金融界4月27日消息  顶着(zhe)“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式登陆(lù)港交所(suǒ)，尴尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募(mù)巨(jù)头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步(bù)于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿港(gǎng)元，公开发售(shòu)获(huò)超购1.94倍(bèi)，一手中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何种考虑，此次珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡并没有引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次IPO之(zhī)前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之称的私募股权巨头(tóu)KKR和大中华(huá)网讯(xùn)。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元(yuán)和13.97港元。相(xiāng)较(jiào)于珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒(jiǔ)公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡(dù)集(jí)团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖及开口(kǒu)笑四大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香(xiāng)型、浓(nóng)香型、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入(rù)计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第四大(dà)民营白酒公司，以及(jí)中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三(sān)种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率(lǜ)为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降(jiàng)偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白(bái)酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也(yě)处于下(xià)风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过(guò)90%，而腰部(bù)的(de)今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的(de)直接(jiē)原因之一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍(zhēn)酒李渡(dù)销售及(jí)经销开(kāi)支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿(yì)元及偶数有负数吗数，偶数有负数吗偶数组成的集合描述法13.42亿元，于同期分(fēn)别占公司总收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告(gào)开(kāi)支分别为(wèi)2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就(jiù)砸(zá)了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同(tóng)时(shí)，珍酒李渡的存货正在(zài)逐步增加。报告期内，公司(sī)存(cún)货(huò)分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年(nián)增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部分存货(huò)为基酒，但(dàn)仍然(rán)有(yǒu)不少针对(duì)其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向(xiàng)东曾操盘(pán)金(jīn)六(liù)福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的(de)毛利率(lǜ)和“豪横”的(de)广(guǎng)告支(zhī)出，这与珍酒李渡创始人(rén)吴向东的操盘手法密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是(shì)一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业(yè)的吴(wú)向东，进入其姐(jiě)夫(fū)傅军旗下新华(huá)联集(jí)团工作。此后四年(nián)，他(tā)升至新华联(lián)集(jí)团(tuán)董事、董事(shì)局(jú)副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向(xiàng)东在1996年拿下(xià)五粮液(yè)旗下川酒(jiǔ)王的代理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南第(dì)一。川(chuān)酒(jiǔ)王热销之后，大量(liàng)仿(fǎng)冒产品涌现。同时，白(bái)酒市(shì)场竞争白热化，下游经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮(liáng)液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这是他在白(bái)酒业(yè)首创了一种(zhǒng)新模(mó)式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福(fú)在这(zhè)一年诞(dàn)生(shēng)了(le)。

　　2001年，中(zhōng)国(guó)男足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男(nán)足主教练的米卢誉为神(shén)奇(qí)教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东(dōng)找(zhǎo)来米卢担任金六(liù)福形象(xiàng)代言人。米卢穿着唐装，面带微(wēi)笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一(yī)段时间，金六福(fú)的广告投放量(liàng)都(dōu)是(shì)全(quán)国第一。

　　在(zài)吴向东的广告轰炸(zhà)下，金六福迅速成为国民白酒(jiǔ)，高峰期一天(tiān)能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向(xiàng)东的操盘下，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以(yǐ)及湖南知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式(shì)合并——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金(jīn)东(dōng)集团旗下共有华致酒行、华(huá)泽酒业集(jí)团（下辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒(jiǔ)等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块。涉(shè)足(zú)金融、文化旅(lǚ)游、新能(néng)源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也一(yī)举(jǔ)成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月，胡润研究院发布(bù)《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东(dōng)以(yǐ)230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会上(shàng)传来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知(zhī)名(míng)的盛(shèng)初咨(zī)询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入(rù)销(xiāo)量(liàng)负增长、收入(rù)低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷(juǎn)时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水(shuǐ)岭，从场景-量价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有太受影响，次(cì)高端库存仍未(wèi)消化，区(qū)域酒借助消费恢复较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的(de)动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市(shì)公司业(yè)绩(jì)会出现增速放(fàng)缓(huǎn)和进(jìn)一(yī)步(bù)分化(huà)。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒(jiǔ)供需(xū)-库存(cún)周期看趋势，现在(zài)存在(zài)三个(gè)矛盾：一是产区和供需的矛盾(dùn)，大(dà)产区都(dōu)在扩产能，但销量在下(xià)降；二(èr)是(shì)名酒企业都(dōu)在向下(xià)扩展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛(máo)盾；三是名酒企业渠道重(zhòng)心(xīn)下移，和(hé)地方酒企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白(bái)酒(jiǔ)行业销量为671万(wàn)吨，而(ér)2016年(nián)是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的主(zhǔ)要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳(láo)动(dòng)人口从(cóng)农(nóng)村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了(le)，导致未来升级(jí)空间基数变小(xiǎo)；超高端从5万(wàn)吨(dūn)上涨到10万吨(dūn)，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至(zhì)少涨了(le)两倍。

　　他给出(chū)了一组各价格(gé)带(dài)白(bái)酒节前和节后(hòu)的终(zhōng)端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元以(yǐ)上相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下(xià)降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端(duān)节前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡(dù)未来走向何方让我们拭目(mù)以待(dài)。

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