金融(róng)界5月16日消息 国新办今日上午举行(xíng)4月(yuè)份国民(mín)经济运行情况(kuàng)新(xīn)闻发布会。现场(chǎng)有(yǒu)记者提(tí)问，4月份CPI与PPI同比(bǐ)表现均(jūn)弱于预期(qī)，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请问原因有哪(nǎ)些(xiē)？国家统计(jì)局如何看待未来的走势？

　　国家统计(jì)局(jú)新(xīn)闻(wén)发言人、国民经(jīng)济综(zōng)合统计司司(sī)长付凌晖(huī)回应称，当(dāng)前价格低位运(yùn)行主要是阶段性的，当前中国经济不存在通(tōng)缩，总的来看，下阶段也不(bù)会(huì)出(chū)现(xiàn)通缩。从CPI的情况来看，今年(nián)以来，CPI同比涨幅总体上是回(huí)落(luò)的，4月(yuè)份(fèn)同比上(shàng)涨0.1％，涨幅(fú)比上个月回落了(le)0.6个百分点，CPI走低主要(yào)是一些(xiē)阶段(duàn)性(xìng)因(yīn)素影(yǐng)响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的(de)转暖，鲜(xiān)菜、鲜果供应增加，市场(chǎng)价(jià)格(gé)有(yǒu)所回落。同(tóng)时，生猪市(shì)场供应总(zǒng)体是充足(zú)的(de)。进入(rù)4月(yuè)份以后，猪肉消费(fèi)进入淡季，猪(zhū)肉价格(gé)下行，也带动(dòng)了食(shí)品价格(gé)的回落(luò)。4月份，食品价格(gé)同(tóng)比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅比上月回落2个百(bǎi)分点(diǎn)。

　　二是能源价格降幅扩大。今年(nián)以来，受到世(shì)界(jiè)经济(jì)复苏乏力、全(quán)球能源价格总体上趋(qū)于回(huí)落，对(duì)国内(nèi)居民消费汽柴油价格输(shū)出型(xíng)影响显现，4月份CPI中(zhōng)，能源(yuán)价格同(tóng)比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分(fēn)耐用消费品(pǐn)降(jiàng)价促天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思(cù)销。今年(nián)以来，受到汽车(chē)优(yōu)惠(huì)补贴政(zhèng)策去年底到期影响，国六B的排放标(biāo)准(zhǔn)在今(jīn)年(nián)7月份(fèn)切换，车企降价(jià)促销力(lì)度加大，带(dài)动了价格的下(xià)行。我们(men)看到，4月(yuè)份燃油小(xiǎo)汽车价格环(huán)比还在下降。

　　四是上年同期对比基(jī)数走高。上年同期受(shòu)到疫(yì)情冲击，猪肉价格进入到上涨周期(qī)等因(yīn)素(sù)的(de)影响，食(shí)品价(jià)格涨(zhǎng)幅扩大。同时(shí)，由于国际地缘政(zhèng)治冲(chōng)突、全球疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格(gé)上(shàng)升。在(zài)这些(xiē)因素共同影响下，去年4月份CPI同(tóng)比上(shàng)涨2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和(hé)能源由于受到短(duǎn)期因素影响，往往波(bō)动会比(bǐ)较大，看(kàn)价格总体的状况，更重要的还要看核(hé)心CPI。从核心(xīn)CPI的状况来看，4月(yuè)份同比上(shàng)涨0.7％，涨幅(fú)和上月相同(tóng)，总体保持(chí)基本稳(wěn)定(dìng)。从核心CPI目前(qián)的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比还(hái)是(shì)偏(piān)低的，很重要(yào)的原(yuán)因是服务(wù)需求(qiú)仍在恢复(fù)中，相关价(jià)格涨幅跟过去相比(bǐ)偏低(dī)。

　　他表示，随着(zhe)经济社会恢复(fù)常态化运行，服务需求(qiú)稳步扩大，旅游、交(jiāo)通、住宿、餐(cān)饮等(děng)价格涨幅回升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有所扩大。4月份，服务价格同比上涨1％，涨幅(fú)比上月扩大0.2个百(bǎi)分点，连续两个月(yuè)回升。未来(lái)随(suí)着服务消费需求带动增强(qiáng)，价格回(huí)升也会推(tuī)动核(hé)心CPI涨幅回(huí)归到合理的(de)水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情况来看(kàn)，今年以来受(shòu)到(dào)国内外多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同比降(jiàng)幅(fú)连续(xù)扩(kuò)大，4月份(fèn)同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，主要影响因素有以(yǐ)下几(jǐ)个：

　　一是国际输入性因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。我国(guó)部分大宗商(shāng)品(pǐn)价(jià)格与国际市(shì)场联系比较紧密(mì)，今(jīn)年(nián)以来受到世界经济恢复乏(fá)力(lì)影响，国际(jì)大(dà)宗商品价格走低、国(guó)内石油、有色价格出现下降，4月(yuè)份(fèn)石油和天然气开(kāi)采业价格(gé)下降16.3％，化(huà)学原料和化学(xué)制品业价格(gé)下降9.9％，有(yǒu)色金属冶炼和(hé)压延加工业价格下降8.6％。

　　二是部(bù)分行业(yè)市场需求(qiú)不足。经(jīng)济恢复(fù)常态化(huà)运行以后，部(bù)分行(xíng)业产(chǎn)能供(gōng)给充裕，但(dàn)市(shì)场(chǎng)需求(qiú)相对不足，价格有所下降。比如煤炭产(chǎn)能继(jì)续释放，进口持续增(zēng)加，而电(diàn)煤需求(qiú)季节性减少，市场进入淡季，价格降(jiàng)幅有所扩大，4月(yuè)份煤炭开采和洗选业价格下降9.3％。我国钢材(cái)产(chǎn)能比较充足，而市(shì)场需求还在恢复(fù)中，价格出现(xiàn)下降，4月份黑色金属冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三(sān)是上年(nián)价格变(biàn)动(dòng)翘(qiào)尾下拉影响加大。4月份上年(nián)价格翘尾影响是负(fù)2.6个百分(fēn)点，比3月份(fèn)下(xià)拉影响扩大0.6个百分点。

　　从下(xià)阶(jiē)段情况来看(kàn)，国际输入(rù)性影响(xiǎng)还(hái)会持续，国内市场(chǎng)需求仍在恢复中(zhōng)，部分工业品价格短期下行情(qíng)况(kuàng)还会(huì)延(yán)续。但是随着国内(nèi)经(jīng)济恢复，市场(chǎng)需求(qiú)回暖(nuǎn)，总(zǒng)的(de)判断，下半年PPI有望(wàng)逐步回升。

　　央行报告：当前我国经(jīng)济没有出现通缩

　　值得(dé)注意的是(shì)，昨天央行发布的一(yī)季度(dù)货币(bì)政策(cè)报告(gào)也提及通缩。报告提到(dào)，我国(guó)通(tōng)胀水平处(chù)于温和区间。过去一年、五年和十年，CPI年均(jūn)涨幅都在2％左右。

　　今年以来(lái)物价涨幅阶(jiē)段性回落，主要与供需恢复时间差(chà)和(hé)基数效应有(yǒu)关。我国经济运(yùn)行开局良好，同时通(tōng)胀保持温和(hé)，CPI涨(zhǎng)幅(fú)逐月(yuè)下行，4月涨幅降(jiàng)至0.1％，PPI近(jìn)几个月(yuè)运行(xíng)在(zài)负值区(qū)间。

　　总(zǒng)的(de)看，若经济保持(chí)正常增长(zhǎng)态势，CPI阶段性(xìng)回落的(de)影响不宜(yí)夸大。

　　本(běn)轮物价(jià)回(huí)落客观上(shàng)有以下因素：

　　一是供给能(néng)力较强。在稳(wěn)经(jīng)济一揽子政(zhèng)策有力支(zhī)持下，国内生产持续加快(kuài)恢(huī)复，PMI生(shēng)产分项保持在较(jiào)高景气区间(jiān)；农副产品生产(chǎn)稳定(dìng)、物流渠道畅通，也保证了居民“菜篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求(qiú)复苏偏(piān)慢。实体经济生(shēng)产、分(fēn)配、流通、消(xiāo)费等环节本身有个过程，加之(zhī)疫情的“伤痕效(xiào)应”尚未消(xiāo)退，居民超额储蓄向消费的转化受收入分配分化、收入(rù)预期不稳等制约，特别是汽(qì)车(chē)、家装等(děng)大宗消(xiāo)费(fèi)需求偏弱(ruò)。近期居民出(chū)现提前还贷现象(xiàng)，也(yě)一定程度影响当期消费(fèi)。

　　三(sān)是基数效应明显。去(qù)年国际油价一(yī)度逼近140美元大关，今年以(yǐ)来(lái)已回落至(zhì)80美元附近，带动CPI交通工具燃(rán)料(liào)和(hé)居住水电(diàn)燃料的同比增速走低(dī)；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年也存(cún)在高基数影响(xiǎng)。GDP等(děng)宏观经济数据同样存(cún)在明显基数(shù)效应，去年(nián)二季(jì)度受疫情(qíng)冲击(jī)GDP同(tóng)比降至0.4％，低基数作用下今年二季度(dù)GDP增速可能(néng)明显回升。

　　未来几个(gè)月受高基数等(děng)影(yǐng)响，CPI将(jiāng)低位(wèi)窄幅波动。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段性保持低位，主要受去(qù)年同(tóng)期CPI涨幅基(jī)本在2.5％左右的(de)高基数(shù)影响。但要看到，随着基数降低，特别(bié)是(shì)政策(cè)效应(yīng)将进一步(bù)显现，市(shì)场机制发(fā)挥充分作(zuò)用，经(jīng)济内生动力(lì)也在增(zēng)强(qiáng)，供(gōng)需缺口有望趋(qū)于弥(mí)合，预计下半年CPI中枢可能温和抬升，年末可(kě)能回升至近年均值水平附(fù)近。

　　报告(gào)表示，当前我(wǒ)国(guó)经济没有出(chū)现通缩。通缩主要指价(jià)格持(chí)续负增长，货币供(gōng)应量也具有下降(jiàng)趋势，且通常(cháng)伴随经济衰退。我国物(wù)价仍(réng)在温和(hé)上涨，特(tè)别是核(hé)心CPI同比稳定在(zài)0.7％左(zuǒ)右，M2和社(shè)融增长相(xiāng)对较快，经济(jì)运行持续(xù)好转，不符合通缩的特征(zhēng)。

　　中长期看，我国经济总(zǒng)供求(qiú)基本平衡，货币条件(jiàn)合(hé)理适(shì)度，居民(mín)预期稳定，不存在(zài)长期(qī)通(tōng)缩或通胀的基础。

　　国金宏(hóng)观：通缩(suō)讨论，可以(yǐ)休矣

　　一问：通缩大(dà)讨论？通(tōng)缩是个伪命(mìng)题，担(dān)忧大可不(bù)必(bì)

　　物价是经济短周期波动(dòng)的滞后(hòu)指(zhǐ)标，不(bù)能仅以物(wù)价回落来评判经(jīng)济(jì)进入“通缩”。过(guò)往(wǎng)经验显示，经济的周(zhōu)期性(xìng)波动(dòng)主要由需求驱动(dòng)，物价跟随需(xū)求变化而变化，使得物价变化滞后经济1-2季度左右；经济复苏(sū)初(chū)期，需求才刚刚开始修(xiū)复(fù)，对价(jià)格的(de)提振尚不明显(xiǎn)，使得物价指标低(dī)位徘徊(huái)，例如，2015年初(chū)、2017年初CPI同比均(jūn)在1％以下。

　　领先指标持续修复，显示经(jīng)济处(chù)于复(fù)苏初期(qī)。以(yǐ)企(qǐ)业中长期(qī)资金来(lái)源刻画(huà)的有效社融增速，去(qù)年9月以来持续(xù)回升，由(yóu)去年(nián)8月(yuè)的8.7％回升(shēng)2.8个百分点(diǎn)至(zhì)今年(nián)4月(yuè)的11.5％；按照(zhào)有效社(shè)融变(biàn)化领(lǐng)先经济2个(gè)季度(dù)左(zuǒ)右的经(jīng)验规律，本(běn)轮信(xìn)用扩张会带动经济在2023年初见(jiàn)底回(huí)升(shēng)，1季度(dù)经济指标已有所体现(xiàn)。

　　年初以来物价的回落，受(shòu)基数、供(gōng)给(gěi)和外(wài)需等影(yǐng)响较大(dà)；伴随拖累减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后开始抬(tái)升。除去年基数较高外(wài)，猪肉、鲜菜等食(shí)品价格(gé)回落(luò)，及(jí)油、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累显著，而线下活动相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随(suí)拖累减(jiǎn)弱(ruò)、需求支撑增强，CPI即将底(dǐ)部回升、PPI在年中(zhōng)前后开始抬升。

　　二问(wèn)：资金(jīn)空(kōng)转加(jiā)剧(jù)，政策托底无用(yòng)？周(zhōu)期启动，渐(jiàn)入佳境

　　经济复苏初(chū)期(qī)，资金存在(zài)一定空(kōng)转较为(wèi)常见。经验(yàn)显示(shì)，资金空(kōng)转(zhuǎn)多(duō)发生在经济回(huí)落、货币明显宽松阶段(duàn)，部分资金滞留在(zài)金(jīn)融体(tǐ)系，使(shǐ)得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来(lái)也(yě)有类似特征；有所不同的是，当前资金多滞留(liú)在(zài)银行(xíng)体系、而(ér)不(bù)是(shì)非(fēi)银金融机构，与居民理财(cái)回表、购(gòu)房偏弱带(dài)来的居(jū)民与企(qǐ)业之间信用派(pài)生(shēng)偏少等紧密相关(guān)。

　　稳增长思路不同，使(shǐ)得信(xìn)用(yòng)派生驱动和表征不同过往(wǎng)，企业有(yǒu)效信用派生自去年9月以来持续改(gǎi)善(shàn)，而(ér)房地(dì)产相关融资拖累总(zǒng)体信用派生。传(chuán)统周期下，信用扩(kuò)张(zhāng)以房地产(chǎn)驱动(dòng)为主，使得居民贷(dài)款(kuǎn)增长明显快(kuài)于(yú)企业；相较之下(xià)，本(běn)轮信(xìn)用修复主要靠企业融资(zī)扩(kuò)张(zhāng)，有(yǒu)效社融从去年9月开始持续(xù)回(huí)升，而居民信贷一度拖累社融回落。

　　本轮信(xìn)用派生带来的经济(jì)效应不(bù)同过往，有效(xiào)信用派生对企(qǐ)业(yè)行为的支持已开始显现。去年3季度以来，资金加速流(liú)向制造业，而房地产相关融资(zī)显著弱于以往，使(shǐ)得制造业投资表现显著(zhù)强(qiáng)于房地产；伴随融资的持(chí)续改(gǎi)善，企业资(zī)本(běn)开(kāi)支在1季度(dù)有所扩(kuò)大。但房(fáng)地产“缺位”，压低了信用派(pài)生和经济增(zēng)长的弹性。

天雨粟 鬼夜哭 思念漫太古什么意思，天雨粟鬼夜哭表达什么意思　　三问：中观数(shù)据已现“疲态(tài)”？疫情“后(hòu)遗症”或被过度渲染

　　高频(pín)指(zhǐ)标报复性反(fǎn)弹(dàn)后走(zǒu)弱(ruò)，主要缘于场景恢复的“脉冲”；但(dàn)疫(yì)后“疤痕效应”的存在，使得大(dà)家容易产(chǎn)生悲(bēi)观情(qíng)绪。疫情政策调整，放大了“春节效应”带来(lái)的经济波(bō)动，部分(fēn)高频指标报复(fù)性反弹后出(chū)现走(zǒu)弱的迹象。其中，偏消费端(duān)的活动多在2月底之后走(zǒu)弱(ruò)，偏生产端略(lüè)晚一点，导致宏观数(shù)据屡超(chāo)预期(qī)的同时，市场信心反其道而行(xíng)之。

　　内(nèi)生动能的修复已(yǐ)然开始，消费(fèi)动(dòng)能或被低估，前半(bàn)程靠居民出行和企业消费，后半(bàn)程靠(kào)居(jū)民消费能力(lì)的恢复。出行意愿的持续(xù)改(gǎi)善、企业经营活动正常化等，皆指向场景恢(huī)复带来的消费(fèi)修复(fù)持(chí)续性和弹性不宜低估；批发(fā)零售、住宿餐饮等服务业，及稳(wěn)增长相关行(xíng)业招工需求在逐步修复，有助于推动(dòng)收入与消费的正循(xún)环。

　　地产链(liàn)条的“积极(jí)”信号也在累积(jī)。地产大周期向下已是共识(shí)，地(dì)产链(liàn)条修复会弱于传(chuán)统周期；但小(xiǎo)周期超(chāo)调后的修复出(chū)现(xiàn)一些“积(jī)极”信号。1）高能(néng)级(jí)城市地产供给增多、质量改善，利(lì)于需求(qiú)释放、形(xíng)成(chéng)供需“正(zhèng)向循环”；2）中(zhōng)西(xī)部地(dì)区棚改加码（可比口径(jìng)增(zēng)长近60％）、中西部地区收入修复等，有利于(yú)稳定低(dī)能级城市需(xū)求。

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