核心观(guān)点:在当前经济(jì)恢复的不确(què)定性下(xià)，高股(gǔ)息策略有(yǒu)望以其确定的股息收入和较高的安全边际(jì)为投(tóu)资者提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健，分红率高而稳定(dìng)，估值处(chù)于历史低位(wèi)，银(yín)行(xíng)板块将成(chéng)为高股息策(cè)略的(de)理(lǐ)想(xiǎng)增(zēng)配板块。

　　高股息策略是以股(gǔ)息率为投资要素，选(xuǎn)择股息(xī)率(lǜ)较(jiào)高(gāo)的股票并长期持有的投资(zī)策(cè)略。高股息(xī)率一方面意味着(zhe)公司有较高的股利(lì)支付(fù)率，投资者每年可以获得较高的股利收入作(zuò)为绝(jué)对收益，另一方面意味着公司估值较低(dī)，因(yīn)此具备一定(dìng)的安全边际，而且投资(zī)的(de)成本相对较(jiào)低，长(zhǎng)期(qī)持有(yǒu)还可(kě)以节税(shuì)。从历史表现上来看，高股息策略的安全性较高，在市场(chǎng)下行阶段更加抗跌，防御性(xìng)更强。从(cóng)当前宏观经济的角度来看，疫情三年后经(jīng)济(jì)恢(huī)复仍然有较大的(d一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米e)不确定性；从大类资产的投资(一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米zī)收(shōu)益来看，目前可投资的资产不多，收(shōu)益率在下行。因此(cǐ)以银行(xíng)板块(kuài)为代表的高股息策略有望取得相对不错的收(shōu)益。

　　高股(gǔ)息率想要取得较(jiào)好的收益就需要满足以(yǐ)下几个条件：1）在分子部(bù)分也就是股息端需要(yào)一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米有一贯(guàn)较高而(ér)且稳定的(de)分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行(xíng)业基(jī)本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价(jià)端估值低，因(yīn)此安全边(biān)际比较高，下降空间有限，波(bō)动(dòng)性较低；4）公司(sī)最好有一(yī)定的成(chéng)长性，股价有进一(yī)步提升的可能

　　而银行板(bǎn)块恰好满足(zú)以上条(tiáo)件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在24％以上(shàng)，其(qí)中大行最高，其(qí)次是股份行和城商行，农商行相对低一些。2）银(yín)行高分红的背(bèi)后也离不(bù)开经营业(yè)绩(jì)的稳定(dìng)。从2023年一季度(dù)来看，上市银(yín)行整(zhěng)体营(yíng)收同比+0.6％，在(zài)一季度集中(zhōng)迎来资产(chǎn)重定价的情(qíng)况下能够(gòu)保(bǎo)持正增(zēng)殊为(wèi)不易(yì)。上市银行整体净利润同比+2.3％，行业利润增速(sù)高于营收(shōu)，拨备与税收(shōu)优惠共同贡献利润释放。预(yù)计随着(zhe)大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及二(èr)三季度农商行小微投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率将会逐步企稳，而中(zhōng)小银行存(cún)款(kuǎn)利率的(de)下行(xíng)和理财资金赎回(huí)的趋缓也会(huì)使得(dé)负债(zhài)成本有望进一步下行，净息差(chà)预计会在下(xià)半年提升。资产质量(liàng)方(fāng)面银行板块处于历史较优水平，上(shàng)市(shì)银行不良率继续环比下降，基本处在2014年来历史低位，拨备(bèi)覆盖率维(wéi)持(chí)在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各(gè)个板块中(zhōng)最低的。而从2010年到(dào)现在的历史数(shù)据来看，银(yín)行板块(kuài)的PE分(fēn)位为19.7％，PB分位为(wèi)7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较低(dī)的水平(píng)。因(yīn)此银(yín)行板块的配置安全边际(jì)和性价(jià)比较好，作为(wèi)低且稳定的分母也保证了其比(bǐ)较高的股息(xī)率。4）银行板块作为“国资含量”比较(jiào)高的板(bǎn)块，从去年底开(kāi)始监管开(kāi)始(shǐ)提出(chū)中特(tè)估后有(yǒu)比较不错(cuò)的表(biǎo)现，国(guó)资(zī)持股比(bǐ)例和今年以来(lái)的(de)涨(zhǎng)幅也(yě)有43％的(de)正相(xiāng)关性(xìng)，中特估有望为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的(de)附(fù)加资本利得。

　　风险提(tí)示事件(jiàn)：经济下滑超预期(qī)，经(jīng)济恢复不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中泰(tài)证券研(yán)究所研究(jiū)报告：《银行板块与高股息策略：稳定(dìng)收益的(de)溢价》

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 一公里等于多少千米，一公里等于多少千米等于多少米