配的压力也会(huì)比(bǐ)较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要的选择(zé)也就是三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市场上较为知名的均衡性投(tóu)资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资(zī)组合，如何展望未来(lái)市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温(wēn)和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此短期(qī)持(chí)续加杠杆的动力不(bù)强，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海外则维持滞涨格局，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为(wèi)代表(biǎo)的(de)欧美 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月(yuè)初(chū)欧佩克+的(de)减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了(le)未来通(tōng)胀的(de)韧(rèn)性，也让美联(lián)储在(zài)货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入(rù)，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加剧(jù)了市场(chǎng)结构(gòu)的分(fēn)化。受益两大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等板块表现突出，而(ér)新(xīn)能源(yuán)、金融地产等行业(yè)则录得负收益。

　　谈及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未(wèi)发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不(bù)多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部(bù)分白(bái)酒仓位(wèi)，个股上则逆(nì)向(xiàng)增持了一(yī)些由于(yú)短期基(jī)本面一(yī)般或者机构调仓导致股价下(xià)跌(diē)，但(dàn)长期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列前五大重仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在今年(nián)一季度退出该(gāi)基金前十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮液，新进前五大重仓股(gǔ)。

　　作为一季(jì)度唯一(yī)一只仍(réng)保(bǎo)留在前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在(zài)一季度减持了6.8万股贵州(zhōu)茅台，环(huán)比减持(chí)幅度(dù)接(jiē)近30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上(shàng)一(yī)季(jì)度的(de)第(dì)二大重仓股(gǔ)退居第四(sì)大重仓股。

　　其他前十大重(zhòng)仓股中(zhōng)，主要供应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯(xīn)科技、氟化工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的抚(fǔ)顺特钢(gāng)，三只个股一(yī)季(jì)度新(xīn)进前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了(le)五(wǔ)粮液(yè)之外，紫(zǐ)光(guāng)国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向(xiàng)上(shàng)非常认(rèn)同其很可能是一次全新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们(men)当下(xià)的研(yán)究(jiū)认知还不具(jù)备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力(lì)，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合(hé)理(lǐ)的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念(niàn)，因此会选择暂时(shí)“以静制动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中还分(fēn)享了自(zì)己最新的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比(bǐ)资(zī)本市(shì)场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更(gèng)倾向于通过深(shēn)入研究获得超额认知(zhī)、并最终映(yìng)射(shè)到投(tóu)资上来获得内(nèi)啡肽。投资和人生一样，每天都(dōu)可以做选(xuǎn)择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那(nà)三(sān)、五次(cì)，我们平时的(de)不断(duàn)学习(xí)、反思(sī)、进化，努力(lì)追(zhuī)寻的正是在(zài)每一(yī)次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点(diǎn)。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵，我们重(zhòng)启了与世(shì)界(jiè)的链(liàn)接，中(zhōng)国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质(zhì)性(xìng)认同的声音和举动；国(guó)内主要城市的一二手房销售持续恢(huī)复(fù)，部分行(xíng)业已经进入库存周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们也衷心(xīn)的(de)希望其能够早日摆脱存量博弈(yì)的(de)困难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石头(tóu)”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳(wěn)定，持仓(cāng)依旧以消费、医(yī)疗(liáo)、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国天惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新进(jìn)前(qián)三大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为(wèi)核心的高科(kē)技服务(wù)企业(yè)，通过不(bù)断积累的“大(dà)平(píng)台、大网络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数据”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医(yī)疗(liáo)机构提供(gōng)领先的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息(xī)整(zhěng)合(hé)服务。

　　除(chú)了金(jīn)域(yù)医(yī)学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓科技也在一季度新进富国天(tiān)惠前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季(jì)度(dù)沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过(guò)了(le)充满(mǎn)各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实体经(jīng)济进入了(le)复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货币政策(cè)保持宽(kuān)松，前(qián)几年实施的(de)一些(xiē)收(shōu)缩性行业(yè)监管政策放(fàng)松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的(de)风险偏好(hǎo)有微弱(ruò)的回升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还(hái)不是很强(qiáng)，但(dàn)我们(men)应该看到是积极(jí)的(de)因素正(zhèng)在发挥(huī)作用(yòng)持(chí)续(xù)的进(jìn)程(chéng)中。更要(yào)重视的是市场的整体估值依然处于长周(zhōu)期中很有吸引力的位置，当下(xià)权益(yì)市场处在(zài)较好的风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时(shí)间维度(dù)，我们(men)相信现在所面(miàn)临的重重困难终(zhōng)将找到解决(jué)的(de)出(chū)路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场波动对应(yīng)的(de)预(yù)期回报水(shuǐ)平的(de)是(shì)相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质股票里寻(xún)找价值，去(正方形的棱长是什么意思，正方形的棱长是什么什么叫棱长qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不(bù)具备精确(què)预测市(shì)场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力(lì)集中(zhōng)在耐心(xīn)收集具(jù)有远大前景的优秀(xiù)公司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值的实现和市(shì)场(chǎng)情绪在未来某个时(shí)点的周期(qī)性(xìng)回(huí)归(guī)。个股选择层面，本基金偏好投资于具有(yǒu)良(liáng)好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理结(jié)构完(wán)善、管理层优秀(xiù)的企业。我们认为此类(lèi)企业，有更大的(de)概率(lǜ)能在(zài)未(wèi)来为(wèi)投(tóu)资者创造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来的资(zī)本市场收益(yì)是成长型基(jī)金获取(qǔ)回报(bào)的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)守(shǒu)大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股，他又是如何(hé)看待未来市场，也值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露(lù)的(de)2023年一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自下而上(shàng)精选个股(gǔ)而非择时的投资风(fēng)格，保持合同(tóng)约定较(jiào)高仓位运(yùn)作。

　　从景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液(yè)。此外，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续(xù)在其(qí)前十大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦(yàn)春对中国中免加(jiā)仓力度最大，一季(jì)度(dù)环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进(jìn)前(qián)十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春(chūn)表示，一季度，我国经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏。海(hǎi)外通(tōng)胀预期变(biàn)化对国(guó)内资(zī)本(běn)市场造成较大扰动。美国(guó)失业(yè)率水平再创新(xīn)低，意味着(zhe)高利(lì)率环境大概(gài)率持续(xù)更(gèng)长(zhǎng)时间。气(qì)球(qiú)事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加(jiā)海外(wài)风险事件，股票市(shì)场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别(bié)是居民和中小企业，需要(yào)时(shí)间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正(zhèng)常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超额储蓄下(xià)降是必然事件(jiàn)，消费今年(nián)大概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期(qī)公布的(de)社(shè)融和地产数据分析，二季度A股盈(yíng)利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海(hǎi)外(wài)银行暴雷反映出加息过快带来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更(gèng)多是流动(dòng)性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不大，海外央行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融(róng)危机的风险不大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理(lǐ)难度较大(dà)，这也(yě)意(yì)味着全(quán)球无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通(tōng)对话、加强合作的可(kě)能(néng)性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上(shàng)。除(chú)了继(jì)续关注整个经济体(tǐ)发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放(fàng)在微观企(qǐ)业(yè)层面。可以看到很多公司(sī)在过去几年始(shǐ)终做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静(jìng)。我(wǒ)们对全(quán)年股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将(jiāng)继续保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良(liáng)好收益。

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