核心观点:在当(dāng)前(qián)经济恢复的不确(què)定性下，高股(gǔ)息策略有望以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和(hé)较高的(de)安全(quán)边际(jì)为(wèi)投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳(wěn)健，分红率高而稳定，估值处于(yú)历史低位，银(yín)行板块(kuài)将(jiāng)成为高股息策(cè)略的理想增配板(bǎn)块。

　　高股(gǔ)息策狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字略是以股息率为(wèi)投资要素，选择股息率较高的股票并长期持有的投资策略。高股息率一(yī)方面(miàn)意味着公司有较高的(de)股利(lì)支付率，投资(zī)者每年可以获得较(jiào)高的股利收入作为绝对收(shōu)益，另一(yī)方(fāng)面(miàn)意味(wèi)着公(gōng)司(sī)估值较低，因此具备一定的安全边际，而(ér)且(qiě)投资的成本(běn)相(xiāng)对(duì)较低，长期持有(yǒu)还可以节(jié)税。从历史表现上来看(kàn)，高股息策略的安全(quán)性较高，在市场下(xià)行阶段(duàn)更加抗(kàng)跌，防御性(xìng)更强(qiáng)。从当前宏观(guān)经济的角度来看，疫(yì)情三年后(hòu)经济恢复仍(réng)然(rán)有较大(dà)的(de)不确(què)定性；从大(dà)类资产(chǎn)的投资收益(yì)来(lái)看(kàn)，目前(qián)可(kě)投资的(de)资产不(bù)多，收(shōu)益率在(zài)下行。因(yīn)此以(yǐ)银行板块为代表(biǎo)的高股息策(cè)略有望(wàng)取得(dé)相对不错的收(shōu)益(yì)。

　　高股息率想要取(qǔ)得较好(hǎo)的收益就(jiù)需要(yào)满足(zú)以(yǐ)下(xià)几个条件：1）在分(fēn)子部分(fēn)也就是股息端需要(yào)有一贯较(jiào)高而且(qiě)稳(wěn)定的(de)分红率；2）有稳定股息的前(qián)提(tí)就是(shì)行业基(jī)本面需要(yào)稳定；3）在(zài)分母部分也就是股(gǔ)价端(duān)估值低，因此安全边际比较高，下(xià)降(jiàng)空(kōng)间有限，波动性较低；4）公(gōng)司最好有(yǒu)一定的成(chéng)长性，股价(jià)有进一步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足以上条(tiáo)件(jiàn)：1）上(shàng)市银行过去(qù)三年的现金分红率(lǜ)整体都在24％以上，其中大行最高(gāo)，其(qí)次是(shì)股份行和城商行，农(nóng)商行相对低一些。2）银行高分红的(de)背后也离(lí)不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一季(jì)度来看，上(shàng)市银行整体营收同比(bǐ)+0.6％，在一(yī)季度集中迎来资(zī)产(chǎn)重定价的情况下能够(gòu)保持(chí)正增殊为不易。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡(gòng)献(xiàn)利润释放(fàng)。预计随着大行重定价的压力过去以及二三季度农商行小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，而(ér)中小银行存(c狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字ún)款(kuǎn)利率的下行和理财资金赎(shú)回的趋缓也(yě)会使得负债成(chéng)本(běn)有望进(jìn)一步下行(xíng)，净(jìng)息差预计会在(zài)下半年提升。资产质量(liàng)方面银(yín)行板块处于历史较优水平，上市银行不良率继(jì)续环比下降，基本处在2014年(nián)来(lái)历史低(dī)位(wèi)，拨(bō)备(bèi)覆盖(gài)率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是各(gè)个板块中最低的。而从2010年到现在(zài)的(de)历史数据来看，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都处(chù)于比较低的水平(píng)。因此银行板块的配置安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低且稳定(dìng)的分(fēn)母也保证(zhèng)了其(qí)比较高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块，从去年底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错的(de)表现，国(guó)资持(chí)股比例(lì)和今年以(yǐ)来的涨(zhǎng)幅也有43％的(de)正相关性，中(zhōng)特估(gū)有望为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

狼性文化是什么意思，狼的精神经典十六字　　摘要选(xuǎn)自中泰证(zhèng)券研究所研究报告：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定(dìng)收益的(de)溢价》

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