金(jīn)融界4月27日消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮(fú)亏超过22亿港元

　　自2016年金徽(huī)酒(jiǔ)挂牌上交所后(hòu)，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间(jiān)第一只实现资本上市的白酒股，目前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均止步于A股IPO。谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还p>

　　珍酒李渡此次在港交(jiāo)所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约50亿(yì)港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是(shì)出(chū)于何种考(kǎo)虑，此次珍(zhēn)酒李渡并没有引(yǐn)入基石投资者。

　　此次IPO之(zhī)前，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡共计引入两轮(lún)投资者，分别是有着“华尔街之(zhī)狼(láng)”之(zhī)称的私募(mù)股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投(tóu)资3亿(yì)美元(yuán)、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日(rì)收盘价8.88港元，这(zhè)意味着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费(fèi)

　　公开资料(liào)显(xiǎn)示(shì)，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是一家致力提供以酱香型为主的次高端白(bái)酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李渡(dù)集(jí)团旗(qí)下(xià)包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑四大(dà)白酒(jiǔ)品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国(guó)第(dì)四大(dà)民营(yíng)白(bái)酒公司，以及中国白酒行业中提供三(sān)种香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第(dì)三大(dà)公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润(rùn)率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡(dù)2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司(sī)相(xiāng)比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖等企业毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接原因之(zhī)一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报(bào)显(xiǎn)示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销(xiāo)售及经销开支分别为(wèi)4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡(dù)的存货正(zhèng)在(zài)逐步增(zēng)加。报告(gào)期内，公(gōng)司(sī)存(cún)货分(fēn)别(bié)为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增长(zhǎng)趋势，存货周转天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分(fēn)存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针(zhēn)对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金(jīn)六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍酒李(lǐ)渡创始人吴向(xiàng)东的操盘(pán)手法密切相关。

　　声名(míng)在外(wài)的(de)“白(bái)酒教父(fù)”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业的(de)吴向东，进(jìn)入其(qí)姐(jiě)夫(fū)傅军旗(qí)下新(xīn)华(huá)联集(jí)团工(gōng)作。此后四(sì)年，他升至新华联集团董谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还事、董事局副主席。也是(shì)在此，吴向(xiàng)东正式开(kāi)启了他的白(bái)酒(jiǔ)事业。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助下，吴向东在(zài)1996年拿(ná)下五粮液旗下(xià)川酒王(wáng)的(de)代理权，仅(jǐn)一年就(jiù)将川酒(jiǔ)王(wáng)销量做到湖南第一。川酒(jiǔ)王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白(bái)热化(huà)，下游经(jīng)销商(shāng)的日(rì)子越来越难(nán)，吴(wú)向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品(pǐn)牌(pái)。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种新(xīn)模式(shì)OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在(zài)这一年(nián)诞生了。

　　2001年，中国男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为(wèi)神奇教练(liàn)和(hé)好运福星。深谙(ān)营销的(de)吴向东找来米卢担任金六福形象代(dài)言(yán)人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人(rén)的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时(shí)间，金谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还六福的广告投放量都是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下(xià)，金六(liù)福迅速成为国民(mín)白酒，高峰期一天(tiān)能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的操盘下(xià)，贵(guì)州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李渡(dù)，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目(mù)前(qián)，吴向东实际(jì)控(kòng)制(zhì)的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产(chǎn)业板块(kuài)。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举(jǔ)成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润(rùn)全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以230亿元人民币(bì)财(cái)富位列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商品交(jiāo)易会(huì)上，阵阵寒意(yì)从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事(shì)长王(wáng)朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负增(zēng)长、收入低(dī)增(zēng)长或0增(zēng)长(zhǎng)、利润低增(zēng)长的内卷时代，并(bìng)且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第(dì)一，2023年(nián)是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场景(jǐng)-量价-集中度看趋(qū)势，真正的高端消(xiāo)费在疫情场景中并没(méi)有太(tài)受影响，次高端库存(cún)仍未消化，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强的动力，仍然在低位徘徊(huái)，一二季度上市公司业绩(jì)会(huì)出(chū)现增速(sù)放(fàng)缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区(qū)和供需(xū)的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销量(liàng)在下降；二(èr)是名酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会(huì)产生矛盾(dùn)；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现(xiàn)是：2022年白(bái)酒行业销量为671万吨，而(ér)2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要(yào)是100块(kuài)钱(qián)以下(xià)的(de)价位带，其原因在于城市(shì)化(huà)，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小(xiǎo)；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上(shàng)涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少(shǎo)涨了(le)两倍(bèi)。

　　他给出(chū)了一组各价格带白酒节(jié)前和节后的终端进货量数据。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关产品(pǐn)下(xià)降19%，节后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次高端相(xiāng)关产(chǎn)品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下(xià)降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下(xià)中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍(zhēn)酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目以(yǐ)待。

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