当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的(de)债务(wù)上限僵局正朝着更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议(yì)长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问题与总统拜登举(jǔ)行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自(zì)己(jǐ)和国会其他几(jǐ)位党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统拜登会(huì)面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时间周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议(yì)长、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕(rào)美国31.4万亿美(měi)元债务上限问题长达三个月(yuè)的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民(mín)主党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦(mài)康奈尔称(chēng)，在美国灾难(nán)性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国(guó)债务(wù)总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规(guī)举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债(zhài)务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助财(cái)政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶(yé)伦在(zài)致信(xìn)国(guó)会领袖时发出了债务违约可能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政(zhèng)部的最佳估计是，若(ruò)国(guó)会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最早可(kě)能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的债务上限问题(tí)相关议案在众(zhòng)议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得(dé)到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明(míng)年3月31日前，暂停(tíng)债务上(shàng)限(xiàn)的限制，若(ruò)两党(dǎng)能(néng)在(zài)这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务(wù)上限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上限(xiàn)需(xū)要(yào)满足多种削减(jiǎn)开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十(shí)年(nián)内将合计削减4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在(zài)议(yì)案通(tōng)过后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日(rì)，耶伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提高(gāo)债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监(jiān)管机构(gòu)罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层施压，要(yào)求其尽快解(jiě)决(jué)已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注(zhù)意到第一共(gòng)和银(yín)行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发(fā)展过(guò)快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的(de)存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机(jī)构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州(zhōu)是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭(bì)的第一共和银行也(yě)位于(yú)加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位(wèi)于加州洛(luò)杉(shān)矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对(duì)硅谷银行(xíng)的监管工作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用(yòng)，而旧(jiù)金山联(lián)邦(bāng)储备银行承担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报(bào)告中称，加州监(jiān)管机(jī)构未来将(jiāng)对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规(guī)模(mó)很高的(de)银行(xíng)加强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行(xíng)破产事(shì)件(jiàn)中，未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑的(de)关键因(yīn)素之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大量无保(bǎo)险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥(yōng)有大量存款的(de)账户往往是由企业客户(hù)持有的，这些(xiē)客户往往很(hěn)少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实时提(tí)款带来的风险(xiǎn)，这些风险也(yě)可能加(jiā)剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备回补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日(rì)周二(èr)，美国(guó)政府再度(dù)推迟美国战略(lüè)石(shí)油储(chǔ)备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会(huì)的授权(quán)并(bìng)进行必要的维护——这(zhè)些也是对该储备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直(zhí)接(jiē)采购外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年(nián)通过政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石油销(xiāo)售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月初(chū)，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符(fú)合美国政府(fǔ)制定的在每桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数(shù)时候，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板块(kuài)间走(zǒu)势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低(dī)支撑后(hòu)，国(guó)内三大(dà)油脂(zhī)期货价格随即反转走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走势有(yǒu)明显分化，从板(bǎn)块内强(qiáng)弱表(biǎo)现上来看，棕榈(lǘ)油明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变(biàn)化(huà)，领涨品种(zhǒng)从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对(duì)大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表(biǎo)示，但随后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨保持较高水平，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化(huà)供给的(de)压制，前期表现(xiàn)弱势但在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国内持续去(qù)库的(de)加持(chí)下(xià)，表现最(zuì)为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投(tóu)期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨幅，一(yī)点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解(jiě)到(dào)，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主要源(yuán)于(yú)马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数据(jù)显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分(fēn)析师陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月(yuè)马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及葵油大(dà)幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路(lù)透预估4月马棕产量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出(chū)口预估(gū)120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库(kù)存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库(kù)存167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华(huá)继(jì)显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低(dī)库(kù)存水平，库存环比减幅(fú)可(kě)能15％左右。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于(yú)当月假期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节(jié)，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环(huán)比数据有偏低(dī)倾向。今年(nián)印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内(nèi)人士(shì)看(kàn)来(lái)，三个品(pǐn)种表现(xiàn)强弱(ruò)与(yǔ化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准)各自(zì)的国内外供需、消(xiāo)息面有直(zhí)接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧情绪缓和，令原油及国内商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕(yàn)杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农就业(yè)等数据全面超预期(qī)。此(cǐ)外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联(lián)邦债务(wù)上(shàng)限。这些消(xiāo)息(xī)，从(cóng)边际(jì)上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带(dài)来的美国经济低(dī)迷及衰(shuāi)退担忧，国(guó)际原油随之(zhī)止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预(yù)期、美(měi)国(guó)银行业(yè)危(wēi)机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西(xī)大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍(réng)将持续、美(měi)豆新作目前(qián)播(bō)种顺(shùn)利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂(zhī)本(běn)轮化妆品条码697开头是什么成分，条形码697开头代表什么标准可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和基本(běn)面(miàn)的压(yā)制(zhì)依然(rán)存在，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行(xíng)基(jī)础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实，这也将抑(yì)制油脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地(dì)看，目(mù)前是(shì)季节性增(zēng)产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马棕库存(cún)很低，马棕供需(xū)转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去(qù)库(kù)是建立在1—4月(yuè)产量偏低的(de)基础上，但在倒(dào)挂(guà)的豆棕(zōng)价差(chà)及主(zhǔ)需求国高(gāo)库存(cún)带(dài)来的并不算好的出口前景下，后续产地(dì)库存累(lèi)库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表现不佳导(dǎo)致了(le)棕榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月(yuè)下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量环(huán)比增幅可能(néng)还会更高，这预(yù)计将为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕(zōng)榈(lǘ)油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来(lái)，国内(nèi)未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库(kù)为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到港950万吨(dūn)、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨、油脂直接进口月均(jūn)30多(duō)万吨，那么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月(yuè)220万(wàn)吨平均(jūn)消费量(liàng)。

　　“从国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到港带(dài)来压榨整体回(huí)升，豆油的累库趋势也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已(yǐ)连续三周累库。后期(qī)从库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明(míng)显。”石(shí)丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数(shù)进(jìn)口为主，成(chéng)本端原料(liào)的(de)供(gōng)需及价格(gé)的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更(gèng)大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大豆(dòu)贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国(guó)际棕(zōng)榈油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国(guó)际菜油葵油价格(gé)变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观(guān)风险并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观(guān)风险尚未释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新(xīn)聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油脂并不具(jù)备持续性(xìng)反弹的基础，后期涨势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力都是(shì)空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合(hé)约，品种(zhǒng)中(zhōng)首选豆油。待供需报告发布后(hòu)可择机考(kǎo)虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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